萬如海

當(dāng)今世界，爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭的可能性極小，“金融戰(zhàn)”已經(jīng)替代實際戰(zhàn)爭，成為大國較量的主要形式和“終極武器”。

然而，與之相關(guān)的學(xué)術(shù)研究卻明顯不足，一方面，由于“金融戰(zhàn)”這一現(xiàn)象出現(xiàn)的時間不太長，實際發(fā)生“金融戰(zhàn)”的次數(shù)有限，導(dǎo)致實踐不足;另一方面，相關(guān)理論的建立，存在極大爭議，甚至連“金融戰(zhàn)”的概念，都可能不被學(xué)術(shù)界所接受。例如《貨幣戰(zhàn)爭》一書，在2007年出版后，遭到了學(xué)界的廣泛批評和嘲笑。該書確實存在理論構(gòu)架單薄、舉例主觀夸張并充滿了“陰謀論”的缺點，但是，其所提出的“美元霸權(quán)”以及由此帶來每隔10多年美國就憑借“美元霸權(quán)”周期性地收割其他國家經(jīng)濟(jì)利益的問題，卻真實存在。而且，在當(dāng)今現(xiàn)實下，尤為清晰可見。

王幸平是資深的商業(yè)銀行家，也有中央銀行的工作經(jīng)歷。在工作中，他敏銳地發(fā)現(xiàn)了“金融情報”工作的重要性，日積月累獲得了寶貴的一手經(jīng)驗，多次在全球和國內(nèi)金融市場波動性上升的重要時刻，通過對情報的獲得和深入分析，撰寫高質(zhì)量的簡報，為高層決策提供了重要參考。

在全球金融市場波譎云詭的當(dāng)下，王幸平的《金融情報學(xué)》一書，提醒那些有志于此的金融機(jī)構(gòu)和金融從業(yè)者，能夠更加意識到“金融戰(zhàn)”、“金融博弈”現(xiàn)象的現(xiàn)實性，以及“金融情報”的重要性。

相關(guān)研究遠(yuǎn)不足

“金融戰(zhàn)”研究不足的關(guān)鍵原因，至少有三點：

一是美國學(xué)界作為全球?qū)W術(shù)界翹楚和領(lǐng)軍者，對這一領(lǐng)域的研究不重視。作為“金融戰(zhàn)”的實際最大受益方，一旦確認(rèn)“金融戰(zhàn)”的存在并且構(gòu)建了相關(guān)理論，首先就在道義上處于不利地位，所以對“金融戰(zhàn)”視而不見是美國學(xué)界的明智選擇。

二是金融學(xué)理論框架的構(gòu)建，根源于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，而其中的“均衡”概念，雖然近幾十年受到越來越嚴(yán)厲的挑戰(zhàn)，但仍然是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的核心概念之一。不過，在金融市場中，“均衡”這一概念的不適用性，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。多次發(fā)生的各類型金融危機(jī)，就是對“均衡”最大的否定。用數(shù)學(xué)來表達(dá)，金融危機(jī)中各項資產(chǎn)的波動率，往往出現(xiàn)模型中千年一遇的水平，這與“均衡”的經(jīng)濟(jì)與市場描述，已經(jīng)差之萬里?？梢?，金融市場往往是一個“動態(tài)博弈”的過程，資產(chǎn)價格的“均衡”理論與事實相距甚遠(yuǎn)。對“金融博弈”把握的不足，是學(xué)界難以深入研究“金融戰(zhàn)”的一個障礙。

三是金融危機(jī)的發(fā)生，往往是“金融戰(zhàn)”導(dǎo)致的結(jié)果，甚至可以說是“金融戰(zhàn)”發(fā)動者的主觀意圖所在。但對學(xué)界而言，占90%甚至99%時間的“均衡”狀況，才是研究的理想對象，無論從理論體系、數(shù)據(jù)樣本、思維慣性以及利益導(dǎo)向（容易發(fā)paper）上，都是如此。而10多年才發(fā)生一次的金融危機(jī)，雖然也有很多專著聚焦于研究危機(jī)發(fā)生的機(jī)制、國家和國際組織應(yīng)對的策略等經(jīng)驗教訓(xùn)，但對“金融戰(zhàn)”發(fā)動者的主觀故意性和操作路徑知之寥寥，且諱莫如深。

“金融戰(zhàn)”這一概念，落實在操作層面就是“金融博弈”。實力差距過大則不存在“金融博弈”，而只要雙方或者多方之間實力差距有限、弱勢方手中有一兩張王牌，博弈就得以展開。

為了在“金融博弈”中爭取最大利益，就要盡可能地了解對方的真實實力、戰(zhàn)略意圖、內(nèi)部分歧、實施手段等重要信息，“金融情報”工作的重要性由此產(chǎn)生。

美元霸權(quán)的存在

如果說“金融戰(zhàn)”還有一些專著可供一般讀者了解，那么在“金融情報”、特別是國內(nèi)“金融情報”這一領(lǐng)域，卻還是一片空白。而王幸平所著《金融情報學(xué)》一書，填補了這一空白。憑借多年金融情報實際操作的經(jīng)驗和刻苦的文獻(xiàn)研究，作者殫精竭慮建立了“金融情報學(xué)”的理論構(gòu)架體系。由于是一項開創(chuàng)性的工作，其艱難可想而知。例如作者大量引用美國的相關(guān)研究和軍事情報學(xué)的研究，說明國內(nèi)“金融情報”這一領(lǐng)域的研究空白。

