存量博弈時(shí)代，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的高端化趨勢(shì)成為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)。

能夠獲得持續(xù)增長(zhǎng)的公司需要具備兩大要素：一是抱緊手機(jī)行業(yè)頭部公司，這些公司在行業(yè)整合中處于優(yōu)勢(shì)地位，二是參與一個(gè)甚至多個(gè)細(xì)分零部件創(chuàng)新，替代海外份額。

2018年2月2日，蘋(píng)果發(fā)布2018財(cái)年一季報(bào)。雖然iPhone銷(xiāo)量同比下滑了1%至7731.6萬(wàn)部，但蘋(píng)果仍以一份優(yōu)秀的成績(jī)單說(shuō)明了它還是最會(huì)賺錢(qián)的公司之一。

蘋(píng)果當(dāng)季營(yíng)收882.93 億美元，同比增長(zhǎng)12.7%，這也是該指標(biāo)連續(xù)五個(gè)季度同比逐季上揚(yáng)；凈利潤(rùn)為200.65 億美元，同比增長(zhǎng)12.2%。其中，大中華區(qū)營(yíng)收為98.01 億美元，同比增長(zhǎng)12%。蘋(píng)果公司的業(yè)績(jī)高于預(yù)期，也帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈公司止跌回升。

受此消息提振，2月2日，申萬(wàn)電子指數(shù)上漲0.95個(gè)百分點(diǎn)至3130.63點(diǎn)。2月7日之后，蘋(píng)果概念股開(kāi)始了反彈。截至2月26日收盤(pán)，申萬(wàn)電子指數(shù)已經(jīng)從這次回撤的最低點(diǎn)上漲了14.25%至3287.48點(diǎn)。僅僅7個(gè)交易日，一些公司的反彈幅度已經(jīng)超過(guò)了兩成。大族激光（002008）2月26日收盤(pán)價(jià)較回撤最低點(diǎn)上漲了23.6%，信維通信（300136）上漲了23%，歐菲科技（002456）上漲了22.81%，立訊精密（002475）上漲了21%，藍(lán)思科技（300433）上漲20.26%。

為什么跌？

此前，受“新機(jī)種銷(xiāo)售力道放緩”和“手機(jī)行業(yè)凜冬已至”的悲觀(guān)情緒影響，消費(fèi)電子公司在前期的大漲之后大都經(jīng)歷了深幅調(diào)整。

2017年5月之后，消費(fèi)電子公司迎來(lái)了一波小高潮。申萬(wàn)電子指數(shù)于2017年11月13日達(dá)到了2015年股災(zāi)以后的最高點(diǎn)3976.01點(diǎn)。之后，眾多電子白馬股開(kāi)始斷崖式下跌。截至2018年2月6日，申萬(wàn)電子指數(shù)已經(jīng)跌至2928.45點(diǎn)，較年內(nèi)高位跌去了26.35%（如圖）。

個(gè)股更是尸橫遍野。聯(lián)合光電（300691）較2017年高位跌去了60.81%，安潔科技（002635）跌去了58.57%，前期漲勢(shì)迅猛的信維通信也大跌了46.5%。

這一波電子白馬股下跌的原因主要是什么？

2017年電子行業(yè)白馬股表現(xiàn)優(yōu)異，眾多公司如立訊精密、信維通信、大族激光、歐菲科技、歌爾股份（002241）、東山精密（002384）等開(kāi)啟了波瀾壯闊的翻倍行情，部分標(biāo)的從2017年年初的20倍PE最高漲到35倍PE以上。由于眾多機(jī)構(gòu)此前都重倉(cāng)了電子白馬，年底機(jī)構(gòu)資金的結(jié)算政策導(dǎo)致市場(chǎng)拋壓較重。這是白馬股下跌的第一個(gè)原因。

