張清寧

【摘要】現(xiàn)代金融學與經(jīng)濟學的研究方法在根本上基本上是一致的，我國金融學在大量運用經(jīng)濟學的研究方法之后，其研究方法的范式正在逐步走向規(guī)范。實際上，經(jīng)濟學的發(fā)展進步正在為金融學研究的不斷深入提供了比較科學的分析工具。因此，我們就需要運用更加精密復雜的數(shù)學分析工具運用數(shù)學模型幫助我們在更高的程度上將直覺變?yōu)槔碚?。可以這樣說，我國金融學研究方法論發(fā)展的方向?qū)⑹墙⒃趫怨痰慕?jīng)濟學理論的基礎上，并且向科學化的研究方法發(fā)展。

【關鍵詞】現(xiàn)代金融學 經(jīng)濟學 研究方法

一、在邏輯上，金融學屬于經(jīng)濟學

經(jīng)濟學具有科學性，從而可以推出得到金融學也具有科學性。其次，經(jīng)濟學的核心是理性經(jīng)紀人的假設，理性人追求效用最大化原則。金融學的方法論是用近似替代物給金融契約和工具定價?；钴S的市場中價格是由供給曲線和需求曲線相交得到的，需求曲線上每一點都是消費者效用函數(shù)最大化的均衡點，供給曲線上每一點也是供給者效用函數(shù)最大化的均衡點，二者相交得到市場均衡點和均衡價格。價格變動是由供求雙方變動一起決定的，所以我們應該分析供求雙方行為的變動，這點上又回到經(jīng)濟學的分析方法，供求雙方是各自約束條件下的效用函數(shù)最大化，所以關鍵是分析供求雙方約束條件和效用函數(shù)。

傳統(tǒng)金融理論是建立在市場參與者是理性人的假定的基礎上。在此基礎上，傳統(tǒng)金融學的核心內(nèi)容是著名的有效市場假說（EMH）。該假說認為，相關的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。根據(jù)這一假說發(fā)展起來的各種金融理論，包括現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT）、資本資產(chǎn)定價理論（CAPM）、套利定價理論（APT）、期權定價理論（OPT）等一起構成了現(xiàn)代金融理論的基礎，也構成了現(xiàn)代證券投資策略的理論基礎。

二、宏觀金融理論研究的主要方法

二戰(zhàn)后的若干年來，西方主流經(jīng)濟發(fā)展理論與金融理論基本上是互相分離的。金融學的思維方式經(jīng)歷了發(fā)現(xiàn)問題—提出問題—解決問題—驗證解答的邏輯思考過程，其思維過程是：歸納現(xiàn)實，從特殊到一般提出問題；再演繹一般結論，從一般到特殊來驗證理論的過程?？v觀金融學的發(fā)展歷程，主要運用了如下三個方法：首先是科學抽象法，科學抽象是正確反映客觀事物本質(zhì)，逐次形成概念、范疇、規(guī)律及一般原理的認識過程，是從經(jīng)驗到理論，從舊理論到新理論的必由之路?？茖W抽象的進程可分為兩個階段。在第一階段，認知主體運用其分析能力先將多樣性統(tǒng)一的事物整體分解為各個部分和方面，然后從中排除其非本質(zhì)的、次要的和偶然的成分，抽取出某一部分和方面或不同部分和方面的本質(zhì)規(guī)定。在第二階段，認知主體運用其綜合能力按照不同部分和方而的本質(zhì)規(guī)定的內(nèi)在聯(lián)系，將它們連接為一個統(tǒng)一的整體，達到思維中的具體。

