■ 王永中

我國PPP項目正處于如火如荼的發(fā)展態(tài)勢，從上而下掀起了PPP項目實施的熱潮。不論是從政府政策的支持力度，還是社會資本的投資熱情，都達到了前所未有的盛況。在此背景下，PPP項目的實施也為評估行業(yè)帶來的機遇和挑戰(zhàn)，為順應時代形勢，中國資產(chǎn)評估協(xié)會于2016年10月13日發(fā)布了《PPP項目資產(chǎn)評估及相關(guān)咨詢業(yè)務操作指引》（中評協(xié)[2016]38號），對評估機構(gòu)開展PPP項目咨詢業(yè)務作了明確的指導。本文即根據(jù)相關(guān)指引，結(jié)合實施過程中所遇到的問題，談談對PPP評估咨詢業(yè)務的理解。

一、PPP項目簡述

（一）PPP的含義

PPP是Public-Private Partnership 的縮寫，廣義的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務而建立的各種合作關(guān)系，而狹義的PPP可以理解為一系列項目融資模式的總稱，包含BOT、TOT、DBFO等多種模式。狹義的PPP更加強調(diào)合作過程中的風險分擔機制和項目的衡工量值(Value For Money，也稱“資金價值”)原則。不管是廣義還是狹義，PPP均是指一個大的概念范疇，而不是一種特定的項目融資模式。

（二）PPP 模式的分類

由于各國經(jīng)濟發(fā)展的情況不同，意識形態(tài)也不盡相同，因而PPP模式在各國的發(fā)展情況也有所區(qū)別。因此對PPP的分類則存在一些差異。在此僅列舉一下世行和歐盟委員會的分類以及適合我國國情的PPP分類：

（1）世界銀行的分類：世界銀行綜合考慮資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、投資關(guān)系、商業(yè)風險和合同期限等，將廣義PPP分為服務外包(Service contract)、管理外包(Management contract)、租賃(Lease)、特許經(jīng)營(Concession)，BOT/BOO和剝離(Divestiture)6種模式。

（2）歐盟委員會的分類 ： 歐盟委員會按照投資關(guān)系，將PPP分為傳統(tǒng)承包、一體化開發(fā)和經(jīng)營、合伙開發(fā)三大類。

（3）我國PPP模式的分類參考世行以及國外一些國家的PPP分類，結(jié)合國內(nèi)目前PPP模式的應用現(xiàn)狀，我國一般是按照以下三級模式分類：

（三）PPP模式的特點及實施條件

PPP模式不僅是一種融資模式，同是也是一種管理模式，作為管理模式，PPP 還有一些獨特之處：第一，公共部門從始至終在項目中發(fā)揮重要作用。公共基礎(chǔ)設施項目的建設和經(jīng)營涉及規(guī)劃部門、土地管理部門等多個政府部門，如果沒有一個強力政府部門的協(xié)調(diào)、統(tǒng)籌和推動，項目根本無法順利進行。第二，風險分擔更加合理。私營部門通常只承擔(部分)商業(yè)風險，而公共部門則承擔政治風險和系統(tǒng)性風險，還有一些風險則通過投保的方式規(guī)避。這種風險分擔模式使相關(guān)各方義務承擔的風險與各自的風險承擔能力匹配起來，從而大大增強了 PPP 項目的抗風險能力，有利于項目的成功實施。

目前從國外近年來的經(jīng)驗看，以下幾個因素是成功運作 PPP 模式的必要條件：

（1）政府部門的有力支持 ： 由于 PPP 模式的特殊性，決定了政府部門的支持具有決定性的作用，政府不僅在政策、法律上給予支持，在信貸、稅收等方面也會給予投資方以優(yōu)惠，這是投資方規(guī)避風險并獲得收益的根本保障，因此，政府部門的支持可以說是 PPP 模式成功運作的最主要的條件。

