繼小米之后，新經濟代表美團點評即將于9月20日登陸香港市場。市場給的估值高約550億美元，更有投資人認為美團會成為騰訊和阿里之后的第三極，估值將超過1000億美元。

一家持續(xù)虧損的公司值這么多嗎？況且當下的港股和A股一樣，估值重心不斷下行，美團點評上市后的股價難說沒有壓力。

這一點，美團點評在招股書中說得明白：“立足長遠發(fā)展以抓住戰(zhàn)略商機的經營理念，美團所采取的行動可能無法產生短期的盈利?！边@話和亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯在公司上市時寫給股東的信中所陳述的如出一轍：“我們將繼續(xù)基于長遠市場領導地位的考慮作出投資決策，而不是短期的盈利考慮或短期華爾街的反應。”

亞馬遜用了十幾年時間才有了持續(xù)的盈利。當然，這期間，亞馬遜從圖書電商一路擴展到綜合性電商、云計算、亞馬遜Prime和語音家庭設備等，從當初的一棵樹變?yōu)榻裉斓囊黄帧?/p>

美團也要走同樣的路，它通過龐大的規(guī)模效應和網絡效應，快速和高效地擴大所觸達的消費者群體，構建起“吃住行游購娛”的完整生態(tài)閉環(huán)。

這樣的路就是它們強調的“生態(tài)模式”，美團的前輩和在部分領域開始與其競爭的阿里巴巴也是如此。

而這樣的模式最首要的任務是提高生態(tài)生產率。只要生態(tài)生產率高于對手，生態(tài)上的公司就會依附于你，生態(tài)環(huán)境就會良性循環(huán)。

作為投資者，應該關注的就是這些公司的每一步擴張，以及在擴張中每個細節(jié)能不能使用戶、自身和供應商們實現(xiàn)利益均沾，因為這是創(chuàng)造生態(tài)生產率的第一步，也是走得長遠的第一步。

本刊編輯部

2018年9月15日