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        股票型基金的投資策略分析

        2018-03-26 12:02:38祝福云羅思琦
        時(shí)代金融 2018年6期
        關(guān)鍵詞:投資策略

        祝福云 羅思琦

        【摘要】證券投資基金的蓬勃發(fā)展為投資者們帶來(lái)了多樣的投資渠道,但由于大多數(shù)投資者并不具備專業(yè)的知識(shí)和豐富的投資經(jīng)驗(yàn),面對(duì)種類繁多的基金時(shí)并不會(huì)選擇出合適的投資策略,故本文以股票型基金為研究對(duì)象,根據(jù)股票型基金自身的特點(diǎn),來(lái)分析適應(yīng)不同人群的基金投資策略。

        【關(guān)鍵詞】股票型基金 投資策略 分散化投資

        一、引言

        近年來(lái)證券市場(chǎng)的發(fā)展也帶動(dòng)了投資基金的發(fā)展,基金的出現(xiàn)不僅在投資方式上為投資者增加了新型的金融投資選擇,而且也影響著我國(guó)金融市場(chǎng)以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)。在基金市場(chǎng)中,研究基金投資策略,對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō),可以判斷不同基金在市場(chǎng)中的適應(yīng)能力以及其發(fā)展能力,是否能為投資者們帶來(lái)預(yù)期的收益,降低需承受的風(fēng)險(xiǎn),從而提高公司的經(jīng)營(yíng)管理水平;對(duì)投資者而言,可以根據(jù)不同基金的特點(diǎn)尋找到適合自己投資的基金產(chǎn)品,同時(shí)也可以選擇不同種類的基金進(jìn)行組合投資,決定合適的投資資金,使資產(chǎn)配置效率得到提高,獲得更多的收益;對(duì)于我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō),可以有效規(guī)范市場(chǎng)秩序,提升投資者對(duì)于基金業(yè)的信心,增強(qiáng)市場(chǎng)的融資能力,對(duì)實(shí)現(xiàn)投資渠道的多樣化具有重大意義。

        二、股票型基金的特點(diǎn)

        股票基金亦稱股票型基金,是最主要的基金品種,是以股票作為基金投資對(duì)象,將基金總資產(chǎn)的60%以上投資于股票市場(chǎng)。將投資者的小額資金集中起來(lái),投資于不同的股票組合,從而獲得一定的收益是股票型基金的主要功能。股票型基金一般具有以下特點(diǎn):

        三、國(guó)內(nèi)股票型基金的現(xiàn)狀

        我國(guó)基金行業(yè)正式邁入規(guī)范發(fā)展階段的起始點(diǎn)是1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》出臺(tái)后,證券投資基金也取代了國(guó)內(nèi)的最大機(jī)構(gòu)投資者。隨著投資基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大,在證券投資基金市場(chǎng)中,股票型基金的發(fā)展尤為突出,無(wú)論是從產(chǎn)品數(shù)量、資金總額還是基金份額,其都是基金行業(yè)中的佼佼者,作為與股票市場(chǎng)聯(lián)系最為緊密的基金品種,也受到不少小額投資者的青睞[1]。

        隨著今年A股市場(chǎng)行情回暖,基金市場(chǎng)整體收益率較二季度有所回升,股票型基金首當(dāng)其沖。截止2017年第三季度,根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,公募基金的市場(chǎng)規(guī)模為11.17萬(wàn)億,同比增長(zhǎng)26%,環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到10.8%,創(chuàng)歷史新高;前三季度基金市場(chǎng)整體盈利2032.31億元,同比增長(zhǎng)137.35%,較二季度的1147.84億元,環(huán)比增長(zhǎng)77.06%。其中,股票型基金凈值由7113億升至7194億,環(huán)比增幅1.13%,凈利潤(rùn)為398.62億元,占第三季度全部基金盈利的20%。

