葉舒

【摘 要】 為了滿足綜合金融服務(wù)的需要，在政府主導(dǎo)和市場需求帶動下，金融控股公司逐步發(fā)展壯大起來，但在顯現(xiàn)綜合經(jīng)營成效的同時，所面臨的風(fēng)險也不容忽視，因此本文對金融控股公司面臨的風(fēng)險因素與防范對策進行了分析。

【關(guān)鍵詞】 金融控股公司 風(fēng)險因素 防范對策

借助全球經(jīng)濟一體化大潮的推動，國際金融業(yè)市場從分業(yè)經(jīng)營向著綜合經(jīng)營方向發(fā)展，金融控股公司就是在這樣背景下產(chǎn)生的。目前，不同地區(qū)在金融控股公司的表現(xiàn)形式、法律界定方面并未形成統(tǒng)一的定義，根據(jù)金融控股公司經(jīng)營特征與規(guī)律，可認(rèn)為金融控股公司是以控股公司存在，主營業(yè)務(wù)為金融業(yè)務(wù)，其母公司或控股子公司從事銀行業(yè)、證劵業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)等不同金融業(yè)務(wù)的數(shù)量至少達到兩個[1]。由于多元化經(jīng)營形成的內(nèi)部復(fù)雜組織結(jié)構(gòu)形式，以及不同金融子公司之間經(jīng)營的協(xié)同效應(yīng)，在顯現(xiàn)綜合經(jīng)營“正”效應(yīng)的同時，各個金融子公司之間風(fēng)險傳遞的“負(fù)”效應(yīng)也會流露出來。例如20世紀(jì)90年代英國巴林銀行倒閉、2007年引發(fā)美國次貸危機的AIG公司財務(wù)危機、1995～2002年光大集團的信托危機等，均因旗下金融子公司經(jīng)營危機給整個集團公司帶來巨大風(fēng)險[2]。因此，本文對金融控股公司面臨的風(fēng)險因素與防范對策進行了分析。

一、金融控股公司面臨的風(fēng)險因素分析

（一）風(fēng)險分類

目前，關(guān)于金融控股公司面臨的風(fēng)險有多種分類方法，列舉如下：（1）一般風(fēng)險、特殊風(fēng)險；（2）內(nèi)部風(fēng)險、外部風(fēng)險；（3）個體風(fēng)險、整體風(fēng)險；（4）業(yè)務(wù)層面風(fēng)險、財務(wù)層面風(fēng)險、管理層面風(fēng)險；等等。大類之下還可再細分為小類，例如一般風(fēng)險又可分為信用風(fēng)險、國家及轉(zhuǎn)移風(fēng)險、市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等；特殊風(fēng)險又可分為內(nèi)部交易風(fēng)險、資本重復(fù)計算風(fēng)險、復(fù)雜組織結(jié)構(gòu)風(fēng)險、子公司自主權(quán)不足風(fēng)險、利益沖突風(fēng)險等。下面對常見的重要風(fēng)險因素進行分析。

（二）資本重復(fù)計算風(fēng)險

金融控股公司以資本為紐帶形成復(fù)雜的控股關(guān)系，在多層母子公司內(nèi)部很容易產(chǎn)生資本重復(fù)計算。例如母公司對子公司控股，子公司又對孫公司控股，這樣就會形成多重財務(wù)杠桿；而在資本計算時，母公司、子公司、孫公司持有的股份都會被計入資本額中；控股鏈越長，金融控股公司內(nèi)部資本重復(fù)計算的機會越大。雖然多重財務(wù)杠桿的出現(xiàn)，提高了資金的使用效率；但也因此增大了監(jiān)管的難度，減弱了抵御風(fēng)險的能力。資本重復(fù)計算的風(fēng)險形式主要有以下兩種：（1）母公司與控股子公司之間。母公司通過發(fā)行債劵將募集到資金轉(zhuǎn)移給子公司，這些資金可能會多次出現(xiàn)在母、子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中。如果子公司再將這筆資金在其他子公司之間投資，那么這筆資金就會在更多子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中出現(xiàn)。（2）子公司之間相互持股。從事混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司旗下的控股子公司之間常有相互投資持股的現(xiàn)象，以致相同數(shù)目的資金在各子公司債務(wù)表中多次出現(xiàn)。錯綜復(fù)雜的持股結(jié)構(gòu)讓各子公司的資本充足率看起來達到了規(guī)定要求，實則是資本重復(fù)計算問題。

