范亞舟

摘 要：健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，是新時代中國特色社會主義思想在金融領(lǐng)域的根本要求。信息科技在促進(jìn)金融創(chuàng)新的同時，也為“穿透式”監(jiān)管提供了豐富的工具。從金融監(jiān)管部門而言，應(yīng)在國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的牽頭下，建設(shè)涵蓋所有金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品的金融綜合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫；對金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)打通機(jī)構(gòu)內(nèi)各類信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的透明化，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)快速反應(yīng)和有序處置能力。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；信息科技；風(fēng)險(xiǎn)防控

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2018.01.06

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2018）01-0033-04

健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，是習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想在金融領(lǐng)域的根本要求。當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)主要來自于金融高杠桿率、金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)下行的客觀反映，而影子銀行風(fēng)險(xiǎn)和高杠桿則是監(jiān)管疏漏的產(chǎn)物。因此，借鑒金融危機(jī)后的國際監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革，按照金融的本質(zhì)要求進(jìn)行“穿透式”監(jiān)管，是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線的重要保障。信息科技為金融創(chuàng)新提供便利的同時，也是助力“穿透式”監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

一、“穿透式”金融監(jiān)管是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段

近年來，以利率市場化、金融創(chuàng)新加速化、信息科技和金融互為推進(jìn)為主要特征的我國金融深化過程明顯提速，金融脫媒愈演愈烈。在這個過程中，各類新型業(yè)務(wù)日新月異、層出不窮，銀行、證券、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)的邊界不斷模糊，部分異化的創(chuàng)新業(yè)務(wù)和模式完全超越監(jiān)管邊界并不斷衍生發(fā)展，形成多方參與、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、業(yè)務(wù)多樣、資金混用的局面。就商業(yè)銀行而言，已經(jīng)形成了事實(shí)上的雙資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營模式，就整個金融體系而言，則是影子銀行的蓬勃發(fā)展。

快速發(fā)展的影子銀行已經(jīng)使銀行相形見絀。據(jù)英國金融時報(bào)報(bào)道，2016年底，不包括影子銀行的中國銀行業(yè)資產(chǎn)達(dá)到33萬億美元，首次超越歐洲。影子銀行的規(guī)模要遠(yuǎn)大的多。根據(jù)中國人民銀行反洗錢局局長金犖等人的測算，截至2013年底，包含商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)（表外）、券商資管業(yè)務(wù)、基金專戶理財(cái)、公募基金、保險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)的投資部分、私募股權(quán)投資基金（包括創(chuàng)投和產(chǎn)業(yè)投資基金）、小額貸款公司、第三方支付、民間小額借貸等機(jī)構(gòu)在內(nèi)中國影子銀行規(guī)模約為 46.4萬億，是當(dāng)年GDP的81.2%。據(jù)穆迪測算2017年上半年廣義影子銀行資產(chǎn)為64.7萬億元，與2016年底的64.4萬億元基本持平，第二季度末核心影子銀行同比增長15.6%，增速升至2014年中以來的最高水平。

