楊巧燕

[提要] 2008年，美國次貸危機(jī)的突然爆發(fā)引發(fā)的國際金融危機(jī)重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)金融體系，作為元兇之一的影子銀行迅速成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)注焦點(diǎn)，而近幾年規(guī)模不斷擴(kuò)張的中國式影子銀行業(yè)體系也逐漸映入人們的眼簾。中國式影子銀行多作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際上有銀行業(yè)務(wù)之名而無其實(shí)，游離于監(jiān)管之外，所以在金融創(chuàng)新發(fā)展過程中給我國帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)監(jiān)管者更是提出挑戰(zhàn)。本文通過構(gòu)建監(jiān)管框架、加強(qiáng)機(jī)構(gòu)合作、健全保險(xiǎn)制度等方面，試圖給監(jiān)管者提出一些有益的建議，以期使我國影子銀行在陽光下健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：影子銀行;次貸危機(jī);風(fēng)險(xiǎn);監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年4月21日

一、引言

近幾年以來，我國的影子銀行體系正在不斷以前所未有的迅猛發(fā)展規(guī)模快速擴(kuò)張，而中國影子銀行的高速發(fā)展也同時(shí)引起了全世界的注意，可以這樣形容，中國影子銀行如此飛速的發(fā)展現(xiàn)狀，幾乎就是一個(gè)從無到有的過程，但與當(dāng)今很多發(fā)達(dá)國家相比，中國的影子銀行無論從結(jié)構(gòu)上還是規(guī)模上都仍處于正在發(fā)展中的初級(jí)階段。而從我國自身體制特點(diǎn)以及歷史等原因來看，我國影子銀行的快速發(fā)展不單以一種因素作用而成，而是在特殊背景多種因素集合體共同作用而造成的結(jié)果，就總體規(guī)模形式，我國的影子銀行更多作為一種對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)行業(yè)的補(bǔ)充模式運(yùn)作，融資型影子銀行越發(fā)顯現(xiàn)，就整體規(guī)?？偭?，美、歐等發(fā)達(dá)國家影子銀行總規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超了GDP總量，而我國影子銀行信貸額還不到GDP的二分之一。因此，無論從質(zhì)量看還是從數(shù)量上去評(píng)估，我國目前的影子銀行發(fā)展規(guī)模雖然速度迅猛，但是仍處于不完善但是有長遠(yuǎn)發(fā)展道路的初級(jí)階段。

二、我國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀

影子銀行，又稱準(zhǔn)銀行，作為現(xiàn)代金融不斷創(chuàng)新的產(chǎn)物之一。指不囊括于銀行監(jiān)管體系之內(nèi)，易牽一發(fā)而動(dòng)全身，從而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的金融信用中介體系，多作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在中國，影子銀行的概念到目前為止都沒有一個(gè)精準(zhǔn)而統(tǒng)一的界定解釋。自2004年至今，國內(nèi)商業(yè)銀行推出一系列理財(cái)產(chǎn)品以及類似的服務(wù)，從中就能看出一些典型的特征已在當(dāng)時(shí)具備國外影子銀行體系和活動(dòng)中顯現(xiàn)出來。這里用三個(gè)層次定義中國式影子銀行體系，如表1所示。（表1）

根據(jù)現(xiàn)階段表露出來的特征同時(shí)圍繞我國影子銀行的主體類型的細(xì)分中國式的影子銀行的體系大致有三種形式：（1）銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的影子銀行體系;（2）非銀行金融機(jī)構(gòu)中的影子銀行體系;（3）非金融機(jī)構(gòu)的影子銀行體系。融資規(guī)模的增速變化趨勢(shì)在一定程度上反映了影子銀行的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2014～2016年中國社會(huì)融資規(guī)模量如圖1所示。（表2、圖1）

