孫孝奇

摘要：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)的銀行信貸融資存在較大的困難，銀行為了避免信貸融資中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，難以實(shí)現(xiàn)與企業(yè)的商業(yè)信貸融資配給，這就使企業(yè)轉(zhuǎn)向一種以“軟信息驅(qū)動(dòng)”的商業(yè)信用融資模式，它相較于銀行的“硬信息驅(qū)動(dòng)”的融資更具有優(yōu)勢(shì)，為此，成為了企業(yè)外源性融資的重要渠道和途徑，要重點(diǎn)分析企業(yè)商業(yè)信用融資的影響因素，更好地推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；商業(yè)信用；融資；影響因素

企業(yè)融資難的問(wèn)題是限制企業(yè)發(fā)展的瓶頸，其本質(zhì)原因在于銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱性，因而商業(yè)信用則以其“軟信息驅(qū)動(dòng)”的形式成為了企業(yè)融資的重要渠道和途徑，成為了與證券直接融資、銀行間接融資并列的“第三條融資渠道”，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是極其有效的解決融資難問(wèn)題的舉措。為了更好地充分發(fā)揮商業(yè)信用在企業(yè)融資中的應(yīng)用效果，要全面分析影響企業(yè)商業(yè)信用融資的各種因素，為企業(yè)提供聚財(cái)、生財(cái)?shù)耐ǖ?，極大地緩解了企業(yè)信貸約束和信貸配給。

一、商業(yè)信用融資相關(guān)概念分析

企業(yè)之間所發(fā)生的一種短期借貸關(guān)系就是商業(yè)信用融資，主要體現(xiàn)為企業(yè)在商品交易中貨物和資金所形成的間接信用行為。雖然說(shuō)商業(yè)信用的存在時(shí)間較久，但是人們對(duì)其重視的時(shí)間卻并不長(zhǎng)。隨著信息經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中越發(fā)注重商業(yè)信用融資的價(jià)值，商業(yè)信用的參與主體是工商企業(yè)、客體是商品資本，是一種直接的契約、交易和借貸關(guān)系，包涵有商品的買(mǎi)賣(mài)行為和借貸行為兩種，是在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)周轉(zhuǎn)過(guò)程中一定階段的商品資本，是在非金融企業(yè)的商品交易過(guò)程中賣(mài)方給予買(mǎi)方的延期支付，如：商品的賒銷、預(yù)付貨款等，實(shí)質(zhì)上是一種短期的借貸關(guān)系，在實(shí)踐操作中存在時(shí)間和空間上的分離。概括而言，商業(yè)信用是企業(yè)之間的借貸關(guān)系，對(duì)于債務(wù)人而言是一種資金來(lái)源，對(duì)于資本提供者而言是一種投資活動(dòng)，是隨著商品交易而產(chǎn)生的，沒(méi)有銀行、金融中介機(jī)構(gòu)的參與，呈現(xiàn)出“自然性”的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

商業(yè)信用融資主要源于企業(yè)的融資性動(dòng)機(jī)，通過(guò)商業(yè)信用融資可以快速高效地獲取信息，并在對(duì)客戶進(jìn)行監(jiān)督方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，提供商業(yè)信用的上游企業(yè)，還可以對(duì)下游企業(yè)產(chǎn)生較強(qiáng)的控制力，避免企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)損失。另外，商業(yè)信用融資還可以極大地強(qiáng)化上下游企業(yè)之間的聯(lián)系，將上下游企業(yè)緊密地鏈接在一起，具有比銀行的硬約束更為優(yōu)勢(shì)的效能。加之上游企業(yè)對(duì)于客戶所處的行業(yè)非常熟悉，可以優(yōu)勢(shì)處置原材料等產(chǎn)品，以減少自己的損失，具有財(cái)產(chǎn)挽回優(yōu)勢(shì)。