影子銀行在帶來融資便利性的同時，也加劇了金融市場運(yùn)行的脆弱性，強(qiáng)化了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性。從監(jiān)管的角度來看，與顯性的傳統(tǒng)銀行風(fēng)險(xiǎn)相比，“不透明”是包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在內(nèi)的影子銀行工具重要特征。無論是資金運(yùn)用端的信托貸款、委托貸款、私募股權(quán)投資，還是資金來源端的理財(cái)計(jì)劃、同業(yè)代付、買入返售、同業(yè)存單等，特別是各種資產(chǎn)管理計(jì)劃的層層嵌套，以及優(yōu)先、劣后結(jié)構(gòu)化分級的設(shè)計(jì)思路在各類產(chǎn)品中的廣泛應(yīng)用，導(dǎo)致包括各類資管計(jì)劃在內(nèi)的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)高度不透明，杠桿狀態(tài)極不清晰。這種不透明造成底層資產(chǎn)難以輕易穿透，相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)難以識別和計(jì)量。同時，資金不受監(jiān)管下的在跨市場、跨機(jī)構(gòu)、跨產(chǎn)品流動，不僅實(shí)現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn)在銀行表內(nèi)外間傳染，而且打通了金融風(fēng)險(xiǎn)在銀行、證券、保險(xiǎn)之間的傳播通道。在這一過程中產(chǎn)生的期限錯配、層層加杠桿、信用轉(zhuǎn)換，使得金融風(fēng)險(xiǎn)由單體機(jī)構(gòu)、單個產(chǎn)品向跨市場多點(diǎn)擴(kuò)散，傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營的“隔離墻”已經(jīng)被徹底打破。最后，從流動性風(fēng)險(xiǎn)看，短資金長資產(chǎn)下的期限錯配需要依靠持續(xù)滾動來應(yīng)對由期限錯配導(dǎo)致的周期性流動性壓力，集中贖回的行為以及不融出的情況下將會導(dǎo)致金融市場流動性急劇收緊，金融市場產(chǎn)生嚴(yán)重的“踩踏”事件，金融機(jī)構(gòu)間的風(fēng)險(xiǎn)傳染將會被突然放大，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而優(yōu)先劣后分層的結(jié)構(gòu)化工具由于杠桿過高或不斷疊加，降低了金融市場穩(wěn)健與脆弱的臨界點(diǎn)。

影子銀行從資產(chǎn)負(fù)債兩方面給商業(yè)銀行帶來沖擊。在資產(chǎn)端，影子銀行中產(chǎn)品的違約將顯著降低銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，并減少銀行股本。根據(jù)麥肯錫的估計(jì)，通過中介及其他方式，銀行與約60%的影子銀行資產(chǎn)相互關(guān)聯(lián)。這意味著，一旦影子銀行產(chǎn)品大規(guī)模違約，必然導(dǎo)致投資方大規(guī)模集中撤回資金，金融系統(tǒng)的流動性將持續(xù)緊縮甚至枯竭。嚴(yán)重的大規(guī)模違約可能會使銀行資本充足率低于巴塞爾協(xié)議Ⅲ規(guī)定的安全標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致部分風(fēng)險(xiǎn)防控能力弱，高度依賴金融市場提供資金的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。在負(fù)債端，隨著貨幣政策的調(diào)整、流動性的回收以及利率的走高，銀行業(yè)通過低利率以較低成本獲得資金的可能性將會不斷降低。這不僅意味著對批發(fā)融資的依賴度較高、通過同業(yè)業(yè)務(wù)追求利潤和擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的銀行面臨流動性沖擊，并且沖擊將通過銀行間拆借市場傳導(dǎo)至銀行體系的其他領(lǐng)域，也意味著通過影子銀行進(jìn)行融資的企業(yè)、行業(yè)面臨資金鏈斷裂、破產(chǎn)倒閉的危險(xiǎn)。更為嚴(yán)重的是，在當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中和貨幣政策中性偏緊的情況下，這種可能性不斷增加。

因此，借鑒危機(jī)后的國際金融監(jiān)管改革成果，“穿透”影子銀行的“影子”，按照金融的本質(zhì)要求進(jìn)行“穿透式”監(jiān)管，是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線的重要保障。

二、不同監(jiān)管語境下的“穿透式”金融監(jiān)管

2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，歐美等國家重新審視了影子銀行所帶來的風(fēng)險(xiǎn)并推動了一系列的金融監(jiān)管變革。美國強(qiáng)化了目標(biāo)監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管，通過了《多德-弗蘭克法案》，成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，擴(kuò)展了美聯(lián)儲的監(jiān)管職責(zé)，賦予其綜合、跨業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管的權(quán)限，將所有具有系統(tǒng)重要性的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)納入美聯(lián)儲的監(jiān)管之下，并設(shè)定了更嚴(yán)格的資本金、杠桿率和流動性要求。英國以巴塞爾協(xié)議Ⅲ為基礎(chǔ)，順應(yīng)混業(yè)經(jīng)營新趨勢，重構(gòu)金融監(jiān)管框架，將宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎結(jié)監(jiān)管相統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)了由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)型，功能監(jiān)管與行為監(jiān)管的統(tǒng)一。