與此同時(shí)，蘋(píng)果新機(jī)于2017年9月發(fā)布，市場(chǎng)預(yù)期逐步兌現(xiàn)。而四季度也是業(yè)績(jī)真空期，以業(yè)績(jī)?yōu)轵?qū)動(dòng)的白馬標(biāo)的距離2017年年報(bào)及2018年一季報(bào)等財(cái)報(bào)驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)時(shí)間間隔較久，缺乏新的利好刺激。

另一方面，四季度通常也是手機(jī)廠(chǎng)商的季節(jié)性調(diào)整期。由于手機(jī)廠(chǎng)商季節(jié)性調(diào)整，產(chǎn)業(yè)鏈年末常有備貨預(yù)期調(diào)整等信息放出。由于蘋(píng)果定于每年9月份發(fā)布手機(jī)新品，所以每年四季度均是蘋(píng)果單季銷(xiāo)量高峰，而次年一季度環(huán)比均有不同程度下滑，其中2014、2015、2016、2017年一季度環(huán)比銷(xiāo)量分別下滑15.1%、17.9%、31.5%和35.2%。

而2017年四季度的下跌，還有一個(gè)直接原因就在于媒體的負(fù)面報(bào)道造成了市場(chǎng)的恐慌心理。臺(tái)灣媒體報(bào)道稱(chēng)，蘋(píng)果供應(yīng)鏈消息傳出，因近期iPhone X新機(jī)種銷(xiāo)售力道放緩，蘋(píng)果2018年首季iPhone X銷(xiāo)售量將從原本單季5000萬(wàn)部下降到3000萬(wàn)部，降幅達(dá)40%，恐怕將會(huì)引爆國(guó)內(nèi)蘋(píng)果供應(yīng)鏈明年首季淡季更淡的效應(yīng)。而臺(tái)積電遭蘋(píng)果大砍A11處理器訂單，2018年一季度A11的投片量環(huán)比減少了三成，以及國(guó)內(nèi)電信商分銷(xiāo)代理均已開(kāi)始出現(xiàn)iPhone X庫(kù)存等負(fù)面消息，顯示出iPhone新機(jī)熱度似乎開(kāi)始降溫。疊加“手機(jī)行業(yè)凜冬已至”等報(bào)道，反映到二級(jí)市場(chǎng)就呈現(xiàn)出電子白馬的股價(jià)閃崩。

最抗跌“四小龍”

申萬(wàn)電子指數(shù)在2月6日錄得本輪調(diào)整的最低收盤(pán)價(jià)2928.45點(diǎn)，2月7日錄得本輪調(diào)整的盤(pán)中最低價(jià)2877.44點(diǎn)，之后開(kāi)始緩慢回升。大部分產(chǎn)業(yè)鏈公司也在2月6日或7日錄得本輪調(diào)整的最低股價(jià)。新財(cái)富以2017年年度股價(jià)的最高點(diǎn)與本輪調(diào)整的最低點(diǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，計(jì)算了22家手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司本輪股價(jià)下調(diào)的幅度。

最抗跌公司前四強(qiáng)分別是京東方A（000725），本輪調(diào)整幅度為24.8%；立訊精密，跌幅25.25%；大族激光，跌幅為25.83%；東山精密，跌幅為26.87%?？雌饋?lái)還是回撤了很多，可是相比產(chǎn)業(yè)鏈其他公司股價(jià)動(dòng)輒被腰斬的情況，這四家公司的回撤幅度是最小的（表1）。

具有什么特性的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司最抗跌，它們能否在未來(lái)持續(xù)保持領(lǐng)先？

在如今業(yè)績(jī)?yōu)橥醯臅r(shí)代，支撐股價(jià)最重要的因素就是基本面。最抗跌“四小龍”在業(yè)績(jī)方面也是一馬當(dāng)先。京東方繼續(xù)了上一年的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2018年1月26日，京東方A發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)75億元-78億元，較上年同期增長(zhǎng)298.39%至314.33%。

