胡正武

摘 要：至今蘇寧云商經(jīng)歷了長達(dá)7 年的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級，為長遠(yuǎn)發(fā)展，投入大量資金在網(wǎng)上網(wǎng)下零售、金融、物流三大基礎(chǔ)業(yè)務(wù)單元，取得協(xié)同發(fā)展，提升運營效益，但也帶來虧損或盈利降低。此次戰(zhàn)略投資阿里巴巴集團(tuán)股份提供緩沖機會，因為阿里巴巴集團(tuán)發(fā)展?jié)摿Υ?，發(fā)展快，截止2017年9月底投資的價值已翻倍。文章結(jié)合蘇寧云商發(fā)展現(xiàn)狀，合理選擇此項投資的財務(wù)會計政策，平滑公司業(yè)績起伏，選擇對上市公司最有利方式。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略投資 互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型 金融資產(chǎn) 選擇

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）11-077-03

蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱蘇寧云商）2016年6月1日提供的關(guān)于非公開發(fā)行股票進(jìn)展情況公告：2016年5月20日淘寶（中國）軟件現(xiàn)金出資2，823，253.70萬元，占發(fā)行后公司總股本比例19.99%。另外根據(jù)蘇寧云商與阿里巴巴集團(tuán)簽訂的投資協(xié)議，公司全資子公司Shiny Lion Limited已于2016年5月20日、5月27日支付214，572.54萬美元，認(rèn)購阿里巴巴新增股份26，324，689股，占其發(fā)行后總股本的1.05%。

根據(jù)雙方投資協(xié)議，認(rèn)購阿里巴巴新增股份限售期為：蘇寧云商除經(jīng)阿里巴巴集團(tuán)事前書面同意外：在交割日滿6個月的當(dāng)日或之前，買方不得轉(zhuǎn)讓所認(rèn)購的公司股份；在交割日滿6個月后、滿18個月當(dāng)日或之前，買方需要根據(jù)《投資協(xié)議》約定的條件進(jìn)行減持，且累計減持比例不得高于公司向買方發(fā)行股份的50%；在交割日滿18個月后、滿36個月當(dāng)日或之前，累計減持比例不得高于公司向買方發(fā)行股份的50%。

公司公告，對阿里巴巴新增股份投資財務(wù)處理方式是計入可供出售金融資產(chǎn)科目，按照公允價值計量，由于股價波動造成公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失外，直接計入資本公積不會影響當(dāng)期損益。該部分公允價值變動在處置可供出售金融資產(chǎn)時予以轉(zhuǎn)出，計入當(dāng)期損益。

鑒于蘇寧云商近幾年轉(zhuǎn)型發(fā)展的現(xiàn)狀，公司戰(zhàn)略投資阿里巴巴新增股份采用可供出售金融資產(chǎn)這種財務(wù)處理可能不是最佳選擇，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)可能是最有利的。首先看看企業(yè)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，依據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》第十條只有符合下列條件之一的金融資產(chǎn)，才可以在初始確認(rèn)時指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)：

其一，該指定可以消除或明顯減少由于該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的計量基礎(chǔ)不同所導(dǎo)致的相關(guān)利得或損失在確認(rèn)或計量方面不一致的情況。

其二，企業(yè)風(fēng)險管理或投資策略的正式書面文件已載明，該金融資產(chǎn)組合、該金融負(fù)債組合、或該金融資產(chǎn)和金融負(fù)債組合，以公允價值為基礎(chǔ)進(jìn)行管理、評價并向關(guān)鍵管理人員報告。

再依據(jù)本準(zhǔn)則第十八條規(guī)定，可供出售金融資產(chǎn)通常是指企業(yè)沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項的金融資產(chǎn)。

另外，依據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》應(yīng)用指南的規(guī)定直接指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)基于風(fēng)險管理、戰(zhàn)略投資需要等所作的指定。

按照2009年6月11日財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第3號》確定了企業(yè)持有上市公司限售股權(quán)（不包括股權(quán)分置改革中持有的限售股權(quán)），對上市公司不具有控制、共同控制或重大影響的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》的規(guī)定，將該限售股權(quán)劃分為可供出售金融資產(chǎn)或以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。

