謝澤鋒

經(jīng)歷了2017年價值股爆發(fā)的一年后，這一投資理念似乎還在延續(xù)。在全球經(jīng)濟不確定日益增強的背景下，資金流向更具確定性的投資標(biāo)的，是天性使然。

美股一片繁榮的襯托下，A股顯得更為慘淡，上證指數(shù)擊穿3000點，創(chuàng)兩年來的新低，個股閃崩，爆倉風(fēng)險頻現(xiàn)，上市公司不斷踩雷，不少股民的錢袋子更加干癟。

不過在一片慘淡中，總有一抹亮色。經(jīng)過《英才》記者的查閱和分析，今年至6月25日，除去2018年上市的次新股及因借殼重組（亞夏汽車）大幅上漲的公司外，共計有48家個股漲幅超過40%。

其中不乏已經(jīng)連續(xù)幾年上漲的大牛股，亦有因業(yè)績爆發(fā)而加速上漲的新牛股。通過分析這些個股，挖掘他們的共同特征，期望能對投資者有所幫助。

化工板塊異軍突起

由于滯后于經(jīng)濟復(fù)蘇的周期，化工板塊的業(yè)績修復(fù)往往要延后一兩年，但這個行業(yè)的爆發(fā)性卻非常強。

在漲幅榜排名中，前兩名均為化工企業(yè)，榜單中共有4家化工企業(yè)，且漲幅基本都超過了100%。

鑒于其2017年12月4日至今年6月3日處于停牌期間，大牛股萬華化學(xué)（600309.SH）未列入榜單。但其自2016年低點啟動，至今股價已經(jīng)翻了4倍有余。而且，6月4日復(fù)牌后連續(xù)兩天漲停。足見投資者對其未來發(fā)展的認(rèn)可。

與上一輪的鋼鐵股、煤炭股相似，化工板塊延續(xù)著估值修復(fù)的邏輯。以漲幅榜第一名的建新股份（300107.SZ）為例，公司產(chǎn)品包括染料中間體、纖維中間體和醫(yī)藥中間體三個系列，公司有兩種產(chǎn)品市場占有率為全球第一。

隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，下游需求的回暖，公司業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，在2017年營業(yè)收入增長61.80%，歸母凈利潤增長282.70%的背景下，今年一季度公司凈利潤達到1.14億元，同比大增2233.25%。

另外，受益于草甘膦漲價影響，業(yè)內(nèi)企業(yè)收益頗豐。如新安股份一季度歸母績凈利潤2.59億元，同比增長了315.5%，股價漲幅接近翻倍。

生物醫(yī)藥 估值重塑

疫苗事件后，醫(yī)藥股也將開始重新估值。兩極分化將更加明顯，雖然短期板塊指數(shù)下挫，但將2018年稱之為醫(yī)藥股的大年一定不為過。上半年漲幅排行榜中，醫(yī)藥健康股數(shù)量接近一半，足可見大健康概念的火爆。

在恒瑞醫(yī)藥、片仔癀等大牛股的帶動下，中醫(yī)藥老字號股票紛紛大漲。

隨著藥明康德的上市，生物制藥、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥漲勢如虹，在細(xì)分領(lǐng)域擁有絕對市場占有率的企業(yè)備受青睞。

譬如漲幅位居前列的正海生物（300653.SZ），公司是一家從事生物再生材料的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括口腔修復(fù)膜、生物膜等軟組織修復(fù)以及骨修復(fù)材料等硬組織修復(fù)材料，公司產(chǎn)品銷售毛利率高達92.70%，屬于國內(nèi)再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，今年也是翻倍上漲。

不過生物醫(yī)藥板塊目前的估值普遍較高，片仔癀動態(tài)市盈率超過50倍，恒瑞醫(yī)藥70多倍，愛爾眼科更是達到了90倍，顯然部分醫(yī)藥股的風(fēng)險正在積聚。

不過亦有分析認(rèn)為，應(yīng)該用增長速度來給上市公司估值，而非囿于股價與每股盈余的比例。以愛爾眼科為例，公司自2014年起保持了每年30%以上的凈利潤增長速度，如此優(yōu)質(zhì)的表現(xiàn)在整個A股市場屈指可數(shù)。給予更高的估值也在情理之中。

