趙丹 高靜

【摘 要】在人類文明數(shù)千年來發(fā)展的歷史長河中，工業(yè)文明緊隨農(nóng)業(yè)文明的腳步發(fā)展迅猛，人類文明在二十一世紀的今天逐漸步入了后工業(yè)時代。其鮮明的時代特點在于知識與資本的緊密結合，以此促進人類物質文明與精神文明的同步高速發(fā)展。在資本市場中，證券市場二十多年來的發(fā)展為知識與資本的融合與共榮提供了強有力的紐帶和粘合劑作用。不可否認，建立二十多年的證券市場，不僅面臨著非凡的機遇，同時也經(jīng)受著巨大的挑戰(zhàn)。怎樣才能夠有效地通過對資本市場的合理監(jiān)管和戰(zhàn)略引導，把握機遇，迎接挑戰(zhàn)，促使我國的國民經(jīng)濟能夠得到又好又快發(fā)展，無疑是我們所面臨并需要認真研究的重大戰(zhàn)略課題。

【關鍵詞】信息不對稱；證券市場；信息披露

我國證券市場建立于比較特殊的時期，建立之初是為了使我國的國有企業(yè)擺脫資金困境，屆時我國的各方面政策和監(jiān)管機制并不健全合理，在發(fā)展的過程中經(jīng)受著大大小小諸多困境，諸如集團聯(lián)手內(nèi)幕交易、虛設企業(yè)上市、美化虛增財務報表、損害廣大投資者利益等問題一度非常嚴峻，這些問題的存在沉痛打擊了了廣大中小投資者的投資信心，在很大程度上也影響了證券市場配置經(jīng)濟資源的效率，使資金不能起到市場優(yōu)質選擇的作用，而是縱容了市場投機的惡化，并沒有給證券市場的健康發(fā)展提供良好的外部效應，深究其成因，制度不健全首當其沖成為主要的因素，而我國尚不完善的證券市場規(guī)模又極易被操縱之下，不可忽視的成因還在于我國證券市場上存在著較為嚴重的信息不對稱問題。信息不對稱問題所帶來的的危害逐漸顯露于證券市場之中，且并非是我國證券市場唯一獨具的特征。

信息的存在在證券市場的發(fā)展中起著不可比擬的重要作用，信息不對稱的存在嚴重阻礙了證券市場的健康和諧發(fā)展。有效市場假說理論一向作為金融學科的基礎理論，是建立在信息對稱的前提之下的。但是假設的理論并非具有很強的現(xiàn)實意義，在我國的證券市場中，信息并非完全對稱。由此對于發(fā)展并不完善的中國股市來說，信息不對稱問題也是日趨顯現(xiàn)不容忽視。理論學術界對證券市場上信息不對稱話題不眠不休的討論與研究，得出的經(jīng)濟成果運用到顯示的證券市場經(jīng)濟中，能夠使證券市場中信息不對稱的嚴峻狀態(tài)得以有效降低，保護廣大中小投資人的現(xiàn)實利潤，使我國的證券市場朝著合理健康的方向穩(wěn)健發(fā)展。我國證券市場的弱勢有效很強程度上源于我國證券市場上信息的不對稱問題，進而影響了我國證券市場的健康和諧長足發(fā)展，信息不對稱問題對我國證券市場產(chǎn)生了怎樣的影響以及應該如何應對，是我國證券市場發(fā)展中難以忽視與避免的問題。

