王亞桐

[摘要]當前我國國內(nèi)經(jīng)濟增長速度相對放緩，政府手中的閑散資金相對有限，而地方政府不具備發(fā)放債券的能力，尤其在基礎設施建設方面政府相對比較缺乏資金，PPP民間融資模式在這方面無疑比較適合。近年來PPP融資模式在整個社會的融資模式中占據(jù)著很重要的位置，所以正確和有效地評估政府和民間資本之間的關(guān)系，不僅能有效緩解我國當下經(jīng)濟持續(xù)低迷的壓力，對于供給側(cè)改革為主導的新形勢下融資也具有相當重要的意義。文章以福建省長樂市長福公路項目為例進行評估，分析在具體的城市基礎設施PPP模式下的項目融資，從而將PPP民間融資模式轉(zhuǎn)移到具體城市基礎設施建設項目中，借以找尋到一種新的模式，在原有融資的基礎上實現(xiàn)政府、民間企業(yè)的更高融資效率和更低的融資成本，從而最終實現(xiàn)社會、政府、企業(yè)等多方面的共贏，在保證經(jīng)濟基礎穩(wěn)定增長的同時，為基礎設施融資模式和融資風險管理提供一定的借鑒。

[關(guān)鍵詞]PPP項目；融資模式；長福公路

[DOI]1013939/jcnkizgsc201801041

1研究背景與意義

PPP模式最早起源于英國，是從PFI（Private Finance Initiative）的基礎上發(fā)展而來，并為英國創(chuàng)造了巨大利益。但是僅以PFI來定義PPP顯然過于狹溢，并不能很好地激勵民間部門參與PPP模式，從而實現(xiàn)公私雙方的收益共享。聯(lián)合國開發(fā)計劃署給出了較為廣泛的定義，認為PPP還應當包括政府官員和當?shù)厣鐓^(qū)組織的非正式對話。在此基礎上，歐盟委員會將PPP分為了三大類：即對PPP項目的承包方進行了詳細劃分為傳統(tǒng)、開發(fā)商目和PPP合作者。針對PPP的具體模式，國外并沒有統(tǒng)一的標準。國際理事會的分類更為復雜，根據(jù)建設和設施方面的伙伴關(guān)系把PPP模式分為了 18種模式。謝滋我國軌道交通 PPP 融資模式應用研究[D].北京：北京交通大學，2010.

綜上不難看出，國外對于鑒定PPP融資模式的側(cè)重點著重在于強調(diào)在PPP模式之中政府與私人部門之間的合作關(guān)系，正是基于這種關(guān)系才能讓政府在PPP項目中更加積極。

2PPP的基本概述

21PPP模式的定義

PPP的全稱為：政府和社會資本合作模式，筆者在綜合了以往的觀點后給出定義：政府作為供給方為了促進公共服務效率的提高，通過特許權(quán)力制約、服務的購買、股票的長期合作，以及風險共用機制，從而將公共財產(chǎn)和社會投資能力加強，從而創(chuàng)造了整個社會的共同利益和共有合作。這種合作無疑對政府和民間資本都是比較有利的。投資者能獲得長期穩(wěn)定的收入，政府通過其特許經(jīng)營權(quán)，對項目進行合理的價格設定，政府在銷售前，將相應的信息實時披露出來。投資者是根據(jù)協(xié)議的規(guī)則依法履行其經(jīng)營權(quán)利，或者政府通過共同的合作的項目，根據(jù)市場原理投資。投資者可以通過和銀行融資，法人融資，項目的收益?zhèn)?，資產(chǎn)的證券化及其他市場方向舉債。投資者具有和規(guī)則的特許權(quán)，合理的價格設定，補助金和其他相關(guān)財務責任。政府對投資者的賠付不予以負責。

22PPP民間融資渠道概述

PPP民間融資在我國不斷地發(fā)展，通過這種方式，政府不僅有效吸收了社會上的閑散資金聚集到基礎設施服務建設方面上。而且通過進一步的合理運作為政府、民間資本、個人提供了資金的保證。而且還通過多種PPP模式的相互組合，更加進一步地提高了社會資本運行的高效率。

截至2017年1月，我國共錄入了PPP項目1萬1千多個，PPP總投資額達到了13萬億元，這些在不同程度上已經(jīng)彰顯了我國成為了PPP項目高度發(fā)達的國家，擁有全球最大的PPP市場。http：//wwwjiemiancom/article/1006285html.

