劉浩舟

【摘要】自2013年“一帶一路”倡議提出之后，中國對外直接投資發(fā)展速度迅猛。據(jù)2017年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報顯示，2016年中國對外直接投資凈額達(dá)到1961億美元，名列全球國家（地區(qū)）的第二位。然而，在中國對外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，各種風(fēng)險在我國對外直接投資過程中帶來的負(fù)面影響也日益放大。根據(jù)全球范圍內(nèi)各種政策形勢的變化趨勢，企業(yè)管理層次發(fā)生的變化以及世界經(jīng)濟(jì)一些組織協(xié)會的發(fā)展壯大，逐步深入分析我國企業(yè)對外直接投資過程中可能遭遇的各種風(fēng)險類型，并提出應(yīng)對當(dāng)前風(fēng)險的防范體制已成為當(dāng)務(wù)之急。這不僅有助于保護(hù)我國企業(yè)對外直接正當(dāng)利益不受侵害，也有助于實(shí)現(xiàn)中國平穩(wěn)轉(zhuǎn)型成熟經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)變?；谏鲜龇治?，本文通過分析我國企業(yè)對外直接投資的實(shí)際情況，認(rèn)識風(fēng)險的內(nèi)涵及了解應(yīng)對風(fēng)險防范體系，以期能夠更好幫助我國政府和企業(yè)防范對外直接投資風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】“一帶一路”倡議 對外投資 風(fēng)險管理

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展形勢，讓很多企業(yè)都會走出去尋找新的投資機(jī)遇，在對外投資活動方面呈現(xiàn)出多元化的態(tài)勢，可是在全球經(jīng)濟(jì)互相依賴而經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性隨時可能增加的情況下，對外投資的風(fēng)險也變得愈加寬泛，所以企業(yè)在戰(zhàn)略投資的確立上一定要經(jīng)過合理研究分析，認(rèn)識清楚存在的風(fēng)險，并對風(fēng)險加以控制，尋求最佳的投資領(lǐng)域與投資方式，確保經(jīng)濟(jì)收益實(shí)現(xiàn)最大化。

一、我國對外投資發(fā)展的歷程

1979年8月，國務(wù)院頒布了15項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革措施，其中第13項(xiàng)明確規(guī)定允許出國辦企業(yè)。這是建國以來第一次把對外直接投資作為一項(xiàng)政策確定下來，從此，我國企業(yè)跨國直接投資拉開了序幕。1979年11月，北京市友誼商業(yè)服務(wù)公司與日本東京丸一商事株式會社合資在東京開辦“京和股份有限公司”。這是我國改革開放后在海外開辦的第一家合資經(jīng)營公司。以此為開端，我國對外投資伴隨改革開放的步伐迅速發(fā)展。統(tǒng)計顯示，截至2005年底，我國對外投資的存量已經(jīng)達(dá)到572億美元，流量也達(dá)到122.6億美元，境外中資企業(yè)超過1萬家。目前，我國已成為發(fā)展中國家重要的對外投資大國，成為主動參與經(jīng)濟(jì)全球化的重要力量。

回顧我國對外投資的發(fā)展歷程，主要經(jīng)歷了四個發(fā)展階段。第一階段是1979-1984年。為我國對外投資的起步階段。1979年，國務(wù)院提出了“允許出國辦企業(yè)”的經(jīng)濟(jì)改革措施，從而拉開了我國對外投資的序幕。第二個階段是1985-1991年，為我國對外投資的探索階段。這期間，投資規(guī)模有所擴(kuò)大，但總體投資規(guī)模以及企業(yè)平均投資規(guī)模仍然較小。第三個階段是1992-1998年，為我國對外投資的初步發(fā)展階段。1992年初，鄧小平南巡講話以后，國務(wù)院擴(kuò)大了生產(chǎn)型企業(yè)對外投資的權(quán)限。此后，我國對外投資的項(xiàng)目數(shù)不斷增加。第四個階段是1999年至今，為我國對外投資的快速發(fā)展階段。在這個階段，境外加工成為我國對外投資新的增長點(diǎn)，帶動了對外投資的快速發(fā)展。我國加入世貿(mào)組織后，國內(nèi)一些大型企業(yè)集團(tuán)主動走向海外，更大規(guī)模地參與世界經(jīng)濟(jì)競爭與合作。成為我國重要的跨國企業(yè)。