上述準(zhǔn)則和解釋內(nèi)容的介紹，結(jié)合公司投資阿里巴巴占其發(fā)行后總股本的1.05%，符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第3號》關(guān)于企業(yè)持有上市公司限售股權(quán)（不包括股權(quán)分置改革中持有的限售股權(quán)），對上市公司不具有控制、共同控制或重大影響的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》的規(guī)定，將該限售股權(quán)劃分為可供出售金融資產(chǎn)或以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。也就是說此項投資可以考慮指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，也可采用該投資計入可供出售金融資產(chǎn)科目，按照公允價值計量?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)由于股價波動造成公允價值變動形成的利得或損失，扣除所得稅費用，除減值損失外，應(yīng)當(dāng)直接計入其他綜合收益不會影響當(dāng)期利潤，該部分公允價值變動在處置可供出售金融資產(chǎn)時予以轉(zhuǎn)出，計入當(dāng)期損益?？紤]指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，影響當(dāng)期損益。所以采用哪種財務(wù)處理辦法主要應(yīng)從公司的戰(zhàn)略考量，我們認(rèn)為公司采用現(xiàn)在這種財務(wù)處理方式對公司是不利的。

我們分析近幾年公司財報，2016年報經(jīng)營分析指出，公司經(jīng)歷了長達(dá)7年的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級，大力投資網(wǎng)上網(wǎng)下零售、金融、物流三大基礎(chǔ)，協(xié)同發(fā)展，提升運營效益，業(yè)務(wù)發(fā)展快速。但實際經(jīng)營效益卻不明顯，2016年賬面利潤7.04億元，扣除以下兩項非經(jīng)常性損益，實際利潤-6.84億元，扭虧主要靠資本化運作，如2016年12月出售北京京朝蘇寧電器有限公司100%股權(quán)給大股東蘇寧電器集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價格13.05億元，增加公司凈利潤約9.94億元。2016年上半年以部分物流倉儲物業(yè)為標(biāo)的資產(chǎn)開展創(chuàng)新型資產(chǎn)運作模式-售后回租，該交易實現(xiàn)凈利潤3.94億元。這些說明經(jīng)營主業(yè)的頹勢，尚未改觀，蘇寧轉(zhuǎn)型的困局還有待破解。

似曾相識的扭虧路蘇寧云商已經(jīng)使用三年多時間。電商難盈利，是擺在中國電商面前的一道難題。如最大的重資產(chǎn)自營式電商企業(yè)京東，主要自己經(jīng)營，前幾年也是虧的一塌糊涂。對于蘇寧來說，最大的危機還在于，電商賺不到錢，線下實體店的盈利能力也在下滑。下表反映公司近幾年經(jīng)營狀況：2012年凈資產(chǎn)收益率10%，2013年-2016年只有1%～3%，效益大幅滑坡，2014年-2016年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤甚至是虧損的，而2007-2011年每年的凈資產(chǎn)收益率都在20%以上。endprint

其中2014-2015年最重要的非經(jīng)常性損益是：

2014年12月以部分門店物業(yè)為標(biāo)的資產(chǎn)開展創(chuàng)新型資產(chǎn)運作模式，以43.42億元的價格將11家全資子公司的全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給中信金石基金，售后返租，該交易實現(xiàn)稅后凈利潤為19.18億元，扣除此筆業(yè)務(wù)，全年虧損近10億元。

2015年6月以部分門店物業(yè)為標(biāo)的資產(chǎn)開展的相關(guān)創(chuàng)新型資產(chǎn)運作模式，以14個自有門店物業(yè)房產(chǎn)權(quán)及對應(yīng)的土地使用權(quán)的全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給中信華夏蘇寧云創(chuàng)二期資產(chǎn)支持專項計劃，售后返租，該交易實現(xiàn)稅后凈利潤為10.41億元。2015年12月公司將持有的PPTV68.08%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓于蘇寧文化投資管理有限公司的境外子公司，交易增加公司凈利潤13.55億元。

近年來，從線下走到線上，蘇寧云商正在努力順應(yīng)趨勢，也在上演逆風(fēng)飛揚。然而，在蘇寧和阿里巴巴相互入股進(jìn)行深度合作之后，仍然在沿用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式保業(yè)績，只能說明企業(yè)的賺錢能力在下降、變?nèi)?。轉(zhuǎn)型是大勢所趨，不過在經(jīng)營層面上如何實現(xiàn)實質(zhì)性扭虧，則是蘇寧接下來要考慮的重中之重。

