鄭鵬

為了使決策者能夠在信息不確定的情況下合理作出判斷和選擇，在差價(jià)合約交易方面，眾多學(xué)者對(duì)貝葉斯決策理論進(jìn)行了研究，因其具有保證金交易的特點(diǎn)，交易主體在享受市場(chǎng)潑動(dòng)的全部收益時(shí)也承擔(dān)其全部風(fēng)險(xiǎn)，本文在梳理了貝葉斯決策理論發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上，通過行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的分析，提出貝葉斯決策在差價(jià)合約保證金交易方面的策略模型。

bayes決策理論

保證金交易 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)

前言

經(jīng)濟(jì)決策，是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程及其變動(dòng)趨勢(shì)而做出科學(xué)的判斷或者預(yù)見。經(jīng)濟(jì)決策是在投資中處于關(guān)鍵的一環(huán)，對(duì)投資結(jié)果的正確與否起著至關(guān)重要的作用。在經(jīng)濟(jì)投資領(lǐng)域的表現(xiàn)就是決策應(yīng)當(dāng)考慮行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)人偏好的心理因素。本文基于在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的心理層面分析，結(jié)合差價(jià)合約保證金交易的交易思路提出了貝葉斯決策論的分析模型，對(duì)交易者的決策的可行性具有一定的評(píng)價(jià)作用。

研究現(xiàn)狀

目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者在應(yīng)用貝葉斯決策理論在各個(gè)方面的具體研究方興未艾，在醫(yī)學(xué)方面、犯罪心理學(xué)、情報(bào)學(xué)、社會(huì)學(xué)等眾多領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，在外匯方面，作為衍生品市場(chǎng)的差價(jià)合約交易因其具有雙向交易、成本較低、合約大小靈活、交易便利、種類繁多等特點(diǎn)，在投資市場(chǎng)中起著日益重要的作用，合理的選擇交易決策理論顯得尤為重要。目前的交易策略僅涉及到3M要素中的市場(chǎng)方面及資金管理方面，并未涉及交易主體的心理狀態(tài)特點(diǎn)。一個(gè)設(shè)計(jì)良好的交易策略，必須對(duì)投資決策的各個(gè)相關(guān)環(huán)節(jié)做出相應(yīng)明確的規(guī)定，同時(shí)還必須符合使用者的心理特征，本文結(jié)合行為心理學(xué)分析提出的兩步完整策略來(lái)分析交易。

相關(guān)理論

（1）行為心理學(xué)分析

差價(jià)合約交易投資者需要在充分利用保證金資金和避免投資期間保證金不足倉(cāng)位被強(qiáng)平之間進(jìn)行權(quán)衡，因此在投資中交易策略的心理層面的分析就顯得尤其重要，交易主體心理層面的變化將直接影響到?jīng)Q策的實(shí)現(xiàn)。

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論認(rèn)為市場(chǎng)交易者的個(gè)體心理差異極大，“損失規(guī)避”理論揭示在投資交易中具有參照點(diǎn)依賴性：獲益和損失都是與參照點(diǎn)相比而言的，就差價(jià)合約保證金交易具體而言，其參考點(diǎn)是開倉(cāng)的位置、止損的位置及預(yù)期的收益。然而參照點(diǎn)具有不確定性，依個(gè)人、時(shí)間動(dòng)態(tài)變化及黃金價(jià)格走勢(shì)變化而變化，個(gè)體在開倉(cāng)前及開倉(cāng)后直到平倉(cāng)前的心理變化狀態(tài)和預(yù)期的目標(biāo)都可以被看作是參照點(diǎn)。如果根據(jù)決策結(jié)果推測(cè)參照點(diǎn)的變化情況，又以參照點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)預(yù)測(cè)個(gè)體的行為，就會(huì)陷入循環(huán)論證的怪圈。有必要擺脫“動(dòng)態(tài)參照點(diǎn)不確定”的束縛，從與“結(jié)果”相對(duì)的角度——“得失過程”來(lái)探討損失規(guī)避的原因，即不僅要注重得失的結(jié)果，還要注重得失動(dòng)態(tài)過程所帶來(lái)的心理感受的變化。在這種條件下，本文采用李章呂提出的貝葉斯決策方案——混合決策方案（或稱為兩階段決策方案）來(lái)解決國(guó)際金價(jià)差價(jià)合約保證金交易的預(yù)設(shè)的開倉(cāng)、止損、平倉(cāng)點(diǎn)位和在開倉(cāng)后的心理狀態(tài)的變化的影響關(guān)系。

