胡正武

摘 要：至今蘇寧云商經歷了長達7 年的互聯(lián)網轉型升級，為長遠發(fā)展，投入大量資金在網上網下零售、金融、物流三大基礎業(yè)務單元，取得協(xié)同發(fā)展，提升運營效益，但也帶來虧損或盈利降低。此次戰(zhàn)略投資阿里巴巴集團股份提供緩沖機會，因為阿里巴巴集團發(fā)展?jié)摿Υ?，發(fā)展快，截止2017年9月底投資的價值已翻倍。文章結合蘇寧云商發(fā)展現(xiàn)狀，合理選擇此項投資的財務會計政策，平滑公司業(yè)績起伏，選擇對上市公司最有利方式。

關鍵詞：戰(zhàn)略投資 互聯(lián)網轉型 金融資產 選擇

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）11-077-03

蘇寧云商集團股份有限公司（以下簡稱蘇寧云商）2016年6月1日提供的關于非公開發(fā)行股票進展情況公告：2016年5月20日淘寶（中國）軟件現(xiàn)金出資2，823，253.70萬元，占發(fā)行后公司總股本比例19.99%。另外根據蘇寧云商與阿里巴巴集團簽訂的投資協(xié)議，公司全資子公司Shiny Lion Limited已于2016年5月20日、5月27日支付214，572.54萬美元，認購阿里巴巴新增股份26，324，689股，占其發(fā)行后總股本的1.05%。

根據雙方投資協(xié)議，認購阿里巴巴新增股份限售期為：蘇寧云商除經阿里巴巴集團事前書面同意外：在交割日滿6個月的當日或之前，買方不得轉讓所認購的公司股份；在交割日滿6個月后、滿18個月當日或之前，買方需要根據《投資協(xié)議》約定的條件進行減持，且累計減持比例不得高于公司向買方發(fā)行股份的50%；在交割日滿18個月后、滿36個月當日或之前，累計減持比例不得高于公司向買方發(fā)行股份的50%。

公司公告，對阿里巴巴新增股份投資財務處理方式是計入可供出售金融資產科目，按照公允價值計量，由于股價波動造成公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失外，直接計入資本公積不會影響當期損益。該部分公允價值變動在處置可供出售金融資產時予以轉出，計入當期損益。

鑒于蘇寧云商近幾年轉型發(fā)展的現(xiàn)狀，公司戰(zhàn)略投資阿里巴巴新增股份采用可供出售金融資產這種財務處理可能不是最佳選擇，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產可能是最有利的。首先看看企業(yè)會計準則相關規(guī)定，依據《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》第十條只有符合下列條件之一的金融資產，才可以在初始確認時指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產：

其一，該指定可以消除或明顯減少由于該金融資產或金融負債的計量基礎不同所導致的相關利得或損失在確認或計量方面不一致的情況。

其二，企業(yè)風險管理或投資策略的正式書面文件已載明，該金融資產組合、該金融負債組合、或該金融資產和金融負債組合，以公允價值為基礎進行管理、評價并向關鍵管理人員報告。

再依據本準則第十八條規(guī)定，可供出售金融資產通常是指企業(yè)沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、持有至到期投資、貸款和應收款項的金融資產。

另外，依據《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》應用指南的規(guī)定直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，主要是指企業(yè)基于風險管理、戰(zhàn)略投資需要等所作的指定。

按照2009年6月11日財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則解釋第3號》確定了企業(yè)持有上市公司限售股權（不包括股權分置改革中持有的限售股權），對上市公司不具有控制、共同控制或重大影響的，應當按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規(guī)定，將該限售股權劃分為可供出售金融資產或以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。

上述準則和解釋內容的介紹，結合公司投資阿里巴巴占其發(fā)行后總股本的1.05%，符合《企業(yè)會計準則解釋第3號》關于企業(yè)持有上市公司限售股權（不包括股權分置改革中持有的限售股權），對上市公司不具有控制、共同控制或重大影響的，應當按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規(guī)定，將該限售股權劃分為可供出售金融資產或以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。也就是說此項投資可以考慮指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，也可采用該投資計入可供出售金融資產科目，按照公允價值計量?？晒┏鍪劢鹑谫Y產由于股價波動造成公允價值變動形成的利得或損失，扣除所得稅費用，除減值損失外，應當直接計入其他綜合收益不會影響當期利潤，該部分公允價值變動在處置可供出售金融資產時予以轉出，計入當期損益?？紤]指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，影響當期損益。所以采用哪種財務處理辦法主要應從公司的戰(zhàn)略考量，我們認為公司采用現(xiàn)在這種財務處理方式對公司是不利的。

