吳淑賢

【摘 要】公司治理水平會(huì)影響上市公司碳信息披露水平。文章選取2015～2017年滬深A(yù)股重污染行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，在建立碳信息披露指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果表明：上市公司的獨(dú)立董事比例、股權(quán)集中度、監(jiān)事會(huì)人數(shù)與碳信息披露呈正相關(guān)，國(guó)有控股上市公司碳信息披露水平優(yōu)于非國(guó)有控股上市公司。

【關(guān)鍵詞】碳信息披露;公司治理;上市公司

【中圖分類號(hào)】F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2018）12-0248-03

隨著2016年“十三五”綱要的頒布，“綠色理念”成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體態(tài)勢(shì)，低碳經(jīng)濟(jì)的提出也對(duì)上市公司披露碳信息提出了更高的要求。公司治理體現(xiàn)了企業(yè)的管理水平，促進(jìn)企業(yè)向著健康可持續(xù)的方向發(fā)展。那么，公司治理是否能夠影響碳信息披露水平呢？本文在已有研究基礎(chǔ)上，試圖以我國(guó)重污染行業(yè)上市公司2015～2017年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為樣本，以實(shí)證研究法考察公司治理對(duì)碳信息披露水平的影響。

1 碳信息披露的概念

碳信息披露是指在一定規(guī)則和要求的指導(dǎo)下，按照一定格式，把有關(guān)企業(yè)節(jié)能減排工作的相關(guān)貨幣性碳會(huì)計(jì)信息和非貨幣性碳會(huì)計(jì)信息通過(guò)年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告等形式向外界披露，用來(lái)反映企業(yè)對(duì)資源的利用和配置情況和對(duì)節(jié)能減排任務(wù)的履行情況的一項(xiàng)工作。

在目前國(guó)內(nèi)外研究中，具體到公司治理與碳信息披露相關(guān)性的研究較少。頡茂華等（2013）研究了所有權(quán)結(jié)構(gòu)與碳信息披露的關(guān)系，認(rèn)為國(guó)有控股上市公司碳信息披露狀況最好[1]。崔也光、李博等（2016）在對(duì)我國(guó)電力行業(yè)上市公司實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的股權(quán)集中度、董事會(huì)履行責(zé)任情況與碳信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)，而獨(dú)立董事比例與碳信息披露水平并無(wú)明顯關(guān)系[2]。楊璐、吳楊等（2017）研究發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例、股權(quán)性質(zhì)及高層管理者的管理對(duì)碳信息披露具有正向作用[3]。

2 理論基礎(chǔ)及研究假設(shè)

公司治理通常包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股權(quán)性質(zhì)等幾個(gè)方面，本文選取獨(dú)立董事比例、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、股權(quán)集中度和股權(quán)性質(zhì)4個(gè)指標(biāo)面探究公司治理與碳信息披露的關(guān)系。

2.1 獨(dú)立董事比例與碳信息披露

獨(dú)立董事因?yàn)槠洫?dú)立性，獨(dú)立董事?lián)碛衅渌滤鶝](méi)有的特權(quán)以及監(jiān)督作用。我國(guó)上市公司中的獨(dú)立董事都具有一定法律和財(cái)務(wù)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，因而能夠?yàn)槠髽I(yè)提供專業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)，推動(dòng)企業(yè)做出科學(xué)決策，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此，本文提出假設(shè)H1：獨(dú)立董事比例越高，企業(yè)碳信息披露水平越高。

2.2 股權(quán)集中度與碳信息披露

股權(quán)集中度表示上市公司股權(quán)的集中程度，也能夠進(jìn)一步反映公司穩(wěn)定性的強(qiáng)弱。楊熠等（2011）認(rèn)為股權(quán)較為集中的企業(yè)，如果發(fā)生重大責(zé)任事故，大股東不僅要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，更會(huì)損害其自身名譽(yù)，因此大股東會(huì)自覺(jué)約束管理層的信息披露行為[4]。據(jù)此，本文提出假設(shè)H2：股權(quán)集中度越高，企業(yè)碳信息披露水平越高。

2.3 監(jiān)事會(huì)規(guī)模與碳信息披露

監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督企業(yè)管理和運(yùn)營(yíng)，并且較為側(cè)重于董事會(huì)外部監(jiān)督，以及限于法律層面的監(jiān)督。監(jiān)事會(huì)與獨(dú)立董事是企業(yè)中相輔相成、相互促進(jìn)的兩個(gè)部門。據(jù)此，本文提出假設(shè)H3：監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大，企業(yè)碳信息披露水平越高。

2.4 股權(quán)性質(zhì)與碳信息披露

不同性質(zhì)的控股股東代表了不同的利益相關(guān)者的利益。根據(jù)合法性理論，本文認(rèn)為國(guó)有控股企業(yè)比非國(guó)有控股企業(yè)受到更多的政府干預(yù)和監(jiān)督，促進(jìn)企業(yè)更多的披露碳信息在內(nèi)的社會(huì)責(zé)任信息。據(jù)此，本文提出假設(shè)H4：與非國(guó)有控股上市公司相比，國(guó)有控股上市公司的碳信息披露水平更高。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源及樣本篩選

