蘇渝

散戶或許永遠也不明白，自己賭的不是運氣，也不是在與莊家博弈，而是在與狄利克雷、伯努利、高斯、納什、凱利這樣的大師進行數(shù)學(xué)對決。

前段時間，筆者讀到一篇文章《你永遠贏不了“凱利公式”》。何謂“凱利公式”呢？凱利公式（也稱凱利方程式）是一個用以投資運用，擁有正期望值之重復(fù)行為長期增長率最大化的公式；由約翰·拉里·凱利發(fā)明，可用以計算出每次投資或賭博游戲中的資金與籌碼的比例。凱利公式在投資中可作如下應(yīng)用：①凱利公式可以選時，即使是有投資價值的公式，也有高估和低估的時候，可以用凱利公式進行選時比較。②凱利公式適合非核心資產(chǎn)尋找短期投機機會。③凱利公式適合作為資產(chǎn)配置的考慮，對于資金管理比較有利，可以充分考慮機會成本。

“凱利公式”規(guī)則是這樣的：擲硬幣，正面贏，反面輸；贏了可以拿走一倍的錢，輸了會賠掉本金。依據(jù)這種模式你玩不玩？你可能會覺得，這游戲不錯，很公平！恰好運氣也好，第一把贏了100元，你高興壞了，這時候莊家跟你說，你看你也贏了這么多，我呢辛辛苦苦搭個場子，最后什么都沒撈著，要不這樣，你贏了就給我留下2%，給捧捧場，就當茶水費。你一聽，區(qū)區(qū)2%，才這么點，拿去吧，不差錢！好了，這事就這么定下來了。這跟股市中的傭金及印花稅的道理一樣。然而，你做夢都想不到的是，就是這小小的2%，最后會讓你輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)，一敗涂地。這小小的2個點貌似不起眼，但配上“大數(shù)劇法則”，就成為了賭場賺錢的利器?！按髷?shù)據(jù)法則”是數(shù)學(xué)家伯努利提出來的，說的是假設(shè)n（a）是n次獨立重復(fù)實驗中發(fā)生a的次數(shù)，p是每次實驗發(fā)生a的概率，當n足夠大的時候，對任意正數(shù)ε，有l(wèi)im{[|（n（a）/n）| p]ε}=1。公式這么復(fù)雜，散戶都看不懂；但看不懂沒關(guān)系，我們只看結(jié)果，一句話：最終你贏的概率只有1%。

無獨有偶，筆者讀到的另一篇文章告訴我，現(xiàn)在股市里的主力機構(gòu)用類似于“凱利公式”的大數(shù)據(jù)在操縱股票。說得通俗一點，即用大數(shù)據(jù)分析看透散戶的底牌，當散戶持有中小創(chuàng)股票時，他們就買入大盤藍籌股，讓中小創(chuàng)股票自由落體般暴跌，讓藍籌股暴漲；同時他們就在財經(jīng)媒體上高唱，現(xiàn)在進入了價值投資時代，現(xiàn)在買入藍籌股勝過早年買房子；而當散戶賣了讓中小創(chuàng)股票去追高藍籌股時，他們就獲利了結(jié)，不計成本殺跌似出貨。上證指數(shù)一周內(nèi)從3490點殺到3062點，上證50的跌幅也超過了10%。主力機構(gòu)就是用此方法把追高藍籌股的散戶套在了3580點的高位，從而虧掉了自己住的房子。散戶或許永遠也不明白，自己賭的不是運氣，也不是在與莊家博弈，而是在與狄利克雷、伯努利、高斯、納什、凱利這樣的大師進行數(shù)學(xué)對決。如此境況下，散戶贏的概率能有多大？！當然是非常小的，這也是中國股市“一賺二平七虧”這個公式長期存在的根本原因。面對機構(gòu)用大數(shù)據(jù)算計散戶，那么廣大散戶如何生存下去呢？筆者以為，如下三招或是有效的應(yīng)對之策：

第一招；盡量做“T+0”?！癟+0”交易模式是境外成熟資本市場普遍實行的一種交易制度，對提高市場流動性和投資者規(guī)避隔日股價波動風險有較大意義。從保護中小投資利益避免被機構(gòu)算計的角度看，如果推出“T+0”，機構(gòu)用大數(shù)據(jù)看散戶底牌、操縱股價就失去了作用。因為，散戶當日不管買錯了還是買對了，當日都可以賣出去的。當下，我們的市場實行的還是“T+1”交易制度，所以，中小投資者只能用自己手中的股票做“T+0”交易了。中小投資者在行情上下波動時，可以充分利用手中的籌碼進行“T+0”交易，降低持股成本或賺取一些小利潤。同時，在下跌趨勢中慎搶反彈，因為你每搶一次反彈都有可能再度被套。不少中小投資者總是害怕失去股市中每一次賺錢的機會，所以持倉很重甚至是經(jīng)常滿倉。而實際結(jié)果是，一年當中股市上漲的時間不足五分之一，剩下五分之四的時間不是盤整就是下跌，因此重倉投資者市值縮水就非常快。

第二招：把風控放在首位。股市是高風險高收益的投資場所，可以說，股市風險無處不在、無時不在，而且也沒有任何方法可以完全避免。所以，作為中小投資者應(yīng)隨時具有風險意識，并盡可能地將風險降至最低限度。而買入股票時機的把握，是控制風險的第一步，也是最重要的一步。在買入股票時，除考慮大盤趨勢外，還應(yīng)重點分析所要買入個股是上升空間大還是下跌空間大、上檔的阻力位與下檔的支撐位在哪里、買進的理由是什么，買入后假如不漲反跌怎么辦等等，這些因素在買入股票時都應(yīng)有個清醒的認識，這樣就可以盡可能地將風險控制在較低位置。

第三招：堅持中長線投資優(yōu)質(zhì)高成長股。中長線投資是在股票市場上的一種擇股票投資的方法，最重要的是要選對有投資價值的好股。這類股票的行業(yè)前景一定要是高遠的、高新技術(shù)和創(chuàng)新能力一定要強，而且還要是朝陽的新興產(chǎn)業(yè)，在可以預(yù)見的未來（一般都是十年內(nèi)）都不會落伍的，股價還沒有被惡意炒高的優(yōu)質(zhì)公司。如果選中了這樣的好個股，可以中長期持有，即使遇到市場大調(diào)整，這類個股出現(xiàn)大跌，也是加倉買入的好機會。