相對而言，“穿透式”監(jiān)管更加注重功能監(jiān)管，其本質(zhì)是依據(jù)“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則看清經(jīng)營實(shí)質(zhì)，把資金源頭、中間運(yùn)作和終端運(yùn)用穿透鏈接，解決當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管下各管一段的問題?！按┩甘健北O(jiān)管的本質(zhì)在于不改變我國當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管的前提下，借助“穿透式”手段來透視業(yè)務(wù)，厘清業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)并合理劃歸各監(jiān)管部門，以達(dá)到提升監(jiān)管能力的目的。

就監(jiān)管方向而言，“穿透式”監(jiān)管可以分為兩個方向的穿透。在資產(chǎn)端，對多層包裝的金融產(chǎn)品最終投向進(jìn)行穿透，監(jiān)管產(chǎn)品的最終投資范圍是否符合監(jiān)管規(guī)定和合同約定，底層資產(chǎn)的信息是否充分向投資者披露；在資金端，穿透識別資金是否來自相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的合格投資者，投資者是否充分了解資金的最終投向和風(fēng)險(xiǎn)等級，以及識別最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者是否為合格投資者。

就不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)和不同的監(jiān)管對象而言，“穿透式”監(jiān)管有不同的具體指向。對商業(yè)銀行而言，人民銀行的“穿透式”監(jiān)管主要是將長期游離于監(jiān)管之外的表外業(yè)務(wù)這個曾經(jīng)的“法外之地”一網(wǎng)打盡，將商業(yè)銀行傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表外信托貸款、委托貸款等類信貸業(yè)務(wù)全部納入考核范圍內(nèi)，通過宏觀審慎評估體系（MPA），強(qiáng)化對表外理財(cái)?shù)蓉?fù)債端項(xiàng)目的管理和監(jiān)管，從而使得銀行所有的資金來源和資金運(yùn)用都處在監(jiān)管之下。根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法（征求意見稿）》，銀監(jiān)會提出“三位一體”的穿透監(jiān)管框架，不僅明確商業(yè)銀行信息披露的內(nèi)容、頻率、形式以及合作金融機(jī)構(gòu)信息，使部分風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)不能再“蒙混過關(guān)”，更確立了商業(yè)銀行股權(quán)穿透式監(jiān)管框架，對股東資質(zhì)、關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行了明確規(guī)定。證監(jiān)會的“穿透式”監(jiān)管，不僅包括對發(fā)行主體實(shí)際控制人予以認(rèn)定的“穿透核查”、發(fā)行主體股東/發(fā)行對象是否超過200人的“穿透核查”、金融產(chǎn)品投資者合格投資人情況的“穿透核查”，還包括對募投項(xiàng)目實(shí)施主體為非全資子公司實(shí)際控制人的穿透及杠桿收購資金來源的穿透。保監(jiān)會的“穿透式”監(jiān)管，則是加強(qiáng)對保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和真實(shí)股東的穿透，以及對保險(xiǎn)公司股權(quán)管理的穿透和強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易信息的披露。

“穿透式”監(jiān)管可以把銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融行業(yè)的各類理財(cái)、投資類資金的來源、杠桿情況、投向全過程監(jiān)控。在“穿透式”監(jiān)管下，對金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行實(shí)質(zhì)的認(rèn)定，厘清資金的最初來源和最終流向，并根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)執(zhí)行相應(yīng)的行為規(guī)則和監(jiān)管要求，有利于正確識別和控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有利于減少金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管套利，有利于投資者保護(hù)，有利于金融體系穩(wěn)定，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

三、信息科技是“穿透式”金融監(jiān)管的重要助手

信息科技在金融中的廣泛應(yīng)用在促進(jìn)金融創(chuàng)新的同時，也為“穿透式”監(jiān)管提供了豐富的手段。借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)加強(qiáng)對新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式、新業(yè)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)動態(tài)和金融市場的實(shí)時智能檢測，全面、及時、敏銳地洞察金融業(yè)發(fā)展的變化，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的全覆蓋，將是信息科技助力“穿透式”監(jiān)管的重要內(nèi)容。

