向進(jìn) 吳文靜

摘 要：2015年的股災(zāi)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，銀行收貸過大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)下滑，企業(yè)直接融資和間接融資都遇到瓶頸，導(dǎo)致公司流動(dòng)資金枯竭，無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，許多對(duì)現(xiàn)金流要求較高的企業(yè)更是直接停產(chǎn)或者倒閉。德陽東佳港智能裝備制造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東佳港”）就是受害者之一，以下將對(duì)東佳港公司的基本情況和所遇問題進(jìn)行案例分析并提出解決方案。

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資 企業(yè)并購(gòu) 并購(gòu)動(dòng)因 并購(gòu)優(yōu)勢(shì)

現(xiàn)金流在一個(gè)公司或企業(yè)中都扮演著重要的角色，他能讓一個(gè)公司存活也可以讓一個(gè)公司滅亡，但這并不意味著當(dāng)一個(gè)公司無法通過直接融資和間接融資這兩種方法融到資時(shí)，就一定會(huì)破產(chǎn)倒閉，我們以東佳港為例進(jìn)行說明，并給該公司提出了一個(gè)解決融資的方案。我們將通過對(duì)東佳港的背景和所遇問題進(jìn)行研究分析，提出解決問題的方案，并對(duì)為什么選擇這個(gè)解決方案進(jìn)行解釋分析。

一、公司的基本情況

東佳港公司成立于2005年，位于四川德陽，是一家專業(yè)從事電線電纜成套設(shè)備制造的企業(yè)，目前已引進(jìn)六家法人投資商，成功實(shí)現(xiàn)了資本+實(shí)體有機(jī)結(jié)合的運(yùn)營(yíng)模式。東佳港公司曾與外界多家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)達(dá)成合作，與這些公司合作大大的提高了東佳港公司的創(chuàng)新和科研能力，擴(kuò)大了公司的市場(chǎng)范圍，促進(jìn)了公司的升級(jí)和轉(zhuǎn)型。

二、公司面臨的問題以及應(yīng)對(duì)措施

由于經(jīng)濟(jì)下行，銀行收貸過大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)下滑以及融資難等綜合因素，導(dǎo)致公司流動(dòng)資金枯竭，無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，于2016年5月初開始停產(chǎn)。供應(yīng)商、銷售客戶等正常經(jīng)營(yíng)渠道無法維持，員工穩(wěn)定問題突出，銀行利息無力支付。停產(chǎn)至今，公司希望找到一種合適的融資途徑幫助它擺脫現(xiàn)處困境。

東佳港公司不管是從公司的技術(shù)水平、內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)、出資比例、社會(huì)地位或與外部的合作關(guān)系等方面來看都沒有什么問題，導(dǎo)致該公司暫時(shí)停產(chǎn)的直接導(dǎo)火索是自由現(xiàn)金流這條鏈的斷裂，能使該公司重新正常工作的最快且最直接的辦法就是籌集一大筆現(xiàn)金流。

但是二零一五年出現(xiàn)了股災(zāi)，股市價(jià)值大跌，銀行放貸利率上升，所以采取間接融資的方式不可行。另一方面考慮分析，股災(zāi)導(dǎo)致股價(jià)大跌，蒸發(fā)了股民的財(cái)富，大大的打擊了股民的投資信心，這個(gè)時(shí)期沒人愿意投資，所以要想通過直接融資這種辦法獲得資金也不可行。

排除了直接融資和間接融資這兩種辦法，查閱對(duì)比解決企業(yè)融資問題的唯一比較合適的辦法就是選擇合適的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。

三、電纜市場(chǎng)現(xiàn)狀與東佳港公司的現(xiàn)狀分析

受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，機(jī)械制造行業(yè)下行壓力加大，但電線電纜行業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)，國(guó)家對(duì)智能電網(wǎng)的投入力度日益巨大，電線電纜的發(fā)展和市場(chǎng)需求必然給其設(shè)備制造業(yè)帶來了巨大的商機(jī)和挑戰(zhàn)。

中國(guó)電纜出口僅占總產(chǎn)量7%，意味著質(zhì)量檔次低與國(guó)際水準(zhǔn)相差較大，迫切需要提擋升級(jí)，其關(guān)鍵在于裝備和工藝升級(jí)換代。這給高端裝備制造商帶來了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

結(jié)合電纜市場(chǎng)的現(xiàn)狀和東佳港公司的基本情況來看，東佳港公司要想在面臨問題的時(shí)候還不被社會(huì)淘汰，唯一的辦法就是和實(shí)力相當(dāng)?shù)墓具M(jìn)行并購(gòu)，達(dá)到“1+1>2”的效果，提升公司的技術(shù)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