我們分析近幾年公司財報，2016年報經營分析指出，公司經歷了長達7年的互聯(lián)網轉型升級，大力投資網上網下零售、金融、物流三大基礎，協(xié)同發(fā)展，提升運營效益，業(yè)務發(fā)展快速。但實際經營效益卻不明顯，2016年賬面利潤7.04億元，扣除以下兩項非經常性損益，實際利潤-6.84億元，扭虧主要靠資本化運作，如2016年12月出售北京京朝蘇寧電器有限公司100%股權給大股東蘇寧電器集團，轉讓價格13.05億元，增加公司凈利潤約9.94億元。2016年上半年以部分物流倉儲物業(yè)為標的資產開展創(chuàng)新型資產運作模式-售后回租，該交易實現(xiàn)凈利潤3.94億元。這些說明經營主業(yè)的頹勢，尚未改觀，蘇寧轉型的困局還有待破解。

似曾相識的扭虧路蘇寧云商已經使用三年多時間。電商難盈利，是擺在中國電商面前的一道難題。如最大的重資產自營式電商企業(yè)京東，主要自己經營，前幾年也是虧的一塌糊涂。對于蘇寧來說，最大的危機還在于，電商賺不到錢，線下實體店的盈利能力也在下滑。下表反映公司近幾年經營狀況：2012年凈資產收益率10%，2013年-2016年只有1%～3%，效益大幅滑坡，2014年-2016年扣除非經常性損益后凈利潤甚至是虧損的，而2007-2011年每年的凈資產收益率都在20%以上。endprint

其中2014-2015年最重要的非經常性損益是：

2014年12月以部分門店物業(yè)為標的資產開展創(chuàng)新型資產運作模式，以43.42億元的價格將11家全資子公司的全部權益轉讓給中信金石基金，售后返租，該交易實現(xiàn)稅后凈利潤為19.18億元，扣除此筆業(yè)務，全年虧損近10億元。

2015年6月以部分門店物業(yè)為標的資產開展的相關創(chuàng)新型資產運作模式，以14個自有門店物業(yè)房產權及對應的土地使用權的全部權益轉讓給中信華夏蘇寧云創(chuàng)二期資產支持專項計劃，售后返租，該交易實現(xiàn)稅后凈利潤為10.41億元。2015年12月公司將持有的PPTV68.08%的股權全部轉讓于蘇寧文化投資管理有限公司的境外子公司，交易增加公司凈利潤13.55億元。

近年來，從線下走到線上，蘇寧云商正在努力順應趨勢，也在上演逆風飛揚。然而，在蘇寧和阿里巴巴相互入股進行深度合作之后，仍然在沿用股權轉讓的方式保業(yè)績，只能說明企業(yè)的賺錢能力在下降、變弱。轉型是大勢所趨，不過在經營層面上如何實現(xiàn)實質性扭虧，則是蘇寧接下來要考慮的重中之重。

公司剛上市幾年因為效益非常好，2005-2011年基本每年每1股分紅都是送股和轉增股份1股左右，另外現(xiàn)金分紅不比2012-2017年少，高收益高分紅，股價也節(jié)節(jié)上升。近幾年也是因為效益大幅下降，公司2012-2017年無送股和轉增股份，每10股現(xiàn)金分紅分別是1.5元、0.5元、0、0.5元、0.6元、0.7元，不如一年期銀行存款利息，股價近幾年也一直低迷，在大部分投資人只看凈利潤決定投資的情況下，是必然的選擇，誰會投資一個利潤節(jié)節(jié)下降的上市公司。

現(xiàn)在公司戰(zhàn)略投資阿里巴巴集團股份帶來問題解決的良機，但公司要充分利用好，解決之道就是改變戰(zhàn)略投資阿里巴巴集團股份的會計核算方式。公司投資阿里巴巴集團占其發(fā)行后總股本的1.05%，對阿里巴巴影響很小，視為金融資產，阿里巴巴在美國紐約證券交易所上市，是全球最大交易所，面對全球資金，交易價格高度透明，公司市值大，排在全世界公司股票市值前列，交易量也大，一般不存在操縱的可能，股價反映公司未來的發(fā)展狀況，2017年9月22日阿里巴巴股票市值近4486.84億美元，相當于人民幣29550.33元，2017年9月11～22日日平均交易額約212億人民幣，以2017年9月22日收盤價178.14美元計算公司投資阿里巴巴股份價值309億元人民幣，比投資額140億元增值169億元，如果公司不是一次性拋售賣出阿里巴巴集團股份的話，影響可以忽略不計。根據2016年12月底收盤價87.81美元計算的公司投資阿里巴巴的價值151.51億元人民幣，比投資額140億元增值11.51億元，沒有反映在凈利潤中，增值在每股收益中沒有體現(xiàn)出來。根據2017年6月底收盤價141.09美元計算的公司投資阿里巴巴的價值246.33億元人民幣，比投資額140億元增值106.33億元，而這些增值在每股收益中也沒有體現(xiàn)出來，雖然現(xiàn)在提供綜合損益表，綜合收益（綜合收益表內容）=凈利潤（利潤表內容）+其他綜合收益（其他綜合收益表內容），反映企業(yè)凈利潤與其他綜合收益的合計金額?！捌渌C合收益”項目，反映企業(yè)根據企業(yè)會計準則規(guī)定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額。但是在計算每股收益還是以凈利潤計算，并且不是專業(yè)人士一般也分不清兩者之間的關系，也不關注。

