韋杏

文章主要分析稅率差異對(duì)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的影響情況，并分析基于避稅動(dòng)機(jī)的關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。本文以某地2010～2015年所有A股上市公司年度樣本為例，對(duì)稅率差異、關(guān)聯(lián)交易和企業(yè)價(jià)值相關(guān)惶進(jìn)行分析和研究。

企業(yè)價(jià)值 稅率差異 關(guān)聯(lián)交易

為促進(jìn)各地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中央和地方政府均出臺(tái)了一些稅收優(yōu)惠政策，使企業(yè)可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。在這種背景下，同一集團(tuán)中的不同企業(yè)，可能適用不同的所得稅稅率，基于此，集團(tuán)公司有很大的動(dòng)機(jī)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，以降低集團(tuán)整體的稅負(fù)?，F(xiàn)有的很多文獻(xiàn)都可以證明此論斷，如Shevlin et al.，2012； L0et al.，2010等等。

但是，由于研究設(shè)計(jì)中存在的缺陷，再加上各個(gè)研究設(shè)計(jì)的側(cè)重點(diǎn)的差異，當(dāng)前現(xiàn)存的文獻(xiàn)在論證上述觀點(diǎn)和尋找相關(guān)的依據(jù)時(shí)，均是通過(guò)間接的方式，而且獲得的研究結(jié)果也很易受遺漏變量等其它問(wèn)題的影響。如上述的Shevlin etal.，2012中僅包含1999-2004年的B股樣本，并且在證明關(guān)聯(lián)交易的避稅動(dòng)機(jī)時(shí)，是采用間接的方式；Lo et al.，2010中而受到其它動(dòng)機(jī)的解釋的干擾。另外，很少基于避稅動(dòng)機(jī)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行研究和討論。

稅率差異與關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)性

由于稅收制度安排的差異，同一集團(tuán)的不同公司的稅率存在差異?；诙惵什町悾髽I(yè)實(shí)現(xiàn)稅收規(guī)避可通過(guò)關(guān)聯(lián)交易。當(dāng)前有關(guān)此方面的文獻(xiàn)很多，可以證明這一論斷。具體到我國(guó)的情況，盡管所得稅法和所得稅暫行條例中，均規(guī)定企業(yè)實(shí)行統(tǒng)一稅率，但是在某些地區(qū)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，促使企業(yè)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，政府出臺(tái)了很多稅收優(yōu)惠政策，存在免征獲得減半等情況。在面對(duì)稅收優(yōu)惠政策時(shí)，上市集團(tuán)內(nèi)不同企業(yè)適用的所得稅稅率是不同的，這是企業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的基礎(chǔ)。

此外，每一個(gè)上市公司都存在不同程度的避稅動(dòng)機(jī)。上市公司在披露信息時(shí)，以母子信息合并為主，因此母子公司整體節(jié)稅越多，集團(tuán)整體的報(bào)表利潤(rùn)就會(huì)越大，對(duì)企業(yè)的發(fā)展越有利。民營(yíng)企業(yè)肯定存在節(jié)稅動(dòng)機(jī)，我們需要考慮的是國(guó)有企是否存在避稅動(dòng)機(jī)。具體可以從以下幾點(diǎn)進(jìn)行分析：其一，分稅制改革后，國(guó)有企業(yè)所得稅采用中央和地方利潤(rùn)分享的方式，地方國(guó)企通過(guò)繳稅地方政府作為最終控制人的所得是通過(guò)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)避稅所得的，因此地方國(guó)企具有很強(qiáng)的節(jié)稅動(dòng)機(jī)；其二，針對(duì)央企，國(guó)資委一直實(shí)行央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核制度，因此為應(yīng)對(duì)績(jī)效考核，很多央企負(fù)責(zé)人通過(guò)包括避稅在內(nèi)的各種手段促進(jìn)企業(yè)報(bào)表利潤(rùn)的增加，因此央企也具有很強(qiáng)的節(jié)稅動(dòng)機(jī)；三是根據(jù)現(xiàn)有的證據(jù)經(jīng)驗(yàn)，有關(guān)研究表明，國(guó)企享受稅收優(yōu)惠政策的比例很大?？傊瑖?guó)企、民企均存在很強(qiáng)的避稅動(dòng)機(jī)。

