摘 要 金融衍生品市場的興起和發(fā)展是近年來國際金融市場出現(xiàn)的最為突出的變化之一。金融衍生品的迅速擴散和廣泛應用，把自世紀年代出現(xiàn)的金融深化推向了高潮，也給整個金融市場帶來了深刻影響。隨著金融市場化、全球化趨勢的日益加深，加速中國金融衍生品市場的發(fā)展，加快中國金融市場與國際金融市場的接軌，發(fā)揮金融對中國經濟的促進作用己成為迫在眉睫的重要課題。本文首先介紹了金融衍生品的市場概述，又探究了中國金融衍生品市場的發(fā)展狀況，并在此前提下提出相關建議。

關鍵詞 金融衍生品；金融衍生品市場；發(fā)展

前言：

隨著金融衍生品、金融制度、金融監(jiān)管方式的不斷創(chuàng)新，國際金融衍生品市場仍在持續(xù)發(fā)展中，隨著全球一體化程度的加深，其在整個金融體系中占據(jù)越來越重要的位置。金融衍生品市場的發(fā)展程度體現(xiàn)了一個國家在國際金融市場上的競爭力。

金融衍生品是一個國家的市場經濟發(fā)展到一定階段的必然選擇。當市場化程度較高時，利率、匯率、證券行情都將隨市場供求變化而不斷波動，價格風險就會日益突出。此時，就必然會要求建立衍生品市場來提供完善的風險轉移機制和價格發(fā)現(xiàn)機制。我國的市場經濟己經發(fā)展了很多年，雖然現(xiàn)在還不能說市場化程度較高，但是，隨著我國經濟市場化程度的逐步加深，建立和發(fā)展金融衍生品衍生市場是必然的選擇。

我國的金融衍生品市場目前主要是商品期貨市場，但是，隨著中國社會主義市場經濟的發(fā)展，改革開放的程度和國度進一步加大，速度進一步加快，特別是加入WTO 后，各類市場都面臨國際市場的嚴峻挑戰(zhàn)。一方面，我們要應對參與國際市場帶來的風險，另一方面，要應對國內市場化而帶來價格波動的風險。因此，金融衍生品的作用日顯突出，發(fā)展和利用金融衍生市場十分迫切，金融衍生品市場必有一個極大的發(fā)展。

一、中國金融衍生品市場的現(xiàn)狀與發(fā)展

（一）中國金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀

我國金融衍生品市場的產生，一方面是市場經濟體制改革不斷深化的必然結果。農村經濟體制改革、城市經濟體制改革、價格改革、流通體制改革等一系列配套改革措施的實施使現(xiàn)有制度外潛在收益產生，為了獲取這些潛在收益，一些團體逐漸把眼光聚焦到金融衍生品市場上來。另一方面，中國金融衍生品市場的產生也是金融衍生品市場制度變遷的產物。

回顧我國金融衍生品市場的試點及發(fā)展，自1998 年我國開始對期貨市場進行清理和整頓，對15 家期貨交易所進行了撤銷合并之后，在上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所三家期貨交易所中，大連商品交易所的大豆期貨交易量已經僅次于美國芝加哥期貨交易所（CBOT），位居世界第二，上海期貨交易所的銅、鄭州商品交易所的小麥期貨合約交易也十分活躍，成為我國期貨市場交易的主力品種。我國期貨交易所經歷了十余年的發(fā)展，為穩(wěn)定市場供求關系、減緩價格波動、資源優(yōu)化配置和維護國民經濟秩序做出了巨大貢獻。

（二）中國金融衍生品市場發(fā)展存在的問題

1.不符合經濟發(fā)展水平

金融衍生工具的發(fā)展，首先要求其對應資產的價格完全由市場機制決定，而且價格的波動幅度較大、頻率較高。其次，金融衍生工具是由相應的基礎性金融資產衍生而來，只有當基礎性金融市場規(guī)模龐大，金融商品數(shù)目繁多，成交量巨大時，才能產生出對金融衍生交易的足夠需求。但從我國當時的情況來看，尚不具備發(fā)展金融衍生交易的條件。

