劉珂
現(xiàn)金流分析
(1)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量結(jié)論:2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負(fù)
分析:
1.2017年上半年,橡膠價(jià)格較高,下半年價(jià)格較低時(shí),風(fēng)神公司大量買(mǎi)入原材料;2017年1-9月份,鋼簾線價(jià)格大幅上漲;炭黑價(jià)格小幅下調(diào)后快速上調(diào)。因此,原材料價(jià)格綜合上漲,導(dǎo)致了風(fēng)神公司購(gòu)買(mǎi)商品資金支出較大,同時(shí)產(chǎn)品提價(jià)的速度跟不上原材料上漲的速度。
2.2017年1月—9月,應(yīng)收賬款大幅增加。在銷(xiāo)售端,由于議價(jià)能力弱,同時(shí)為了刺激銷(xiāo)量而主動(dòng)放寬信用期或者更改結(jié)算方式,下游有客戶因資金問(wèn)題拖欠還款,逾期還款,賬款回收速度慢。因此公司的大量流動(dòng)資金被上下游占用,資金鏈吃緊。
(2)應(yīng)收賬款變動(dòng)以及應(yīng)收賬款與銷(xiāo)售費(fèi)用、營(yíng)業(yè)收入三者關(guān)系變動(dòng)
結(jié)論:應(yīng)收賬款、銷(xiāo)售費(fèi)用、營(yíng)業(yè)收入三者同步變動(dòng)
分析:
1.2017年第一季度應(yīng)收賬款數(shù)量大,由于輪胎價(jià)格隨著原材料價(jià)格上漲而陸續(xù)上漲,輪胎經(jīng)銷(xiāo)商、零售商等渠道商囤貨現(xiàn)象嚴(yán)重。隨著二季度原材料價(jià)格下跌,渠道商普遍在觀望中消化庫(kù)存,因此應(yīng)收賬款第二季度數(shù)量下降。
2.聯(lián)合風(fēng)神公司的營(yíng)業(yè)收入和銷(xiāo)售費(fèi)用,營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步上升,銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加,應(yīng)收賬款同比上漲,同時(shí)每一個(gè)交易方有據(jù)可查、信用良好,是風(fēng)神公司業(yè)績(jī)走強(qiáng)的表現(xiàn)。
3.2016年—2017年應(yīng)收賬款急劇增加,排除了一系列可能因素之后(如虛增利潤(rùn)、掩蓋失敗交易等),說(shuō)明風(fēng)神公司進(jìn)入了飛速發(fā)展的擴(kuò)張時(shí)期。
建議:
第一,壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加。
第二,追債人力成本加大。
第三,現(xiàn)金流斷裂、利潤(rùn)虛高潛虧風(fēng)險(xiǎn)。
毛利率分析
結(jié)論:
對(duì)比同行業(yè)的營(yíng)業(yè)成本可以發(fā)現(xiàn),風(fēng)神輪胎營(yíng)業(yè)成本控制能力較差,而營(yíng)業(yè)收入不高,導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率較低。同一行業(yè)的四家企業(yè)毛利率歷年走向基本一致。這說(shuō)明:這個(gè)行業(yè)公司的毛利率走向高度一致。
分析原因:
(1)從整體來(lái)看差距
已知原因:產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的提升長(zhǎng)期滯后于原材料上漲,且提升幅度小于原材料成本的上漲幅度。主營(yíng)成本中約3/4為原材料成本,橡膠成本占生產(chǎn)成本的45%左右;倍耐力制造輪胎成本基本與風(fēng)神相當(dāng),但產(chǎn)品價(jià)格可以達(dá)到風(fēng)神兩倍的水平。2017年第三季度公司輪胎產(chǎn)品的價(jià)格較2017年第二季度下降4%左右。
從利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看,同賽輪金宇相比,風(fēng)神公司主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)單一,不僅要在汽車(chē)企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品,同時(shí)爭(zhēng)取擴(kuò)大普通百姓的銷(xiāo)售,拉長(zhǎng)風(fēng)神輪胎產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)策略。
(2)從整體來(lái)看趨勢(shì)
整個(gè)輪胎行業(yè)2017年下半年?duì)I業(yè)收入、毛利率處于不斷上升的狀態(tài),說(shuō)明輪胎行業(yè)的生命周期正處于上升階段,加之2016年和2017年重大收購(gòu)利好,2018年風(fēng)神有希望業(yè)績(jī)提升、行業(yè)地位高
3.和龍頭企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析(發(fā)展能力分析)
結(jié)論
風(fēng)神公司和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者相比,凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他三家公司。
在營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率方面,風(fēng)神公司與玲瓏公司有著非常大的差距,一個(gè)為正,一個(gè)為負(fù)。同樣是銷(xiāo)售輪胎,風(fēng)神公司是賠錢(qián)銷(xiāo)售,而玲瑰公司利潤(rùn)高且為正。
分析:
(1)風(fēng)神公司低盈利、高周轉(zhuǎn)。玲瓏公司高盈利、低周轉(zhuǎn)。
(2)在營(yíng)業(yè)凈利率方面,我們通過(guò)分析兩家公司輪胎銷(xiāo)售市場(chǎng)發(fā)現(xiàn):玲瓏公司的客戶是美國(guó)通用等國(guó)際一線車(chē)企以及中國(guó)一汽等國(guó)內(nèi)知名車(chē)企,玲瓏公司的生產(chǎn)基地已達(dá)到了規(guī)?;⒊B(tài)化生產(chǎn)。
(3)玲瓏公司屬于輪胎行業(yè)龍頭老大,風(fēng)神公司屬于第二梯隊(duì),在上半年原材料成本暴漲的時(shí)候,玲瓏作為龍頭在市場(chǎng)有話語(yǔ)權(quán),帶頭漲價(jià),而風(fēng)神公司如果漲價(jià),那么銷(xiāo)售量就會(huì)下跌,漲價(jià)的速度低于原材料價(jià)格上漲的速度。同時(shí),風(fēng)神公司的客戶規(guī)模較小,同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中商用車(chē)輪胎為主,而上半年商用車(chē)生產(chǎn)數(shù)量持續(xù)下跌。