（2）健全的法律法規(guī)制度：PPP項目的運作需要在法律層面上，對政府部門與企業(yè)部門在項目中需要承擔的責任、義務和風險進行明確界定，保護雙方利益。

（3）專業(yè)化機構(gòu)和人才的支持 ：PPP 模式的運作廣泛采用項目特許經(jīng)營權(quán)的方式，進行結(jié)構(gòu)融資，這需要比較復雜的法律、金融和財務等方面的知識。一方面要求政策制定參與方制定規(guī)范化、標準化的PPP交易流程，對項目的運作提供技術(shù)指導和相關(guān)政策支持；另一方面需要專業(yè)化的中介機構(gòu)提供具體專業(yè)化的服務。

二、我國PPP相關(guān)政策文件

（一）國家層面的政策文件

2016年5月28日，國家發(fā)改委、財政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進一步做好政府和社會資本合作（PPP）有關(guān)工作的通知》，要求各地要進一步加強部門間的協(xié)調(diào)配合，形成政策合力，積極推動政府和社會資本合作順利實施。

2016年8月10日，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于切實做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設施領(lǐng)域政府和社會資本合作有關(guān)問題的通知》，明確要求各地發(fā)展改革部門會同行業(yè)主管部門，切實做好能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農(nóng)業(yè)、林業(yè)以及重大市政工程等基礎(chǔ)設施領(lǐng)域和社會資本合作（PPP）推進工作。

2016年10月24日，《傳統(tǒng)基礎(chǔ)設施領(lǐng)域?qū)嵤┱蜕鐣Y本合作項目工作導則》發(fā)布。財政部于2016年1月初，發(fā)布了《中華人民共和國政府和社會資本合作法》（征求意見稿）；2016年10月11日，財政部發(fā)布了《關(guān)于在公共服務領(lǐng)域深入推進政府和社會資本合作工作的通知》；2016年10月20日，財政部發(fā)布了《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》的通知；2016年6月21日，國務院下發(fā)《關(guān)于成立政府購買服務改革工作領(lǐng)導小組的通知》（國辦發(fā)[2016]48號）；2016年10月7日，住建部發(fā)布了《關(guān)于進一步鼓勵和引導民間資本進入城市供水、燃氣、供熱、污水和垃圾處理行業(yè)的意見》；2017年2月27日，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于進一步做好重大市政工程領(lǐng)域政府和社會資本合作（PPP）創(chuàng)新工作的通知》，確定了開展PPP創(chuàng)新工作的重點小城市名單。2017年2月27日，上海證券交易所、深圳證券交易所分別對各自的市場參與人發(fā)布了《關(guān)于推進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設施領(lǐng)域政府和社會資本（PPP）項目資產(chǎn)證券化業(yè)務的通知》。

（二）操作指導性文件

2015年4月7日，財政部發(fā)布了《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》（財金[2015]21號），為有序推進政府和社會資本合作（PPP）項目實施，保障政府切實履行合同義務，有效防范和控制財政風險發(fā)揮了重要作用。

2015年12月18日，財政部發(fā)布了《PPP物有所值評價指引（試行）》（財金[2015]167號），對是否采用PPP模式代替政府傳統(tǒng)投資運營方式提供公共服務項目進行評價進行規(guī)范。2017年3月22日，財政部印發(fā)《政府和社會資本合作（PPP）咨詢機構(gòu)庫管理暫行辦法》的通知（財金〔2017〕8號）。中國資產(chǎn)評估協(xié)會于2016年10月13日發(fā)布了《PPP項目資產(chǎn)評估及相關(guān)咨詢業(yè)務操作指引》（中評協(xié)[2016]38號），對評估機構(gòu)開展PPP項目咨詢業(yè)務作了明確的指導。

從國家相繼出臺PPP項目相關(guān)政策及國家媒介對PPP的推廣力度，可見一斑，目前，政府從上而下對PPP項目實施政策傾斜較大、推廣力度空間，呈現(xiàn)出PPP項目的投資熱潮。