2.市場監(jiān)管不利

我國交易及監(jiān)管機構沒有建立起一套嚴格和有效的風險控制系統(tǒng)。金融衍生交易涉及面廣，對社會、經濟的影響超過了普通商品衍生交易，正是這一原因，我國才暫停了金融衍生交易的試點，而保留了商品期貨交易。金融衍生交易具有高風險的特點，建立健全嚴密的監(jiān)管體系，不僅是金融衍生交易健康發(fā)展的要求，也是維護社會、經濟穩(wěn)定的需要。

3.市場過度投機

過度的投機行為嚴重阻礙了金融衍生市場的正常發(fā)展由于國債期貨是我國發(fā)展金融衍生交易的全面實踐，所以下面僅以國債期貨市場來考察投機行為。在“327”事件爆發(fā)之前，我國國債現(xiàn)券的總流通量僅 450 億元左右，折合成期貨合約也僅 220余萬手，而當時國債期貨市場日成交量超千億元，上交所最高日成交量竟高達 800多億元，遠遠超越了現(xiàn)貨市場規(guī)模，其投機程度可見一斑。

二、中國金融衍生品市場發(fā)展建議

（一）建立和完善金融衍生品市場的監(jiān)管機制

發(fā)展我國金融衍生品市場也應當選擇多層次聯(lián)合統(tǒng)一的監(jiān)管模式，加強各個監(jiān)管層之間的分工與合作，防止出現(xiàn)重復監(jiān)管與監(jiān)管真空。針對金融創(chuàng)新中交叉業(yè)務的出現(xiàn)，建立一個長期、穩(wěn)定的協(xié)調機構，協(xié)調各個部門之間的分工合作，提高監(jiān)管效率。具體措施有；建立統(tǒng)一的監(jiān)管機構，全面負責監(jiān)管金融衍生品市場，有效監(jiān)控金融系統(tǒng)風險；建立政府、行業(yè)協(xié)會和交易所的多層次監(jiān)管體系。從多個角度、多個層次對金融衍生品市場進行立體監(jiān)管，注重金融衍生品監(jiān)管當局和行業(yè)自律組織監(jiān)管、金融機構自控的合作和協(xié)調；加強金融衍生品市場的法律法規(guī)體系建設。

（二）大力培育投資主體

成熟金融衍生品市場上，機構投資者是市場的參與主體，以美國為例，機構投資者持有美國股票市值的左右，而機構投資者占美國股指期貨市場的交易量也大致為。而從目前我國的市場需求來看，各類中小投資者和中小機構投資者是金融衍生品交易的最大需求者。我國金融衍生品市場的發(fā)展需要重點培育多種投資主體，尤其是機構投資者。具體措施包括在完善住房公積金、地方社?；稹⑵髽I(yè)年金、資金信托計劃和商業(yè)銀行理財產品等非法人投資集合性資金管理的基礎上，允許其參與投資金融創(chuàng)新產品，擴大投資需求。加強金融市場主體的透明度建設。隨著銀行間市場主體多樣化日益明顯，吸引不同規(guī)模和不同行業(yè)的機構都積極參與到市場中來。

（三）注重培養(yǎng)金融衍生品市場的專業(yè)人才

中國金融衍生品市場的發(fā)展需要一批熟悉國際市場運行規(guī)則、了解我國金融市場發(fā)展特點，既具有理論知識、又具有豐富實踐經驗的專業(yè)人才隊伍。培養(yǎng)的途徑主要由自主培養(yǎng)和引進相結合。憑借國內現(xiàn)有教育資源，依靠和高校的密切合作，大力發(fā)展金融教育事業(yè)，初步建立多層次的金融教育體系加快培養(yǎng)了大量金融專業(yè)人才。

作者簡介：

陳芳益（1996-），女，河南信陽人，江西財經大學金融學院本科生，研究方向：保險學專業(yè)。