公司剛上市幾年因為效益非常好，2005-2011年基本每年每1股分紅都是送股和轉(zhuǎn)增股份1股左右，另外現(xiàn)金分紅不比2012-2017年少，高收益高分紅，股價也節(jié)節(jié)上升。近幾年也是因為效益大幅下降，公司2012-2017年無送股和轉(zhuǎn)增股份，每10股現(xiàn)金分紅分別是1.5元、0.5元、0、0.5元、0.6元、0.7元，不如一年期銀行存款利息，股價近幾年也一直低迷，在大部分投資人只看凈利潤決定投資的情況下，是必然的選擇，誰會投資一個利潤節(jié)節(jié)下降的上市公司。

現(xiàn)在公司戰(zhàn)略投資阿里巴巴集團(tuán)股份帶來問題解決的良機，但公司要充分利用好，解決之道就是改變戰(zhàn)略投資阿里巴巴集團(tuán)股份的會計核算方式。公司投資阿里巴巴集團(tuán)占其發(fā)行后總股本的1.05%，對阿里巴巴影響很小，視為金融資產(chǎn)，阿里巴巴在美國紐約證券交易所上市，是全球最大交易所，面對全球資金，交易價格高度透明，公司市值大，排在全世界公司股票市值前列，交易量也大，一般不存在操縱的可能，股價反映公司未來的發(fā)展?fàn)顩r，2017年9月22日阿里巴巴股票市值近4486.84億美元，相當(dāng)于人民幣29550.33元，2017年9月11～22日日平均交易額約212億人民幣，以2017年9月22日收盤價178.14美元計算公司投資阿里巴巴股份價值309億元人民幣，比投資額140億元增值169億元，如果公司不是一次性拋售賣出阿里巴巴集團(tuán)股份的話，影響可以忽略不計。根據(jù)2016年12月底收盤價87.81美元計算的公司投資阿里巴巴的價值151.51億元人民幣，比投資額140億元增值11.51億元，沒有反映在凈利潤中，增值在每股收益中沒有體現(xiàn)出來。根據(jù)2017年6月底收盤價141.09美元計算的公司投資阿里巴巴的價值246.33億元人民幣，比投資額140億元增值106.33億元，而這些增值在每股收益中也沒有體現(xiàn)出來，雖然現(xiàn)在提供綜合損益表，綜合收益（綜合收益表內(nèi)容）=凈利潤（利潤表內(nèi)容）+其他綜合收益（其他綜合收益表內(nèi)容），反映企業(yè)凈利潤與其他綜合收益的合計金額?！捌渌C合收益”項目，反映企業(yè)根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定未在損益中確認(rèn)的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額。但是在計算每股收益還是以凈利潤計算，并且不是專業(yè)人士一般也分不清兩者之間的關(guān)系，也不關(guān)注。

根據(jù)2017年9月底收盤價172.71美元計算的公司投資阿里巴巴股份價值299.73億元人民幣，比投資額140億元增值159.73億元。保守估算2017年底收盤價會再增加10%達(dá)到190美元計算的公司投資阿里巴巴的價值330億元人民幣，比投資額140億元增值190億元。

如果此項金融投資資產(chǎn)指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，將大大不同，每股收益大大增加。并且根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局的規(guī)定，在計稅時，金融資產(chǎn)或負(fù)債持有期間所確認(rèn)的公允價值變動損益不予考慮，只有在實際處置時，所取得的價款在扣除其歷史成本后才計入處置期間的應(yīng)納稅所得額。金融資產(chǎn)或負(fù)債的計稅基礎(chǔ)為歷史成本，企業(yè)在持有金融資產(chǎn)或負(fù)債期間因其公允價值變動會產(chǎn)生暫時性差異，只有在實際處置時，該差異才會轉(zhuǎn)回。即持有金融資產(chǎn)或負(fù)債期間產(chǎn)生的公允價值變動損益，為應(yīng)納稅暫時性差異或可抵扣暫時性差異，應(yīng)按適用的企業(yè)所得稅稅率計算的所得稅費用，借記或貸記“所得稅費用”科目，貸記“遞延所得稅負(fù)債”科目或借記“遞延所得稅資產(chǎn)”科目。所得稅納稅調(diào)整申報，不用當(dāng)期交所得稅，處置時交，享受多重好處。