三、PPP評估咨詢業(yè)務淺見

PPP項目的迅猛發(fā)展，為資產(chǎn)評估行業(yè)帶來的新的機會和挑戰(zhàn)，評估行業(yè)將增加新的業(yè)務范圍，同時對評估從業(yè)人員的知識水平及執(zhí)業(yè)技能要求也更高。

《PPP項目資產(chǎn)評估及相關(guān)咨詢業(yè)務操作指引》對資產(chǎn)評估機構(gòu)從事PPP項目的業(yè)務類型作了較詳細的列舉，此文就個別具體的業(yè)務類型談談自己的理解。

（一）項目方案設計及比選

PPP項目類型較多，BOT、TOT、BOO等方式的選擇是社會資本參與PPP項目首要作出的選擇，為此將在設定的PPP合同條件下，對不同的PPP方案進行比選。方案的設計、比選模型的建立、比選參數(shù)的確定將是評估機構(gòu)從事PPP項目識別和準備階段的一項工作。在此方案設計及比選階段，通常要分別從政府和社會資本角度對方案進行評價，評價的主要方法可采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法，比選涉及的指標可為項目凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率等。方案設計及比選實例如下：

例：本評估公司曾接收某市某區(qū)環(huán)保局的委托，就區(qū)所屬垃圾處理站與社會資本進行PPP合作進行方案設計及比選 。

根據(jù)委托方PPP項目實施初步方案，評估機構(gòu)設計的PPP實施方案如下：

1.方案設計

方案一：原有垃圾資產(chǎn)由社會資本托管經(jīng)營，社會資本負責新項目新建及原項目改擴建，期末資產(chǎn)由政府收回。

方案二：原有垃圾資產(chǎn)由社會資本購買，社會資本負責新項目的新建、原有項目的改建并經(jīng)營，負責經(jīng)營期內(nèi)資產(chǎn)更新支出，經(jīng)營期末資產(chǎn)無償移交給政府。

方案三：原有垃圾資產(chǎn)由社會資本托管經(jīng)營，政府負責新項目的新建、原有項目的改建，社會資本負責新項目的經(jīng)營和經(jīng)營期內(nèi)資產(chǎn)更新，經(jīng)營期末資產(chǎn)無償移交給政府。

方案四：某山以西現(xiàn)有垃圾處理項目資產(chǎn)由社會資本無償經(jīng)營，社會資本負責新項目的新建、原有項目的改建并經(jīng)營，負責經(jīng)營期內(nèi)資產(chǎn)更新投資，經(jīng)營期末資產(chǎn)無償移交給政府。

方案五：社會資本負責新項目的新建并經(jīng)營，經(jīng)營期末資產(chǎn)無償移交給政府。

2.PPP融資模式方案比選涉及的指標

PPP融資模式方案比選涉及的指標為項目凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率。

（1）項目凈現(xiàn)值：是指項目按行業(yè)的基準收益率或設定的目標收益率，將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折算到開發(fā)活動起始點的現(xiàn)值之和，它是項目財務評價中的一個重要經(jīng)濟指標。主要反映技術(shù)方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標。

項目投資財務凈現(xiàn)值

式中：CI—現(xiàn)金流入

CO—現(xiàn)金流出

n—計算期年限

（2）靜態(tài)投資回收期：靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有“包括建設期的投資回收期（PP ） ”和“不包括建設期的投資回收期（PP） ”兩種形式。其單位通常用“年”表示。投資回收期一般從建設開始年算起，也可以從投資年開始算起。

Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量）

（3）動態(tài)投資回收期：動態(tài)投資回收期是指在考慮貨幣時間價值的條件下，以投資項目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值抵償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時間。即：動態(tài)投資回收期是項目從投資開始起，到累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量等于0時所需的時間。

Pt（動態(tài)）=累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+（上一年累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的絕對數(shù)/當年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值）

（4）內(nèi)部收益率：就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。如果不使用電子計算機，內(nèi)部收益率要用若干個折現(xiàn)率進行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率，是一項投資渴望達到的報酬率，是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