我國證券市場上存在著嚴重的信息不對稱問題，具體分析其原因有（1）假立公司， 騙取上市。在我國市場中， 許多企業(yè)將上市作為最終目標。上市之后串通舞弊非法獲利就是其相關利益集團的直接目的。在利益集團營私舞弊之下，假立公司， 假設業(yè)績， 騙取公司上市。究其原因，是在我國證券市場的交易中有眾多關聯(lián)交易和內(nèi)幕交易行為的存在。在我國比較特殊的國情之下， 國有企業(yè)在我國上市公司中具有絕對的優(yōu)勢。（2）徒增利潤， 財務報表不實。存在上市公司經(jīng)營狀況欠佳，在虧損的情況下 不是努力創(chuàng)新經(jīng)營獲得利潤，反而鐘情于投機取巧， 在財務報表上費盡心機， 徒增利潤， 制造不符實際的財務報表欺騙大眾，已達到充盈私利、改善經(jīng)營的目的，并且這種情況在我國證券市場中時有發(fā)生。究其原因，無非源于我國金融體制的改革未能追隨整體革新的腳步， 證券市場監(jiān)管環(huán)節(jié)的力度未能達到要求標準。我國逐步在金融體制上進行改革創(chuàng)新，金融體制的革新先后歷經(jīng)了計劃經(jīng)濟金融模式，新舊兩種體制并存模式到市場經(jīng)濟模式的轉軌。金融體制的改革新遠遠落后于我國其他領域的改革。在我國證券市場的發(fā)展中，其相關法律法規(guī)、規(guī)章制度和行業(yè)自律組織并未得到同步發(fā)展， 同時， 我國證券市場監(jiān)管職責的分工不甚明確，制度稍有混亂，職責重疊交叉混亂， 權責難以明確。這在一定程度上造成我國證券市場監(jiān)管嚴重缺乏， 問題層出不窮。（3）經(jīng)營違規(guī)， 空承保底收益。 由于法律監(jiān)管不力與制度漏洞的存在， 違規(guī)經(jīng)營的行為常有發(fā)生。眼下經(jīng)融危機退去，經(jīng)濟悄然復蘇，我國整體經(jīng)濟仍有低迷， 股票市場并非和諧發(fā)展，證券公司經(jīng)營欠佳， 盈利稀少。（4）肆意改變募集資金投向。外界狀況、產(chǎn)品和市場情況的改變、立項與籌資的時間差、項目技術的障礙和原合作方變化等客觀原因會導致公司變更其募集資金的投資方向。但是， 問題依然嚴重，很多企業(yè)募集資金時目的并不甚明確， 在立項時缺少謹慎性， 在獲得資金之后， 又肆意改變了資金的投向。這樣的行為降低了募集資金的使用效率， 又嚴重的降低了企業(yè)信譽。

政府、投資人和上市企業(yè)公司作為證券市場交易的主體，但其利益函數(shù)目標并不一致，管理當局的目的是證券市場能夠實現(xiàn)最優(yōu)的的資源配置，促進產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級，推進工程革新；廣大投資者的目的在于投資證券市場以達到攫取利潤目標；上市公司的目標函數(shù)是在證券市場中實現(xiàn)資金融通，達到更好的經(jīng)營目標。三大市場主體的利益目標函數(shù)有偏差存在，信息不對稱問題也由此顯現(xiàn)。

在我國證券市場發(fā)展二十余年的過程中，信息不對稱問題已嚴重阻礙了我國證券市場的健康發(fā)展與和諧運行，信息不對稱的國際化也使國際證券市場的發(fā)展一度陷入困境。要解決證券市場信息不對稱的問題，必須各方采取措施，完善信息披露制度，促進我國證券市場能夠健康有效和諧發(fā)展，進一步的為推動我國的國民經(jīng)濟提供有效力量。

作者簡介：

趙丹（1993-），女，山西運城人，山西財經(jīng)大學大學2015（金融學）學術碩士研究生，研究方向：金融理論與政策。

高靜（1994-），女，山西忻州人，山西財經(jīng)大學大學2015（金融學）學術碩士研究生，研究方向：金融理論與政策。

參考文獻：

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[2]顏澤輝.我國證券市場信息不對稱問題研究[J].信息科技，2011年

[3]雷興中.我國證券市場信息不對稱問題研究[J].河海大學，2005年