李響

[提要] 創(chuàng)業(yè)型企業(yè)往往以高科技或獨(dú)特服務(wù)為基礎(chǔ)，力圖發(fā)展成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。融資是企業(yè)尋求財(cái)務(wù)支持從而實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展的重要手段。在企業(yè)初創(chuàng)期，缺乏雄厚的資本沉淀，其融資方式和策略的選擇便顯得極為重要。通過融資可以讓企業(yè)在短期內(nèi)獲得資金，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。在不同階段背景下選擇合適的融資途徑，是企業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)型企業(yè)；融資；生命周期；解決措施

基金項(xiàng)目：2015年度吉林省職業(yè)教育與成人教育教學(xué)改革研究課題：“基于工作場景導(dǎo)向的實(shí)訓(xùn)模式研究”（項(xiàng)目編號(hào)：2015ZCY254）階段性研究成果

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年10月13日

一、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資方法

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)是指一個(gè)企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段的高成長性與高風(fēng)險(xiǎn)性并存的創(chuàng)新開拓型企業(yè)。在該背景下企業(yè)應(yīng)該依據(jù)自身的需求特點(diǎn)尋找恰當(dāng)?shù)娜谫Y方法。在不同的發(fā)展階段過程中，企業(yè)的融資方法和來源呈現(xiàn)出以下幾種情況：

（一）研究開發(fā)階段。在研究發(fā)展階段，即創(chuàng)意或發(fā)展研究階段，沒有正式的產(chǎn)品，沒有銷售收入，沒有正式的銷售渠道。企業(yè)面臨三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是技術(shù)不成熟的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；二是產(chǎn)品和產(chǎn)品是否可以由市場開發(fā)接受市場風(fēng)險(xiǎn)；三是管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)自有資金大部分是企業(yè)家或私人投資者和其他私人資本，如個(gè)人儲(chǔ)蓄、家人和朋友等家庭投資。其中，個(gè)人儲(chǔ)蓄是最重要的資金來源，超過70%的企業(yè)初始資本是個(gè)人儲(chǔ)蓄。其次是親戚和朋友的積蓄。這種錢往往是以短期貸款的形式進(jìn)行的，優(yōu)勢在于貨幣擁有者有一定的信任感，但也有可能干預(yù)企業(yè)的決策。風(fēng)險(xiǎn)資本的一個(gè)重要來源是私人投資者。在風(fēng)險(xiǎn)投資組合中，私人風(fēng)險(xiǎn)投資家占據(jù)重要地位，他們是一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司贊助商，他們有足夠的資金，充滿冒險(xiǎn)精神，并有一定的投資經(jīng)驗(yàn)。

（二）創(chuàng)業(yè)階段。在這個(gè)階段，公司已經(jīng)完成了新產(chǎn)品，并逐步開始上市。這個(gè)階段產(chǎn)品的后續(xù)開發(fā)、市場的開拓等風(fēng)險(xiǎn)依舊較大，如單一品種、單一策略。在企業(yè)資金來源中，企業(yè)家和其他私人資本基金難以支持，對(duì)資金的需求漸漸轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資本。風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資者投資的一種股本資本，用于協(xié)助專業(yè)技術(shù)的高科技初創(chuàng)企業(yè)，在啟動(dòng)階段不能獲得資金和承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)階段，銀行和其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)很難扮演風(fēng)險(xiǎn)資本家的角色。首先，銀行的業(yè)務(wù)由穩(wěn)健性控制，其側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模。希望公司能夠在貸款到期時(shí)支付本金和利息，從而產(chǎn)生固定利息收入。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本投資是投資方為了從中獲得到企業(yè)股份，這些股份通過企業(yè)上市后的現(xiàn)金，并獲得超額收益，這種超額收益是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本的動(dòng)力持續(xù)增長。