3.測算簡要過程

（1）現(xiàn)金流入部分：

現(xiàn)金流入包括：主營業(yè)務收入、其他業(yè)務收入、營業(yè)外收入（回收固定資產(chǎn)殘值）

主營業(yè)務收入=預測垃圾處理量×垃圾處理單價

預測垃圾處理=現(xiàn)有中轉(zhuǎn)站的處理量+新建中轉(zhuǎn)站垃圾處理量

（2）現(xiàn)金流出部分

包括：建設投資、資產(chǎn)更新支出、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅

4.方案比選結(jié)論

方案比選結(jié)論：

（1）從社會資本角度考慮：方案一將獲得更多的凈現(xiàn)值，內(nèi)部收益率最高，動態(tài)回收期最短，則風險小，收益高，這有利于社會資本參與投資PPP項目，則對社會資本來看，該方案最優(yōu)；但該方案社會資本原始投資額較大，社會資本資金實力要求較高。

（2）從政府角度考慮，方案二采用PPP模式將導致政府獲得更多的現(xiàn)金流量，則該方案對政府收益最大，則適合采用PPP模式，同時，該方案對社會資本而言，項目凈現(xiàn)值相對較高，內(nèi)部收益率也相對較高，便于社會資本接受。

社會資本角度 政府角度序號方案號方案設計成本利潤率%總投資（萬元）凈現(xiàn)值（萬元）靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率%PPP模式和自營模式NPV差額（萬元）1方案一原有垃圾資產(chǎn)托管經(jīng)營，民營資產(chǎn)負責新項目新建及原項目改擴建，期末資產(chǎn)由政府收回10% 20 187.19 5 767.42 7.98 17.62 12.62% 1 770.61 2方案二原有垃圾資產(chǎn)由社會資本購買，社會資本負責新項目的新建、原有項目的改建并經(jīng)營，經(jīng)營期末資產(chǎn)無償移交給政府10% 27 735.12 2 631.79 9.47 23.30 10.67% 5 277.95 3方案三原有垃圾資產(chǎn)由社會資本無償經(jīng)營，政府負責新項目的新建、原有項目的改建，社會資本負責新項目的經(jīng)營，經(jīng)營期末資產(chǎn)無償移交給政府5% —7 256.60 —— — -217.41 4方案四某山以西現(xiàn)有垃圾處理項目資產(chǎn)由社會資本無償經(jīng)營，社會資本負責新項目的新建、原有項目的改建并經(jīng)營，經(jīng)營期末資產(chǎn)無償移交給政府10% 11 411.10 1 764.47 10.25 22.15 11.12% 1,242.08 5方案五社會資本負責新項目的新建并經(jīng)營，經(jīng)營期末資產(chǎn)無償移交給政府15% 10 535.67 349.49 13.41 27.41 9.88% 1 790.57

（3）從政府角度考慮，方案三采用PPP模式比自營模式將使政府發(fā)生更多的現(xiàn)金支出，則這種方案不宜采用PPP模式。

（4）方案四、方案五采用PPP模式有利于政府獲得更多的收益，但相比方案一和方案二，這兩種方案采用PPP模式對社會資本而言，項目凈現(xiàn)值較小，內(nèi)部收益率相對較低，不利于吸引社會資本參與。

（5）方案一采用PPP模式，政府的現(xiàn)金流入比方案二低，但高于其他三種方案；對社會資本而言，內(nèi)部收益率較高，凈現(xiàn)值較高，是僅次于方案二的方案。

（6）綜合分析，如社會資本資金充足，采用方案二是最優(yōu)的方案；如社會資本資金有限，則次優(yōu)方案為方案一，其次為方案五和方案四。即采用PPP模式方案排序為：方案二、方案一、方案五、方案四；方案三不適宜采用PPP模式。

（7）綜合分析，從政府收益的角度考慮，如采用PPP模式，推薦采用方案二。

（二）標的物的價值評估

PPP項目實施過程中，將涉及到存量資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營、作價入股、購買等行為，則需對相關(guān)土地使用權(quán)、無形資產(chǎn)、房屋、建筑物、構(gòu)筑物（非貨幣性資產(chǎn)）、項目公司整體價值、股東權(quán)益價值和特許經(jīng)營權(quán)等資產(chǎn)進行評估。