30年多來的實(shí)踐證明。我國對外投資，在眾多方面有力地促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。首先，通過直接投資，繞開貿(mào)易壁壘，拉動本國成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品出口；第二，參股控股國外資源開發(fā)企業(yè)，有力保障了同內(nèi)緊缺戰(zhàn)略物資生產(chǎn)的原材料供應(yīng)：第三，對外投資在利用國際資本的同時。也學(xué)到了一些國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了一批擅長境外公司經(jīng)營的人才；第四，對外投資有助于逐漸釋放人民幣升值壓力，改變我國流動性過剩的現(xiàn)狀；同時，也有助于我國釋放產(chǎn)能壓力，熨平國內(nèi)固定資產(chǎn)投資引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動。總之，對外投資對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，都起到了重要的補(bǔ)充作用。

二、我國對外投資的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

對外投資合作健康有序發(fā)展，與“一帶一路”倡議沿線國家合作成為亮點(diǎn)。2016年全年，我國企業(yè)對“一帶一路”倡議沿線國家直接投資145.3億美元；對外承包工程新簽合同額1260.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的51.6%；完成營業(yè)額759.7億美元，占同期總額的47.7%。截至2016年底，我國企業(yè)在“一帶一路”倡議沿線國家建立初具規(guī)模的合作區(qū)56家，累計投資185.5億美元。

對外投資行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)受到重點(diǎn)關(guān)注。2016年全年，我國企業(yè)對制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以及科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的投資分別為310.6億美元、203.6億美元和49.5億美元。其中對制造業(yè)投資占對外投資總額的比重從2015年的12.1%上升為18.3%；對信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)投資占對外投資總額的比重從2015年的4.9%上升為12.0%。

并購的地位和作用凸顯，支持結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的領(lǐng)域成為熱點(diǎn)。2016年全年，我國企業(yè)共實(shí)施對外投資并購項(xiàng)目742起，實(shí)際交易金額1072億美元，涉及73個國家和地區(qū)的18個行業(yè)大類。其中對制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)分別實(shí)施并購項(xiàng)目197起和109起，占我國境外并購總數(shù)的26.6%和14.7%。海爾全資收購美國通用電器公司家電業(yè)務(wù)等一批？硇緣牟⒐？項(xiàng)目對推動我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、全球價值鏈布局起到積極促進(jìn)作用。

地方企業(yè)占據(jù)對外投資主導(dǎo)地位，長江經(jīng)濟(jì)帶沿線省市表現(xiàn)活躍。2016年全年，地方企業(yè)對外直接投資1487.2億美元，占同期對外直接投資總額的比重從2015年的66.7%增至87.4%。其中長江經(jīng)濟(jì)帶沿線省市對外直接投資604.6億美元，占全國對外直接投資總額的35.5%。

對外承包工程新簽大項(xiàng)目多，帶動出口作用明顯。2016年全年，我國對外承包工程新簽合同額在5000萬美元以上的項(xiàng)目815個，較上年同期增加91個，累計合同額 2066.9億美元。亞吉鐵路、中巴經(jīng)濟(jì)走廊等一批國際產(chǎn)能合作和基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目成功實(shí)施。

三、中外投資投資風(fēng)險分析

中國企業(yè)跨國直接投資的風(fēng)險主要包括政治風(fēng)險、管理風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險等方面。

（一）政治風(fēng)險

1.政府干預(yù)

在中國企業(yè)境外投資經(jīng)營領(lǐng)域，以美國為代表的西方國家經(jīng)常以國家安全為由干預(yù)中國企業(yè)正常的投資商業(yè)行為。2005年，聯(lián)想集團(tuán)宣布以17.5億美元并購IBM公司個人電腦（PC）業(yè)務(wù)，但因?yàn)镃FIUS擔(dān)心這一并購行為有可能危及美國的國家安全而被迫接受延期調(diào)查。在并購行為結(jié)束后，美國國會議員理查德·達(dá)馬托（Richard DAmato）又向國會提議審查聯(lián)想計算機(jī)的信息安全，使聯(lián)想的業(yè)務(wù)發(fā)展受到很大的制約。2005年3月，華為公司向印度政府提出了貿(mào)易許可申請，附帶6000萬美元在印度設(shè)立工廠的申請，出于對中國企業(yè)在通信硬件方面的安全顧慮，印度政府暫緩了中國華為技術(shù)公司投資6000萬美元設(shè)立工廠的提議。