（三）利益沖突風(fēng)險

當(dāng)一個結(jié)構(gòu)服務(wù)于多個相互沖突的利益主體時，任何一個利益主體改善都可能造成其他利益主體損失，這種關(guān)系就稱為利益沖突。金融控股公司包含多個子公司，各個子公司之間利益目標(biāo)常出現(xiàn)差異甚至對立，這樣各子公司、債權(quán)人、客戶、管理層等不同利益主體之間不可避免地存在利益沖突。這種沖突風(fēng)險的表現(xiàn)形式有以下幾種：（1）由于不同利益主體風(fēng)險管理文化差異造成沖突。例如從事銀行業(yè)的子公司在進行風(fēng)險管理時，會比較關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量，希望不良貸款率越低越好。但從事保險業(yè)的子公司進行風(fēng)險管理時，更關(guān)注負(fù)債性質(zhì)，即保險資金來源于長期資金還是短期資金。雙方認(rèn)知的差別導(dǎo)致金融控股公司內(nèi)部利益訴求沖突。（2）利益主體之間根本就屬于兩個不同陣營。例如金融控股公司與其服務(wù)的客戶之間利益不可能完全一致，而且雙方信息也是不對稱的。（3）利益發(fā)生轉(zhuǎn)移產(chǎn)生沖突。例如金融控股公司旗下的一個子公司發(fā)生債務(wù)危機時，它可能會動用其他子公司的資金來“填坑”，這些子公司之間必然存在利益沖突。

（四）關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險

關(guān)聯(lián)交易是指具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的經(jīng)濟體之間進行的交易，例如金融控股公司與其控股子公司之間或各個子公司之間發(fā)生了資本轉(zhuǎn)移。關(guān)聯(lián)交易可以降低交易成本，增強母公司整體市場競爭力，產(chǎn)生“正”的協(xié)同效應(yīng)。但凡事都有兩面性，“正”協(xié)同效應(yīng)越大，“負(fù)”協(xié)同效應(yīng)也會更突出，因為關(guān)聯(lián)交易相當(dāng)于拆除了不同金融行業(yè)之間的“防火墻”，淡化了風(fēng)險意識，而且由于這種風(fēng)險的隱蔽性，使得風(fēng)險從母公司內(nèi)部極易發(fā)散，進而引發(fā)真正的危機。關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險形式包括：（1）子公司之間通過互相持股形成關(guān)聯(lián)交易。（2）母公司與子公司之間以及各子公司之間通過資金借貸形成關(guān)聯(lián)交易。（3）各子公司之間通過投資債劵、信托等形式形成關(guān)聯(lián)交易。（4）開發(fā)拓展市場過程中，各子公司之間通過委托代理關(guān)系形成關(guān)聯(lián)交易。此外，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品之間、服務(wù)業(yè)務(wù)之中、管理服務(wù)及費用等方面也可形成關(guān)聯(lián)交易。

二、金融控股公司風(fēng)險防范對策研究

（一）提高風(fēng)險意識，完善防范制度

面對前述各種風(fēng)險因素，金融控股公司若不采取針對性措施，常會造成風(fēng)險擴大的不利局面，所以應(yīng)結(jié)合自身管理需要，提升風(fēng)險監(jiān)控意識，并建立完善的風(fēng)險防范體系[3]。首先，應(yīng)嚴(yán)格控制內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易。對于關(guān)聯(lián)交易“雙刃劍”的屬性，沒有理由完全禁止，但母公司必須建立完善的監(jiān)控體系，并將集團公司內(nèi)部利益沖突控制在允許的范圍內(nèi)。其次，建立系統(tǒng)性的金融風(fēng)險防范機制。鑒于金融風(fēng)險與金融安全就像手心、手背，互相關(guān)聯(lián)和制約，所以建立嚴(yán)格的責(zé)任制度，例如借鑒公司法人否認(rèn)制度引入法人人格否認(rèn)制度。另外，還可以針對旗下子公司運營情況建立資本金監(jiān)督平臺。

