劉莉菲

[提要] 在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融日益繁榮的大背景下，金融業(yè)務(wù)在運(yùn)用模式上有了新的突破。互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，優(yōu)勢(shì)主要在于成本的降低和效率的提升，由于其不斷進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展，給其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)極大壓力，特別是對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，它們不得不進(jìn)行改革以求保住市場(chǎng)地位。本文采用實(shí)證分析方法，以體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行盈利的沖擊。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;商業(yè)銀行;盈利能力

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年4月26日

過(guò)去，商業(yè)銀行僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如攬儲(chǔ)和房貸賺取利息差等方式來(lái)獲得收益，而互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，使得商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)量面臨逐漸減少的困境。因此對(duì)我國(guó)銀行業(yè)而言，其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展必須解決的問(wèn)題之一，就是要通過(guò)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式來(lái)調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在資本市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)迅猛擴(kuò)張的背景下，優(yōu)質(zhì)客戶忠誠(chéng)度下降和貸款替換等問(wèn)題也阻礙了銀行的發(fā)展。如，一些財(cái)力雄厚、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有壟斷性質(zhì)的特大企業(yè)，其在辦理金融業(yè)務(wù)方面擁有較強(qiáng)的自主選擇權(quán)，倚賴商業(yè)銀行的程度較低，但商業(yè)銀行為了賺取利潤(rùn)，就必須要積極地謀求與這些優(yōu)質(zhì)客戶協(xié)作的機(jī)會(huì)。此外，金融的大規(guī)模脫媒，也改變了社會(huì)的融資格局，使得商業(yè)銀行在資本和資本的需求者中發(fā)揮的作用越來(lái)越弱。本文以互聯(lián)網(wǎng)金融欣欣向榮為背景，借助于實(shí)證分析來(lái)說(shuō)明商業(yè)銀行盈利能力所受到的來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)金融的影響，并期望能從商業(yè)銀行存款、貸款、中間業(yè)務(wù)三個(gè)方面更深入地進(jìn)行分析，為商業(yè)銀行改革找出著力點(diǎn)。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行盈利能力影響機(jī)理分析

商業(yè)銀行最重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是貸款，是其獲利的主要途徑，而互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)推出融資類業(yè)務(wù)來(lái)“搶奪”其貸款客戶。因此，如果商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)因受到該沖擊而縮減，則其利潤(rùn)也必然會(huì)隨之下降。

商業(yè)銀行資金的大部分來(lái)源是存款，且其主要的收益源泉便是存貸利差，若為了抑制存款流向互聯(lián)網(wǎng)金融而提升存款利率，則銀行的盈利狀況必然會(huì)惡化。而且我國(guó)商業(yè)銀行的監(jiān)管規(guī)定：銀行貸存比的上限是其存款的75%，當(dāng)存款數(shù)量下降時(shí)，商業(yè)銀行無(wú)法提供更多的貸款，最終就縮減了銀行效益。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融可通過(guò)“偷取”商業(yè)銀行存款量或增加其利息成本來(lái)影響其盈利。

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行利潤(rùn)項(xiàng)的直接影響主要是在于對(duì)其手續(xù)費(fèi)及傭金收入的影響。其中，第三方支付平臺(tái)與第三方理財(cái)銷售平臺(tái)的影響對(duì)象又各有不同，支付平臺(tái)主要影響其手續(xù)費(fèi)收入，而理財(cái)銷售平臺(tái)則是對(duì)其理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及代銷業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入產(chǎn)生影響。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融可通過(guò)“搶奪”銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金相關(guān)業(yè)務(wù)，從而使其相應(yīng)收入降低。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行盈利能力造成的沖擊

余額寶等理財(cái)產(chǎn)品的目標(biāo)客戶主要是年輕群體，他們的經(jīng)濟(jì)積累能力優(yōu)先，更愿意利用現(xiàn)有的資金實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的增值。而余額寶主推的活期理財(cái)這一功能正是對(duì)銀行存款功能的同化，“偷取”了商業(yè)銀行的活期存款。自從余額寶出現(xiàn)，大量的社會(huì)零散資金注入其中，商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款量明顯下降。（圖1）