PPP民間融資渠道的一個典型的方式：首先，當?shù)氐恼块T通過招標的方式從而與建筑公司簽署特許經(jīng)營的合同，從而成立的新的公司將對PPP項目做出進一步的評估、投資、具體建設過程和管理。正是因為這種模式有效地促進了民間資本與政府的相關(guān)利益合作，所以才在民間融資中尤其在基礎設施方面被廣泛應用。

3PPP民間融資渠道“長福公路”案例評估

31項目背景

整個項目采用高速連接的方式，該項目通過福建省長樂市江陰港支店漁村，通過整個層面水平的相互運用性，通過福建省曾經(jīng)的村莊，連接了福州環(huán)路的跟前的池的東南部分和通信，進而進一步促使了高速連接，最終江陰莊村計劃約投資60億元的總投資額。主雙向6車道的高速公路規(guī)格，每小時100千米的設計速度，大約有30米的道路寬度。高速的長福公路建設使得福州長樂、福清江陰市，與香港之間的方便的通道打開了，整個地區(qū)的高速公路能力提高，長樂、福清市和福州市城市之間的距離減小。

其整個運行融資渠道如下圖所示。

長福高速公路融資渠道圖

32“長福公路”PPP項目融資概況

（1）資本補貼模式。在這種模式下，整個PPP項目被分為兩個部分，即福利性和營利性分開來對待和處理。政府作為整個PPP項目出資的項目發(fā)起方，是福利性的代表方，而民間資本作為該PPP項目的參與方，是營利性的代表方面。政府部門和PPP企業(yè)項目憲章投資通常是為了獲得預期的回報，為了達成PPP項目從而對民間公司的保護，政府作為發(fā)出方提供特許經(jīng)營合同，從而將建設和運營期間長福高速公路PPP項目整個交給了第三方公司，第三方PPP項目公司無償取得了政府手中的租賃資產(chǎn)。在和政府簽署的合同結(jié)束后，PPP項目公司政府補償和轉(zhuǎn)讓了手中的經(jīng)營權(quán)利，同時對特許管理合同更新。根據(jù)對PPP項目分拆，這是一種典型的資本補助金模型，在某種程度上有效緩解了地方政府財政資金緊缺的問題，在一方面吸收民間資本，減少了政府和民間企業(yè)承擔風險的可能性。另一方面項目還引進了民進企業(yè)資金流運行模式、市場導向模式。

（2）補助金模式。補助金模式，是根據(jù)長期此高速公路PPP項目的投資、生產(chǎn)和運營管理，一種比較穩(wěn)定化的資產(chǎn)管理系統(tǒng)，在此模式下，福州市人民政府部門和民間企業(yè)之間成立了資金私營部門，福州市人民政府部門完善相應的獲取費用系統(tǒng)和方法，從而在事前批準和預算出項目的整個成本和收益，以及補助金制度的可能性，在虧損的時候能做到有效的抵補。當?shù)谌焦镜奶卦S經(jīng)營時間結(jié)束以后，民間企業(yè)也是將PPP項目整個轉(zhuǎn)移作為政府的項目的資產(chǎn)。因為這種模式是操作模式運行的強力表現(xiàn)，所以在國內(nèi)正是人氣比較高的模式。之所以受地方政府和民間企業(yè)的青睞，是因為它通過合理的補助金，從而達到公共的福利事業(yè)和收益性的統(tǒng)一，與此同時還保證PPP項目的秩序。endprint

通過上述兩種模式，我們可以看到該PPP項目在實施過程和回收階段不僅可以有效緩解當?shù)卣Y金方面的壓力，并且將項目風險有效轉(zhuǎn)移給地方政府和民間企業(yè)雙方所共同承擔，因為該項目投資額在初期占比相對比較大，所以相對而言一般需要至少10年以上的經(jīng)營時間才能回收初期投資額。

4實施PPP民間項目融資所存在的問題

41缺乏風險承擔機制

因為相對而言，不同于傳統(tǒng)政府項目，PPP民間融資項目作業(yè)的時間一般比較長。同時PPP項目還相對比較難以處理，而且由于PPP項目因為數(shù)據(jù)的難以取得和研究數(shù)據(jù)的相對不足，對于很多的風險難以量化，其他特定的困難也難以預防，這些風險對PPP項目的前途和運營過程都可能會產(chǎn)生很大的影響。所以，政府在遭遇特定的風險的時候，沒有對其所要求的風險具有良好的風險共享的機制時，那么平衡的風險的可能性將無從談起，在那之后，PPP將來會繼續(xù)下去的可能性另一方面導致了項目的成本的無形提高，致使雙方的合作變得相對困難。

