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        生態(tài)修復 高負債如芒在背

        2018-08-29 17:07:56凌鋒
        英才 2018年8期
        關鍵詞:生態(tài)企業(yè)

        凌鋒

        市場規(guī)模從 720 億元增長至 3500 億元,園林綠化行業(yè)近十年快速膨脹。

        號稱“永遠的朝陽產業(yè)”,生態(tài)修復及園林綠化企業(yè)受到了資本市場的熱烈追捧。自2007年園林第一股“綠大地”(云投生態(tài))成功上市起,園林行業(yè)就掀起了一波資本浪潮。

        隨著生態(tài)文明建設上升為國家戰(zhàn)略高度,“美麗中國”成為全社會的共同目標,PPP模式持續(xù)推進,雄安新區(qū)建設的背景下,資本市場對生態(tài)修復企業(yè)的熱度有增無減。

        2017年園林行業(yè)繼續(xù)成為資本市場追捧的熱點,登陸A股和新三板數(shù)量猛增。從數(shù)據(jù)上來看,去年通過IPO登陸A股市場的園林企業(yè)達7家,通過新三板上市企業(yè)達33家。目前,園林行業(yè)A股上市企業(yè)總數(shù)為30家,新三板上市企業(yè)總數(shù)為133家。

        在政策和資本的雙重助推下,企業(yè)跑步上市。然而時間來到2018年,資本市場急轉直下,監(jiān)管趨嚴,資本遇冷。隨著金融去杠桿,在防范化解金融風險的大環(huán)境下,園林企業(yè)負債率問題逐漸顯露,一些明星企業(yè)也如芒在背。

        資金風險高企

        作為與市政建設緊密相關的行業(yè),資金鏈緊張、負債高、高應收賬款已經成為園林綠化企業(yè)難以繞開的話題。

        根據(jù)發(fā)布2018年第一季度財報數(shù)據(jù),《英才》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),A股市場共30家園林及生態(tài)企業(yè),平均負債率達到了52.39%,其中高達25家企業(yè)的經營性現(xiàn)金流凈額為負。

        應收賬款方面,很多企業(yè)更是有苦難言。數(shù)據(jù)顯示,很多企業(yè)今年一季度的應收賬款規(guī)模甚至超過2017年凈利潤總額的數(shù)倍之多。

        其中,海南瑞澤(002596.SZ)一季度應收賬款達到20.62億元,而其去年凈利潤總額才1.76億元。行業(yè)領頭羊東方園林的應收賬款高達87.17億元,為30家企業(yè)之最。

        由于客戶多為國有企業(yè),或者市政單位,回款難成為籠罩在園林企業(yè)頭上的一團陰影。云投生態(tài)(002200.SZ)在財報中就表示,在工程結算之前需要墊付較多資金,并且回款周期較長,公司存在應收款項不能按時回收的風險。公司將進一步加大應收賬款的催收力度,并通過業(yè)務模式的轉型,從項目選擇的源頭上對應收賬款進行控制。

        作為行業(yè)龍頭企業(yè),東方園林(002310.SZ)也表示,對于傳統(tǒng)模式下的景觀生態(tài)業(yè)務,公司將通過篩選優(yōu)質客戶、增加金融保障模式等方式保證回款安全。

        解困

        規(guī)模越大的企業(yè),資金周轉更加局促。

        一季度東方園林的負債率超過了70%,前五大企業(yè)的負債率都超過了66%。負債額度更是呈現(xiàn)逐漸增長的態(tài)勢,東方園林目前背負268.95億元的負債,鐵漢生態(tài)負債合計也高達146.83億元,前五大企業(yè)的負債總額竟然達到了673.5億元。資金壓力可想而知。

        現(xiàn)金流日益吃緊,導致這些公司不得不依靠再融資、發(fā)債、股權質押等手段,來獲取繼續(xù)發(fā)展的空間。

        東方園林、鐵漢生態(tài)、棕櫚股份都因重大資產重組或再融資而停牌,市場傳言其利用停牌“避災”。此前東方園林公告,原本計劃發(fā)行10億元公司債券,實際發(fā)行僅0.5億元。隨著這一消息的發(fā)酵流傳,在債券違約頻現(xiàn)的情況下,市場對于高負債的園林公司償債能力及現(xiàn)金流等擔憂驟起。

        此后,鐵漢生態(tài)、蒙草生態(tài)等同類股相繼出現(xiàn)大跌。

        其實,面對這一困境,許多生態(tài)園林類企業(yè)多年前就已開始轉型,或者謀劃新增長點。經過二次創(chuàng)業(yè),東方園林目前的業(yè)務包括水環(huán)境綜合治理、市政園林、固廢處置、全域旅游、木苗銷售等,傳統(tǒng)的市政園林業(yè)務營收比例下降至30%。

        為了解決回款難問題,東方園林開展了金融保障模式的探索。2014年,東方園林與客戶及信托公司,三方簽署了湖州東部核心區(qū)生態(tài)景觀建設合作協(xié)議,標志著東方園林金融保障模式首次破冰成功,有效地規(guī)避了項目應收賬款回收風險。

        如今,東方園林期望將這種模式復制到水域治理、固廢等環(huán)保領域,緩解公司應收賬款高企的問題。

        不過,在上證指數(shù)頻頻下探,地方政府債務重壓下,生態(tài)園林類企業(yè)的資金鏈問題估計短期難以化解。

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