持續(xù)深耕FPC（柔性電路板）主賽道的東山精密，于2016年收購(gòu)全球前五FPC大廠(chǎng)MFLX，2017年整合就緒，基于MFLX自身在制程、技術(shù)及客戶(hù)響應(yīng)方面的優(yōu)勢(shì)，嫁接中國(guó)動(dòng)能后公司積極擴(kuò)產(chǎn)，新動(dòng)能持續(xù)發(fā)力迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。2018年1月30日公告，東山精密預(yù)計(jì)2017年凈利潤(rùn)為5.12億至5.55億元，同比增長(zhǎng)255%-285%。

大族激光近期在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.6億元，同比增長(zhǎng)66.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.75 億元，同比增長(zhǎng)122.1%。立訊精密的年度業(yè)績(jī)預(yù)告還沒(méi)出來(lái)，但其2017年新進(jìn)入了蘋(píng)果的多條供應(yīng)鏈，包括AirPods、無(wú)線(xiàn)充電、聲學(xué)和天線(xiàn)，也因2017年年底蘋(píng)果CEO庫(kù)克的來(lái)訪(fǎng)炙手可熱。

存量博弈時(shí)代，行業(yè)集中度提升

放眼全球，2017年智能手機(jī)的銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售量仍有小幅上漲。德國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)捷孚凱公布的報(bào)告顯示，2017年，全球智能手機(jī)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)3%，達(dá)14.6億部；銷(xiāo)售額增長(zhǎng)9%，達(dá)4787億美元。

不過(guò)，隨著智能手機(jī)的滲透率逐年提高，行業(yè)增長(zhǎng)率也開(kāi)始變慢。市場(chǎng)研究公司Zenith的報(bào)告顯示，根據(jù)對(duì)52個(gè)國(guó)家和地區(qū)的調(diào)查，2017年年底的全球智能手機(jī)普及率為63%，2018年將攀升至66%。歐洲和亞太地區(qū)在智能手機(jī)擁有量上仍處于領(lǐng)先地位。5個(gè)市場(chǎng)的滲透率2018年將超過(guò)90%：荷蘭（94%）、中國(guó)臺(tái)灣（93%）、中國(guó)香港（92%）、挪威及愛(ài)爾蘭（同為91%）。11個(gè)市場(chǎng)滲透率在80%-90%，除了以色列（86%）外，其他都位于西歐和亞太地區(qū)。

作為全球智能手機(jī)最大的市場(chǎng)，中國(guó)的智能手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了下滑。在市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys公布的最新數(shù)據(jù)中，中國(guó)智能手機(jī)出貨量在2017年首次迎來(lái)整體性的下滑，出貨量?jī)H為4.59億部，與2016年相比下降4%；其中2017年四季度的表現(xiàn)最為糟糕，出貨量同比下滑超過(guò)14%，僅有1.13億部。

智能手機(jī)行業(yè)的增長(zhǎng)率從2010年到2014年一直維持著高速增長(zhǎng)（表2）。2014年之后，由于滲透率提高，而目前的創(chuàng)新和成本無(wú)法吸引大量用戶(hù)換機(jī)，手機(jī)行業(yè)的增長(zhǎng)率也開(kāi)始趨緩，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量博弈階段。

雖然行業(yè)增長(zhǎng)逐漸停滯，但頭部集團(tuán)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。從全球出貨量來(lái)看，如果以2017三季度全球出貨Top6廠(chǎng)商三星、蘋(píng)果、華為、OPPO、小米和Vivo作為一個(gè)整體，這個(gè)龍頭團(tuán)體整體市占率持續(xù)提升，從2015一季度的約57%提升至2017三季度的約67%。而聯(lián)想、中興、LG以及更多中小廠(chǎng)商份額都有不同程度下滑，金立甚至出現(xiàn)嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)，將通過(guò)出售資產(chǎn)等方式度過(guò)危機(jī)。