重污染行業(yè)在環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排及碳信息披露方面需要對(duì)外承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。本文選取重污染行業(yè)上市公司為研究樣本更具有代表性。本文基于《上市公司環(huán)境信息披露指南》（征求意見(jiàn)稿）和2012年《上市公司行業(yè)分類指引》，篩選出了2015～2017年重污染行業(yè)上市公司有關(guān)數(shù)據(jù)，并剔除了極端值及數(shù)據(jù)缺失樣本，共得到415家上市公司1 245個(gè)樣本數(shù)據(jù)。

3.2 變量選擇

3.2.1 碳信息披露指數(shù)

本文采用指數(shù)法（沈洪濤，2007）建立碳信息披露指標(biāo)，借鑒陳華（2013）的“三值打分法”，分別從顯著性（E）、量化性（Q）和時(shí)間性（T）3個(gè)維度對(duì)碳信息披露的內(nèi)容進(jìn)行逐一打分，形成碳信息披露得分（見(jiàn)表1），最終得到碳信息披露指數(shù)。由表2可知，樣本公司碳信息披露指數(shù)較低，碳信息披露水平一般。

3.2.2 變量的定義

變量的定義見(jiàn)表3。

3.2.3 模型的建立

本文采用的模型如式1所示：

CDI=α+β1 State+β2 OC+β3 IDR+β4 BSS+β5 ROA+β6 SIZE+ε2（1）

其中，α是常數(shù)項(xiàng)，β1、β2、β3、β4是各公司治理變量的系數(shù)，β5、β6是各控制變量的系數(shù)，ε2是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

4 實(shí)證分析

4.1 描述統(tǒng)計(jì)

由描述性統(tǒng)計(jì)分析可知：樣本公司中大多為國(guó)有控股企業(yè)，股權(quán)集中情況較為平均，對(duì)監(jiān)事會(huì)的重視程度不一，且獨(dú)立董事比例較低（見(jiàn)表4）。

4.2 相關(guān)性分析

在描述性統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)上，本文針對(duì)各變量進(jìn)行Person相關(guān)性檢驗(yàn)（見(jiàn)表5）。

4.3 多元回歸結(jié)果分析

模型的回歸結(jié)果顯示，獨(dú)立董事比例、監(jiān)事會(huì)人數(shù)均與碳信息披露在5%的置信水平上顯著正相關(guān)，股權(quán)集中度、股權(quán)性質(zhì)均與碳信息披露在1%的置信水平上顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)H1、H2、H3、H4。即上市公司的獨(dú)立董事比例越高、股權(quán)集中度越高、監(jiān)事會(huì)人數(shù)越多，碳信息披露水平越高;國(guó)有控股上市公司的碳信息披露水平高于非國(guó)有控股上市公司（見(jiàn)表6）。

4.4 穩(wěn)健型檢驗(yàn)

本文將衡量股權(quán)集中度的前十大股東持股比例替換為前五大股東持股比例進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果與上述結(jié)果并無(wú)差異。

5 結(jié)論及建議

企業(yè)應(yīng)優(yōu)化內(nèi)部管理機(jī)制。本文的實(shí)證研究結(jié)果證明，企業(yè)的獨(dú)立董事比例、股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度、監(jiān)事會(huì)人數(shù)等都會(huì)對(duì)企業(yè)碳信息披露水平產(chǎn)生正向作用，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在不影響正常運(yùn)營(yíng)的情況下，適當(dāng)提高獨(dú)立董事比例、提高股權(quán)集中度，選拔更多優(yōu)秀人才進(jìn)入監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)，保障獨(dú)立董事的獨(dú)立性，使獨(dú)立董事能夠充分行使職能。只有建立有效的公司治理機(jī)制，才能與良好的外部環(huán)境相配合，切實(shí)提高企業(yè)的碳信息披露水平。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]頡茂華，焦守濱.不同所有權(quán)公司環(huán)境信息披露質(zhì)量對(duì)比研究[J].經(jīng)濟(jì)管理，2013（11）：178-188.

[2]崔也光，李博，孫玉清.公司治理、財(cái)務(wù)狀況能夠影響碳信息披露質(zhì)量嗎？——基于中國(guó)電力行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2016（8）：125-133.

[3]楊璐，吳楊，唐勇軍，等.公司治理特征與碳信息披露——基于2012～2014年A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)會(huì)通訊，2017（3）：20-25，129.

[4]楊熠，李余曉璐，沈洪濤.綠色金融政策、公司治理與企業(yè)環(huán)境信息披露——以502家重污染行業(yè)上市公司為例[J].財(cái)貿(mào)研究，2011（5）.

[5]陳華，王海燕，荊新.中國(guó)企業(yè)碳信息披露：內(nèi)容界定、計(jì)量方法和現(xiàn)狀研究[J].會(huì)計(jì)研究，2013（12）：18-24.

[6]沈洪濤，馮杰.輿論監(jiān)督、政府監(jiān)管與企業(yè)環(huán)境信息披露[J].會(huì)計(jì)研究，2012（2）：72-78.