        從表1中從可以看出,近三年來(lái),股票型基金的規(guī)模還是處于逐漸增加的狀態(tài),占基金總資產(chǎn)的比例也是在8%左右波動(dòng)。2015年上半年,“互聯(lián)網(wǎng)+”的提出成為市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)話題,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路上漲,場(chǎng)外資金不斷涌進(jìn)股市,股票型基金也在第二季度規(guī)模達(dá)到了7000多億元,占基金規(guī)模總額比例13.5%,相比之前幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)都有較大幅度的上升;在監(jiān)管層去杠桿的消息一出現(xiàn)時(shí),6月中旬到7月初股市開(kāi)始出現(xiàn)暴跌,這一情況一直延續(xù)到八月底左右,從2015年第三季度的股票基金規(guī)模及其占比數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn),規(guī)模占比由上一季度的13.5%降到8.17%,整個(gè)股票型基金的波動(dòng)趨勢(shì)與股市是相掛鉤的,股市的變化很明顯的影響著股票基金的各項(xiàng)指標(biāo),A股在國(guó)慶節(jié)后迎來(lái)大幅反彈,整個(gè)股票型基金在第四季度也出現(xiàn)情況好轉(zhuǎn)的跡象。

        2016年的股票型基金的規(guī)模變化不大,第三季度A股延續(xù)了第二季度的震蕩行情,小幅上漲,股票型基金的平均股票倉(cāng)位為86.9%,與上季度末相比提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

        截至今年第三季度末,根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,從各類基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看,獲得平均收益率最高是QDII基金,有12%左右,憑借著上半年A股市場(chǎng)的優(yōu)越表現(xiàn),股票型基金緊接其后,平均收益率達(dá)到了11.52%;并且,在第三季度各類基金平均收益率均為正值的情況下,股票型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為突出,成為整個(gè)市場(chǎng)最賺錢的基金品類,平均收益率達(dá)到了6.40%。

        四、股票型基金的投資策略

        隨著近些年來(lái)又一輪股市熱潮的掀起,吸引了越來(lái)越多投資者們的關(guān)注,由于都深知“股市有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎”這一道理,且大多人都缺乏系統(tǒng)的專業(yè)知識(shí),相當(dāng)一部分人采取了購(gòu)買證券投資基金的方式,股票型基金則成為了熱門選擇。在短期行情上股票型基金雖然落后于大盤行情,但其長(zhǎng)期表現(xiàn)看好,基于此點(diǎn),選擇該類基金的投資者應(yīng)當(dāng)減少交易操作次數(shù),否則其交易成本上升凈值表現(xiàn)會(huì)落后大盤。由于股市存在一定的波動(dòng)性,會(huì)給股票型基金帶來(lái)不小的投資風(fēng)險(xiǎn),所以投資者在選擇股票基金投資時(shí),應(yīng)當(dāng)理性選擇投資方式,并應(yīng)牢記選擇股票基金進(jìn)行投資的初衷“分散風(fēng)險(xiǎn),投資效益最大化”,選擇哪種投資方式則成為投資需要考慮的重要問(wèn)題。國(guó)外的基金業(yè)有很多成功的經(jīng)驗(yàn)和方法,在選擇投資方式上也有不同的考量,但由于歐美國(guó)家的證券市場(chǎng)比我國(guó)的證券市場(chǎng)更為成熟,我國(guó)的股票型基金與發(fā)達(dá)國(guó)家相比在投資行為特征上還存在著一定的差異,不能一概而論,也即在不同的環(huán)境背景下,基金的投資方式和預(yù)期效果也會(huì)有所區(qū)別[2]。本文主要對(duì)其投資策略的分析主要從兩個(gè)方面入手,一是從我國(guó)現(xiàn)階段大多數(shù)基金投資者選擇的分散化投資策略展開(kāi)分析,二是根據(jù)股票型基金投資的目的劃分,即三種類型基金分別討論(價(jià)值型基金、成長(zhǎng)型基金、平衡型基金)。