不過(guò)，考慮到海外的銷(xiāo)售，中國(guó)手機(jī)廠(chǎng)商的總銷(xiāo)量大致持平。但各家手機(jī)公司之間的分化明顯，出貨量位列前茅的公司市占率繼續(xù)提升，小米一枝獨(dú)秀，華為穩(wěn)健增長(zhǎng)，OPPO略有增長(zhǎng)，Vivo大致持平。如果以華為+OPPO+小米+Vivo作為一個(gè)整體，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，其整體市占率也已經(jīng)從2015年一季度的13.7%提升至2017年三季度的32.4%。

從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，IDC的數(shù)據(jù)也顯示了集中度進(jìn)一步提升的事實(shí)，前五大廠(chǎng)商之外的其他廠(chǎng)商份額從2016年三季度的34.8%下滑到2017年三季度的24%（表3）?？梢钥闯?，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在整體略有萎縮的背景下，優(yōu)勢(shì)品牌廠(chǎng)商仍然取得了較快成長(zhǎng)，同時(shí)機(jī)型數(shù)量在大大減少，精品化趨勢(shì)得到強(qiáng)化。

廣發(fā)證券認(rèn)為，智能手機(jī)的消費(fèi)品屬性愈發(fā)強(qiáng)烈，終端廠(chǎng)商的品牌效應(yīng)愈發(fā)凸顯，優(yōu)勢(shì)品牌將取得更大的市場(chǎng)空間，而與優(yōu)勢(shì)品牌建立起穩(wěn)定關(guān)系的供應(yīng)鏈企業(yè)將會(huì)深度受益，在終端環(huán)節(jié)進(jìn)行集中度提升的過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)也在經(jīng)歷洗牌階段，強(qiáng)者更強(qiáng)的格局有望產(chǎn)生。

從總量提升到單機(jī)ASP提升

智能手機(jī)從2015年進(jìn)入相對(duì)存量時(shí)代之后就已經(jīng)不是總量提升的邏輯，更多的是結(jié)構(gòu)性升級(jí)和行業(yè)分化的邏輯，伴隨著集中度提升和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)高端化的兩大趨勢(shì)。而在一個(gè)存量市場(chǎng)中，不僅是銷(xiāo)量，利潤(rùn)也更多向龍頭企業(yè)集中，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

廣發(fā)證券在研報(bào)中寫(xiě)道，從iPhone的成長(zhǎng)歷史中可以清晰看到蘋(píng)果在銷(xiāo)量擴(kuò)張和ASP（平均零售價(jià)格）提升的雙輪驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了連續(xù)十年的穩(wěn)定成長(zhǎng)，iPhone 4問(wèn)世后，蘋(píng)果曾在3年內(nèi)維持iPhone的ASP水平在610-660美元的區(qū)間窄幅波動(dòng)，這期間iPhone以跨時(shí)代的產(chǎn)品形象顛覆著消費(fèi)者對(duì)于手機(jī)的認(rèn)識(shí)，銷(xiāo)量連上臺(tái)階，依靠量的飛速增長(zhǎng)迅速拉動(dòng)了營(yíng)收規(guī)模。

2014財(cái)年，iPhone的銷(xiāo)量開(kāi)始降速，同時(shí)ASP開(kāi)始滑坡，走出這一時(shí)期依靠的是Plus機(jī)型的問(wèn)世。在Plus機(jī)型問(wèn)世前，最高配iPhone美國(guó)售價(jià)為849美元，iPhone 6 Plus最高配發(fā)售價(jià)提高到了949美元。100美元的單價(jià)增加依托的是尺寸擴(kuò)容。高端機(jī)型的價(jià)位升級(jí)帶來(lái)了iPhone的量?jī)r(jià)雙升，助力蘋(píng)果2015財(cái)年全年?duì)I收大增22%，重返高增長(zhǎng)。此后，依靠高ASP，蘋(píng)果在iPhone營(yíng)收上連續(xù)兩個(gè)財(cái)年維持了1300億美元以上的巨量規(guī)模。

