平萍

[摘 要]服裝行業(yè)與人們的生活息息相關(guān)，隨著人們的生活條件越來越好，大眾對服裝的要求越來越高，服裝企業(yè)必須與時俱進、不斷創(chuàng)新。財務(wù)報表分析并不是簡單的數(shù)字計算，而是一個邏輯性很強的分析過程，對企業(yè)具有十分重要的影響。本文利用哈佛分析框架，以海瀾之家2013-2017年的年報為基礎(chǔ)，對財務(wù)數(shù)據(jù)進行了分析與評估。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)報表分析；海瀾之家；哈佛分析框架

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.24.027

[中圖分類號]F406.7；F426.86 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2018）24-00-03

相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2017年服裝行業(yè)“產(chǎn)品銷售收入”前5的企業(yè)分別是：海瀾、雅戈爾、紅豆、杉杉、波司登。海瀾之家作為中國紡織服裝、服飾業(yè)極具代表性的企業(yè)之一，通過對其財務(wù)報表基于哈佛框架進行分析，能夠發(fā)現(xiàn)一些問題，并對其他企業(yè)起到引導(dǎo)和參考作用。

1 海瀾之家簡介

海瀾之家股份有限公司成立于1997年，2000年在上海證券交易所掛牌上市，近年來先后獲得“江蘇省著名商標(biāo)”“第一批全省智慧物流示范企業(yè)”“年度十大服裝影響力品牌”等榮譽稱號。該公司是一家大型服裝企業(yè)，將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，輕資產(chǎn)運作模式，將研發(fā)和銷售留下來，生產(chǎn)和加工轉(zhuǎn)出去，提升了核心競爭力。

海瀾之家股份有限公司擁有“海瀾之家”“愛居兔”“圣凱諾”等服裝品牌。截至2018年6月，公司各品牌門店共有

6 097家，其中“海瀾之家”品牌4 694家、“愛居兔”品牌1 158家，其他品牌245家?？梢姡摴疽浴昂懼摇睘橹鞔蚱放?，該品牌帶動了其他品牌的發(fā)展與推廣。本文所涉及的財務(wù)報表數(shù)據(jù)來自海瀾之家集團合并財務(wù)報表，能夠充分反映海瀾之家的經(jīng)營狀況與利潤成果，也有利于全面了解整體的企業(yè)文化與發(fā)

展策略。

2 海瀾之家財務(wù)報表的哈佛框架

2.1 戰(zhàn)略

（1）政治與法律環(huán)境。近年來，國家越來越鼓勵企業(yè)以更開放的姿態(tài)，努力提升本企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級能力，支持企業(yè)創(chuàng)建和收購品牌，不斷拓展?fàn)I銷渠道，由被動接單向主動營銷轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)企業(yè)的價值鏈攀升，提高企業(yè)的整體競爭力。

（2）替代品的威脅。近年來，出現(xiàn)了越來越多的國內(nèi)外男裝品牌，對想要打造國民男裝品牌的海瀾之家產(chǎn)生了巨大的威脅。因此，公司的發(fā)展策略要根據(jù)實際情況不斷進行改變。

（3）競爭優(yōu)勢。海瀾之家品牌系列定位精準，主要針對25～45歲的中青年男性。近幾年，海瀾之家將生產(chǎn)加工外包給別的企業(yè)，將更多的精力和資金放在了新產(chǎn)品研發(fā)、品牌管理、提高物流配送服務(wù)質(zhì)量等環(huán)節(jié)。海瀾之家借助于SAP信息管理系統(tǒng)，形成了供應(yīng)商-總部-門店扁平化集中配送模式，有效控制了產(chǎn)品成本，使企業(yè)的競爭優(yōu)勢越來越明顯。

2.2 會計

對于海瀾之家的會計分析，本文主要從具體的會計項目層面入手。整個服裝行業(yè)最關(guān)心的問題無疑就是存貨。服裝的樣式更新非?？?，每年的流行風(fēng)格也大不一樣。今年銷售不出去的存貨，到了來年也許不再流行，也得不到消費者的青睞，再加上海瀾之家不會給消費者折扣上的優(yōu)惠，只有在當(dāng)季將存貨售出才能增加營業(yè)收入。下面針對存貨會計科目以2013-2017年5年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對其進行剖析。相關(guān)數(shù)據(jù)如圖1所示。

從圖1可以看出，2013-2015年存貨期末余額占總資產(chǎn)的比值是遞增的，主要是因為在報告期公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大需要增加備貨。其中，2015年的暖冬氣候?qū)е落N售不如預(yù)期以及部分2016年春夏季新品提前備貨所致。

2.3 財務(wù)

2.3.1 償債能力

一個企業(yè)償債能力的好壞能反映出企業(yè)的財務(wù)狀況是否健康、企業(yè)經(jīng)營能力的強弱，通常分為短期償債能力和長期償債能力。

對于短期償債能力，選取了流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率3個具有代表性的指標(biāo)。長期償債能力選取了資產(chǎn)負債率，通過計算與比較近5年來海瀾之家的資產(chǎn)負債率，基本能夠判斷出其長期償債能力的狀況。具體數(shù)據(jù)如圖2所示。

