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【摘要】本文從實(shí)證出發(fā)論證互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對中國工商銀行經(jīng)營績效的影響，研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對中國工商銀行業(yè)務(wù)造成的影響，并結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)證分析。采取三個(gè)步驟進(jìn)行實(shí)證研究：首先是選取相關(guān)的指標(biāo)，然后再構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融與中國工商銀行現(xiàn)有經(jīng)營績效水平模型，最后進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)和實(shí)證回歸分析。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 工商銀行 績效 實(shí)證

作為位列世界五百強(qiáng)的企業(yè)之一的中國工商銀行，成立于1984年。從現(xiàn)階段形勢來看，中國工商銀行的業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全球范圍的覆蓋，服務(wù)受眾人數(shù)高達(dá)四億，主要渠道為代理行、境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)等。2012年，互聯(lián)網(wǎng)金融得到了迅猛發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融在2013年、2014年兩年的時(shí)間里，快速發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)深深植人到每一個(gè)人的生活中，成為人們談?wù)摰慕裹c(diǎn)。最引人注目的是互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的影響。

一、指標(biāo)的選取

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的度量

作為一種新型的金融行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融沒有精確的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，無論是企業(yè)、投資者還是監(jiān)管部門，都不能對其進(jìn)行發(fā)展做出判定。作為最先反映該行業(yè)發(fā)展情況的指標(biāo)，北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)起到了決定性作用，每個(gè)季度發(fā)布一次，現(xiàn)在已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行分析決策的權(quán)威指標(biāo)。該指數(shù)來源于中國人民銀行、螞蟻金服、眾安保性、米么金服、趣分期、零壹財(cái)經(jīng)和銅板街等具有代表性的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的海量數(shù)據(jù)，并結(jié)合北京大學(xué)和上海新金融研究院學(xué)術(shù)和專業(yè)的分析和研究，把互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的本質(zhì)，分為互聯(lián)網(wǎng)支付、互聯(lián)網(wǎng)信貸、互聯(lián)網(wǎng)投資理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金、互聯(lián)網(wǎng)征信和互聯(lián)網(wǎng)保性六大版塊。依據(jù)各業(yè)務(wù)發(fā)展程度的相關(guān)數(shù)據(jù)，整合得到反映互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的總指數(shù)。2014年1月份作為基期，當(dāng)期全國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)設(shè)定為100，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度與指數(shù)點(diǎn)位成正比。

鑒于數(shù)據(jù)的來源和易得性本文中互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指標(biāo)采用其發(fā)展指數(shù)的月度增長率（IF）。

（二）中國工商銀行經(jīng)營績效的度量

反映銀行經(jīng)營績效的指標(biāo)很多，通常使用的主要有營業(yè)利潤率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。參考以往的研究文獻(xiàn)，且考慮到數(shù)據(jù)來源的便捷性和準(zhǔn)確性，本文采用具有代表性的總資產(chǎn)收益率（ROA）作為被解釋變量。在銀行資產(chǎn)總額一定的清況下，利用總資產(chǎn)收益率指標(biāo)可以分析中國工商銀行經(jīng)營績效的穩(wěn)定性和持久性，確定中國工商銀行所面臨的風(fēng)性，還可反映其綜合經(jīng)營管理水平的高低。

（三）其他變量

為了保證模型的精確，還需要考慮變量的影響因素，需要引入一些控制變量。影響銀行經(jīng)營績效還有諸多影響因素：

①銀行宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。中國工商銀行受宏觀經(jīng)濟(jì)全面沖擊，主要有貨幣供給量、經(jīng)濟(jì)周期等。對中國工商銀行的信貸風(fēng)性沖擊尤其突出，經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)情況成為利息收入和貸款損失的重要因素。本文中宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)情況通過GDP的增長率顯示。統(tǒng)計(jì)年鑒只發(fā)布我國GDP嫉妒數(shù)據(jù)，但是本文分析中需要用到月度數(shù)據(jù)，本文利用月度工業(yè)增加值，結(jié)合季度GDP，得到月度GDP數(shù)據(jù)。工業(yè)增加值是GDP的一部分，工業(yè)增加值=工業(yè)總產(chǎn)出一中問投入。生產(chǎn)法GDP的核算方法：GDP=∑各部門增加值=第一產(chǎn)業(yè)增加值+工業(yè)增加值十建筑業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值。并通過對比每季度工業(yè)增加值的季度占比，可了解到工業(yè)增加值占比相對穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)上，本文假設(shè)工業(yè)增加值占比在一個(gè)季度中是相同的，所以根據(jù)月度工業(yè)增加值，就換算出月度GDP數(shù)據(jù)。

②銀行微觀因素的影響。微觀因素主要是一些相關(guān)的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)風(fēng)性因素：

1）資本充足率。即銀行資本與加權(quán)風(fēng)性資產(chǎn)的比，銀行能支持的風(fēng)性資產(chǎn)規(guī)模程度和經(jīng)營績效隨著資本充足率的增高而增高。因此本文選取中國工商銀行每月的資本充足率（CAR）作為一個(gè)控制變量。

2）成本控制能力。成本收入與銀行經(jīng)營績效成反比。本文選取成本收入比（CRR）來衡量中國工商銀行的成本控制能力。

③資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量。資產(chǎn)的質(zhì)量不僅決定了利潤的豐富程度，通過量的積累還產(chǎn)生了相應(yīng)的規(guī)模效應(yīng)。用不良貸款率（NPL）來表示銀行資產(chǎn)質(zhì)量，且與資產(chǎn)質(zhì)量成反比。銀行總資產(chǎn)數(shù)量用總資產(chǎn)（CS）表示，為了計(jì)量的方便對總資產(chǎn)取對數(shù)。