在銷(xiāo)量增速趨緩已成事實(shí)的背景下，ASP更是成為蘋(píng)果營(yíng)收增長(zhǎng)的利器。iPhone 7發(fā)布后iPhone的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的高配特點(diǎn)，新發(fā)布機(jī)型和Plus機(jī)型的占比明顯提高，ASP提升新周期正式啟動(dòng)，在iPhone X發(fā)布后這一趨勢(shì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

德國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)捷孚凱的報(bào)告顯示，2017年全球智能手機(jī)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)3%，達(dá)14.6億部；銷(xiāo)售額增長(zhǎng)9%，達(dá) 4787億美元。其中，中東歐和拉丁美洲地區(qū)智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)最快，銷(xiāo)量均增長(zhǎng)9%，銷(xiāo)售額分別增長(zhǎng)26%和19%。

報(bào)告認(rèn)為，銷(xiāo)售額增幅遠(yuǎn)超銷(xiāo)售量增幅，主要是因?yàn)楦笃梁腿嫫潦謾C(jī)激勵(lì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)更昂貴的手機(jī)。2017年四季度，全球智能手機(jī)平均售價(jià)為363美元，同比增長(zhǎng)10%，為單季最高增幅。報(bào)告還顯示，中國(guó)消費(fèi)者繼續(xù)轉(zhuǎn)向中高端智能手機(jī)，無(wú)論按銷(xiāo)售量還是銷(xiāo)售額，中國(guó)都是全球最大的智能手機(jī)市場(chǎng)。

與以往靠升級(jí)屏幕尺寸提升銷(xiāo)售價(jià)格不同，iPhoneX帶來(lái)的ASP提升，背后是零部件的重大創(chuàng)新和升級(jí)。尺寸升級(jí)對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈而言受益方有限，iPhone X則依賴(lài)于OLED屏幕、3D攝像、玻璃外觀(guān)等多項(xiàng)新型組件的應(yīng)用，零部件價(jià)值或?qū)⒂蟹兜奶嵘?，上游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娣奖姸?，同時(shí)具備向安卓陣營(yíng)滲透的強(qiáng)勁動(dòng)力，對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)。

智能手機(jī)經(jīng)過(guò)第一輪滲透率提升之后，目前已進(jìn)入單機(jī)價(jià)值量提升階段，這不僅體現(xiàn)在蘋(píng)果手機(jī)上，安卓手機(jī)也是遵循這一規(guī)律。以2017年三季度全球出貨前六廠(chǎng)商三星、蘋(píng)果、華為、OPPO、小米和Vivo為例，華為、OPPO、Vivo的單機(jī)價(jià)格都在穩(wěn)步提升。

據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，華為手機(jī)ASP從2013年一季度的約140美元已經(jīng)到2017年三季度的近250美元，提升近80%；OPPO從2013年一季度的約250美元已經(jīng)到2017年三季度的近300美元，提升25%。

增量來(lái)自iPhone X引領(lǐng)的三大創(chuàng)新趨勢(shì)

在廣發(fā)證券看來(lái)，消費(fèi)電子的ASP提升趨勢(shì)將會(huì)得以持續(xù)，另一方面，伴隨5G時(shí)代的漸行漸近，從長(zhǎng)期看智能手機(jī)的創(chuàng)新也有望迎來(lái)提速，既能夠跨越5G臨近啟動(dòng)的通信技術(shù)代際變革又能夠受益于短期智能手機(jī)ASP提升這一行業(yè)趨勢(shì)的公司值得關(guān)注。重點(diǎn)包括三個(gè)方面的行業(yè)趨勢(shì)：外觀(guān)全面屏化，反映在高端手機(jī)上就是OLED滲透率的提升；交互的3D化，推動(dòng)硬件使用方式的變革；技術(shù)迭代5G化，將對(duì)智能手機(jī)內(nèi)、外部結(jié)構(gòu)空間產(chǎn)生重要影響。