二、影響企業(yè)商業(yè)信用融資的因素分析

（一）組織層面的影響因素

1.銀行信用與商業(yè)信用在企業(yè)融資中的關(guān)系影響。由于存在極其明顯的信息不對(duì)稱現(xiàn)象和問(wèn)題，銀行要規(guī)避信貸配給中可能存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，因而主要是采用市場(chǎng)利率的方式進(jìn)行放貸，這就使企業(yè)的融資渠道極其受限，不得不尋找另外的融資渠道和路徑，而企業(yè)間的商業(yè)信用則成為了企業(yè)外源性融資的重要來(lái)源，由此可以看到，在企業(yè)之中存在銀行信用與商業(yè)信用的負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且可以從與銀行的合作次數(shù)和合作時(shí)間進(jìn)行了解和獲悉。

2.企業(yè)規(guī)模及其歷史的影響因素。在企業(yè)的商業(yè)信用融資過(guò)程中，企業(yè)自身的規(guī)模及其成長(zhǎng)歷史對(duì)于商業(yè)信用融資也產(chǎn)生了極大的影響，相對(duì)來(lái)說(shuō)，大企業(yè)相較于小企業(yè)而言擁有更多的商業(yè)信用融資渠道，顯現(xiàn)出隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大其應(yīng)付賬款的比例也相應(yīng)提高的正相關(guān)關(guān)系，這也證實(shí)了企業(yè)規(guī)模對(duì)于商業(yè)信用融資的較大影響，也可以稱之為一種商業(yè)信用融資的“規(guī)模歧視”。當(dāng)然，這也顯示出企業(yè)商業(yè)信用融資與企業(yè)間的商業(yè)信用信息不對(duì)稱之間的關(guān)系，規(guī)模較大的企業(yè)相較于規(guī)模較小的企業(yè)而言，擁有更多的信息渠道，可以在遭受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中通過(guò)其他途徑解除困境，也有更多的資產(chǎn)進(jìn)行抵債，而規(guī)模較小的企業(yè)明顯在這一方面就處于劣勢(shì)，因此，規(guī)模較大、成長(zhǎng)歷史越長(zhǎng)的企業(yè)相較于小企業(yè)而言能夠更多地獲得商業(yè)信用融資。加之，企業(yè)成立的時(shí)間越長(zhǎng)，上下游企業(yè)之間的聯(lián)系愈加緊密，在長(zhǎng)期的合作伙伴關(guān)系前提下，上游企業(yè)可以更為全面的了解客戶的所有信息，從而也相應(yīng)地增加了企業(yè)所獲得的商業(yè)信用融資。

3.企業(yè)組織環(huán)境及其經(jīng)營(yíng)情況的影響因素。企業(yè)的組織環(huán)境涵蓋上下游企業(yè)之間的信任關(guān)系及合作程度，當(dāng)企業(yè)之間的組織環(huán)境的信任程度越高時(shí)，其獲得商業(yè)信用的幾率就越大，顯現(xiàn)出企業(yè)組織環(huán)境信任度與商業(yè)信用融資之間的正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況大多以企業(yè)創(chuàng)新水平、企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)進(jìn)行衡量，當(dāng)企業(yè)創(chuàng)新水平及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高時(shí)，企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭良好，不會(huì)僅僅依賴于短期的、小額的商業(yè)賒購(gòu)，而會(huì)尋求和依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款支持，因而顯現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與商業(yè)信用融資之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

當(dāng)然，除了上述組織層面的因素之外，還有企業(yè)投資機(jī)會(huì)、企業(yè)所處行業(yè)、現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)杠桿等方面的影響因素，這些數(shù)據(jù)量化的“硬信息”具有較高的透明度和可信度，而大多數(shù)企業(yè)通常難以完整、準(zhǔn)確地提供或公開(kāi)這些數(shù)據(jù)，這就影響了企業(yè)之間的商業(yè)信用度。為此，下面我們還要從“軟信息”的因素和層面，進(jìn)行企業(yè)商業(yè)信用融資的分析。