從研究立場而言，“金融情報”當(dāng)然可以應(yīng)用于中觀和微觀領(lǐng)域，例如通過對行業(yè)情報的掌握和上市公司信息的了解來獲取利益，但作者顯然志不在此。王幸平《金融情報學(xué)》一書的寫作立場，更多是站在為中國經(jīng)濟(jì)決策者提供情報分析、捍衛(wèi)國家經(jīng)濟(jì)利益的立場上，這一點尤為可貴。

因為這一鮮明立場，本書自然聚焦于“美元霸權(quán)”這一課題上。

有研究報告顯示，自從美元與黃金脫鉤后，美元指數(shù)的周期性起伏與金融危機(jī)如影隨形，每一輪美元指數(shù)的上漲，都會伴隨著全球資本回流美國和部分新興市場國家的危機(jī)。第一輪是1980-1985年美元強(qiáng)勢上漲周期，期間引發(fā)了1982年的拉美債務(wù)危機(jī);第二輪是1996-2001年美元上漲周期，期間發(fā)生了亞洲金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)和阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī);當(dāng)前美元正處在2012年開始的第三輪上漲周期之內(nèi)，近期，阿根廷、土耳其等新興市場國家再度風(fēng)聲鶴唳。

觀察這一現(xiàn)象，不得不說，這是美國從自身利益出發(fā)來主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)格局和利益分配的必然結(jié)果。

拋開時間錯位與周期內(nèi)部的反復(fù)，簡單概括來說，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)增長壓力較大時，美聯(lián)儲通過貨幣擴(kuò)張來對沖經(jīng)濟(jì)下行，而由于美元的全球儲備貨幣地位，擴(kuò)張性貨幣政策的一些副作用，通過美元資本流出美國得以減輕，相關(guān)問題由資本流入國分擔(dān)。這一階段，部分地區(qū)和國家經(jīng)濟(jì)增長前景優(yōu)于美國，成為資本集中流入地，在促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，也帶來了通脹壓力、資產(chǎn)泡沫等問題。這個時期，美元指數(shù)往往持續(xù)下行，資本流入國則面臨升值壓力。對于逐利的資本而言，流入經(jīng)濟(jì)前景好的國家獲取更高本幣收益，并且享受本幣對美元的升值，可謂一舉兩得。

然而，十年河?xùn)|十年河西，當(dāng)美國通過新的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)領(lǐng)域變革，重新煥發(fā)活力，回到增長快車道時，一切就將逆轉(zhuǎn)。首先，面對較快增長和通脹潛力時，成員由學(xué)者組成、相對獨立的美聯(lián)儲就會尋求貨幣政策回歸常態(tài)，例如當(dāng)前，自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美元已經(jīng)6次加息，縮表計劃也在按部就班進(jìn)行中。一個直接的結(jié)果，就是當(dāng)金融市場對美元利率的預(yù)期真正逆轉(zhuǎn)時，美國國債的收益率將顯著上升。而作為全球資產(chǎn)價格無風(fēng)險收益重要基準(zhǔn)的美國10年期國債收益率突破某個閾值區(qū)間時，就會帶來全球資產(chǎn)配置的巨大變化。簡而言之就是風(fēng)險偏好大幅下降，從風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)向避險。具體到此前美元指數(shù)下跌周期中資本大幅流入部分新興市場，一方面，經(jīng)過這一階段的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長潛力已經(jīng)釋放得差不多了，資本流入沖擊更帶來通脹和資產(chǎn)泡沫，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的增長預(yù)期也被過度透支。同時，伴隨著美國國債收益率的上行，該國國債與美國國債的利差縮小，對全球資本的吸引力下降，于是資本開始流出新興市場，回流處于經(jīng)濟(jì)上升期和加息周期的美國。于是匯率開始逆轉(zhuǎn)，并進(jìn)一步加強(qiáng)了資本流動的趨勢。如果這個新興市場國家本身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較脆弱，就有可能發(fā)生金融危機(jī)。

不管是有意無意，從客觀效果來看，這就是由美國經(jīng)濟(jì)周期引發(fā)、由美聯(lián)儲發(fā)動、通過美元霸權(quán)實現(xiàn)、國際金融資本參與推波助瀾的一輪又一輪的“割韭菜”行動。這在邏輯鏈條上幾乎是無法避免的。而對于新興市場國家而言，要做的恐怕不是祈禱上述進(jìn)程不會發(fā)生，而是要苦練內(nèi)功、克服經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的脆弱性，最起碼也要在新興市場國家中跑在前頭，讓別人去倒霉，自己扛過美聯(lián)儲的貨幣緊縮周期。

大多數(shù)時間當(dāng)中，上述邏輯只是一個略顯八卦的理論問題，但在當(dāng)下，這幾乎已經(jīng)成為了一個赤裸裸的現(xiàn)實威脅。在這一背景下，如何看待“金融戰(zhàn)”、“金融博弈”，如何利用“金融情報”來獲得優(yōu)勢博弈地位，顯得尤為重要和迫切。

王幸平的《金融情報學(xué)》一書，雖然在框架上還略生疏，但卻及時地填補了這一理論空白，是名副其實的開創(chuàng)性研究工作。在本書的寫作中，作者不但實現(xiàn)了“金融情報學(xué)”理論的構(gòu)建，也將他在實踐中的經(jīng)驗和案例娓娓道來，讀之若在眼前。

希望以此為開端，在當(dāng)今全球金融市場波譎云詭的當(dāng)下，有志于此的金融機(jī)構(gòu)和金融從業(yè)者，能夠更加意識到“金融戰(zhàn)”、“金融博弈”現(xiàn)象的現(xiàn)實性，和“金融情報”情報的重要性。群策群力，共同完善相關(guān)的理論構(gòu)架和行動指南，更好地參與金融市場博弈。