肖榮兵

摘要：在當(dāng)前我國(guó)激烈的社會(huì)主義市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，信息的重要性越發(fā)凸現(xiàn)出來(lái)。尤其是現(xiàn)代企業(yè)所實(shí)行的企業(yè)兩權(quán)分離制度，更是成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中投資者與上市公司之間出現(xiàn)信息不對(duì)稱的主要原因之一。近些年來(lái)，雖然我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，但是上市公司信息披露現(xiàn)狀依舊不夠完善與規(guī)范。本文就是針對(duì)股改后上市公司的自愿性信息披露現(xiàn)狀進(jìn)行分析和研究，并針對(duì)性的提出幾點(diǎn)有效的解決建議。

關(guān)鍵詞：股改 上市公司 自愿性 信息披露 現(xiàn)狀 建議

在當(dāng)今激烈的社會(huì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，信息作為上市公司與投資者之間聯(lián)系的紐帶，其重要性不容小覷。如利益的相關(guān)主體做出重要決策或者信貸決策以及社會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)都需要根據(jù)上市公司做出的披露信息來(lái)進(jìn)行。對(duì)于上市公司的信息披露而言，其主要包含兩種，一種為強(qiáng)制性信息披露，一種為自愿性信息披露。二者之間相輔相成，共同構(gòu)成了上市公司向外界所披露的全部信息。而本文主要分析和研究的則是股改后上市公司的自愿性信息披露現(xiàn)狀，并根據(jù)現(xiàn)狀提出針對(duì)性的有效的解決對(duì)策。

一、股改后上市公司的自愿性信息披露現(xiàn)狀分析

（一）自愿性信息披露內(nèi)容不當(dāng)

對(duì)于股改后的上市公司而言在進(jìn)行自愿性信息披露時(shí)，從內(nèi)容上看主要有兩個(gè)問(wèn)題，一是部分內(nèi)容信息披露過(guò)量；二是部分內(nèi)容信息披露較少。下面我們具體來(lái)闡述一下這兩種情況。第一種我們之所說(shuō)是部分內(nèi)容信息披露過(guò)量，這是相對(duì)于信息的需求者而言。在上市公司每年的年報(bào)中，上市公司常常在自愿性信息披露中使用較長(zhǎng)的篇幅來(lái)介紹當(dāng)前市場(chǎng)以及行業(yè)的常識(shí)，而披露較多的這一部分內(nèi)容對(duì)于投資者而言其價(jià)值卻不大。上市公司之所以會(huì)在這一方面進(jìn)行過(guò)度的信息披露，其主要原因是害怕在提供其他預(yù)測(cè)信息時(shí)對(duì)本企業(yè)的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生不良影響，投資者不愿意投資，所以才會(huì)在年報(bào)中過(guò)多地披露這些對(duì)于投資者而言毫無(wú)價(jià)值的信息。這種做法不僅對(duì)于投資者而言是一種傷害，對(duì)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言也是十分不利的。第二種我們之所以說(shuō)部分內(nèi)容信息披露不足。這是以往內(nèi)在企業(yè)年報(bào)中，大部分上市公司都沒(méi)有結(jié)合企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和自身發(fā)展模式，對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展前景、企業(yè)的人員素質(zhì)、產(chǎn)品質(zhì)量等問(wèn)題進(jìn)行深入的分析，更沒(méi)有詳細(xì)的披露公司下一年的企業(yè)發(fā)展重心和戰(zhàn)略規(guī)劃。而只是敷衍了事的披露了一些無(wú)關(guān)痛癢的信息，這種浮于表面的自愿性信息披露現(xiàn)狀難以取得投資者的信任，投資者也無(wú)法根據(jù)這樣的信息作出準(zhǔn)確的投資決策。

（二）自愿性信息披露質(zhì)量不高

通過(guò)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，大部分的上市公司對(duì)自愿性信息披露不夠重視，其態(tài)度是能夠不披露就不披露，害怕披露公司的相關(guān)信息會(huì)影響到公司的發(fā)展。例如在針對(duì)公司某一重大發(fā)展項(xiàng)目的產(chǎn)品指標(biāo)發(fā)生變化的原因進(jìn)行披露時(shí)，很多上市公司在披露的時(shí)候只是單一的進(jìn)行分析和闡述，并沒(méi)有進(jìn)行深入、全面的進(jìn)行系統(tǒng)性的分析和闡述。這是導(dǎo)致自愿性信息披露質(zhì)量不高的主要原因之一。