根據2017年9月底收盤價172.71美元計算的公司投資阿里巴巴股份價值299.73億元人民幣，比投資額140億元增值159.73億元。保守估算2017年底收盤價會再增加10%達到190美元計算的公司投資阿里巴巴的價值330億元人民幣，比投資額140億元增值190億元。

如果此項金融投資資產指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，將大大不同，每股收益大大增加。并且根據財政部、國家稅務總局的規(guī)定，在計稅時，金融資產或負債持有期間所確認的公允價值變動損益不予考慮，只有在實際處置時，所取得的價款在扣除其歷史成本后才計入處置期間的應納稅所得額。金融資產或負債的計稅基礎為歷史成本，企業(yè)在持有金融資產或負債期間因其公允價值變動會產生暫時性差異，只有在實際處置時，該差異才會轉回。即持有金融資產或負債期間產生的公允價值變動損益，為應納稅暫時性差異或可抵扣暫時性差異，應按適用的企業(yè)所得稅稅率計算的所得稅費用，借記或貸記“所得稅費用”科目，貸記“遞延所得稅負債”科目或借記“遞延所得稅資產”科目。所得稅納稅調整申報，不用當期交所得稅，處置時交，享受多重好處。

阿里巴巴增長勢頭良好，年內剩余時間市值再增長10%可能性比較大，以后5年每年市值增長20%可能性也比較大，每年增加利潤66億多元，公司能恢復到2007-2011年水平凈資產收益率都在20%以上。2016年底公司每股收盤價11.61元，2017年1-3季度末每股收盤價分別是10.80元、11.25元和13.10元，按預測的2017年底每股收益1.90元，以2017年3季度末收盤價計算市盈率6.89，達到績優(yōu)藍籌股的標準，按此行業(yè)的市盈率一般標準20%左右，股價必將呈現(xiàn)翻倍的行情，呈現(xiàn)有良好的投資價值。

阿里巴巴這類高科技互聯(lián)網公司，分紅少或者不分紅，阿里巴巴自2014年9月上市以來未分過紅，2014-2017年每股收益分別是1.5美元、1.5美元、4.3美元和2.7美元，即使全部分紅也意義不大，因為按2017年9月底收盤價172.71美元，收益最高才2.5%，不如一年期銀行利息，不夠一天股市波動的，難以有分紅收益，只有通過股價升值獲利。

根據企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量及應用指南和企業(yè)會計準則解釋第3號的規(guī)定對阿里巴巴的戰(zhàn)略投資可以采用公允價值計量且其變動計入當期損益方式，并且對公司最有利。但根據《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》規(guī)定第十九條企業(yè)在初始確認時將某金融資產或某金融負債劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或金融負債后，不能重分類為其他類金融資產或金融負債；其他類金融資產或金融負債也不能重分類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或金融負債。

按準則規(guī)定不準許，解決之道換方式售后回購，再轉換會計核算方式。公司將其持有的阿里巴巴集團上市公司股票出售給某個投資銀行，取得價款，確認損益，同時約定，一定時間后以回購當日市價回購阿里巴巴集團股票，以后作為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產來管理，及時分享阿里巴巴集團成長的紅利，根據企業(yè)會計準則第23號——金融資產轉移的規(guī)定上述做法完全合理合法。另外根據公司與阿里巴巴集團簽訂的投資協(xié)議，公司全資子公司Shiny Lion Limited（為公司全資子公司香港蘇寧電器有限公司在開曼群島設立的全資子公司，為本次認購的實施主體，以下簡稱“ShinyLion”），對設立于開曼群島的公司之企業(yè)利潤、資本利得、工資等當?shù)夭徽鞫?，公司投資阿里巴巴集團股票增值部分不交所得稅。并且可享受居民企業(yè)之間股息、紅利作為免稅收入，對公司基本無損失。

綜上所述，對于一些會計財務政策處理，要考慮公司的發(fā)展現(xiàn)狀，公司正處于互聯(lián)網轉型升級發(fā)展期，需要大量資金投入，可能會影響業(yè)績，需要其他業(yè)務平衡，如果蘇寧云商戰(zhàn)略投資阿里巴巴集團股份采取以公允價值計量且其變動計入當期（下轉第80頁）（上接第78頁）損益的金融資產來管理，而不是以前認定的可供出售金融資產，會及時分享阿里巴巴集團成長的紅利，改善業(yè)績，贏得投資者的信心。

參考文獻：

[1] 蘇寧云商2016年6月1日關于非公開發(fā)行股票進展情況公告.新浪財經

[2] 蘇寧云商2015年08月11日發(fā)布的關于戰(zhàn)略投資Alibaba Group Holding Limited的公告.新浪財經

[3] 蘇寧云商2007年—2016年度報告及2017年上半年中期報告.新浪財經

[4] 財政部2006年2月15日財會〔2006〕3號.企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量

（作者單位：安徽省地質礦產勘查局325地質隊 安徽淮北 235000）

（責編：國政）endprint