        (一)分散化投資

        發(fā)達(dá)國(guó)家投資者在股票型基金選擇上傾向于選擇分散投資,這種分散不僅僅是在不同基金品種和行業(yè)之間的組合搭配,而且還體現(xiàn)在投資于不同國(guó)家的證券市場(chǎng),他們崇尚的是理性投資,追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益,其風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,這也呼應(yīng)了投資領(lǐng)域中的一句經(jīng)典名言:不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。分散化投資策略產(chǎn)生的根源是投資回報(bào)的不確定性,如果某項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)為零,那么所有的投資者都會(huì)將資金投入到他所認(rèn)為回報(bào)率最高的項(xiàng)目上,不會(huì)用分散化策略來(lái)降低他們未來(lái)會(huì)獲得的收益,而像股票型基金這類的投資必然是伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn),面對(duì)未來(lái)收益的不確定性和投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性時(shí),投資者也必然會(huì)進(jìn)行收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量,尋求一個(gè)最合適的方法在能降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也能追求收益最大化[3]。

        作為分散化投資理論的基礎(chǔ),現(xiàn)代投資組合理論主要研究的是投資者在衡量不同投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)如何實(shí)現(xiàn)期望效用最大化的問(wèn)題,而確定最佳資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)模型是馬科維茲的均值方差模型。根據(jù)資產(chǎn)組合理論,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)引起收益的不確定性,而通過(guò)增加證券基金數(shù)量可以達(dá)到降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的,但是依舊無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),所以從理論上講,如若投資股票型基金,可以考慮實(shí)施完全的分散化投資策略,以此來(lái)降低整體投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),在保證獲得較高收益的前提下將投資風(fēng)險(xiǎn)控制到最低,若能無(wú)限接近于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)該投資策略最好的效果。從收益和風(fēng)險(xiǎn)等各方面綜合來(lái)考慮,分散化投資策略無(wú)疑是股票型基金投資方式的最佳選擇,由于分散化投資的實(shí)行是存在假設(shè)前提的,主要有:一是資本市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)和有效的,不存在交易成本;二是投資者是理性的,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持回避態(tài)度;三是投資者對(duì)未來(lái)的收益有一定的預(yù)期。

        從現(xiàn)實(shí)角度來(lái)看,我國(guó)當(dāng)前的資本市場(chǎng)并不具備以上幾點(diǎn)特征,所以理論上在我國(guó)實(shí)行完全的分散化投資并不可行,但是在投資過(guò)程中如果能把握好分散化的程度這種方式也不是不可采取,只是達(dá)不到完全化后取得的更好效果,股票型基金想要在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能夠獲取最大的收益,那就在利用自身優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上把握好分散化投資的程度,根據(jù)不同基金類型采取合適的分散化投資策略。

        (二)三種類型基金的投資策略

        股票型基金按投資目的又可分為價(jià)值型基金、成長(zhǎng)型基金及平衡型基金?,F(xiàn)將分別分析這三種基金適合的投資策略以及適應(yīng)的投資人群。

        1.價(jià)值型基金。以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入作為價(jià)值型基金的投資目標(biāo),其投資對(duì)象通常會(huì)選擇大盤藍(lán)籌股、公司債券、政府債券等具有穩(wěn)定收益的證券;該基金一般選取價(jià)值增長(zhǎng)類股票來(lái)構(gòu)造投資組合,在實(shí)際運(yùn)作中更注重控制風(fēng)險(xiǎn)、追求資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。風(fēng)險(xiǎn)小,收益低是此類基金的特點(diǎn),適合傾向于承受較小風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也想獲得證券收益的投資者。價(jià)值型基金采取的投資策略與股票市場(chǎng)中投資模式相同,都選用低買高賣的方式,重點(diǎn)關(guān)注的是價(jià)格的合理性,故選取價(jià)格比較低廉的股票是進(jìn)行該類基金投資的第一步,將基金分散投資于各行業(yè)中低價(jià)格的股票,通過(guò)股票價(jià)格的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值回歸來(lái)獲得相應(yīng)的收益。公共事業(yè)、金融、工業(yè)原材料等發(fā)展較穩(wěn)定的行業(yè)一般是投資者重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

