張夢(mèng)嬌 高雅

【摘 要】 資產(chǎn)證券化是債券市場(chǎng)發(fā)展過程中必須經(jīng)過的一個(gè)階段。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，促進(jìn)資產(chǎn)證券化刻不容緩。資產(chǎn)證券化擴(kuò)展了銀行融資的方式，增強(qiáng)了流動(dòng)性，保證了金融穩(wěn)定發(fā)展。經(jīng)過十年的發(fā)展，我國(guó)的金融系統(tǒng)已經(jīng)漸漸熟悉資產(chǎn)證券化的運(yùn)作，也受到了資產(chǎn)證券化帶來(lái)的好處。資產(chǎn)證券化已經(jīng)步入正軌，今后的發(fā)展空間也很開闊。

【關(guān)鍵詞】 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)證券化

1 商業(yè)銀行流行性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于缺乏流動(dòng)性而產(chǎn)生的，根據(jù)上文我們對(duì)流動(dòng)性的認(rèn)識(shí)可知：流動(dòng)性缺乏一是因?yàn)楸旧淼膬敻赌芰Σ粔?，無(wú)法滿足資金的運(yùn)轉(zhuǎn)；二是無(wú)法及時(shí)籌到資金或是不能用合理的較低的成本去籌集資金。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分為融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因資金缺乏無(wú)法順利取得流動(dòng)性，而不能有效的滿足合理的資金需求的風(fēng)險(xiǎn)就是融資性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這削弱了銀行的潛在獲利能力；金融市場(chǎng)發(fā)展深度不夠或市場(chǎng)彈性不足，銀行為獲得流動(dòng)性出售資產(chǎn)的價(jià)格不合理風(fēng)險(xiǎn)被稱為市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也就是我們通常所說(shuō)的狹義的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2 影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素

2.1銀行內(nèi)部其他風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，信用風(fēng)險(xiǎn)是最常見的風(fēng)險(xiǎn)之一。債務(wù)人在想銀行貸款時(shí)，有的是用抵押物，有的是信用、還有一部分是敞口。債務(wù)人在到期不能按時(shí)交還貸款、或是信用評(píng)級(jí)降低這都是產(chǎn)生了信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行在經(jīng)營(yíng)過程中都會(huì)有計(jì)劃地安排資金的流動(dòng)，以期讓資金產(chǎn)生更大的價(jià)值。若發(fā)生了信用風(fēng)險(xiǎn)，則就會(huì)有部分資金不能按時(shí)到位，影響了銀行的運(yùn)作。若嚴(yán)重的話還有可能產(chǎn)生資金鏈斷裂，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇，產(chǎn)生危機(jī)。

（2）利率風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化

利率風(fēng)險(xiǎn)是銀行最為關(guān)注的一種風(fēng)險(xiǎn)，利率的變動(dòng)使得存貸款的成本和收益發(fā)生了變動(dòng)，給銀行的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了很大的不確定性。利率的變動(dòng)也使得利率敏感性產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)生很大的變動(dòng)，籌集資金時(shí)可能要付出很大的成本。這些都使銀行的流動(dòng)性有所降低。在利率降低的時(shí)候，大家會(huì)將錢從銀行取出投入到股票證券市場(chǎng)，這更加劇了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（3）操作風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化

由于操作環(huán)境的不同，所以各銀行的操作不盡相同，這是操作風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比其他風(fēng)險(xiǎn)的顯著特征。操作風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生一般是由于操作流程不完善、人為失誤、系統(tǒng)故障等或主觀或客觀的因素造成的。一般來(lái)說(shuō)人為失誤的影響范圍較小，一般在部門或是分行就能解決。當(dāng)然也不排除意外，巴林銀行的破產(chǎn)直接原因就是工作人員的操作失誤。銀行結(jié)構(gòu)不合理、操作流程不完善是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。銀行應(yīng)該經(jīng)常完善自己的制度，操作系統(tǒng)，經(jīng)常對(duì)人員進(jìn)行道德教育以及經(jīng)常維護(hù)操作的機(jī)器，保證各種交易能夠準(zhǔn)確無(wú)誤的進(jìn)行。若是出現(xiàn)操作失誤，則會(huì)影響整個(gè)系統(tǒng)的正常工作，導(dǎo)致資金鏈條出現(xiàn)問題，流動(dòng)性也受到影響。