三、我國影子銀行發(fā)展中存在的風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國社會(huì)融資規(guī)模高速增長，影子銀行系統(tǒng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題開始涌現(xiàn)，監(jiān)管層意識(shí)到對(duì)影子銀行監(jiān)管的必要性和緊迫性，對(duì)于這些游離在監(jiān)管之外的影子銀行系統(tǒng)的管理愈發(fā)重要。

（一）高杠桿運(yùn)作放大市場風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)銀行業(yè)以存款作為主要的資金來源，在留取一定存款準(zhǔn)備金的前提下開展貸款業(yè)務(wù)，一切業(yè)務(wù)的開展都以一定的資產(chǎn)為基礎(chǔ)。與之不同的是，影子銀行通過金融工具進(jìn)行一系列的金融創(chuàng)新活動(dòng)與高杠桿操作，即高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)高利潤的情形下，使得投資者在交納一定比例的保證金后就具備操縱巨額金融資產(chǎn)的能力，而在高利潤誘惑心理下，在監(jiān)管灰色地帶存在的前提下，利用原有杠桿衍生出新一輪杠桿的現(xiàn)象也十分常見，因此金融市場風(fēng)險(xiǎn)也被日益放大。

（二）期限錯(cuò)配導(dǎo)致不斷嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。期限錯(cuò)配的發(fā)生在風(fēng)險(xiǎn)緩釋的期限相對(duì)短于現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)暴露的期限，而期限錯(cuò)配也恰恰是影子銀行固有的特點(diǎn)。

（三）創(chuàng)造信用弱化貨幣政策效果風(fēng)險(xiǎn)。為了對(duì)市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，政府或央行會(huì)采取調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或調(diào)控利率的措施，而影子銀行的存在卻會(huì)對(duì)這兩種措施的實(shí)施效果產(chǎn)生影響。一方面影子銀行的存在會(huì)削弱貨幣供應(yīng)量對(duì)通貨膨脹的調(diào)節(jié)效益;另一方面影子銀行的存在也會(huì)影響利率限制對(duì)金融市場穩(wěn)定的調(diào)控效果。

（四）關(guān)聯(lián)傳統(tǒng)金融增大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行系統(tǒng)由于缺乏必要的監(jiān)管，因此其許多業(yè)務(wù)的開展都或多或少的存在違規(guī)現(xiàn)象，再加上高出普通金融業(yè)務(wù)盈利水平的利潤，使得影子銀行系統(tǒng)的整體金融風(fēng)險(xiǎn)隱患非常高，而這種風(fēng)險(xiǎn)還具有極高的傳染性。

四、完善我國影子銀行監(jiān)管的對(duì)策建議

影子銀行日趨成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)注焦點(diǎn)，顯而易見的是影子銀行系統(tǒng)的擴(kuò)張也正在使我國融資市場由傳統(tǒng)銀行主導(dǎo)慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)槎咄瑫r(shí)并存的局面。當(dāng)然從某些方面來看與國外影子銀行相比，中國影子銀行似乎在一定程度上更安全，因?yàn)閲庥白鱼y行大都未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而中國則以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托，起到對(duì)中小微企業(yè)融資的作用，正面作用愈發(fā)突出。所以對(duì)于影子銀行的發(fā)展對(duì)我國的影響日益深化不容小覷，其日趨發(fā)展也一定程度上成為連接商業(yè)銀行與資本市場的橋梁和紐帶，而與此同時(shí)，我國影子銀行的迅猛發(fā)展也同時(shí)表現(xiàn)出雙重影響，因而在金融市場的大環(huán)境大發(fā)展下我國應(yīng)沉穩(wěn)應(yīng)對(duì)影子銀行帶來潛在的負(fù)面影響，趨利避害，最大化正面積極效應(yīng)，并在風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管的角度運(yùn)用更全面的措施，把我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的命脈同時(shí)，更好的使影子銀行納入在監(jiān)管之內(nèi)，使得中國式影子銀行健康有序的迅速發(fā)展，從而為中國金融業(yè)注入新的活力。使得中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展踏出更堅(jiān)定而有力的一步。

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