（二）優(yōu)化管理體制，實施合理激勵

基于金融控股公司多元化經(jīng)營的特點，必須提升其公司治理水平。首先，應(yīng)強化監(jiān)事會職能。根據(jù)多方研究，國有股比例過高是造成經(jīng)營效益差以及各種弊端的根源，所以應(yīng)擴大戰(zhàn)略投資比重，鼓勵引入民間資本甚至國外金融資本，使股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，并通過監(jiān)事會職能制衡董事會的權(quán)力。其次，嚴(yán)格防火墻制度。在不同行業(yè)子公司之間采用獨立的會計核算體系，對于關(guān)聯(lián)資金的流動、相互借貸等設(shè)立明確的標(biāo)準(zhǔn)，確保資金流向可追溯。最后，應(yīng)在集團公司內(nèi)部逐步實施內(nèi)部激勵制度。一是根據(jù)各個子公司目標(biāo)完成情況進行獎勵或處罰，以提升各個子公司的積極性；二是對員工尤其是高級管理層實施激勵政策。

（三）實現(xiàn)信息共享，加強內(nèi)部約束

根據(jù)國外的經(jīng)驗，加強信息披露也是防控金融控股公司風(fēng)險的重要舉措。目前，我國金融公司信息披露主要面向金融監(jiān)管機構(gòu)，公眾無法獲知金融公司經(jīng)營的詳盡信息。而且金融監(jiān)管機構(gòu)要求披露的信息也只局限于幾種指標(biāo)，但這些指標(biāo)可以修飾、美化，所以披露的內(nèi)容很難真實反映金融公司實際經(jīng)營狀況。因此，信息應(yīng)面向公眾，并且披露的內(nèi)容也要更加科學(xué)、全面和客觀。同時，金融控股公司還應(yīng)完善自我約束機制，通過內(nèi)部監(jiān)管從源頭防范風(fēng)險，為此集團公司應(yīng)制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)部監(jiān)督機制，加強對子公司財務(wù)狀況的審核，并將授權(quán)與內(nèi)審分開反饋，提高審核的客觀性、真實性和有效性。

（四）健全法律體系，建立統(tǒng)一監(jiān)管

健全的法律體系是保障金融市場秩序的基礎(chǔ)，因而法律應(yīng)走在金融市場的前沿。首先，金融控股公司已走向混業(yè)經(jīng)營，但現(xiàn)行法律仍停留在分業(yè)經(jīng)營上，所以完善相關(guān)法律非常重要和緊迫。其次，對金融控股公司及其子公司的權(quán)利義務(wù)關(guān)系也需要從法律上加以明確。再次，應(yīng)提高立法層次，加快制定《金融控股公司法》及配套的監(jiān)管法規(guī)。最后，應(yīng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式。目前，我國仍采用分業(yè)監(jiān)管模式，各行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)之間相對獨立，存在監(jiān)管職能重疊和監(jiān)管真空的弊端。為此，應(yīng)整合銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會，逐步過渡到統(tǒng)一的金融監(jiān)管委員會，實現(xiàn)金融監(jiān)管的統(tǒng)一。

三、結(jié)束語

金融控股公司作為一種創(chuàng)新金融模式，在實踐中已顯現(xiàn)出強大的生命力和市場發(fā)展?jié)摿?。隨著金融全球化進程的加快，金融控股公司必將在國際競爭中發(fā)揮重要的作用。但不能忽視金融控股公司面臨的風(fēng)險，應(yīng)在加強監(jiān)管的同時加強公司治理，并建立完善的風(fēng)險防范機制，這樣才能從容應(yīng)對內(nèi)外部的各種風(fēng)險。

【參考文獻】

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