鄭良海

本周股市延續(xù)下跌走勢，轉債小幅收陰，上證轉債跌0.19%，中證轉債跌0.77%，深證轉債跌1.62%。個券下跌為主，受創(chuàng)業(yè)板大跌和非銀調整影響，創(chuàng)業(yè)板龍頭東財轉債跌9.34%，康泰轉債周跌8.17%，太陽轉債跌5.23%，另一只上市的藍盾轉債跌4.8%。只有少量轉債上漲，下修后的常熟轉債持續(xù)上揚，微漲2.2%。機電轉債于9月14日上市，當天即漲11.61%，成為近期發(fā)行結果最好的轉債?？山粋兓淮蟆?/p>

證監(jiān)會核準萊克電氣、洲明科技、美晨生態(tài)和聯(lián)泰環(huán)保轉債發(fā)行，岱勒新材、迪森股份、中來股份、中鼎股份和鈞達股份轉債發(fā)行申請獲發(fā)審委通過，強耐新材、圣達生物、海鷗股份和江化微擬發(fā)行可轉債。巨化股份控股股東巨化集團有限公司、勝宏科技控股股東深圳市勝華欣業(yè)投資有限公司擬分別非發(fā)行可交換債。中寵股份和維格娜絲可轉債發(fā)行申請將于9月17日上會。

因為股市持續(xù)低迷，轉股價遠高于正股價，上市公司主動下修明顯增多。自年初以來，已有15只轉債正股公布下修預案，其中僅江南轉債是回售下修，其余均為主動下修。隨著下修增多，條款博弈風險也在增加。對于投資者來說，博弈下修通常要提前埋伏。下修預案通過后，相關轉債會有比較確定的上漲，反之則會出現(xiàn)下跌。今年下修未通過的有藍思、眾興轉債；下修不及預期的有江南、海印。

隨著轉債可交易標的增加，轉債出現(xiàn)明顯的估值和流動性分化，即使行業(yè)內公司也會出現(xiàn)冷熱不均。基于基本面和估值，機構在優(yōu)質標的扎堆，而對資質一般的標的避之不及。個券方面看，像一些輕資產以及被處罰的轉債壓力尤甚。藍標轉債董事長、總經理趙文權向標的方股東出具業(yè)績承諾函，因對方未完成承諾業(yè)績，經國家仲裁局仲裁結果無需履行補償?shù)牧x務，趙文權擬出資1億元補充公司資本金，藍標擬使用不超過 5.5億元人民幣閑置可轉債募集資金暫時補充流動資金。利歐轉債自身商譽為37.40億元，擬以23.40億現(xiàn)金收購主營微信自媒體的內容營銷公司蘇州夢嘉傳媒有限公司75%的股權。公司連續(xù)兩日收到深交所關注函，股價也連續(xù)大跌。相關風險值得關注。