2.民族主義風(fēng)險

民族主義情緒高漲，導(dǎo)致工會勢力加強(qiáng)，罷工頻起，致使生產(chǎn)和工程進(jìn)度等都受到極大的影響。在個別國家，政府頒布命令，要求企業(yè)提高基本工資，這導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本加大，利潤受到影響。中國企業(yè)海外經(jīng)營往往過分追求純粹的經(jīng)濟(jì)利益，不在東道國尋求利益代言人，不注重建立本土化的公共關(guān)系，很少實(shí)施本土化的經(jīng)營戰(zhàn)略。這樣一來，我國境外投資企業(yè)的發(fā)展不僅難以真正融人東道國當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會發(fā)展體系之中，而且由于與當(dāng)?shù)卣凸娙狈τ行У臏贤ㄅc協(xié)調(diào)，很容易引起“排華”情緒，遭遇民族主義風(fēng)險。如2004年，西班牙鞋商和貿(mào)易保護(hù)主義者打著保護(hù)民族產(chǎn)業(yè)的旗號，針對中國鞋發(fā)起了多起游行、示威、抗議活動，9月17日，埃爾切市的少數(shù)激進(jìn)分子甚至燒毀了大批中國鞋，釀成了震驚世界的燒鞋事件。

3.政策變動風(fēng)險

東道國政策、法規(guī)的不連續(xù)，會給我國企業(yè)境外發(fā)展的空間和利益造成很大的影響。例如，俄羅斯近年來不斷提高石油和木材的出口關(guān)稅，導(dǎo)致我國投資俄羅斯木材及加工業(yè)的企業(yè)遭受損失。此外，俄羅斯2006年底出臺的關(guān)于整頓批發(fā)零售市場經(jīng)濟(jì)秩序，規(guī)范外來移民就業(yè)等有關(guān)法規(guī)，更是使十萬華商遭受重大損失。泰國新政府修訂《外國人經(jīng)商法》，大約有1300多家外資公司因此必須調(diào)整股份結(jié)構(gòu)，也使得許多中國境外企業(yè)遭受了巨大損失。

4.恐怖主義風(fēng)險

9.11事件以來，恐怖主義威脅與全球反恐成為當(dāng)今國際政治舞臺上突出的特點(diǎn)。雖然國際社會做了很多反恐努力，但由于國際政治、經(jīng)濟(jì)、宗教、民族等深層問題沒有得到解決，恐怖主義活動愈演愈烈。從西班牙馬德里火車爆炸案、印度尼西亞巴厘島爆炸案到俄羅斯莫斯科地鐵爆炸案和伊斯蘭人質(zhì)事件，整個世界似乎到處籠罩在恐怖主義的陰影里，而針對外國人的綁架、恐怖襲擊事件也屢有發(fā)生。近年來，中國公司也成為了恐怖分子的襲擊目標(biāo)。

（二）管理風(fēng)險

1.效率風(fēng)險

我國對外投資仍以國有企業(yè)為主，目前大型企業(yè)仍是國有或國有控股。國有企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上的缺陷，包括所有者和經(jīng)營者在目標(biāo)取向方面存在扭曲、責(zé)權(quán)不對稱、對企業(yè)經(jīng)營者的激勵和約束不足，使得國有企業(yè)在國外市場競爭中缺乏效率和國際競爭力。另外，我國企業(yè)在財務(wù)管理、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以及產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面都與國際慣例有一定差距，也使自己在國外競爭中處于劣勢。

2.跨文化風(fēng)險

跨文化風(fēng)險是指與東道國的語言、風(fēng)俗習(xí)慣、價值觀與態(tài)度、宗教信仰等方面的差異給企業(yè)對外投資帶來影響的不確定性。不同文化背景的員工在價值觀等方面容易形成較大差異。例如，在風(fēng)險觀念方面，中國企業(yè)家一般缺乏風(fēng)險意識和冒險精神，在不確定條件下不敢貿(mào)然決策，往往失去市場競爭機(jī)會；而西方企業(yè)家則勇于冒險、敢于探索，尤其是在研制新產(chǎn)品、開拓新市場、運(yùn)用新技術(shù)等方面表現(xiàn)突出。對外投資企業(yè)如果不重視多元文化的差異，將會增大投資風(fēng)險。中國企業(yè)對外投資應(yīng)該努力化解這種差異化的風(fēng)險。

