李雪薇

（安徽財經(jīng)大學會計學院　安徽　蚌埠）

輝山乳業(yè)創(chuàng)建于1951年，有著60多年的歷史，是一家致力于打造中國乳制品行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈模式、率先實現(xiàn)奶源自給的規(guī)?；笮腿橹破菲髽I(yè)。但目前企業(yè)面臨著股價暴跌、大量到期債務不能償還的現(xiàn)狀。此次危機的產(chǎn)生與渾水公司兩次做空輝山乳業(yè)、輝山乳業(yè)30億資金不翼而飛有密切的聯(lián)系。而如今在信息通訊發(fā)達的背景下，實體經(jīng)濟面對股價大幅波動的風險，應從以下三方面來凈化企業(yè)，以確保財務的安全，降低企業(yè)面臨的風險。

一、規(guī)范自律，嚴格按照企業(yè)經(jīng)營狀況以及企業(yè)會計準則披露相關(guān)財務信息

當前，我國企業(yè)財務造假呈現(xiàn)上升的趨勢，大多是基于上市、增發(fā)、配股、維持股價的目的，又因為我國對財務造假的懲罰力度較輕，造假成本較低，這就使造假問題層出不窮。而在如今互聯(lián)網(wǎng)形式下，上市公司企業(yè)的相關(guān)信息可謂眾所周知，任何有關(guān)公司的消息都可以快速傳播，任何個人、群體、機構(gòu)都可以對上市公司企業(yè)進行監(jiān)督，以及對其經(jīng)營狀況、財務狀況等進行評價，而面對這種形式，上市企業(yè)就更應該嚴格要求自己，對所披露的企業(yè)相關(guān)信息負責，并敢于接受社會的質(zhì)疑與監(jiān)督。

2016年12月16日，沽空機構(gòu)渾水發(fā)出輝山乳業(yè)存在大量的單據(jù)造假，公司價值為零的公告，對輝山乳業(yè)進行沽空。根據(jù)輝山乳業(yè)的信息披露，輝山實現(xiàn)牧草苜蓿自供自給，但事實證明，輝山公司從第三方購買苜蓿，并且有長期合作的購買企業(yè)。苜蓿如從第三方購買，其成本要遠高于內(nèi)部自供，這無疑使輝山夸大了企業(yè)利潤。此外，根據(jù)渾水的說法，輝山為了掩蓋其實際利潤與報表中利潤不相符，而采取夸大資本支出的手法，夸大額高達16億。雖然之后輝山公司發(fā)表公告澄清了渾水的做空公告，但是通過此次事件可以推斷，輝山公司在財務方面可能存在粉飾業(yè)績的可能性。

很多企業(yè)在試圖從港股回歸A股時，難免在財務報表上做一些動作，輝山乳業(yè)做一些粉飾業(yè)績的工作也不足為奇，但這也就給做空公司提供了可乘之機。

通過分析，渾水這種做空方式借助信息的傳播，做空機構(gòu)根據(jù)企業(yè)的漏洞，對企業(yè)的相關(guān)造假等信息進行公開，從而影響企業(yè)的股價波動，很快就會使企業(yè)面臨巨大的財務風險。雖然此次渾水的公告沒有對輝山的股價產(chǎn)生很大的影響，但是這對于企業(yè)來說，卻是一次很大的金融風險，對財務方面產(chǎn)生沖擊，也會使社會人士對其企業(yè)產(chǎn)生懷疑。

輝山乳業(yè)此次事件的發(fā)生，極大可能會給企業(yè)貼上財務造假等對企業(yè)不利的標簽，再結(jié)合在當今互聯(lián)網(wǎng)信息傳播的便捷與迅速性的情況下，負面消息會以病毒式的形式在社會中傳播，其有驚人的傳播速度，在傳播過程中，一旦標簽式輿論形成，便很難再改變，并且其傳播和接受的速度都會優(yōu)于正面信息。通過這些信息的傳播，會對企業(yè)的籌資、經(jīng)營等方面產(chǎn)生消極影響，聯(lián)合企業(yè)資金、財務的重要性和必要性，通過一系列的作用機制，對企業(yè)的財務產(chǎn)生不利的影響，使企業(yè)更有可能面臨風險。

為了避免這樣的風險產(chǎn)生，企業(yè)一定要嚴于律己，嚴格規(guī)范自己的行為，按照道德標準以及相關(guān)的準則對信息進行披露，不給類似機構(gòu)損害公司利益、做空公司資產(chǎn)的可乘之機，從根本上提高企業(yè)自身的競爭力，發(fā)現(xiàn)問題并解決問題，為企業(yè)的擴張和發(fā)展創(chuàng)造綠色環(huán)境。

二、堅持穩(wěn)定發(fā)展的模式，選擇健康的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

企業(yè)在經(jīng)營中，應當采取安全穩(wěn)定的經(jīng)營模式，結(jié)合企業(yè)的自身情況，維持恰當?shù)馁Y產(chǎn)負債率，拒絕盲目地增加負債，使資產(chǎn)負債情況與企業(yè)的實際發(fā)展狀況脫軌。要深入了解企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務狀況，對企業(yè)的負債能力進行分析，為企業(yè)決策做鋪墊。

任何企業(yè)基本上都是在資本和負債的基礎(chǔ)之上經(jīng)營和發(fā)展的。一個企業(yè)擁有負債并充分地利用這些資金對企業(yè)的發(fā)展有積極推動作用。但是難免有些企業(yè)忽視自身狀況，盲目地增加負債，使企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)處于危險境地，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營方面產(chǎn)生隱患。