在這三個(gè)方面，都有哪些公司進(jìn)行了布局呢（表4）？

全面屏設(shè)計(jì)理念的深入把手機(jī)終端產(chǎn)品的形態(tài)帶入了新時(shí)代，柔性O(shè)LED在顯示效果和可撓性方面相對(duì)于LCD更為出眾，是高端機(jī)型進(jìn)行差異化的一條捷徑。全面屏的熱潮進(jìn)一步強(qiáng)化了柔性O(shè)LED面板滲透率提高的趨勢(shì)。在柔性O(shè)LED面板上，卡位的公司有國(guó)內(nèi)面板龍頭企業(yè)京東方以及全面屏異性切割激光設(shè)備供應(yīng)商大族激光等。

3D成像在硬件上會(huì)新增紅外攝像頭和紅外光源，硬件升級(jí)將重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈。手機(jī)用3D成像模塊中，各核心元件價(jià)值占比將重構(gòu)，紅外器件相關(guān)的廠(chǎng)商將成為產(chǎn)業(yè)鏈核心，是3D成像紅利的最大受益者。3D成像將帶來(lái)諸多新增零組件。在發(fā)射端，新增了紅外激光發(fā)射器和輔助元件；在接收端，除了可見(jiàn)光鏡頭外，還新增紅外接收部分，包括鏡頭、紅外傳感器和窄帶紅外濾光片，而圖像處理器IC由于算法上的復(fù)雜性，也將比單純的2D成像IC成本更高。3D成像帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)比2D成像只增不減，大幅提振產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的同時(shí)改變價(jià)值分配，驅(qū)動(dòng)紅外核心廠(chǎng)商高業(yè)績(jī)彈性，重點(diǎn)公司包括在3D攝像領(lǐng)域具有率先卡位優(yōu)勢(shì)的CCM龍頭企業(yè)歐菲科技和水晶光電。

5G時(shí)代下，手機(jī)內(nèi)部結(jié)構(gòu)空間的變化也將給國(guó)內(nèi)射頻器件企業(yè)帶來(lái)發(fā)展紅利，在此布局的公司包括信維通信、立訊精密和三安光電。

無(wú)線(xiàn)充電技術(shù)是指具有電池的裝置不需要借助于電導(dǎo)線(xiàn)，而是在發(fā)送端和接收端用相應(yīng)的設(shè)備來(lái)發(fā)送和接收產(chǎn)生感應(yīng)的交流信號(hào)來(lái)進(jìn)行充電的一項(xiàng)技術(shù)。無(wú)線(xiàn)充電技術(shù)可以推動(dòng)無(wú)孔化，向萬(wàn)物互聯(lián)演進(jìn)。隨著技術(shù)和成本問(wèn)題不斷被攻克，2017年iPhone 8/8 Plus/X導(dǎo)入無(wú)線(xiàn)充電，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈潮流。國(guó)內(nèi)積極布局的龍頭企業(yè)包括信維通信、立訊精密、東山精密。

以AirPods為代表的無(wú)線(xiàn)連接方式也將成為配件連接主流。耳機(jī)作為與手機(jī)進(jìn)行配套的重要聲學(xué)產(chǎn)品，隨著手機(jī)無(wú)孔化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，耳機(jī)也面臨著從有線(xiàn)走向無(wú)線(xiàn)的升級(jí)，AirPods在無(wú)孔化趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下應(yīng)用而生。蘋(píng)果之后，三星也推出無(wú)線(xiàn)耳機(jī)Gear IconX。國(guó)內(nèi)布局于此的企業(yè)是立訊精密。