綜上所述，在同一集團(tuán)中，不同公司之間存在稅率差異，再加上很強(qiáng)的避稅動(dòng)機(jī)，上市集團(tuán)母子公司將通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的方式降低稅負(fù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果母公司的稅率比較低，將借助高賣(mài)低買(mǎi)的形式，將子公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到母公司中，促進(jìn)企業(yè)稅負(fù)的降低。如果子公司的稅率比較低，將借助高賣(mài)低買(mǎi)的形式，將母公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到子公司中，促進(jìn)企業(yè)稅負(fù)的降低。值得注意的是，如果母公司和子公司適用的稅率差異越大，則集團(tuán)進(jìn)行基于避稅動(dòng)機(jī)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的意愿將更強(qiáng)，規(guī)模將越大。

稅率差異、關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性

關(guān)于關(guān)聯(lián)交易和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，存在效率觀和掏空觀這兩種觀點(diǎn)。前者認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易可使集團(tuán)內(nèi)部避開(kāi)法規(guī)限制和避稅的能力增強(qiáng)，可增加企業(yè)利潤(rùn)，促使集團(tuán)整體的企業(yè)價(jià)值提升；后者認(rèn)為，控股股東可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的手段，掏空企業(yè)，對(duì)企業(yè)價(jià)值造成損害。

實(shí)證論證

本文以某地2010-2015年所有A股上市公司年度樣本為例，利用母子公司稅率差異、關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)數(shù)據(jù)，分對(duì)關(guān)聯(lián)交易、稅率差異之間的相關(guān)性進(jìn)行研究，同時(shí)基于避稅動(dòng)機(jī)分析關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。根據(jù)分析結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：一是，與母子公司無(wú)稅率差異的情況相比，有稅率差異的母子公司將有更大動(dòng)機(jī)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易；而且母子公司之間的稅率差異越大，則其關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模越大；二是，母子公司間基于避稅動(dòng)機(jī)而進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易，將會(huì)促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的增加。進(jìn)一步，與我國(guó)企業(yè)所得稅法的實(shí)施情況相結(jié)合，我們發(fā)現(xiàn)，新稅法的實(shí)施對(duì)集團(tuán)母子公司在避稅動(dòng)機(jī)驅(qū)使下，進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易并沒(méi)有任何的影響。

此外，上述結(jié)論不受新稅法、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及盈余管理動(dòng)機(jī)的影響，并且同時(shí)對(duì)其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)，如樣本選擇范圍問(wèn)題、多種變量測(cè)量問(wèn)題、模型估計(jì)方法等問(wèn)題，結(jié)果仍然十分可靠。

結(jié)論與啟示

在同一集團(tuán)中，如果不同企業(yè)適用不同的稅率，集團(tuán)將有動(dòng)機(jī)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，將集團(tuán)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到所得稅稅率比較低的公司，進(jìn)而使企業(yè)的整體稅負(fù)可以最大程度的降低。在本文的實(shí)證分析中，我們可以知道，如果統(tǒng)一集團(tuán)中，母子公司之間的稅率差異越大，則關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模將越大，而且關(guān)聯(lián)交易將促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的增加。并結(jié)合我國(guó)的新稅法進(jìn)行分析，其關(guān)系并未發(fā)生任何改變。 本文的研究，可以為關(guān)聯(lián)交易作為稅收規(guī)避方式提供一定的依據(jù)，同時(shí)分析了稅率差異、關(guān)聯(lián)交易以及企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)聯(lián)性，這對(duì)于有關(guān)問(wèn)題的研究具有一定的借鑒意義。另外，本文在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)，基于我國(guó)稅收制度的改變，分析其對(duì)企業(yè)避稅行為的影響，為我國(guó)企業(yè)所得稅法如何影響企業(yè)避稅行為提供了參考。

值得注意的是，本文只考察了日常經(jīng)營(yíng)性關(guān)聯(lián)交易，而且分析和研究其它避稅形式，同時(shí)也未對(duì)母子公司的特征進(jìn)行深入的分析，因此未來(lái)需要繼續(xù)進(jìn)行深入的研究。

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