（二）個(gè)人層面的影響因素分析

1.企業(yè)主個(gè)人價(jià)值觀的影響因素

企業(yè)主的個(gè)人價(jià)值觀是在自身實(shí)踐中形成并秉持的基本信念和追求目標(biāo)，由于企業(yè)主大多是企業(yè)的管理者和企業(yè)所有者，具有雙重的身份，他們的個(gè)人價(jià)值觀對(duì)于企業(yè)決策有舉足輕重的地位和作用和影響。在中國(guó)長(zhǎng)期的儒家文化的思想浸潤(rùn)之下，大多數(shù)企業(yè)主都有著重“禮”、“義”而輕“利”、“欲”的價(jià)值觀，這種儒家價(jià)值觀對(duì)于的經(jīng)營(yíng)決策行為產(chǎn)生了較大的影響，可以從綜合方面、儒家文化方面、情感方面、道德準(zhǔn)則等方面分析和研究我國(guó)企業(yè)主的個(gè)人價(jià)值觀，企業(yè)主自身的價(jià)值觀、風(fēng)險(xiǎn)偏好、對(duì)控制權(quán)的欲望、社會(huì)規(guī)范、經(jīng)驗(yàn)等個(gè)人因素都會(huì)影響融資決策。同時(shí)，當(dāng)企業(yè)主提供的財(cái)務(wù)信息清晰和完備的條件下，企業(yè)主的文化特征對(duì)于商業(yè)信用融資的影響較大，通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)主的高官僚主義文化特征對(duì)信貸員的影響最大；其次是企業(yè)主的個(gè)人主義特征；最后則是企業(yè)主的集體主義文化特征，它對(duì)信貸員決策的影響最小。

2.企業(yè)主的性別、年齡、學(xué)歷等因素對(duì)商業(yè)信用融資的影響。企業(yè)主的性別、年齡、學(xué)歷是用于研究個(gè)體行為的變量組合，對(duì)于企業(yè)商業(yè)信用融資也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。具體來(lái)說(shuō)，男性企業(yè)主由于其經(jīng)營(yíng)的時(shí)間較長(zhǎng)，積累的人脈較廣，行業(yè)內(nèi)的信任度較高，通常比女性企業(yè)主具有更多的商業(yè)信用融資優(yōu)勢(shì)，這種男性居于主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)地位也使之具有融資決策的主動(dòng)性和控制權(quán)。同時(shí)，企業(yè)主的年齡越大，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中累積的社會(huì)關(guān)系也愈加豐厚和寬泛，他們可以在企業(yè)周轉(zhuǎn)不靈的狀態(tài)下利用外部的資本和社會(huì)關(guān)系，獲得暫時(shí)性的商業(yè)信用融資；即使是在自身資金充裕的條件下也可以憑借自己的行業(yè)信譽(yù)而獲得商業(yè)信用融資，顯現(xiàn)出企業(yè)主的年齡與商業(yè)信用融資決策的正相關(guān)關(guān)系。另外，企業(yè)主的自身學(xué)歷越高，知識(shí)越全面，他所獲得的商業(yè)信用融資渠道也更多，他們有能力獲悉和體會(huì)國(guó)家的各種政策、貸款條件、優(yōu)惠條件等，從而較好地依據(jù)自己所掌握的信息選擇融資方式；而學(xué)歷越低、知識(shí)面越狹窄的企業(yè)主，他們了解和掌握的政策極其有限，無(wú)法理解和熟練地運(yùn)用其他融資渠道，通常只能限定于單一化的商業(yè)信用融資通道。因此，可以看到當(dāng)企業(yè)主擁有更高的學(xué)歷和知識(shí)時(shí)，他所選擇的融資渠道更為寬泛；而當(dāng)企業(yè)主的學(xué)歷越低時(shí)，他通常會(huì)選擇傳統(tǒng)的商業(yè)信用融資方式，顯現(xiàn)出企業(yè)主個(gè)人學(xué)歷與商業(yè)信用融資決策的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

綜上所述，基于當(dāng)前我國(guó)金融體制還不夠完善的背景和現(xiàn)狀，企業(yè)由銀行中獲取信貸的可能性較小，導(dǎo)致企業(yè)陷入融資困境，這就使大多數(shù)企業(yè)選擇相較于銀行“硬信息驅(qū)動(dòng)”更為優(yōu)越的“軟信息驅(qū)動(dòng)”融資方式，成為企業(yè)融資配給的重要渠道，可以從組織層面和個(gè)人層面兩個(gè)方面分析影響企業(yè)商業(yè)信用融資的因素，以更好地推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。

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（作者單位：大連聯(lián)盟傳媒股份有限公司）endprint