蘭琦

【摘 要】在風險管理理論研究中，傳統(tǒng)的風險解釋已不能適應經(jīng)濟環(huán)境的巨大變化。在對風險的構(gòu)成進行重新認識的基礎上，本文認為風險可以視為三要素的函數(shù)，其本質(zhì)是不確定性的影響，并嘗試給出一個具有普遍意義的風險概念。最后，指出風險管理理論和實踐發(fā)展的三個趨勢：積極的價值導向、重視風險信息、多目標決策管理。

【關鍵詞】風險；要素；定義；風險管理

在風險管理理論研究中，一個自然的邏輯起點是對風險定義的探討。然而有關風險概念基礎研究的現(xiàn)狀并不令人滿意。

一方面，對風險的定義仁者見仁，智者見智，至今沒有被普遍接受的解釋。另一方面，高科技的發(fā)展、信息化的深入以及全球化的進程，加快了商業(yè)經(jīng)營的步伐和財務處理的復雜性，風險的內(nèi)涵和外延正隨之悄悄變化，但對風險本身定義、特征、性質(zhì)的研究工作卻乏陳可新。

因此筆者認為，從風險管理的需要出發(fā)，形成一個具有普遍性的風險定義，對風險管理的理論和實踐都有重要的意義。本文定義“風險”為：在實現(xiàn)某一目標的過程中，由于行為主體對客觀事物認知的不確定性，導致當前的行為策略對目標值造成的不確定影響。

一、風險的構(gòu)成要素分析

在風險管理中，通過對風險事件的觀察和研究，發(fā)現(xiàn)任何一個風險概念的構(gòu)成都涉及如下三個要素：

1.行為主體。行為主體，是指對與風險現(xiàn)象及其相關活動有著密切的人或組織。首先，“風險”是社會科學的范疇，與風險相關的話題莫不與行為人密切相關。其次，同一事件對不同行為主體有著不同的意義，對A意味著的風險可能不會引起B(yǎng)的注意。比如，對開展農(nóng)業(yè)保險業(yè)務的公司而言，天氣狀況是一個非常大的風險要素，但主要開展車輛保險業(yè)務的公司風險管理很少關注天氣。即使在同保險公司，銷售人員通常認為業(yè)務量的擴大有利于公司收入和盈利的增加，而精算人員更多的考慮新業(yè)務增加對償付能力的不利影響。

2.目標值。目標值，是風險現(xiàn)象的“著力點”，是行為主體階段性所著重考慮和關心的具體的可度量的指標。目標值必須是建立于公司的整體利益考慮之上。分析目標必須將公司作為一個有機的整體，是整體的目標，不是哪一個部門的目標。通觀全局的看待各種風險，是制定系統(tǒng)的一致性風險管理策略的必要前提。其次，對同一風險現(xiàn)象，考察的目標值可以是豐富的。最后，作為一門科學，目標值必須具有可計量性。就公司而言，籠統(tǒng)的以“提高盈利水平或經(jīng)濟效益”為目標是毫無爭議的大實話，于實踐活動卻缺乏指導意義。何為經(jīng)濟效益？這種抽象的概念應該通過科學的思維方式具體化，并且同公司的目標組合一致協(xié)調(diào)，形成可以計量的指標，如凈現(xiàn)值、經(jīng)濟附加值EVA、投資回報率RC、市場占有率、風險調(diào)整投資回報RAROC 等。

3.行為策略。行為策略，是在面臨風險時，行為主體采取的一系列對策、方法和規(guī)劃的集合。就公司的風險管理活動而言，“行為策略”包含對風險現(xiàn)象的觀察、風險識別、風險分類、風險度量、風險處理等等方面。

二、風險的本質(zhì)和性質(zhì)

1.風險的本質(zhì)。風險從本質(zhì)是講一種不確定的影響，這種影響可好可壞，可大可小。如果用數(shù)學的思維形式來反映，不確定影響（即風險）可以看作隨機變量X，對其最完整的數(shù)理表達形式為概率分布。X的分布函數(shù)P（x）是風險四要素的函數(shù)：

P（x）=f（P，S，O，U）

P：行為主體（Person） S：行為策略（Strategy）

O：目標值（Object） U：認知的不確定性（Uncertainty）

對風險本質(zhì)的理解可以從以下幾個方面：

首先，是一個主客體混合的概念?！安淮_定”是客觀事態(tài)的性質(zhì)，而“影響”則表明了主體承受的存在。將風險直接定義為“不確定性”過于抽象，而且沒有重視風險構(gòu)成中行為主體的互動參與。

