王麗增
能源化工上市公司反映了我國(guó)該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,分析能源化工上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)現(xiàn)狀可以有助于提高能源化上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文基于因子分析法對(duì)新疆的能源化工類_市公司進(jìn)行了營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià),研究發(fā)現(xiàn)新疆能源化工類上市公司營(yíng)運(yùn)能力差距較大,并通過分析結(jié)果提出了一些對(duì)策建議。
能源化工類上市公司
營(yíng)運(yùn)能力 因子分析法
隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展,上市公司的營(yíng)運(yùn)能力在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展過程中顯得尤為重要。目前,企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力成為考量上市公司管理和經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)鍵因素,由于新疆大多數(shù)上市公司的管理效率普遍較低,而且企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理方式單一等問題,這將會(huì)影響到企業(yè)的未來發(fā)展。所以,為了使新疆的上市公司保持持續(xù)健康的經(jīng)營(yíng)狀態(tài),科學(xué)合理的評(píng)價(jià)其運(yùn)營(yíng)能力就顯得很有必要。
研究設(shè)計(jì)
(1)樣本選取
為了對(duì)新疆上市公司的營(yíng)運(yùn)能力做出綜合評(píng)價(jià),在剔除*ST和三年相關(guān)數(shù)據(jù)不全的公司之后,共獲得2015年至2017年16家新疆上市公司三年的數(shù)據(jù),其中包括11家能源類企業(yè)以及5家化工類企業(yè)。本文有關(guān)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫并進(jìn)行了加工整理。選取的樣本公司基本情況見表1。
(2)能源化工類企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)選取
本文在借鑒相關(guān)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上,從實(shí)際可行性及全面的角度,從企業(yè)的以下幾個(gè)方面評(píng)估了能源化工企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力(具體指標(biāo)體系設(shè)計(jì)如表2所示)。一是,營(yíng)運(yùn)資金均衡水平。本文選取了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占比、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)兩個(gè)指標(biāo)作為營(yíng)運(yùn)資金均衡水平的評(píng)估指標(biāo),分別反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在全部的現(xiàn)金流量中的比重以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)比率。該類指標(biāo)為正向指標(biāo)。二是,營(yíng)運(yùn)資金效率。本文選取流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來反映營(yíng)運(yùn)資金效率。該類指標(biāo)為正向指標(biāo)。三是,營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效。本文選取了兩個(gè)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利水平的指標(biāo):凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)率。該指標(biāo)為正向指標(biāo)。四是,營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)水平。本文選取的指標(biāo)為流動(dòng)比率和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)比,此類指標(biāo)越大,表明企業(yè)能夠有充分的資金維持其運(yùn)營(yíng),營(yíng)運(yùn)能力也就越好。該類指標(biāo)為正向指標(biāo)。
實(shí)證檢驗(yàn)分析
(1)因子分析法可行性檢驗(yàn)
因子分析法中各個(gè)初始變量具有很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系,以使各變量得以簡(jiǎn)化。本文通過KMO(Kaiser-Meyer-Olkin)檢驗(yàn)和巴特利特球形度檢驗(yàn)( Bartlett Testof Sphericity)對(duì)因子分析法的可行性進(jìn)行了分析,檢驗(yàn)結(jié)果為0.627大于0.5,且顯著性水平為0.001,故本研究用因子分析法是可行的。
(2)因子抽取和命名
抽取因子的關(guān)鍵是求解因子載荷矩陣,本文采用的是應(yīng)用較為廣泛的主成分分析法進(jìn)行分析研究。根據(jù)軟件輸出結(jié)果,本文共抽取了3個(gè)因子,這3個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率累計(jì)為79.543%,這意味著這3個(gè)因子能有效解釋原有指標(biāo)79.543%的信息。由根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣(表2),根據(jù)各個(gè)指標(biāo)在每個(gè)公共因子上的載荷對(duì)三個(gè)公共因子進(jìn)行命名,分別為營(yíng)運(yùn)資金安全性、營(yíng)運(yùn)資金均衡性、營(yíng)運(yùn)資金效率。