交易行為狀態(tài)矩陣

（1）交易行為狀態(tài)矩陣

混合決策方案（或稱為兩階段決策方案）認(rèn)為決策往往是分為兩個(gè)步驟的。首先，根據(jù)當(dāng)下的決策情境，并訴諸主體的信念和愿望，先做出一個(gè)決定；其次，主體會(huì)對(duì)該決定進(jìn)行“驗(yàn)證”，然后才對(duì)決定付諸行動(dòng)，即分為行動(dòng)和狀態(tài)。行動(dòng)和狀態(tài)之間的概率聯(lián)系可以有如下三種：一是，行動(dòng)影響了主體處于某種狀態(tài)的概率；二是，狀態(tài)影響了主體選擇行動(dòng)的概率；三是，狀態(tài)和行動(dòng)分別受到一個(gè)共同因素的影響。在實(shí)際的國(guó)際金價(jià)/價(jià)差合約交易中，行動(dòng)和狀態(tài)之間的概率主要有兩種概率聯(lián)系，即在制定預(yù)設(shè)策略時(shí)（行動(dòng)）受交易主體的心理?xiàng)l件（狀態(tài)）影響和在交易過程中因已發(fā)生的交易行為影響到主體的心理（狀態(tài)）。本文在對(duì)交易主體的理想化假設(shè)下，運(yùn)用混合決策方案提出的交易行為狀態(tài)矩陣如下所示：

以上矩陣存在如下假定：假設(shè)相對(duì)某個(gè)交易主體而言其交易系統(tǒng)的正確概率基本已經(jīng)穩(wěn)定，即P（Al.A2）的概率為定值；相對(duì)某個(gè)交易主體（受人的心理偏好影響）而言其執(zhí)行預(yù)設(shè)方案的執(zhí)行力一定，即P（Sl）為一定值；且假定其心理狀態(tài)的如何不影響預(yù)設(shè)方案的成功率，即心理狀態(tài)與預(yù)設(shè)方案獨(dú)立，只影響預(yù)設(shè)方案已經(jīng)存在后的交易過程，即P（Sl）∩P（A1.A2）=φ。狀態(tài)S1表明的是個(gè)體的行動(dòng)已經(jīng)執(zhí)行便永恒不變的執(zhí)行下去，不受中間過程的影響；狀態(tài)S2是指?jìng)€(gè)體的行動(dòng)不在預(yù)設(shè)的方案內(nèi)被執(zhí)行，行動(dòng)是由于個(gè)人的偏好導(dǎo)致的，總共有如下分類：1、行動(dòng)A1不滿足預(yù)設(shè)方案而介入市場(chǎng)操作；2、行動(dòng)A1滿足但是A2未滿足的情況下過早的退出市場(chǎng)。行動(dòng)A1和A2是指實(shí)際的價(jià)格走勢(shì)滿足預(yù)設(shè)的方案而被執(zhí)行的情況。那么預(yù)測(cè)收益的概率僅為：P（（A2|s1）*（A1|S1））。

（2）交易行為狀態(tài)矩陣概率分析

從以上分析可以看出，相對(duì)交易主體（受人的偏好影響）的交易的最終收益（不考慮損益的情況下）是理性心理下的預(yù)設(shè)方案的執(zhí)行的具體情況。從實(shí)際交易的交易體驗(yàn)來(lái)看，差價(jià)合約保證金交易明顯存在著兩種情況：其一，只賺指數(shù)不賺收益，表明在行動(dòng)的過程中，雖然預(yù)設(shè)的方案成功率較高，但是由于自身偏好或者心理不穩(wěn)定的影響，導(dǎo)致P（（A2|S2）*（A1|S1））的發(fā)生。最終未能實(shí)現(xiàn)盈利；其二，方向正確不賺收益的情況，表明在該交易主體的交易過程中，雖然預(yù)設(shè)方案的成功率不錯(cuò)，但是由于個(gè)體心理差異的影響，導(dǎo)致未滿足開倉(cāng)條件而急切入場(chǎng)，即P（A1|S2）的發(fā)生。

結(jié)論

本文在分析了貝葉斯決策理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合差價(jià)合約保證金交易的交易主體的心理學(xué)特點(diǎn)，采用了混合決策方案（或稱為兩階段決策方案）對(duì)交易主體的實(shí)際交易過程進(jìn)行了分析，對(duì)交易主體在執(zhí)行預(yù)設(shè)方案的過程中出現(xiàn)的心理現(xiàn)象進(jìn)行了定性的描述，對(duì)交易主體的實(shí)際交易具有一定的指導(dǎo)作用。但是本文在心理狀態(tài)對(duì)預(yù)設(shè)方案不產(chǎn)生影響這一假設(shè)在實(shí)際情況中是極少出現(xiàn)的，實(shí)際的狀況是交易主體的心理狀態(tài)對(duì)預(yù)設(shè)方案的正確性也是有很大程度的影響，其次，本文雖然討論的預(yù)測(cè)收益概率，但是并未全面的討論在一定資金管理?xiàng)l件下的總的收益情況，這將是后續(xù)研究的重點(diǎn)和方向。