2.2銀行外部因素對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響

上述內(nèi)容是分析銀行內(nèi)部由于期限錯(cuò)配、操作失誤等對(duì)流動(dòng)性的影響。下面我們將從貨幣政策和金融市場(chǎng)這兩個(gè)銀行的外部因素來(lái)分析銀行的流動(dòng)性問題。

（1）中央銀行貨幣政策作用于銀行流動(dòng)性

央行實(shí)行寬松的貨幣政策，銀行容易獲得流動(dòng)性；實(shí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)的流動(dòng)性也會(huì)緊縮。并且銀行對(duì)央行有一個(gè)預(yù)期，在流動(dòng)性較為緊張的時(shí)候，央行會(huì)出面調(diào)解，這種依賴使銀行放松了對(duì)流動(dòng)性的管理。

（2）金融市場(chǎng)的發(fā)展程度作用于銀行流動(dòng)性

金融市場(chǎng)的發(fā)展程度從銀行資產(chǎn)和負(fù)債兩方面影響其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。從銀行資產(chǎn)的角度說(shuō)，在成熟的市場(chǎng)商銀行可以快速低成本獲得流動(dòng)性。從負(fù)債角度，就目前情況來(lái)說(shuō)，因缺少主動(dòng)負(fù)債的工具和方法，銀行的負(fù)債絕大多數(shù)都是被動(dòng)負(fù)債，所以說(shuō)銀行的負(fù)債管理是很被動(dòng)的。而在成熟的市場(chǎng)上銀行可以迅速拆解到用來(lái)緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的資金。

3資產(chǎn)證券化的原理及流程

3.1證券資產(chǎn)化原理

（1）核心原理——現(xiàn)金流分析

銀行在進(jìn)行資產(chǎn)證券化時(shí)表面上是將信貸資產(chǎn)打包賣出，但實(shí)際上賣出的是銀行基礎(chǔ)資產(chǎn)穩(wěn)定的、可預(yù)期的現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流分析主要分析的是資產(chǎn)的估價(jià)、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益和資產(chǎn)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行正確的估價(jià)，才能合理的對(duì)證券進(jìn)行定價(jià)。將資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益分離重組，得到各種組合，才能滿足投資者的需求。最后，證券的期限和利息與資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的期限和流量息息相關(guān)，因此，對(duì)資產(chǎn)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析也是非常必要的。

（2）基本原理——資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增級(jí)

資產(chǎn)重組是銀行為了滿足自身需求和投資者的要求挑選出合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)重新組建成資產(chǎn)池。組建成資產(chǎn)池以后，必須將資產(chǎn)池與其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相隔離。一般做法是將資產(chǎn)真實(shí)出售以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分離目的。由于資產(chǎn)證券化是依賴于對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的不確定性，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，為了吸引更多的投資者，還需要提高資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)，一般的增級(jí)方式是自身內(nèi)部增級(jí)或是找第三方機(jī)構(gòu)外部增級(jí)。

3.2資產(chǎn)證券化的流程

資產(chǎn)證券化是一個(gè)復(fù)雜的過程，因此各家銀行進(jìn)行證券化的流程也不盡相同，但是主要都是以下幾個(gè)步驟：第一步是為了隔離風(fēng)險(xiǎn)而將基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)出售，選出合適的資產(chǎn)打包出售給特殊目的機(jī)構(gòu)；第二步是增加信用評(píng)級(jí)，進(jìn)行證券發(fā)行；第三步是資產(chǎn)證券化后的正常的資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

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作者簡(jiǎn)介：第一作者：張夢(mèng)嬌，女，漢族，內(nèi)蒙古烏蘭察布市，碩士研究生在讀，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，風(fēng)險(xiǎn)管理，030006。