PPP項目實施中關(guān)鍵的參數(shù)是政府付費價格及調(diào)價方式的確定，如垃圾處理單價、污水處理單價等服務價格的制定以及項目期內(nèi)服務價格的如何調(diào)整問題，價格的高低是PPP項目能否順利推進的主要因素，價格太低，則不利用吸收社會資本參與PPP項目，價格太高，則增加政府財政負擔，往往與政府推行PPP的初衷相違，得不償失。然而，PPP項目一般為公益性質(zhì)的項目，服務價格過高，可能導致轉(zhuǎn)移給最終用戶的價格增加，這和國家以民為主的方針相左，不利于社會穩(wěn)定。因而，服務價格的制定要參考歷史水平、社會資本的投資額、運營期、經(jīng)營成本、公眾承受能力、社會穩(wěn)定、政府的政策傾斜及補助等多種因素確定。

在PPP項目實施過程中，最初的服務價格往往是結(jié)合歷史價格確定，在經(jīng)過一個年度經(jīng)營期后，政府或社會資本會對期初服務單價進行評判，比較服務單價和社會資本的實際經(jīng)營成本的匹配程度，則這需委托中介機構(gòu)對社會資本經(jīng)營期成本進行審核，或?qū)κ欠駶M足調(diào)價條件進行判定，以便調(diào)整后期服務單價。

（三）政府委托的咨詢服務

1.物有所值評價

物有所值(Value For Money， VFM)評價是判斷是否采用PPP模式代替政府傳統(tǒng)投資運營方式提供公共服務項目的一種評價方法。根據(jù)《PPP物有所值評價指引(試行)》的要求，中華人民共和國境內(nèi)擬采用PPP模式實施的項目，應在項目識別或準備階段開展物有所值評價?？梢姡瑢PP項目進行物有所值評價將成為評估機構(gòu)新的業(yè)務范圍。

物有所值評價包括定性評價和定量評價，現(xiàn)階段以定性評價為主，鼓勵開展定量評價。定性及定量評價中，筆者認為最難的工作是風險的識別及量化。

定性評價的六項基本評價指標中，風險識別與分配指標主要考核在項目全生命周期內(nèi)，各風險因素是否得到充分識別并在政府和社會資本之間進行合理分配。定量評價方法主要在于PPP項目全生命周期內(nèi)政府方凈成本的現(xiàn)值(PPP值)與公共部門比較值(PSC值)的確定，PSC值確定最難的部分為項目全部風險成本，項目全部風險成本包括可轉(zhuǎn)移給社會資本的風險承擔成本和政府自留風險的承擔成本。

項目風險分析是認識項目可能存在的潛在風險因素，估計這些因素發(fā)生的可能性及由此造成的影響，分析為防止或減少不利影響而采取的一系列活動，主要包括風險識別、風險估計、風險評價和對策研究四個基本階段。風險分析的主要方法可采用風險解析法、專家調(diào)查法、風險概率估計、概率樹分析、蒙特卡洛模擬等方法。

2.財政承受能力評價

根據(jù)《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》規(guī)定，財政承受能力論證是指識別、測算政府和社會資本合作項目的各項財政支出責任，科學評估項目實施對當前及今后年度財政支出的影響，為PPP項目財政管理提供依據(jù)。開展PPP項目財政承受能力論證，是政府履行合同義務的重要保障，有利于規(guī)范PPP項目財政支出管理，有序推進項目實施，有效防范和控制財政風險，實現(xiàn)PPP可持續(xù)發(fā)展。