對監(jiān)管部門而言，應(yīng)依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)建立金融綜合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，為監(jiān)管穿透提供抓手。隨著金融改革的深化和不斷的金融創(chuàng)新，金融業(yè)已經(jīng)成為涵蓋銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、信托、小額貸款公司、典當(dāng)、金融租賃、金融控股公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司、消費(fèi)金融公司等行業(yè)的龐大體系，其產(chǎn)品由傳統(tǒng)的借貸擴(kuò)大到金融衍生品、融資融券業(yè)務(wù)、第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資等范疇。作為反思2008年國際金融危機(jī)的重要成果之一，IMF、美國、歐洲先后擴(kuò)大統(tǒng)計(jì)監(jiān)測范圍、推進(jìn)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化，建立了金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)制度。建立金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)對于加強(qiáng)金融監(jiān)管，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，防范跨行業(yè)、跨市場的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，前置金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警處置點(diǎn)，完善宏觀審慎管理，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性和協(xié)同性意義重大。具體而言，應(yīng)由國家金融穩(wěn)定發(fā)展委員會牽頭，整合現(xiàn)有各類統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)，根據(jù)各機(jī)構(gòu)電子信息系統(tǒng)建設(shè)情況，建立由銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等多個統(tǒng)計(jì)監(jiān)測系統(tǒng)組成的全國集中的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。同時，按不同需要生成和查詢各層次金融業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)表，通過系統(tǒng)直接調(diào)取數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)一管理、維護(hù)與共享。

對金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)建立涵蓋所有資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)信息的系統(tǒng)，尤其是打通機(jī)構(gòu)內(nèi)部不同系統(tǒng)的連接，積極通過科技手段提高資產(chǎn)負(fù)債的透明程度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)的科學(xué)化、數(shù)量化、模型化，為風(fēng)險(xiǎn)評估、計(jì)量、績效考核、統(tǒng)計(jì)分析、監(jiān)管報(bào)告等提供支持。具體而言，在負(fù)債端，建立融資能力評估機(jī)制和資金面邊際變動預(yù)警體系，從數(shù)量和價格角度跟蹤市場變化，預(yù)測市場資金面的邊際變化，逐日開展融資能力評估和壓力測試，分別分析正常和異常市場情景下的規(guī)模和成本變化。在資產(chǎn)端，打通不同部門間的信息孤島，建立統(tǒng)一資產(chǎn)系統(tǒng)信息平臺，按照“真實(shí)穿透”原則，將底層資產(chǎn)情況進(jìn)行詳細(xì)記載，同時設(shè)定包含產(chǎn)品性質(zhì)、收益、風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)鍵信息的信息披露標(biāo)準(zhǔn)格式，形成統(tǒng)一化、規(guī)范化、制度化、動態(tài)化的信息披露平臺，為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制、監(jiān)管部門非現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場檢查等提供重要信息支持。在風(fēng)險(xiǎn)管理上，建設(shè)市場風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)每日風(fēng)險(xiǎn)自動化計(jì)量及預(yù)警，定期評估交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)等，持續(xù)開展風(fēng)險(xiǎn)后評價，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)快速反應(yīng)和有序處置能力。在經(jīng)營管理上，建立透明、穩(wěn)健、兼顧業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)的績效考評體系和適應(yīng)市場變化速度的決策和授權(quán)機(jī)制，切實(shí)防范內(nèi)部人控制、個人利益短期化?！?/p>

（責(zé)任編輯：張恩娟）

參考文獻(xiàn)：

[1]王淳.金融科技時代下的監(jiān)管趨勢探析[J].金融科技時代，2017，（11）：25-27.

[2]李偉.金融科技發(fā)展與監(jiān)管[J].中國金融，2017（8）：14-16.

[3]伍旭川，劉學(xué).金融科技的監(jiān)管方向[J].中國金融，2017（5）：55-56.

[4]丁志勇.大數(shù)據(jù)與金融監(jiān)管[J].中國金融，2016（20）：60-61.

[5]穆迪.中國影子銀行季度監(jiān)測報(bào)告[R].2017.