        2.成長(zhǎng)型基金。成長(zhǎng)型基金是為了追求資本的長(zhǎng)期增值,由于基金投資的股票在多頭上價(jià)格預(yù)期的上漲速度快于整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的上漲速度,該類型基金的長(zhǎng)期資本增值潛力大,所以市場(chǎng)中上升潛力較大的小公司股票或者新興行業(yè)的股票會(huì)成為投資者們的投資對(duì)象。這類基金適合追求高收益且愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者,其風(fēng)險(xiǎn)在三類基金中最高,但相應(yīng)收益也是最高的,正如高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)閷?duì)價(jià)格的考量較少,處于成長(zhǎng)期的公司往往是這類股票基金的投資首選,投資者在選取股票是更青睞這種具有發(fā)展?jié)摿Φ墓?,如生物制藥類、網(wǎng)絡(luò)科技類等比較有成長(zhǎng)潛力的公司。

        3.平衡型基金。平衡型基金的目標(biāo)是既追求資本的長(zhǎng)期增值,又追求能獲取當(dāng)期收益,這類基金一般適用于投資債券、優(yōu)先股和部分普通股,這些有價(jià)證券在投資組合中有穩(wěn)定的組合比例,用于優(yōu)先股和債券的一般占資產(chǎn)總額的25%~50%,剩下的用于普通股投資。平衡型基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)均介于價(jià)值型基金和成長(zhǎng)型基金之間,所以在投資策略上也會(huì)根據(jù)其他兩類基金的策略進(jìn)行綜合考慮:一般會(huì)選擇將一部分資產(chǎn)投資于股價(jià)被低估的股票,也即價(jià)格比較低廉卻極具投資價(jià)值的股票,將另一部分資產(chǎn)投資于具有成長(zhǎng)潛力的公司股票。根據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)顯示,在過(guò)去10年中,平衡型基金獲得的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他股票型基金,這充分顯示出了在波動(dòng)行情中平衡型基金具有較平穩(wěn)的投資能力。因此,在三類基金中,對(duì)大多數(shù)投資者,尤其對(duì)于承受風(fēng)險(xiǎn)能力較差的投資者而言,將平衡型基金作為波動(dòng)市場(chǎng)中重點(diǎn)關(guān)注的投資對(duì)象也是一種可取的投資策略。

        五、總結(jié)

        基金作為一種收益和風(fēng)險(xiǎn)比較平衡的金融理財(cái)工具,適合追求較高收入、承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn),但又不具備專業(yè)的投資理財(cái)知識(shí)或者沒(méi)有太多的時(shí)間對(duì)證券進(jìn)行研究分析的投資者,將資金投資于基金,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低,收益也較可觀,即使是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的股票型基金,也基本能跑過(guò)大盤。個(gè)人投資者對(duì)于股票基金的選擇應(yīng)該要充分了解基金公司的投資策略和基金管理人的能力,經(jīng)過(guò)多方面的考量這樣才能選擇到具有投資價(jià)值的基金。

        總之,投資者在選擇投資之前應(yīng)該謹(jǐn)慎考慮,了解各類基金的特征、風(fēng)險(xiǎn)及收益等相關(guān)內(nèi)容,理性的選擇適合自己的基金進(jìn)行投資,這樣也能規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn),獲得較好的收益,也能規(guī)范我國(guó)證券市場(chǎng)的秩序,促進(jìn)證券與基金市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

        參考文獻(xiàn)

        [1]董文星.我國(guó)開(kāi)放式股票型基金績(jī)效評(píng)價(jià)及投資策略動(dòng)態(tài)研究[D].貴州財(cái)經(jīng)大學(xué).2014.

        [2]夏敏正.基于晨星評(píng)級(jí)的我國(guó)股票型開(kāi)放式基金績(jī)效研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2012.

        [3].陳碧舟,凌學(xué)文.闡述在我國(guó)現(xiàn)階段股票型基金中的分散化投資策略[J].現(xiàn)代商業(yè).2007(16).

        作者簡(jiǎn)介:祝福云(1978-),女,滿族,陜西西安人,任職于陜西科技大學(xué),研究方向:金融學(xué);羅思琦(1994-),女,漢族,陜西安康人,就讀于陜西科技大學(xué),研究方向:金融。

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