四、結(jié)合東佳港公司的現(xiàn)狀具體分析企業(yè)并購(gòu)給雙方公司帶來的利好

首先，并購(gòu)企業(yè)能給東佳港公司帶來現(xiàn)金流，盤活現(xiàn)階段處于停產(chǎn)狀態(tài)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，并利用收購(gòu)方的市場(chǎng)和東佳港公司本身的市場(chǎng)擴(kuò)大市場(chǎng)廣度，實(shí)現(xiàn)資源共享。其次當(dāng)選擇了合理的并購(gòu)對(duì)象時(shí)，可以給雙方公司帶來生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，達(dá)到“1+1>2”的效果。最后，當(dāng)兩個(gè)公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，會(huì)大大提高企業(yè)在相關(guān)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，加大其他企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域的難度。

東佳港公司的新產(chǎn)品研發(fā)和科技創(chuàng)新情況優(yōu)勢(shì)十分明顯，技術(shù)是制造型企業(yè)立跟之本，東佳港公司在這方面有著并購(gòu)的主動(dòng)優(yōu)勢(shì)。

并購(gòu)后期雙方可以利用自身優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)企業(yè)的資金、管理優(yōu)勢(shì)和東佳港公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)等投入精力進(jìn)行科研，提高企業(yè)所在領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力，有利于公司的平臺(tái)搭建目標(biāo)完善。而且在與收購(gòu)公司合作搭建平臺(tái)成功建設(shè)后，將是電工行業(yè)的權(quán)威網(wǎng)站，網(wǎng)站立足電工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈權(quán)威新聞信息發(fā)布，打造導(dǎo)向正確的陣地，同時(shí)聚焦行業(yè)受眾和企業(yè)需求，圍繞公眾接觸的傳播載體和實(shí)體，如電工設(shè)備、電線電纜與電氣及電控等企業(yè)，使用互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和云數(shù)據(jù)技術(shù)構(gòu)建成一個(gè)集新聞信息、服務(wù)資訊、產(chǎn)品服務(wù)購(gòu)買等于一體的電工行業(yè)新聞資訊服務(wù)門戶。

五、并購(gòu)對(duì)象的選擇

東佳港公司需要通過并購(gòu)來盤活公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)開展對(duì)外并購(gòu)?fù)顿Y時(shí)，往往更關(guān)注對(duì)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，投資標(biāo)的的選擇，投資價(jià)格的談判等，這些都是并購(gòu)過程中特別重要且關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，一個(gè)合適的并購(gòu)主體的選擇至關(guān)重要。

尋找有實(shí)力、有專業(yè)技術(shù)及管理團(tuán)隊(duì)、有歐美先進(jìn)技術(shù)支撐的企業(yè)整合，將是東佳港公司乃至未來制造企業(yè)快速進(jìn)入世界競(jìng)爭(zhēng)，搶占國(guó)際市場(chǎng)先機(jī)行之有效的途徑。上面這些公司都是合適的收購(gòu)公司洽談方，具體和哪個(gè)公司達(dá)成收購(gòu)意向可由東佳港公司的管理層進(jìn)行商討做出決策。

六、由東佳港公司融資案例得出的結(jié)論和啟示

本文通過對(duì)東佳港公司的研究，對(duì)東佳港公司出現(xiàn)問題時(shí)的的經(jīng)濟(jì)大背景、公司自身的技術(shù)水平、已擁有的資源等方面進(jìn)行了分析，得出了以下結(jié)論啟示。

一：股災(zāi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響巨大，其破壞力不亞于地震、火災(zāi)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響，由于經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)性，股災(zāi)的影響會(huì)大到全國(guó)甚至全球。從小的方面來看，對(duì)于一個(gè)企業(yè)的影響也是巨大的，會(huì)直接加大企業(yè)直接融資和間接融資的難度，對(duì)于像東佳港這種規(guī)模和管理機(jī)制的企業(yè)來說是一個(gè)很大的威脅。

二：對(duì)并購(gòu)雙方來說，目標(biāo)公司的效益往往要低于收購(gòu)公司股東的效益，所以要想并購(gòu)成功，目標(biāo)公司需要有足夠的吸引力，收購(gòu)公司需要有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。對(duì)于東佳港公司來說，公司在科研技術(shù)方面，國(guó)家政府支持方面，所擁有的資源等方面來看對(duì)其他公司都有較大的吸引力。

三：當(dāng)下中小企業(yè)融資難、融資貴問題本身就比較突出，直接或間接融資會(huì)給公司帶來沉重的負(fù)債壓力，本身他的經(jīng)營(yíng)狀況就不好，資金流匱乏，比如像東佳港這樣的公司處于現(xiàn)金流拮據(jù)的狀態(tài)時(shí)積極尋求企業(yè)并購(gòu)就是一個(gè)很好的選擇，這也為中小企業(yè)融資問題提供了一個(gè)借鑒和參考依據(jù)。

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