李曉峰

【摘要】本文基于對(duì)我國大連豆粕合約期貨價(jià)格作為樣本數(shù)據(jù)，源數(shù)據(jù)來源于彭博數(shù)據(jù)庫，樣本區(qū)間截取2013年11月至2018年4月，對(duì)共1068個(gè)樣本量的整體走勢和特點(diǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，并通過對(duì)數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析，建立時(shí)間序列模型并建立TOARCH-GED模型，模型擬合效果最好，通過異方差檢驗(yàn)得出，去除了異方差性，模型有最好的擬合效果。

【關(guān)鍵詞】豆粕期貨市場；時(shí)間序列模型；GARCH模型

一、研究背景及意義

豆粕：顧名思義，是與大豆有關(guān)的一種農(nóng)業(yè)產(chǎn)品。實(shí)際上大豆經(jīng)過加工后的到的一種剩余產(chǎn)物。農(nóng)產(chǎn)品期貨是作為以避開風(fēng)性為首要目的建立起來的金融衍生工具，清晰的映射出我國農(nóng)產(chǎn)品市場經(jīng)濟(jì)波動(dòng)情況，能為我國農(nóng)產(chǎn)品市場經(jīng)濟(jì)的積極發(fā)展提供專業(yè)性的幫助。

本文目的是以豆粕期貨為例，通過獲取數(shù)據(jù)再加以實(shí)證分析，得出期貨價(jià)格波動(dòng)信息。通過對(duì)樣本數(shù)據(jù)的分析建模，對(duì)樣本中的豆粕期貨價(jià)格波動(dòng)的進(jìn)行分析評(píng)測并進(jìn)行風(fēng)性度量，目的是為了協(xié)助相關(guān)企業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的長期有效管理和運(yùn)營。

二、豆粕期貨實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

豆粕期貨的日收盤價(jià)記為St，收益率采用對(duì)數(shù)收益率r1t。

由表1可以明顯發(fā)現(xiàn)，豆粕期貨對(duì)數(shù)收益率序列表現(xiàn)為不符合正態(tài)分布，偏度小于0，右偏，并且具有波動(dòng)聚集性，針對(duì)這一特征，選擇基于GED的GARCH模型比較適合。

（二）時(shí)間序列模型

1.對(duì)豆粕期貨收益率進(jìn)行單位根檢驗(yàn)

由上圖可以看出，ACF和PACF顯著為0。通過ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)可以看出，序列具有異方差性，并且有高階ARCH效應(yīng)，我們這里到根據(jù)豆粕期貨的分布特性，從而可以建立以RCH-GED模型。

2.TGARCH-GED模型

因?yàn)镚ARCH模型無法刻畫正的和負(fù)的資產(chǎn)收益率的非對(duì)稱效用，為了能夠同時(shí)體現(xiàn)收益率序列的風(fēng)性以及非對(duì)稱性，下面采用TGARCH-M模型。

建模如下：r1，t=-εt（2）

ht=0.00000398+0.066595εt-12-0.035080ε2t-1+0.927899ht-1（3）

α+β<1，滿足平穩(wěn)條件。各項(xiàng)系數(shù)不顯著不等于零，但通過殘差平方檢驗(yàn)，遠(yuǎn)大于0.05，有效剔除了異方差性，擬合效果較好。

三、結(jié)論

經(jīng)過GARCH模型延伸出的各個(gè)模型檢驗(yàn)比較得到結(jié)論，豆粕期貨的收益率序列波動(dòng)聚集特征明顯，并且表現(xiàn)為單側(cè)聚集，且序列的概率分布不服從正態(tài)分布。TGARCH-GED模型擬合效果好。

以豆粕期貨為例，通過實(shí)證分析，證實(shí)出前文中建立的TGARCH-GED模型為研究豆粕期貨的最佳模型，通過使用這一模型研究豆粕期貨，可以得出較為準(zhǔn)確的價(jià)格波動(dòng)數(shù)據(jù)和有效的預(yù)測依據(jù)。建立TGARCH模型對(duì)大連豆粕期貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)性進(jìn)行度量，通過顯著性檢驗(yàn)，為企業(yè)的市場行情預(yù)測提供有效的依據(jù)，有了這一關(guān)鍵的結(jié)論，能為企業(yè)的有效管理提供至關(guān)重要的幫助。

參考文獻(xiàn)：

[1]孫景云，李永軍，田麗娜.基于VAR-GARCH模型族的我國豆粕期貨市場風(fēng)性分析[J].甘肅科學(xué)學(xué)報(bào)，2013（9）：143-145

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