更何況，在指數(shù)連連重挫的大環(huán)境下，醫(yī)藥股的避險屬性也更加被投資者重視。

食品飲料 最具確定性

民以食為天，食品飲料應(yīng)該是資本市場中業(yè)績最具確定性的行當(dāng)。具備品牌影響力的企業(yè)則占有更多的市場份額，在消費升級的背景下，這些企業(yè)的盈利能力進一步加強。

順鑫農(nóng)業(yè)、涪陵榨菜、今世緣、安井食品、桃李面包、海天味業(yè)六家企業(yè)在2018年漲幅超過40%，其中不乏兩年持續(xù)上漲者。

與高科技、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，食品加工企業(yè)產(chǎn)品線普遍較為單一，缺乏市場炒作的時髦概念，但并不意味著這些企業(yè)盈利能力孱弱。

以耳熟能詳?shù)母⒘暾ゲ藶槔?，公司主?dǎo)產(chǎn)品為烏江牌系列榨菜，為中國最大的榨菜加工企業(yè)，產(chǎn)品全國市場占有率第一。

公司前兩年凈利潤增長均超過60%，今年一季度實現(xiàn)營收5.07億元，同比增長47.72%，凈利潤1.15億元，同比增長80.33%。更令投資者驚喜的是，榨菜銷售毛利率居然高達51.18%，秒殺一眾高科技企業(yè)，而且公司負(fù)債率僅為19.85%。這也就不難解釋，涪陵榨菜股價能在2016年3月至今上漲超過340%。

看似平凡的醬油，也孕育著一個頗為賺錢的產(chǎn)業(yè)。2017年海天味業(yè)營收145.84億元，歸母凈利潤35.31億元，利潤規(guī)模是行業(yè)第二名的3倍多。在保持了年均超過20%凈利潤增速的同時，其毛利率達到了46.85%，其中貢獻六成以上營收的醬油業(yè)務(wù)毛利率為49.53%。

公司股價自2017年開始至今漲幅超過170%，可見食品飲料產(chǎn)業(yè)不僅能賺錢，而且堪稱最為抗周期的板塊。

護城河效應(yīng)

創(chuàng)新不一定賺錢，但壟斷一定賺錢。

在這份漲幅榜單中，不乏上述細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

受益于免稅消費的盛行，中國國旅股價大幅。子公司中免公司是我國免稅行業(yè)的龍頭企業(yè)，免稅品銷售市場份額始終排名第一，占全國免稅店數(shù)量的2/3。

2017年公司免稅商品銷售148.61億元，占公司總營收比例為53.27%，但卻實現(xiàn)了69.95億的利潤，占公司利潤比例高達83.47%，毛利率為45.72%。而反觀公司的出境游業(yè)務(wù)毛利率僅有可憐的5.02%。

與此同時，中國國旅在2017、2018年先后入股日上中國和日上上海51%的股權(quán)。可以預(yù)見在免稅消費提升的背景下，擁有稀缺免稅店的牌照資質(zhì)以及強大的市場優(yōu)勢，持續(xù)實現(xiàn)盈利增長值得期待。

另一個案例是藍帆醫(yī)療，這家公司的業(yè)務(wù)為健康防護系列產(chǎn)品，核心產(chǎn)品PVC手套占全球市場份額22%，產(chǎn)能和市場占有率均為全球第一。

公司是國內(nèi)健康防護手套行業(yè)第一家上市企業(yè)，“防護”+“醫(yī)療”的概念，也讓其在整個A股市場屬于稀缺標(biāo)的。

隨著寵物經(jīng)濟消費時代來臨，這個新興行業(yè)中也誕生了不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)，佩蒂股份主營寵物食品，寵物咬膠市場占有率為國內(nèi)第一。其凈利潤保持了每年超過30%的增速，今年一季度實現(xiàn)凈利潤0.30億元，同比增長120.11%，股價表現(xiàn)也十分搶眼。

由此可見，隨著整個市場更加重視價值投資，投資者更應(yīng)該分析公司內(nèi)在的核心競爭力。擁有強大的市場占有率，以及護城河效應(yīng)的企業(yè)更具備成為下一個白馬股的潛力。