（三）投資者素質(zhì)水平不高，影響了自愿性信息披露的積極性

投資者的素質(zhì)水平參差不齊，甚至有部分投資者根本就不具備專業(yè)的知識(shí)和素質(zhì)，這導(dǎo)致他們?cè)趯?duì)信息運(yùn)用這一方面表現(xiàn)出來(lái)的能力比較差，并不能夠準(zhǔn)確地識(shí)別和運(yùn)用信息。在這種情況下，即使上市公司愿意對(duì)信息進(jìn)行自愿性披露，也無(wú)法達(dá)到預(yù)期的效果，極大地影響了上市公司對(duì)自愿性信息披露的積極性。而從另一個(gè)角度來(lái)進(jìn)行分析，正是由于投資者難以辨別信息的真實(shí)性，所以導(dǎo)致上市公司常鉆漏洞，發(fā)布一些虛假信息，進(jìn)而造成我國(guó)自愿性信息披露的混亂現(xiàn)狀。

二、股改后完善上市公司的自愿性信息披露的有效對(duì)策

（一）制定完善的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

在當(dāng)前我國(guó)的現(xiàn)代企業(yè)管理中，管理層存有很大的問(wèn)題，由于他們手中所掌握的權(quán)力比較大，再加上他們?nèi)狈π兄行У募?lì)機(jī)制，所以在誘惑面前，他們很難抵擋，為了一己私利造成眾多股東利益受到損害的事情常有發(fā)生。尤其是在股改之后，原本持有的最多股的責(zé)任大股東股份較少之后，新的股東的主要工作內(nèi)容是投資證券，而不再是對(duì)公司進(jìn)行控制和管理，這就容易到出現(xiàn)責(zé)任大股東缺失的現(xiàn)象發(fā)生。在這種情況下，管理層手中的權(quán)力過(guò)于膨脹，缺乏有效監(jiān)督，十分容易走入歧途。所以制定完善的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，將管理層人員的利益與公司利益和股東利益結(jié)合在一起，才更加有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。

通過(guò)對(duì)各種資料的查閱和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的借鑒，我們發(fā)現(xiàn)對(duì)管理層人員給予股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)是一種非常有效的方法。國(guó)內(nèi)外的很多上市公司都采用了這一辦法，并獲得了良好的效果。之所以這樣做是因?yàn)楫?dāng)上市公司對(duì)管理層人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，就等同于賦予了管理層人員雙重角色，他們既是企業(yè)的管理者，更是企業(yè)的所有者。為了追求自己的利益，他們不會(huì)再將公司利益、個(gè)人利益和股東利益區(qū)別對(duì)待。當(dāng)發(fā)生這一轉(zhuǎn)變，他們就會(huì)自主的進(jìn)行自愿性信息披露，希望能夠通過(guò)真實(shí)的有吸引力的自愿性信息披露來(lái)使投資者更加了解企業(yè)，進(jìn)而獲得投資，發(fā)展企業(yè)，最終獲取更大的收益。

（二）培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，提高自愿性信息披露質(zhì)量

雖然在股改之后，大部分上市公司的股權(quán)集中現(xiàn)象都有了不同程度的改變，但是對(duì)于一些股權(quán)集中型的公司而言他們?cè)诙唐跁r(shí)間內(nèi)仍舊可以運(yùn)用控股的方式來(lái)?yè)p害其股權(quán)比較少的股東的利益。在這一情況下，我們必須要培養(yǎng)更多的具備專業(yè)知識(shí)和專業(yè)素質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者，這是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者可用運(yùn)用自己的資金和技術(shù)對(duì)企業(yè)實(shí)施有效的內(nèi)部管理，如將小股東的股權(quán)集中到一起，在一定程度上代表小股東來(lái)進(jìn)行說(shuō)話。相比于其他的投資者而言，機(jī)構(gòu)投資者無(wú)論是在資金的持有上、信息的辨別上、技術(shù)的使用上等多方面都具有一定的優(yōu)勢(shì)，并且由于它們追求目的性效應(yīng)，在信息市場(chǎng)上更多的扮演著信息傳播和信息分析的角色，這有利于提高上市公司的自愿性信息披露質(zhì)量。而培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者可以從以下兩個(gè)方面進(jìn)行，第一，不斷豐富機(jī)構(gòu)投資者的種類，構(gòu)建多元化的投資者隊(duì)伍。第二，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模，規(guī)范自愿性信息披露內(nèi)容。

（三）提高上市公司進(jìn)行自愿性披露的積極性

對(duì)于公司而言，其目標(biāo)就是為了追求經(jīng)濟(jì)效益最大化。因此，只有當(dāng)自愿性披露信息這種行為對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展有利時(shí)，公司才會(huì)積極的去進(jìn)行自愿性信息披露。這就需要政府制定相關(guān)的政策制度來(lái)加以引導(dǎo)，為上市公司營(yíng)造一個(gè)良好的自愿性信息披露環(huán)境，引導(dǎo)上市公司披露更多更有效的信息來(lái)滿足投資者的需要，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。