對(duì)照表1的股價(jià)跌幅表，不難發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)新趨勢(shì)上積極的京東方、大族激光、立訊精密和東山精密恰好正是本輪股價(jià)調(diào)整中最抗跌的。這些供應(yīng)商的份額提升邏輯也很清晰，手機(jī)零部件發(fā)生了重大創(chuàng)新，甚至是從無(wú)到有。如果一家公司參與了一個(gè)或多個(gè)品類(lèi)的創(chuàng)新，或者加速替代海外份額，就能迎來(lái)逆勢(shì)成長(zhǎng)。

立訊精密廣受看好符合了這一邏輯。以研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售連接器起家的立訊精密通過(guò)并購(gòu)方式拓展進(jìn)入聲學(xué)、精密結(jié)構(gòu)件等核心零部件業(yè)務(wù)。2017年，立訊精密在蘋(píng)果的新品序列包括AirPods、無(wú)線(xiàn)充電、聲學(xué)和天線(xiàn)，2018年，其有望導(dǎo)入馬達(dá)產(chǎn)品，這些都具備巨大的市場(chǎng)潛力，為公司未來(lái)三年的持續(xù)高增長(zhǎng)提供了有力的支撐。此外，立訊精密也是華為、OPPO、Vivo等國(guó)產(chǎn)手機(jī)的主要供應(yīng)商，抱緊了頭部手機(jī)廠(chǎng)商。

蘋(píng)果CEO庫(kù)克在參觀(guān)立訊精密時(shí)表示，蘋(píng)果在挑選新供應(yīng)商時(shí)，首先考慮的是產(chǎn)品的質(zhì)量，公司應(yīng)該做到某一品類(lèi)的最好，而不是追求品類(lèi)的數(shù)量。庫(kù)克對(duì)立訊精密的肯定，與公司近幾年圍繞蘋(píng)果打造精密制造平臺(tái)，進(jìn)行產(chǎn)品的橫向延伸并取得新的突破和成果是分不開(kāi)的。

招商證券認(rèn)為，立訊精密的精密制造平臺(tái)邏輯非常清晰，既受益于參與新增的聲學(xué)和天線(xiàn)，更大的彈性在無(wú)線(xiàn)耳機(jī)和無(wú)線(xiàn)充電，以及潛在馬達(dá)等很多產(chǎn)品導(dǎo)入和Type-C放量，所以即使蘋(píng)果手機(jī)不增長(zhǎng)，公司2018年業(yè)績(jī)的能見(jiàn)度都相當(dāng)高，何況公司在通訊和汽車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期。

立訊精密不僅在消費(fèi)電子領(lǐng)域具備強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能，在汽車(chē)和企業(yè)級(jí)也有長(zhǎng)線(xiàn)布局。前期立訊母公司收購(gòu)德國(guó)ZF-TRW的全球頂級(jí)汽車(chē)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，重點(diǎn)發(fā)展先進(jìn)人機(jī)界面（AHIS）方案，迎合汽車(chē)產(chǎn)業(yè)智能化發(fā)展的趨勢(shì)，促進(jìn)上市公司汽車(chē)業(yè)務(wù)長(zhǎng)線(xiàn)發(fā)展。企業(yè)級(jí)方面，公司圍繞RF（基站天線(xiàn)、射頻濾波器）、互聯(lián)（高速連接器、高速電纜組件）、光電（光模塊、AOC光纜組件）三大產(chǎn)品線(xiàn)內(nèi)生外延持續(xù)推進(jìn)，并針對(duì)AOC光纜和高速線(xiàn)纜產(chǎn)品分別成立臺(tái)灣和美國(guó)研發(fā)中心。

盡管關(guān)于“手機(jī)行業(yè)寒冬”的言論甚囂塵上，但招商證券對(duì)于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司2018年的發(fā)展仍然樂(lè)觀(guān)：“堅(jiān)定看好參與了蘋(píng)果iPhone X創(chuàng)新和下一代iPhone 創(chuàng)新的公司，精選有細(xì)分行業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移邏輯的公司。未來(lái)三到五年中國(guó)電子零部件的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移才是大邏輯，不是純粹看銷(xiāo)量?！?/p>