從圖1可以看出，從2013年9月至2014年3月，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)居民儲(chǔ)蓄存款大致是減少的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)受到了較嚴(yán)重的沖擊，在時(shí)間上基本與余額寶的上線和成長(zhǎng)時(shí)間相吻合。為了能更深入地分析兩者的相關(guān)性，需要對(duì)比余額寶規(guī)模和儲(chǔ)蓄存款規(guī)模的變動(dòng)趨勢(shì)。

在2013年6月，余額寶投入使用，從圖2能夠看出，其初始規(guī)模僅僅在42億元左右。2013年12月底，其整體規(guī)模已經(jīng)逼近2，000億元，為1，853.42億元，凈資產(chǎn)變動(dòng)率為4267.15%，至2014年6月底，余額寶整體規(guī)模為5，741.6億元。（圖2）

天弘余額寶貨幣市場(chǎng)基金發(fā)布的2017年第三季度報(bào)告顯示，截至2017年9月30日，其總規(guī)模已突破1.56萬(wàn)億元，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈收益152.6億元，相比第二季度，這兩個(gè)數(shù)字分別增長(zhǎng)了9%、19%。

余額寶成功的關(guān)鍵在于其有效地借助了支付寶力量，融合線下貨幣基金機(jī)構(gòu)，成功地降低了中間環(huán)節(jié)的成本。余額寶不僅能保證客戶將獲得利率高、靈活性強(qiáng)的回報(bào)，也保障了基金操作機(jī)構(gòu)的獲利空間，當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定或者處于上升期時(shí)，貨幣基金能夠穩(wěn)定在4%左右的年化收益率。但這種運(yùn)作模式也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，收益率降低，客戶會(huì)迅速撤走資金，這樣一來(lái)，將在短期內(nèi)引起擠提和收益率降低的連鎖反應(yīng)，甚至?xí)档突鸬目尚刨嚩取?/p>

選取的是余額寶和商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款的數(shù)據(jù)，以2013年6月為起點(diǎn)，截至2014年6月。余額寶所對(duì)應(yīng)的指標(biāo)為總體規(guī)模增長(zhǎng)值，而對(duì)于商業(yè)銀行，則選擇了其存款余額凈增長(zhǎng)值，用兩者的變動(dòng)趨向來(lái)進(jìn)行比較。（圖3、圖4、圖5）

以2013年6月為起點(diǎn)，2013年12月底為終點(diǎn)，首先看余額寶規(guī)模的變動(dòng)，在這半年的時(shí)間里，余額寶規(guī)模是快速增長(zhǎng)的。然而，在同樣的時(shí)間段內(nèi)，整個(gè)商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)的趨勢(shì)與余額寶的增長(zhǎng)趨勢(shì)是相反的。

從圖4、圖5可以看出，從2013年12月開(kāi)始到次年3月，銀行存款增長(zhǎng)率僅為0.7%，而余額寶規(guī)模的增長(zhǎng)率卻達(dá)到了192%;在之后的3個(gè)月內(nèi)，商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款變動(dòng)銳減，尤其是活期存款，在2014年6月底為負(fù)增長(zhǎng)，而余額寶卻是平穩(wěn)運(yùn)行，總量擴(kuò)大。綜上所述，銀行儲(chǔ)蓄存款變動(dòng)與余額寶規(guī)模的變動(dòng)大致呈負(fù)相關(guān)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行盈利能力作用效果實(shí)證分析

（一）變量確定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的盈利形成威脅，包括資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)及中間業(yè)務(wù)三大方面。本文建立實(shí)證模型，考慮到數(shù)據(jù)獲取的難易程度以及所獲取數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本次研究選取了總共16家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)來(lái)展開(kāi)分析和研究，這16家銀行包括有這些銀行在內(nèi)：傳統(tǒng)五大行工行、建行、中行、農(nóng)行、交行;股份制銀行有浦發(fā)、民生、光大、平安、中信、招商、華夏、興業(yè)等在內(nèi)的8家銀行;城市商行則選擇了北京銀行、寧波銀行以及南京銀行等。而對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)年份則為從2005年開(kāi)始之后的10年數(shù)據(jù)，一直到2014年，數(shù)據(jù)為年度數(shù)據(jù)，其來(lái)源包括有各行相關(guān)報(bào)表、wind數(shù)據(jù)庫(kù)以及csmar。