從圖2可以看出，海瀾之家近5年來的流動比率逐年遞減。正常情況下流動比率越大說明企業(yè)的短期償債能力越強，通常維持在2左右是比較好的。筆者認為海瀾之家近年來流動比率逐年遞減是因為業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，需要大量的資金。之前較高的流動比率雖然保證了企業(yè)償債能力的穩(wěn)定性，但占用了大量的資金，影響其擴張。

速動比率越大說明企業(yè)的短期償債能力越強，通常維持在1左右比較適合。而海瀾之家近5年來速動比率在2013-2014年由1.58下降到0.74，到2016年上漲到0.86，2017年和2015年繼續(xù)持平。由于公司所屬行業(yè)經(jīng)營模式的特點，其在運營過程中，存貨占據(jù)了流動資產(chǎn)的很大一部分，2013-2017年存貨占當(dāng)年流動資產(chǎn)比例分別為0.24、0.42、0.51、0.46、0.48。因為存貨占流動資產(chǎn)的比例不同，所以速動比率的變化趨勢和流動比率略有差異。流動比率和速動比率的變化趨勢說明海瀾之家的短期償債能力較弱。

此外，現(xiàn)金比率在2013-2015年逐漸減小，也說明了公司規(guī)模不斷擴大，需要大量資金去投資?，F(xiàn)金比率在2016年有所上漲、2017年略有下降，說明企業(yè)的直接償付能力在減弱，但2016年的上漲說明償付能力在提升。對于長期償債能力，本文對海瀾之家近5年的資產(chǎn)負債率進行剖析。具體數(shù)據(jù)如圖3所示。

從圖3可以看出，2013-2015年海瀾之家的資產(chǎn)負債率不斷上升，這是因為該公司的規(guī)模在不斷擴大，開始開辟新市場。2016-2017年的資產(chǎn)負債率有所下跌，這說明該公司進入了穩(wěn)定成熟期，有利于企業(yè)實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。

2.3.2 盈利能力

盈利能力在財務(wù)分析中是極為重要的一個指標(biāo)，因為企業(yè)的最終目的就是盈利，該指標(biāo)也是投資者、債權(quán)人關(guān)注的重點。本文將從總資產(chǎn)利潤率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率三個指標(biāo)對海瀾之家的盈利能力進行分析。

由圖4可以看出，2013-2017年，海瀾之家的總資產(chǎn)利潤率、凈利率、營業(yè)利潤率都是在不斷上升的?？傎Y產(chǎn)利潤率由2013年的4.42%上升到2017年的13.27%，可見在近5年來，海瀾之家每年實現(xiàn)的凈利潤占同期資產(chǎn)平均占用額的比重越來越大，說明企業(yè)的盈利能力越來越高，對資產(chǎn)的利用效率也在不斷提升，進一步反映出經(jīng)營者的管理水平越來越高。2013-2017年，海瀾之家的銷售凈利率分別是10.74%、19.28%、18.66%、18.37%和18.29%，總體上呈上升趨勢。營業(yè)利潤率從2013年的13.39%幾乎直線上漲到2014年的25.34%，然后稍微有所下跌到2015年的24.87%，之后略有下跌。因為海瀾之家在2013年處于發(fā)展階段，企業(yè)運營狀況良好，收益在迅速增加，到達頂峰之后必然會有平臺期，逐漸趨于穩(wěn)定。

2.4 發(fā)展前景

通過從海瀾之家的戰(zhàn)略、會計、財務(wù)三個層面進行分析不難看出，只要企業(yè)維持現(xiàn)有的管理模式，并在此基礎(chǔ)上根據(jù)行業(yè)動態(tài)、經(jīng)濟形勢、市場喜好采取及時的應(yīng)對措施，其在行業(yè)的地位能夠更加穩(wěn)定，不會有太大的變動。

但是企業(yè)本身還需要在提升應(yīng)收賬款與存貨運營能力上多投入一些資本與精力。例如，企業(yè)可以給部分信用良好的客戶一些信用折扣，縮短應(yīng)收賬款的期限。對于存貨部分，企業(yè)要關(guān)注氣候條件、市場流行趨勢，及時調(diào)整產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，嚴格控制企業(yè)產(chǎn)品的庫存。企業(yè)還需對每個大區(qū)的銷售記錄進行分析，得出不同地區(qū)消費者的偏好。在追求時尚的一二線城市，可以多投入高品質(zhì)、時尚的產(chǎn)品；對于城鄉(xiāng)店面可以多投入經(jīng)濟實惠型的產(chǎn)品。

3 海瀾之家未來的發(fā)展建議

由于海瀾之家對于加盟店采取的是類直營的管理方式，產(chǎn)業(yè)鏈各方承受的風(fēng)險都相對有限，最大化地為各方利益提供了保障。因此，海瀾之家未來應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持這種經(jīng)營模式。此外，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)注意在整體經(jīng)營策略上保持創(chuàng)新，嘗試服裝樣式多變化、風(fēng)格多變化，并在服裝設(shè)計上多花一點成本，打造與國際接軌的國民大品牌。

主要參考文獻

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