變量的定義如下表所示：

二、數(shù)據(jù)的來源

中國工商銀行數(shù)據(jù)均來源于中國工商銀行2014年1月-2016年3月的月度財(cái)務(wù)報(bào)告和國泰安數(shù)據(jù)庫。GDP宏觀數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心。

三、模型的建立

在設(shè)定模型方面，根據(jù)上文的文獻(xiàn)分析，本文是在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展影響中國工商銀行現(xiàn)行模式下的經(jīng)營績效這個(gè)理論前提下進(jìn)行分析研究，本文的重點(diǎn)在于研究互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對中國工商銀行經(jīng)營績效的影響，因此建立具體模型如下：

ROA=β×IF+β2×GDP+β3×CAR+β4×CRR+β5×NPL+β6×CS+C

四、平穩(wěn)性檢驗(yàn)

首先，在對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析前必須對各個(gè)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，以排除計(jì)量中的內(nèi)生性問題。為了避免偽回歸，本文首先采取ADF檢驗(yàn)方法對各個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。無論是否包含截距項(xiàng)和時(shí)間序列項(xiàng)，ADF檢驗(yàn)結(jié)果都顯示變量全部屬于非穩(wěn)定變量。

五、協(xié)整檢驗(yàn)

原本數(shù)據(jù)序列是非平穩(wěn)的，對它進(jìn)行差分把它變平穩(wěn)了，但這樣會(huì)失去總量的長期信息，而這些信息對分析問題來說又是必要的，所以要進(jìn)一步實(shí)施協(xié)整檢驗(yàn)，即對以上模型序列的殘差項(xiàng)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表4，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示在1%的顯著水平下，殘差項(xiàng)的ADF值為-3.908，小于單尾檢驗(yàn)臨界值-3.750，所以可判斷因變量與自變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即互聯(lián)網(wǎng)金融與中國工商銀行經(jīng)營績效之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。所以，可以用實(shí)證分析來檢驗(yàn)本文設(shè)定的模型。

六、回歸分析

基于樣本數(shù)據(jù)，采用普通最小二乘估計(jì)（OLS）方法對上述模型的估計(jì)結(jié)果見下表。

由表中的結(jié)果可以看出，擬合優(yōu)度和校正后的擬合優(yōu)度都超過80%，說明模型選擇的解釋變量對因變量的解釋程度較高，擬合效果較好；F檢驗(yàn)結(jié)果表明模型通過了總體顯著性檢驗(yàn)，模型總體設(shè)置較為合理；杜賓沃森檢驗(yàn)結(jié)果表明，模型中序列不存在自相關(guān)。因此，得到模型如下：

ROA=-0.0016258×IF+0.00299×GDP+0.001874×CAR+0.008108×CRR-0.001013×NPL+0.002277×CS+0.0000124

七、實(shí)證結(jié)論

實(shí)證結(jié)果表明，變量IF的系數(shù)估計(jì)值為-0.0016258，這說明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與提高會(huì)降低中國工商銀行的經(jīng)營績效，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平每上升一個(gè)百分點(diǎn)，中國工商銀行的經(jīng)營績效會(huì)降低0.0016258個(gè)百分點(diǎn)。變量GDP的顯著估計(jì)值為0.00299，但從t檢驗(yàn)來看，這一估計(jì)結(jié)果非常顯著，這表明，經(jīng)濟(jì)周期對中國工商銀行的影響比較明顯，這也反映出經(jīng)濟(jì)周期是影響中國工商銀行經(jīng)營績效的最重要因素?？刂谱兞緾AR的系數(shù)估計(jì)結(jié)果是0.001874，這說明資本充足率對中國工商銀行經(jīng)營績效顯著的正向影響，當(dāng)資本充足率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，人均消費(fèi)支出會(huì)增加0.001874個(gè)百分點(diǎn)，中國工商銀行經(jīng)營績效對資本充足率是缺乏彈性的?？刂谱兞緾RR的系數(shù)為0.008108，說明中國工商銀行的成本收益率越高，其經(jīng)營績效也會(huì)越高?？刂谱兞縉PL的系數(shù)為一0.001013，這說明中國工商銀行不良資產(chǎn)率的降低有利于經(jīng)營績效的提高?？刂谱兞緾S的系數(shù)為0.002277，這說明資產(chǎn)規(guī)模的增加有利于提升中國工商銀行的經(jīng)營績效。

從這幾個(gè)變量的系數(shù)大小可以發(fā)現(xiàn)，在影響中國工商銀行經(jīng)營績效的因素當(dāng)中經(jīng)濟(jì)增長是最重要的，其次是資本充足率、資產(chǎn)規(guī)模、成本收益率、互聯(lián)網(wǎng)金融、不良貸款率。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與中國工商銀行的經(jīng)營績效水平呈反向關(guān)系。且現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展還處于初級拓荒野蠻成長階段，所以可能影響力度沒完全體現(xiàn)出來，所以中國工商銀行十分有必要引起重視。如果中國工商銀行不積極采取應(yīng)對，那么未來互聯(lián)網(wǎng)金融對中國工商銀行的經(jīng)營績效很可能帶來的影響更大。