本文選取資產(chǎn)收益率（ROA）為因變量，ROA是商業(yè)銀行稅后凈利潤(rùn)與銀行資產(chǎn)的比率，反映銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與獲利能力。本文選取了反映銀行規(guī)模的指標(biāo)銀行總資產(chǎn)（SIZE），反映銀行資產(chǎn)配置能力的指標(biāo)存貸比（LDR），反映產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債比（DAR），反映銀行存貸業(yè)務(wù)收益能力的指標(biāo)銀行利率差（IGAP），以及關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的對(duì)應(yīng)指標(biāo)，可將其劃分成商業(yè)銀行內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度以及商業(yè)銀行外部其他機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度，可以使用網(wǎng)銀交易規(guī)模（IBOP）與第三方支付規(guī)模（TPP）表示，并考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響，加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)GDP。各指標(biāo)對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)如表1所示。（表1）

（二）模型的設(shè)計(jì)與估計(jì)。本文之所以選擇面板數(shù)據(jù)模型，因?yàn)榫哂幸韵聝?yōu)點(diǎn)：（1）面板數(shù)據(jù)模型可以解決變量遺漏帶來(lái)的估計(jì)偏差;（2）面板數(shù)據(jù)可以捕捉更多個(gè)體的動(dòng)態(tài)差異信息;（3）面板數(shù)據(jù)可以解決一般模型的多重共線性問(wèn)題;（4）面板數(shù)據(jù)從時(shí)間與樣本兩個(gè)維度測(cè)量自變量的影響，估計(jì)結(jié)果更加準(zhǔn)確。為便于體現(xiàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)變化，除資產(chǎn)負(fù)債比以及銀行利率差以外都選用其對(duì)數(shù)進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)公式如下：

lnROA=？琢0+？琢1lnSIZEit+？琢2lnLDRit+？琢3DARit+？琢4IGAPit+？琢5lnIBOPit+？琢6lnTPPit+？琢7lnGDPit+？著it

式中：i為相應(yīng)銀行;t為時(shí)間;ROA為資產(chǎn)收益率;SIZE為資產(chǎn)規(guī)模數(shù)值;LDR為存貸比值;DAR為資產(chǎn)負(fù)債比值;IGAP為存貸利率差值;IBOP為網(wǎng)銀交易規(guī)模數(shù)值;TPP為第三方支付交易規(guī)模數(shù)值;lnGDP為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率;？著it為擾動(dòng)項(xiàng)。

對(duì)于表1之中的數(shù)據(jù)有三類方式可以進(jìn)行相應(yīng)回歸過(guò)程，包括有：混合數(shù)據(jù)方式、隨機(jī)效應(yīng)方式以及固定效應(yīng)方式。在本次研究中，先采用F檢驗(yàn)進(jìn)行對(duì)于變截距類型或者混合數(shù)據(jù)類型的選擇的確定，之后再基于Hausman模型進(jìn)行對(duì)于隨機(jī)效應(yīng)方式以及固定效應(yīng)方式的對(duì)比分析。

對(duì)于F檢驗(yàn)來(lái)說(shuō)，會(huì)將各方程對(duì)應(yīng)截面看作相等。根據(jù)最終的計(jì)算結(jié)果得到，P值比0.05小得多，所以初始假設(shè)各截面相等并不成立，因而應(yīng)當(dāng)使用變截距模型。（表2）

之后，再采用Hausman模型來(lái)對(duì)隨機(jī)效應(yīng)方式以及固定效應(yīng)方式進(jìn)行比較。在這一檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭?，假定其中單個(gè)個(gè)體同回歸量之間不存在聯(lián)系，此時(shí)應(yīng)當(dāng)選擇隨機(jī)效應(yīng)方式。而如果Hausman值較大，其對(duì)應(yīng)的P值比0.05小得多時(shí)，則拒絕原假設(shè)，應(yīng)建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。由檢驗(yàn)結(jié)果可知，P值比0.05大得多，可以接受原假設(shè)，建立隨機(jī)效應(yīng)模型。（表3）