在資本資產(chǎn)定價模型中，馬科維茨首先抽象出單個資產(chǎn)的預期收益率為某收益率出現(xiàn)的概率，風險可以用收益率的變動幅度（即方差）表示，這就是從感性上的具體上升到抽象。針對用馬科維茨模型選擇資產(chǎn)組合需要進行大量繁復的計算這一缺陷，威廉·夏普在1963年提出了單指數(shù)模型。在威廉·夏普的資本資產(chǎn)定價模型中，在無效性的投資組合與其他個別證券的風險與收益條件下，資本市場線很難對其收益與風險進行衡量。為此，證券市場線的模型描述了在市場均衡狀態(tài)下，風險證券或組合的期望收益率是它與市場組合收益的協(xié)方差（風險）的線性函數(shù)。無論單個證券還是證券組合，均可將其貝塔系數(shù)作為風險的合理測定，其期望收益與有貝塔系數(shù)測定的系統(tǒng)風險之間存在線性關系。這個關系以E（rp）為縱坐標，βp為橫坐標的坐標系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線。

其次是實證法，實證主義堅持認為只有通過包括測量在內(nèi)的觀察獲得的“真實的”知識才是可靠的，現(xiàn)代市政主義的觀點則信奉事實的邏輯延伸，這被稱之為邏輯實證主義，并在20世紀初成為居實證主義哲學。實證主義者認為，只有能夠直接觀察或測量的事物才應該引起科學的注意，而不能觀察或測量的事物對于實證主義者來說是沒有意義的。盡管經(jīng)濟學家不贊同邏輯實證主義哲學對其他哲學的排斥，但它們對經(jīng)濟學思想和經(jīng)濟學研究具有重大的影響。實證主義影響經(jīng)濟學的一個方式是在可能的情況下更多地強調(diào)測量和數(shù)量表示，經(jīng)驗分析和估計至少從使其成為更為實證主義的推動下獲得部分激勵。實證主義影響經(jīng)濟的另一個主要方式是將注意力集中在作為實證性知識的價值知識上，而規(guī)則性知識則極為不同。實證主義作為一種哲學影響經(jīng)濟學思想的第三種方式是在經(jīng)濟學和經(jīng)濟學研究實踐中強調(diào)客觀性的重要性。即實證主義哲學在強調(diào)提供以支持一個描述性結論的重要性時，認為個人的判斷和感覺是模糊不清的。

第三，是數(shù)學分析法?，F(xiàn)代經(jīng)濟學的發(fā)展表明，數(shù)學已經(jīng)成為重要的、不可缺少的研究工具。在對實際經(jīng)濟問題的研究中，經(jīng)常需要對經(jīng)濟活動及其數(shù)量變動規(guī)律作定量的分析。對經(jīng)濟問題的定量分析，需要解決一些共性問題；提出所研究的經(jīng)濟問題及度量方式，確定表現(xiàn)研究對象的經(jīng)濟變量（如用GDP的變動度量經(jīng)濟的增長）；分析對研究對象變動有影響的主要因素，選擇若干作為影響因素的變量；分析各種影響因素與所研究經(jīng)濟現(xiàn)象相互關系的性質(zhì)，決定相互聯(lián)系的數(shù)學關系式；運用科學的數(shù)量分析方法，確定所研究的經(jīng)濟對象與各種影響因素問具體的數(shù)量規(guī)律；運用統(tǒng)計方法分析和檢驗所得數(shù)量結論的可靠性；運用數(shù)量研究的結果做經(jīng)濟分析和預測。對社會經(jīng)濟問題數(shù)量規(guī)律的研究具有普遍性，計量經(jīng)濟學是專門研究這類問題的經(jīng)濟學科。

三、結語

現(xiàn)階段，隨著我國經(jīng)濟學和金融學的不斷發(fā)展完善，傳統(tǒng)的經(jīng)濟學和金融學理論對市場當中的異象解釋越來越無力，標準金融學原理遭受到現(xiàn)實挑戰(zhàn)，在對傳統(tǒng)的學科進行反思和重新審視的過程之中，行為金融學已經(jīng)逐漸發(fā)展起來。

參考文獻：

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[2]魏李翔.基于行為金融理論的投資策略分析[J].江淮論壇，2004，（2）.