劉瑞杰

摘要：在城市化進程的推動下，經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，我國城市軌道交通工程也已經(jīng)步入了蓬勃發(fā)展階段。其中PPP模式是一種有利于實現(xiàn)雙方資源優(yōu)勢互補，資金有效運轉(zhuǎn)的一種有效融資模式，在城市軌道交通項目融資中應(yīng)用較廣泛。本文就對城市軌道交通PP融資模式的風(fēng)險分擔(dān)機制進行研究與探討。

關(guān)鍵詞：城市軌道交通；PPP融資模式；風(fēng)險分擔(dān)機制

在社會經(jīng)濟快速發(fā)展的背景環(huán)境下，我國城鎮(zhèn)化進程加快，而城市中人口基數(shù)不斷增長，人們的日常出行對于公共交通需求不斷擴大。在近年來交通事故頻頻發(fā)生，尾氣排放污染嚴(yán)重，道路擁堵等問題已經(jīng)引起了社會各界的廣泛關(guān)注[1]。在軌道交通工程項目中，投資規(guī)模與回收周期與其他基礎(chǔ)設(shè)施項目相比較大，如果僅通過政府資金支持或商業(yè)銀行貸款，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足城市軌道交通工程的建設(shè)需要，因此PPP融資模式在城市軌道交通工程項目中應(yīng)用較廣，為了確保在PPP項目中項目建設(shè)順利進行，還要通過有效的風(fēng)險管理來提供保障。

一、城市軌道交通PPP項目中風(fēng)險分擔(dān)基本形式

（一）合同條款談判

在城市軌道PPP模式中為了對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中最終風(fēng)險責(zé)任歸屬問題進行劃分，通常會通過對項目協(xié)議和合同條款進行協(xié)商談判的方式對項目中存在的風(fēng)險因素進行明確，進而對風(fēng)險責(zé)任歸屬進行劃分。由于城市軌道交通PPP融資項目中運營周期長，隨著經(jīng)濟體制改革與政治環(huán)境變化，所面臨的風(fēng)險也是不斷變阿虎的，在項目合同簽訂或是招投標(biāo)階段中私營部門與政府公共部門會經(jīng)歷長期談判，來對項目風(fēng)險分擔(dān)合同結(jié)構(gòu)進行探討，根據(jù)利益多方目標(biāo)與能力控制風(fēng)險原則來對風(fēng)險識別，并給出風(fēng)險分擔(dān)清單[2]。而對于項目在經(jīng)過長期運營中所存在的不可預(yù)見性風(fēng)險問題，在合同結(jié)構(gòu)中也會增加補充協(xié)議，避免私營部門獨攬，而遭受嚴(yán)重的經(jīng)濟損失。

（二）信用擔(dān)保和保險

在PPP項目中金融機構(gòu)會對項目投資風(fēng)險規(guī)避問題進行考量，在項目投資前需要關(guān)注政府部門資質(zhì)信用，并對項目所提供的增信措施合理性加以衡量。為了確保城市軌道交通工程PPP項目的順利實施，信用擔(dān)保和保險風(fēng)險分擔(dān)方式是通過在工程中引入擔(dān)保增信，對各方風(fēng)險進行管控，確保交易順利。此外，還設(shè)置了項目資本金方式，并積極吸引社會資本參與到項目建設(shè)中，同時還堅持綜合成本可控的原則，將總額和融資成本控制在7%之內(nèi)[3]。但由于在PPP項目運作中還受到政策的影響，如果政府部門違反了項目唯一性或是財政補貼機制承諾，則會導(dǎo)致水資本難以回收資本金或是利潤，對政府政策風(fēng)險，金融機構(gòu)會根據(jù)政府部門的過往資信記錄、市場化程度及財政實力等方面進行考量，通過簽訂法律合同來降低地方政策肆意毀約的可能性。

二、城市軌道交通PPP項目的多方共贏風(fēng)險分擔(dān)

（一）票價機制

在城市軌道交通工程PPP項目中只有建立合理的風(fēng)險分擔(dān)機制，才能確保社會資本與政府部門之間順利合作，在項目中通過建立票價機制的方式，有利于確保社會資本的利益，也保障了公眾利益，避免社會資本方收入額過高。例如在北京地鐵5號線中，是由政府部門負(fù)責(zé)來制定票價與管理工作，但事實上這種平均人次票價難以體現(xiàn)出地鐵運行成本和盈利等財務(wù)特征，因此在明確地鐵項目投資運營中應(yīng)該通過測算票價的方式來進行，構(gòu)建完善的票價協(xié)調(diào)機制。在這種方式下可以對收益分配機制與票價差額補償機制進行明確，從而形成地鐵票價風(fēng)險共擔(dān)，如果實際票價低于測算票價，則政府部門應(yīng)該根據(jù)其具體的差額為社會資本提供補償；同時如果實際票價收入比測算票價收入高，則社會資本也應(yīng)將差額上交給政府。

（二）客流機制

在PPP項目中政府部門負(fù)責(zé)定制票價，而客流量也是對項目收益進行衡量的重要因素，在具體實踐中，政府部門的客流量會受到地鐵運營公司的影響，也會受到城市規(guī)劃等因素影響，因此在項目的客流機制中采用的是風(fēng)險共擔(dān)，共同盈利的方式。如果有連續(xù)5年的客流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)測客流量，則特許經(jīng)營公司可以直接放棄項目運營或是提出補償，如果客流量的大小遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)測客流，則政府部門可以根據(jù)超出客流量差距大小來收取票款收入[4]。建立客流風(fēng)險分擔(dān)機制主要是為了降低項目在運營和投資中的風(fēng)險問題，由社會資本與政府部門一起共同來培育客流量，從而實現(xiàn)收益共享，也有利于PPP工資模式可以更好的適應(yīng)城市軌道交通基礎(chǔ)工程項目的建設(shè)，為項目雙方的經(jīng)濟效益找到最佳的平衡點，為社會資本方提供預(yù)期的收益，提高項目建設(shè)質(zhì)量及運營水平。

三、結(jié)語

在社會經(jīng)濟快速發(fā)展的背景環(huán)境下，城市軌道交通工程已經(jīng)進入了快速發(fā)展時期，并在我國多個一二線城市中都紛紛展開了軌道交通建設(shè)項目。在PPP城市軌道交通工程項目中，私營管理部門與政府部門也已經(jīng)意識到風(fēng)險管理的重要性，通過科學(xué)合理的風(fēng)險分擔(dān)機制，確保項目合作雙方的利益，同時也為項目的順利運營提供保障。

參考文獻：

[1]鄭勝強，簡迎輝，徐丹.基于FANP的城市軌道交通PPP項目風(fēng)險分擔(dān)研究[J].項目管理技術(shù)，2016，14（03）：118-123.

[2]張瑞媛，代俊廷，徐凱.城市軌道交通BT（建設(shè)-移交）項目風(fēng)險分擔(dān)研究[J].城市軌道交通研究，2013，16（04）：18-23.

[3]尹貽林，張瑞媛.城市軌道交通BT項目回購總價風(fēng)險的分擔(dān)[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報（信息與管理工程版），2012，34（02）：238-241+249.

[4]王建波，劉憲寧，趙輝，盛雪艷.城市軌道交通PPP融資模式風(fēng)險分擔(dān)機制研究[J].青島理工大學(xué)學(xué)報，2011，32（02）：95-100.

（作者單位：中國友發(fā)國際工程設(shè)計咨詢有限公司）