其次，“影響”可大可小，可好可壞。將風險定義為“潛在損失”縮小了影響的范圍。最后，無論是怎樣的影響，都可以用精確的概率分布來表達。從這一點來講，對風險度量的最終結(jié)果是形成正確的概率分布。在實際工作中，由于側(cè)重不同，以及某些小概率事件被忽略，對風險的度量往往依賴于概率分布的若干數(shù)字特征。廣泛使用的如方差、半方差，類似的風險測度在保險行業(yè)還有在險值VaR、破產(chǎn)概率等等。

2.風險的性質(zhì)。在以上討論的基礎上，可以對風險的性質(zhì)可以做如下簡單歸納：

（1）不確定性：不確定性是風險的本質(zhì)屬性。在極端的情景下，當不確定性的概率分布退化為確定性事件Pr（X=x）=1，則風險退化為一固定的成本（損失）或收益。

（2）主觀性：風險的主觀性體現(xiàn)在三個方面：

* 目標值的選擇是主觀的

* 行為策略的選擇是主觀的

* 對風險現(xiàn)象的認識程度是部分主觀的

（3）可控性：風險的可控性表現(xiàn)在兩個方面：

* 行為策略是可控的

* 對風險認知的努力是可控的

（4）動態(tài)性：風險的動態(tài)性衍生自風險的主觀性和可控性。隨著對風險現(xiàn)象認識的深入，隨著行為策略的修正和行為效果的顯現(xiàn)，風險的狀態(tài)也將發(fā)生變化。

三、風險的再認識對風險管理的意義

對風險內(nèi)涵的重新認識，即驗證了近年來風險管理觀念變化的若干趨勢，更為將來風險管理理論和實踐的發(fā)展提供有益啟示。

1.風險的本質(zhì)以及風險的可控性，預示消極風險管理將向積極風險管理轉(zhuǎn)變。

在二十世紀90年代之前，純粹風險是風險管理的焦點，許多災害損失案例使公司管理者心有余悸。這一歷史給學者和管理者約束于一種消極的思維模式，大多從風險成本的角度來探討風險管理的問題，試圖通過規(guī)避、控制、自留、轉(zhuǎn)移]等風險管理措施來實現(xiàn)“風險成本最小化”[1]。這種從成本角度考慮風險的思維方式可以稱為“消極的風險管理”。

進入20世紀末，在自由競爭的經(jīng)濟環(huán)境假設中，風險不僅僅是一種危險，同時也意味著機會[2]。在企業(yè)價值理論的推動下，許多學者意識到風險管理也是企業(yè)價值創(chuàng)造的一個來源，從而提倡“積極的風險管理”理念。積極的風險管理認為有風險的地方就有商機，風險意味著潛在的價值創(chuàng)造。對待風險不能一味的排除、減弱，有時要主動的接受、保持、甚至追逐風險。風險管理的措施不僅包括規(guī)避、控制、自留、轉(zhuǎn)移，還應擴展至發(fā)掘風險、吸納風險。

2.認知程度是風險狀態(tài)的決定因素之一，風險管理必須重視對風險信息的管理。

（1）信息的成本性?？夏崴肌ぐ⒘_（K.J.Arrow）定義信息為“根據(jù)條件概率原則有效地改變概率的任何觀察結(jié)果”[3]。市場經(jīng)濟是一種精密而復雜的機制，事件之間存在著高度的相關性，影響某一行為后果的外生變量十分廣泛。行為者的抉擇往往需要大量的信息支持，而且信息需求具有高度的選擇性。

（2）信息的收益性。信息是不確定性的負量度，獲取有效信息有利于風險的管理實踐。以往的風險理論并沒有很好的探討信息在風險識別中的作用，致使風險管理者往往從成本出發(fā)對認識程度加以自覺把握。

（3）目標值的多重性和價值的多維性，暗示風險管理是多目標決策管理問題。

正如前文所言，在以價值為導向的風險管理中，價值絕不是一個可以簡單計量的概念，其內(nèi)涵是豐富多樣的?；蛘哒f，“價值”是一個多維的空間向量，不是一個線性變量①。風險研究的實踐活動涉及的目標值更是層出不窮。進行風險研究時，從不同的角度來看待風險現(xiàn)象，能夠更加完整的理解風險的潛在影響。

注釋：

①效用理論試圖用“效用最大化”作為決策的標準，但這一理論不僅在實施上困難重重，即使在公理層面上也受到allais悖論和ellsberg悖論的挑戰(zhàn)。（謝志剛，韓天雄：風險理論與非壽險精算數(shù)學[M]天津：南開大學出版社，2000（6）：220）

【參考文獻】

[1] 陳秉正：公司整體化風險管理[M].北京：清華大學出版社.2003：8-9.

[2] the CAS Enterprise Risk Management Committee： Overview of Enterprise Risk Management Committee Report，Casualty Actuarial Society Forum，2003：102.

[3] 阿羅K.著，何寶玉等譯：信息經(jīng)濟學[M].北京：北京經(jīng)濟學院出版社，1989：168.