表4所示為隨機(jī)效應(yīng)方式對(duì)應(yīng)的回歸分析數(shù)據(jù)。（表4）

該模型的估計(jì)結(jié)果如下：從表4中數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，相應(yīng)指標(biāo)中除lnGDP外，所有變量在5%的置信水平下，其相應(yīng)的回歸系數(shù)都顯著，模型的擬合度達(dá)到0.9327。此外，通過(guò)相應(yīng)數(shù)據(jù)還能夠發(fā)現(xiàn)，SIZE、DAR、LDR以及IGAP對(duì)于銀行盈利是具有正向作用的，而除商業(yè)銀行內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模外，第三方支付機(jī)構(gòu)規(guī)模指標(biāo)也是起到負(fù)向作用。

（三）實(shí)證結(jié)果分析。從回歸結(jié)果看，lnTPP在模型中顯著為負(fù)，表明互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于商業(yè)銀行盈利能力存在作用。導(dǎo)致其盈利能力出現(xiàn)下降狀況的直接原因是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)擠占其支付業(yè)務(wù)以及“偷取”其存款，且該類企業(yè)所提供的網(wǎng)絡(luò)理財(cái)與信貸的無(wú)門(mén)檻、低成本更是商業(yè)銀行無(wú)法匹敵的天然優(yōu)勢(shì)，雖然從回歸系數(shù)看互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響尚相對(duì)較小，但蒸蒸向上的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)對(duì)商業(yè)銀行的潛在威脅不容小覷。lnIBOP在模型中顯著為正，表明商業(yè)銀行內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)提高了其盈利能力，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，網(wǎng)上業(yè)務(wù)客戶普及率提高這一現(xiàn)象有效地使商業(yè)銀行的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)資本增加，同時(shí)使客戶前往物理網(wǎng)點(diǎn)的時(shí)間與交通成本雙雙下降，從而有利于激活部分潛在的存款及中間業(yè)務(wù)收益。IGAP在模型中顯著為正，表明商業(yè)銀行存貸利差會(huì)因?yàn)槔适袌?chǎng)化水平而減少，在政府基本放開(kāi)利率管制的背景下，商業(yè)銀行為求發(fā)展不得不采取提升存款利率來(lái)抑制存款“大搬家”與調(diào)低貸款利率來(lái)提升貸款市場(chǎng)吸引力等措施，從而縮小了利潤(rùn)空間。而銀行的資產(chǎn)規(guī)模、存貸比及資產(chǎn)負(fù)債比越高，越有助于改善其盈利狀況，即銀行可通過(guò)控制資產(chǎn)負(fù)債率和優(yōu)化資源配置來(lái)強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，商業(yè)銀行應(yīng)借助移動(dòng)技術(shù)來(lái)推動(dòng)金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化。一是仔細(xì)分析市場(chǎng)需求，推動(dòng)電子支付產(chǎn)品多元化，進(jìn)一步穩(wěn)固支付業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位;二是探索各行業(yè)的電子商務(wù)流程特性，針對(duì)不同的行業(yè)特性制定專屬的電子支付方案;三是可以通過(guò)在電子支付流程中充當(dāng)中間人角色，來(lái)保障買賣雙方交易資金的安全性，從而使電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的信用度增強(qiáng)。

在現(xiàn)行體制下，商業(yè)銀行是第三方支付平臺(tái)結(jié)算清算業(yè)務(wù)與資金劃撥的最后一道關(guān)卡，這是商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融猛烈沖擊下求發(fā)展的突破點(diǎn)，應(yīng)通過(guò)擴(kuò)大結(jié)算量、發(fā)卡量、優(yōu)化網(wǎng)上銀行服務(wù)設(shè)計(jì)來(lái)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。（1）合作發(fā)行預(yù)付卡。把握好其廣泛的發(fā)卡渠道，積極探求與傳統(tǒng)商戶、第三方支付機(jī)構(gòu)在發(fā)行預(yù)付卡方面開(kāi)展深度協(xié)作;（2）增加收單范圍。認(rèn)清其在人民幣跨境結(jié)算上的差異化優(yōu)勢(shì)，推出外卡收單、境外線上收單等跨境結(jié)算業(yè)務(wù);（3）發(fā)行聯(lián)名卡。通過(guò)推動(dòng)客戶銀行卡賬戶與其第三方支付平臺(tái)賬戶在線上線下合二為一來(lái)優(yōu)化資源配置。

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