財政承受能力評價主要工作內(nèi)容是確定政府的財政支出責任，其主要內(nèi)容為測算股權(quán)投資、運營補貼、風險承擔、配套投入四部分金額，其中筆者認為最難測算的是運營補貼和風險承擔兩部分。運營補貼測算要根據(jù)項目建設成本、運營成本及利潤水平合理確定，并按照不同付費模式分別測算。運營成本應為社會資本客觀合理的成本水平，應綜合考慮社會資本人員配備、資產(chǎn)規(guī)模、工藝水平、管理水平等多種因素分析確定。風險承擔的量化值參照物有所值評價方法確定。

根據(jù)《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》規(guī)定，每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出責任，占一般公共預算支出比例應當不超過10%，該項目財政支出能力評估才能通過論證。但在實際操作中，某財政部門在某期間內(nèi)，擬實施的PPP項目可能還未確定下來，所有PPP項目的財政支出責任未能全部測算，基于這種情況，統(tǒng)計完每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出責任是不完整的，因而對單個PPP項目計算財政支出責任占財政預算支出的比例的實用性不大。

四、PPP評估咨詢業(yè)務實施現(xiàn)狀及建議

目前，PPP項目在國家層面上關(guān)注度較高，但評估機構(gòu)實際從事PPP項目咨詢業(yè)務尚處于初涉階段，只是“雷聲大、雨點小”。具體分析如下：

（1）2015年始PPP項目大力推進以來，PPP項目立項較多，但落地開花項目較少。從2016年開始，PPP項目落地率有較大提升。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)顯示，截止2017年3月末，全國PPP綜合信息平臺項目入庫PPP項目已達12287個，項目總投資額14.6萬億元。其中，已簽約落地項目共計1729個，項目總投資額2.9萬億元，落地率34.5%?？梢姡S著PPP項目實施落地率的不斷提高，PPP項目咨詢業(yè)務需求增長較大。

（2）受傳統(tǒng)觀念的影響，評估機構(gòu)從事PPP咨詢業(yè)務受政府及社會資本的接納程度尚待提高。一直以來，項目的投資咨詢、項目建議書及可行性研究報告一直被認為是專業(yè)咨詢公司的業(yè)務專長，評估機構(gòu)較少涉入。隨著評估行業(yè)發(fā)布《PPP項目資產(chǎn)評估及相關(guān)咨詢業(yè)務操作指引》（中評協(xié)[2016]38號），評估機構(gòu)從事PPP咨詢業(yè)務有了明確的指導，也為評估機構(gòu)和其他咨詢機構(gòu)公平競爭PPP咨詢業(yè)務起到后盾作用。

（3）評估機構(gòu)開拓PPP咨詢業(yè)務尚待努力。一是要繼續(xù)維護和政府、社會資本良好的合作關(guān)系，多渠道入圍PPP咨詢業(yè)務機構(gòu)庫；二是要展示自己的專業(yè)水平，通過已完成的PPP咨詢業(yè)務，大力推廣其從業(yè)經(jīng)驗；三是要不斷加強學習和培訓，學習新的PPP相關(guān)知識，參加國家發(fā)改委組織培訓 “PPP產(chǎn)業(yè)大講堂”學習新的PPP政策文件。

（4）PPP咨詢業(yè)務報告無專門的報告模版，各咨詢機構(gòu)出具的報告格式、報告內(nèi)容、報告質(zhì)量參差不齊，這為評估機構(gòu)出具PPP咨詢報告提供了自由的發(fā)揮空間，但也提高了難度?！禤PP項目資產(chǎn)評估及相關(guān)咨詢業(yè)務操作指引》要求參照《資產(chǎn)評估準則——評估報告》編制評估報告，并進行恰當披露，但該報告模版與PPP咨詢業(yè)務內(nèi)容缺少有效銜接。

（5）行業(yè)協(xié)會雖然發(fā)布了《PPP項目資產(chǎn)評估及相關(guān)咨詢業(yè)務操作指引》（中評協(xié)[2016]38號），該指引對咨詢業(yè)務內(nèi)容、相關(guān)術(shù)語及操作要求作了較詳細的介紹，但缺少具體資料業(yè)務，如物有所值及財政承受能力評價報告的撰寫、相關(guān)業(yè)務的測算思路等方面的具體說明。