42容易出現(xiàn)項目低效率

PPP模式民間融資過程中因為有交易成本的存在，所以作為公共財產(chǎn)的提供方的政府，對于PPP項目會對其性能方面進行系統(tǒng)的評價，這樣導致了在整個PPP民間融資建設過程的公共設施是政府工作效率不高的原因之一。另外，在整個PPP項目中，政府處在一個相對比較特殊的位置，它作為項目的發(fā)出方，項目為了得到私營部門的許可，政府沒有做出相應管理流程從而大方地尋找招標方的現(xiàn)象無疑更加導致了項目的低效率。

43在運行過程中容易產(chǎn)生分歧

就現(xiàn)在而言，我國還大量地充斥著非常復雜的組織形式在PPP民間資金渠道中，所以必然會造成這些差異難以有效合理地解決，從而會造成PPP合作項目的數(shù)量大量減少，而且合作雙方的聯(lián)系故障以及各種各樣的水平差異，這對于PPP運行的當事人之間的利益和責任的種類來說是無法避免的。特別是目前我們的國家，還沒有能完整規(guī)范PPP民間融資的相關(guān)法律規(guī)范條文，因此許多操作PPP模式的項目是還沒有完全的法律系統(tǒng)所支持的，只有在充分的法律的約束下，才能得到運營方規(guī)定的支持。

5PPP民間項目融資相關(guān)的建議和對策

51對PPP項目周期做出調(diào)整

因為在整個PPP項目運營過程中，首先是建筑公司的經(jīng)營項目周期先開始，這就造成了PPP項目在建筑公司和對應經(jīng)營公司在項目周期上的不統(tǒng)一，所以由政府負責，在PPP項目周期內(nèi)控制對應PPP項目運營公司的運營項目，這無疑使得項目運營公司的融資風險提高，同時項目的建筑公司，在租賃的周期到達以后，因為已經(jīng)完成了建設土木工程的合同，所以這些部門的運營公司的運營商在已結(jié)束后，應該將所有的項目都提交給政府。

52合理分配風險

在整個高速公路PPP民間資金融資的過程中，公路，交通和其他的基礎設施建設的土木工程，為了得到政府的相應資助，因此被特許的相應公司出資的項目。由于民間企業(yè)較多為了得到相應的投資和資金，整個PPP項目事業(yè)的運行過程中，相應公司承擔風險項目融資，而贊助商的擔憂進一步減輕。在整個運營項目期間，項目運營公司為了確定法律主體，從而將期間風險的發(fā)生方變更為政府，這就要求政府為了維護PPP項目的穩(wěn)定運行，要提供一定的擔保和相應的保障，用這方面的保障來彌補政府所承包商、廠家、供應商、保險和其他業(yè)務方在受到法律變更的影響時，從而有足夠的報酬進行彌補。

53成立管理委員會

民間融資PPP模型中“特許經(jīng)營權(quán)”項目的轉(zhuǎn)發(fā)負責委員會有規(guī)定，PPP模式的過度設定和讓步必須在36個月到期前完成。同時該為會員應該提供對PPP模式的報告，而該委員會其任務是為了確保PPP模式的安全，以及管理過程中相關(guān)技術(shù)和特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移，并且要及時對PPP整個過程的中的風險進行量化，以此來規(guī)避不良影響對PPP項目造成損失的可能性。

6結(jié)論

當前我國國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依然十分巨大，地方政府的財政資金又相對有限，地方政府又難以通過發(fā)行債券的方式來進行融資，然而地方政府總需要投資，需要基建，這時候PPP項目融資就是非常理想的模式之一。PPP民間融資既可以充分發(fā)動民間資本，又可以充分利用民間資本來管理運營。整個民間資本在進行PPP模式融資時，可以適時地采用和開發(fā)商用、金融機構(gòu)以及其他創(chuàng)新性的金融商品、并且可以采用相關(guān)的資金管理平臺。在當下中國市場經(jīng)濟條件下常識和經(jīng)濟狀況下，從民間資本的運營狀態(tài)來看，無論在政府的運用管理方面，還為了政府能更加高效地管理PPP模式和提高效率，PPP模式民間融資渠道無疑是與在中國市場志向改革的方向相統(tǒng)一的渠道。但其在應用過程中也存在一些問題需要我們重視起來，只有解決這些問題，才會使PPP模式在民間融資以及城市建設中綻放其應有的光彩。

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