根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣,得出三個(gè)公共因子的計(jì)算模型,分別為:
S1=0.277Xl-0.07X2+0.055X3+0.382X4+0.339X5+0.257X6-0.105X7-0.015X8
S2=0.018Xl-0.367X2+0.389X3+0.009X4+0.078X5+0.019X6-0.032X7+0.347X8
S3=-0.174X1+0.091X2-0.099X3-0.247X4+0.139X5+0.232X6+0.796X7+0.144X8
其中,Xl-X8代表各個(gè)指標(biāo)。由主成分分析法所產(chǎn)生的三個(gè)公共因子Sl、S2、S3可得出新疆能源化工上市公司營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)模型:
F=0.323S1+0.315S2+0.157S3
根據(jù)以上模型可對(duì)各個(gè)樣本公司進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià),并按得分的大小進(jìn)行排序,如表3所示。
(3)能源化工類上市公司營(yíng)運(yùn)能力分析
本文將新疆16家能源化工類上市公司進(jìn)行因子分析得到的公因子作為營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)的一級(jí)指標(biāo)的得分,將因子分析的F值作為營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)的最終綜合得分,從而可對(duì)其營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)一級(jí)指標(biāo)的得分和最終綜合得分進(jìn)行分析,篇幅有限截取了前十家公司。
據(jù)表4可知,在16家能源化工類上市公司中,新天然氣、青松建化、新疆火炬、新疆浩源、中泰化學(xué)這5家上市公司綜合得分為正數(shù),而廣匯能源、新疆天業(yè)、貝肯能源、特變電工、金風(fēng)科技等11家上市公司綜合得分為負(fù)數(shù)。一般而言,綜合得分為正數(shù)的公司營(yíng)運(yùn)能力較好,而綜合得分為負(fù)的公司營(yíng)運(yùn)能力較差??梢姡茉椿ゎ惿鲜泄镜臓I(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)不一,而且優(yōu)劣分化嚴(yán)重。
營(yíng)運(yùn)能力得分排名位于前五位的上市公司中,天燃?xì)庀嚓P(guān)行業(yè)的上市公司為3家,數(shù)量最多。主要是因?yàn)檫@些公司處于天燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈的燃?xì)庑袠I(yè)下游環(huán)節(jié),主要進(jìn)行天燃?xì)獾倪\(yùn)輸、銷售及人戶裝配業(yè)務(wù),而且近年來出臺(tái)了許多環(huán)境保護(hù)的國(guó)家政策,我國(guó)天燃?xì)庑枨蟛粩嘣黾?,其銷量的增加直接給企業(yè)帶來了充足的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量,因此這類企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金安全性較高,收益性表現(xiàn)良好,風(fēng)險(xiǎn)水平較低,有良好的短期償債能力以及較快的周轉(zhuǎn)速度。而營(yíng)運(yùn)能力得分排名位于后五位的上市公司中,所屬行業(yè)有石油行業(yè)、化工行業(yè)等。
總而言之,雖然同一具體行業(yè)之間的能源化工類上市公司的營(yíng)運(yùn)能力差別不大,但是,在不同的細(xì)分行業(yè)內(nèi),公司之間的營(yíng)運(yùn)能力有較大差距。
結(jié)論及對(duì)策建議
實(shí)證研究結(jié)果表明,新疆的能源化工類上市公司在天燃?xì)鈽I(yè)務(wù)板塊的總體發(fā)展趨勢(shì)較好,但大部分上市公司在不同層面仍需要提高和改進(jìn)。首先,政府應(yīng)出臺(tái)該產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策,鼓勵(lì)能源上市公司發(fā)展。政府應(yīng)該對(duì)新能源和可再生能源的發(fā)展加以重視,對(duì)此類行業(yè)做出一些長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃,重點(diǎn)是扶持和促進(jìn)風(fēng)電和太陽能發(fā)電的發(fā)展。國(guó)家應(yīng)對(duì)能源上市公司發(fā)展新能源項(xiàng)目提供政策支持以及發(fā)揮指導(dǎo)作用,可以加強(qiáng)能源類行業(yè)的科技創(chuàng)新投入。其次,能源上市企業(yè)應(yīng)積極構(gòu)建高效節(jié)能的產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化可以促進(jìn)資源配置,使企業(yè)能夠可持續(xù)發(fā)展。最后,應(yīng)該大力促進(jìn)能源化工類企業(yè)大力研發(fā)新產(chǎn)品,加大對(duì)于環(huán)境友好型的綠色產(chǎn)品的研發(fā),促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等。
[1]潘穎,聶建平,基于因子分析的上市公司并購(gòu)績(jī)效差量評(píng)價(jià)[J],經(jīng)濟(jì)問題,2014(01):115-118.
[2]張慧,周春梅,我國(guó)旅游上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)與比較——基于因子分析和聚類分析的綜合研究[J],宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2012(03):85-92.
[3]陶春海,基于因子分析法的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)——以我國(guó)醫(yī)藥上市公司為例[J],江西社會(huì)科學(xué),2012,32(07):217-222.