阿里巴巴增長勢頭良好，年內(nèi)剩余時間市值再增長10%可能性比較大，以后5年每年市值增長20%可能性也比較大，每年增加利潤66億多元，公司能恢復(fù)到2007-2011年水平凈資產(chǎn)收益率都在20%以上。2016年底公司每股收盤價11.61元，2017年1-3季度末每股收盤價分別是10.80元、11.25元和13.10元，按預(yù)測的2017年底每股收益1.90元，以2017年3季度末收盤價計算市盈率6.89，達(dá)到績優(yōu)藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)，按此行業(yè)的市盈率一般標(biāo)準(zhǔn)20%左右，股價必將呈現(xiàn)翻倍的行情，呈現(xiàn)有良好的投資價值。

阿里巴巴這類高科技互聯(lián)網(wǎng)公司，分紅少或者不分紅，阿里巴巴自2014年9月上市以來未分過紅，2014-2017年每股收益分別是1.5美元、1.5美元、4.3美元和2.7美元，即使全部分紅也意義不大，因為按2017年9月底收盤價172.71美元，收益最高才2.5%，不如一年期銀行利息，不夠一天股市波動的，難以有分紅收益，只有通過股價升值獲利。

根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量及應(yīng)用指南和企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第3號的規(guī)定對阿里巴巴的戰(zhàn)略投資可以采用公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益方式，并且對公司最有利。但根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》規(guī)定第十九條企業(yè)在初始確認(rèn)時將某金融資產(chǎn)或某金融負(fù)債劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債后，不能重分類為其他類金融資產(chǎn)或金融負(fù)債；其他類金融資產(chǎn)或金融負(fù)債也不能重分類為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。

按準(zhǔn)則規(guī)定不準(zhǔn)許，解決之道換方式售后回購，再轉(zhuǎn)換會計核算方式。公司將其持有的阿里巴巴集團(tuán)上市公司股票出售給某個投資銀行，取得價款，確認(rèn)損益，同時約定，一定時間后以回購當(dāng)日市價回購阿里巴巴集團(tuán)股票，以后作為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)來管理，及時分享阿里巴巴集團(tuán)成長的紅利，根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的規(guī)定上述做法完全合理合法。另外根據(jù)公司與阿里巴巴集團(tuán)簽訂的投資協(xié)議，公司全資子公司Shiny Lion Limited（為公司全資子公司香港蘇寧電器有限公司在開曼群島設(shè)立的全資子公司，為本次認(rèn)購的實施主體，以下簡稱“ShinyLion”），對設(shè)立于開曼群島的公司之企業(yè)利潤、資本利得、工資等當(dāng)?shù)夭徽鞫悾就顿Y阿里巴巴集團(tuán)股票增值部分不交所得稅。并且可享受居民企業(yè)之間股息、紅利作為免稅收入，對公司基本無損失。

綜上所述，對于一些會計財務(wù)政策處理，要考慮公司的發(fā)展現(xiàn)狀，公司正處于互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展期，需要大量資金投入，可能會影響業(yè)績，需要其他業(yè)務(wù)平衡，如果蘇寧云商戰(zhàn)略投資阿里巴巴集團(tuán)股份采取以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期（下轉(zhuǎn)第80頁）（上接第78頁）損益的金融資產(chǎn)來管理，而不是以前認(rèn)定的可供出售金融資產(chǎn)，會及時分享阿里巴巴集團(tuán)成長的紅利，改善業(yè)績，贏得投資者的信心。

參考文獻(xiàn)：

[1] 蘇寧云商2016年6月1日關(guān)于非公開發(fā)行股票進(jìn)展情況公告.新浪財經(jīng)

[2] 蘇寧云商2015年08月11日發(fā)布的關(guān)于戰(zhàn)略投資Alibaba Group Holding Limited的公告.新浪財經(jīng)

[3] 蘇寧云商2007年—2016年度報告及2017年上半年中期報告.新浪財經(jīng)

[4] 財政部2006年2月15日財會〔2006〕3號.企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量

（作者單位：安徽省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查局325地質(zhì)隊 安徽淮北 235000）

（責(zé)編：國政）endprint