企業(yè)一般都要經(jīng)歷創(chuàng)立、發(fā)展、擴張階段，在每一個階段都應該把握好時機和相關(guān)決策的力度，確保企業(yè)持續(xù)發(fā)展的安全與穩(wěn)定，全面分析財務報表，維持恰當?shù)馁Y產(chǎn)負債率，適當采取保守的管理模式，始終保持對到期債務的償還能力。

根據(jù)輝山乳業(yè)的中期報告，從資產(chǎn)負債的截取信息中可看出其流動負債高達158億，除去預收款項后，逾153億，但是根據(jù)其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的數(shù)據(jù)顯示，其期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物額度為80億，看到這里，對輝山乳業(yè)的償債能力不可避免的產(chǎn)生懷疑。

圖1　合并財務狀況表截取

圖2　簡明合并現(xiàn)金流量表截取

結(jié)合企業(yè)情況，輝山乳業(yè)是一家涉及飼草、牧草種植、精飼料加工、良種奶牛飼養(yǎng)繁育、全品類乳制品加工、乳品研發(fā)和質(zhì)量管控及清潔能源等為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式的制造業(yè)企業(yè)，其涉足的范圍十分廣泛。雖然這是一家規(guī)模宏大的實體經(jīng)濟企業(yè)，根據(jù)其業(yè)務不難發(fā)現(xiàn)其收回成本的能力以及盈利速度，都有很大的限制，但其資產(chǎn)負債率卻高達69%，因此其負債壓力不可小覷，企業(yè)能否對即將到期的債務進行償還的問題也愈加顯露出來。

通常情況下，一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率應該維持在40%60%之間，根據(jù)輝山乳業(yè)的情況來看，其負債情況已瀕臨警戒線，已然對企業(yè)安全運轉(zhuǎn)產(chǎn)生威脅。這時，企業(yè)應該做的不是盲目繼續(xù)發(fā)展壯大企業(yè)，而應該回過頭來對企業(yè)繼續(xù)存續(xù)的能力進行預測和分析，解決償債問題，消除影響企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的隱患。

三、提高領(lǐng)導者素質(zhì)，結(jié)合企業(yè)規(guī)章對其行為進行規(guī)范

注重對企業(yè)領(lǐng)導者的素質(zhì)培養(yǎng)，企業(yè)其他權(quán)利人員應當對企業(yè)領(lǐng)導者的決策進行更多的監(jiān)督與控制；制定相應的企業(yè)管理人條例對管理人員的行為進行約束，對財務管理人員的行為進行規(guī)范。如規(guī)定企業(yè)管理人應當定期進行教育學習，根據(jù)企業(yè)情況對其再教育進行詳細規(guī)定；對相關(guān)管理人員的企業(yè)忠誠度進行加強，將企業(yè)文化融入企業(yè)管理培訓中；針對相關(guān)管理人行為引發(fā)的企業(yè)風險情況進行詳細的闡述并規(guī)定相關(guān)的懲罰措施等。

通常我們會將人的行為分為利人利己、利己不損人、損人不利己、損己利人這四種。在企業(yè)經(jīng)營中，難免企業(yè)和社會、領(lǐng)導人和企業(yè)會產(chǎn)生利益沖突，而此時領(lǐng)導人的價值導向會使領(lǐng)導者做出決定，這些決定最后也都會作用于企業(yè)的資金、財務方面，對企業(yè)的運營產(chǎn)生影響。

首先，從企業(yè)領(lǐng)導者的專業(yè)水平方面來說。作為企業(yè)領(lǐng)導人，面對強大的債務危機，應根據(jù)企業(yè)的發(fā)展周期，對各個階段的財務狀況做出準確分析，對經(jīng)濟的波動進行合理預期，對可能出現(xiàn)的問題有提前的應對措施，或者采取行動減少問題出現(xiàn)的可能，有效降低財務風險，積極聽取其他相關(guān)人員的建議，防止給企業(yè)的財務危機做出雪上加霜的決策。

其次，從企業(yè)領(lǐng)導者對解決企業(yè)問題的態(tài)度和自身品質(zhì)方面來說。當企業(yè)出現(xiàn)問題時，不應當逃避、面對出現(xiàn)的問題選擇沉默的應對方式，應當主動配合調(diào)查，說明企業(yè)財務的實際情況，對需審查的財務信息按規(guī)定向相關(guān)部門進行披露，在強大的風險下，全力減少危機對企業(yè)帶來的危害、協(xié)助企業(yè)渡過難關(guān)。

輝山乳業(yè)20152016年的企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物徒降徒增，這與企業(yè)的財報上顯示的持續(xù)盈利嚴重不符，對于這種反?，F(xiàn)象，企業(yè)CEO卻未發(fā)現(xiàn)，或者說發(fā)現(xiàn)了未進行管理，這也暴露出了領(lǐng)導人的決策失誤或者說領(lǐng)導人自身存在問題，這對企業(yè)財務風險埋下了隱患。而對于財務負責人，將公司的事情置于身后，無故失蹤，也是一種極不負責的行為，阻礙了相關(guān)部門對輝山財務的審查，使社會對輝山產(chǎn)生更大的猜疑，加大了對企業(yè)的負面影響，對解決目前企業(yè)的危機情況更是產(chǎn)生了極大的不利。

針對輝山乳業(yè)出現(xiàn)的這種情況，揭露了目前我國一些實體企業(yè)中存在的問題，即公司對一些高級管理人員的制約力度不夠，企業(yè)高級管理人員企業(yè)、社會責任感缺失，對此企業(yè)應制定相關(guān)的規(guī)定，完善其干預和懲罰的制度，對高級管理人員的行為進行規(guī)范，避免相關(guān)人員的決策失誤或者突然離職對企業(yè)造成危害、對企業(yè)清算造成障礙和對企業(yè)形象造成不良影響。

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