（三）財務(wù)風(fēng)險

加入WTO后，我國的產(chǎn)品可在WTO的150多個成員國中享受多邊的、無條件的、穩(wěn)定的最惠國待遇，這使我國企業(yè)跨國經(jīng)營活動更加頻繁而復(fù)雜，經(jīng)營管理的全球化使財務(wù)活動必定會涉及多個幣種，發(fā)生大量的外匯結(jié)算業(yè)務(wù)，加之經(jīng)常性項(xiàng)目和資本性項(xiàng)目的進(jìn)一步開放，貨幣風(fēng)險將進(jìn)一步增加，企業(yè)貨幣風(fēng)險管理重要性凸現(xiàn)。我國于2005年7月21日實(shí)行有管理的浮動匯率制度，這加大了匯率的不確定性和浮動空間，增大了企業(yè)的貨幣風(fēng)險。

根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的基本要求及與有關(guān)WTO成員國達(dá)成的雙邊協(xié)議，我國將逐步放松外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)人的范圍和區(qū)域限制。越來越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國，金融創(chuàng)新不斷豐富金融工具品種，拓展金融服務(wù)范圍，同時衍生出利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、表外風(fēng)險等新的風(fēng)險，規(guī)避風(fēng)險將成為人世后企業(yè)財務(wù)管理面臨的最重要課題之一。

四、“一帶一路”倡議下我國對外投資風(fēng)險管理措施

（一）政治風(fēng)險防范對策

1.通過簽訂國際多邊、雙邊或區(qū)域投資保護(hù)協(xié)定保障本國企業(yè)跨國投資安全

母國對于本國企業(yè)海外投資的法律和政策保護(hù)實(shí)際上是以兩國或多國政府實(shí)行雙邊、多邊保護(hù)協(xié)議為基礎(chǔ)的。只有建立有雙邊、多邊保護(hù)協(xié)定，才能真正落實(shí)責(zé)任和權(quán)利。在雙邊投資保護(hù)和保險制度下，中國企業(yè)在境外的投資一旦遭到政治風(fēng)險，可以先由國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)向投資企業(yè)賠償損失，然后由保險機(jī)構(gòu)獲得代位求償權(quán)，依據(jù)中國與東道國的雙邊投資保護(hù)協(xié)定，向東道國辦理事項(xiàng)。我們也可以依據(jù)雙邊保護(hù)協(xié)定的對等原則，當(dāng)中國境外企業(yè)在東道國遇到不公平待遇時，可以懲罰東道國在華的相應(yīng)企業(yè)。

2.積極利用多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和境外投資保險機(jī)構(gòu)

多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以向跨國投資者承保外匯凍結(jié)險、資產(chǎn)征用險、合同中止險、武裝沖突和市民暴動險這四種風(fēng)險。對外直接投資保險制度是資本輸出國政府對本國對外直接投資者在國外可能遇到的政治風(fēng)險提供保證或由風(fēng)險投資者向本國投資保險機(jī)構(gòu)申請保險后，若發(fā)生承保范圍的政治風(fēng)險致使投資者受損，保險機(jī)構(gòu)予以補(bǔ)償?shù)闹贫取?/p>

（二）管理風(fēng)險的防范對策

政府在資金、政策等方面要給予大力傾斜和扶持，以技術(shù)創(chuàng)新為主要抓手，培育龍頭企業(yè)，形成支柱產(chǎn)業(yè)，逐步形成一定規(guī)模的行業(yè)體系，提高中國企業(yè)的核心競爭力。而企業(yè)應(yīng)當(dāng)把核心竟?fàn)幜Φ慕⒑团嘤鳛樽约航?jīng)營發(fā)展的戰(zhàn)略。從本質(zhì)上看，企業(yè)的競爭是科技創(chuàng)新能力和科技人才的競爭，科技能力高，效率就高，成本也就更低。面對國際市場日趨激烈的市場競爭環(huán)境，企業(yè)必須強(qiáng)化研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力，擁有更多的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)專利，增強(qiáng)核心競爭力。

（三）財務(wù)風(fēng)險的防范對策

企業(yè)必須合理、適度舉債，量力而行，注意項(xiàng)目自身的“造血功能”。一要使投資的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)符合還款能力和合理資金結(jié)構(gòu)的要求；二要保持資產(chǎn)的流動性，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)際償債能力；三要合理調(diào)度貨幣資金，保證生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又要滿足支付債務(wù)和股利的需要；四要建立償債基金，進(jìn)行還款進(jìn)度安排，確保資金來源的可靠性，有效地防止債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

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