（三）早期成長階段。企業(yè)在通過創(chuàng)業(yè)階段后，企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢已經(jīng)建立，初步形成了高科技領(lǐng)先產(chǎn)品，經(jīng)過一定的市場拓展，產(chǎn)品市場逐步完善，具有一定的銷售收入，其銷售利潤已經(jīng)能夠補(bǔ)償企業(yè)在早期所投入的資金花費(fèi)。在這個(gè)階段由于技術(shù)的提高和市場的發(fā)展，企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)有大幅度的降低，企業(yè)的組織體系開始形成，各個(gè)方面也在逐步的完善。在這個(gè)階段，企業(yè)本身資本的儲(chǔ)蓄仍然較低，有必要重新融資才可以滿足企業(yè)發(fā)展的需求。但是在這種情況下，由于企業(yè)規(guī)模小，市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)尚未發(fā)布，經(jīng)營情況不能達(dá)到發(fā)行股票融資的要求，此時(shí)有些企業(yè)選擇項(xiàng)目融資的方法來籌集資金，用企業(yè)一些特定項(xiàng)目的資產(chǎn)或預(yù)期收益或權(quán)利來作為一種抵押而獲得的無追究權(quán)或有限追索權(quán)的融資或借貸。

（四）加速成長階段。在加速成長這個(gè)階段，在創(chuàng)新型企業(yè)已經(jīng)成功度過創(chuàng)業(yè)期的種種艱難之后，企業(yè)的發(fā)展前景基本清晰，企業(yè)形象，產(chǎn)品品牌在社會(huì)上有一定的聲譽(yù)和良好的信譽(yù)。在這個(gè)階段、業(yè)務(wù)增長的來源主要有三個(gè)方面：自我積累（內(nèi)部融資）、風(fēng)險(xiǎn)資本和借款。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，企業(yè)可以通過擴(kuò)大資本來募集資金，包括吸引風(fēng)險(xiǎn)投資公司和其他投資公司和私人投資者投資股票，以及公開發(fā)行和上市直接融資。步入這一階段的創(chuàng)新型企業(yè)已經(jīng)開始形成，由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)可抵押資產(chǎn)也增加，為債務(wù)融資創(chuàng)造條件。借款資金對(duì)商業(yè)經(jīng)營者的資本運(yùn)作水平有更高的要求，并要求股東具有強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并能承擔(dān)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）穩(wěn)定成長階段。創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)過快速發(fā)展階段后，領(lǐng)先產(chǎn)品已經(jīng)確定，產(chǎn)品市場銷售擴(kuò)張，產(chǎn)品的市場份額也在逐漸地增加，企業(yè)的服務(wù)也已被更多消費(fèi)者所接受，企業(yè)或資源的核心競爭力優(yōu)勢已形成。在這個(gè)階段，公司的各種風(fēng)險(xiǎn)較低，經(jīng)營業(yè)績好，企業(yè)增長更加突出，通過公開發(fā)行股票融資，可以被廣大投資者接受，而此時(shí)為了要使企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，仍然需要一些資金。同時(shí)，也對(duì)已將股票公開上市的公司，為撤回風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)造了條件。首先，如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司能夠成功上市并公開發(fā)行股票，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將持有股票以解決風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)性。然而，不是所有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司都可以投資市場，有絕大多數(shù)創(chuàng)新型企業(yè)都是失敗的。

二、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資渠道拓展措施

（一）合理運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資，建立合理融資策略。首先，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)要在融資的金額上找尋到哪個(gè)才是最契合自身的金額，而不能一直只是求多求大；其次，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在找尋自己的融資途徑時(shí)有需要明確該融資途徑的融資成本，要思考融資之后的發(fā)展情形是否合理，根據(jù)企業(yè)本身的情形制定科學(xué)可行并合理的融資方法。由于融資成本的升高，企業(yè)的融資信譽(yù)必然會(huì)受到影響，從而增加了企業(yè)的還款壓力。在企業(yè)的經(jīng)營過程中，企業(yè)的信譽(yù)是企業(yè)運(yùn)行的一大重要支撐。從融資途徑的方面來說，最符合創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資途徑是風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資不但能給企業(yè)提供最符合企業(yè)的資金，更能夠收獲到一些企業(yè)所需要的管理人才，建立出創(chuàng)業(yè)型企業(yè)所需要的人才系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)投資既能對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的資產(chǎn)加以保障，有效地處理企業(yè)資金問題，更能夠?yàn)槠髽I(yè)的運(yùn)行和市場競爭提供出完善的管理人才網(wǎng)絡(luò)，提升企業(yè)管理的實(shí)效性，增長企業(yè)的收益。

（二）通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式快速進(jìn)行融資。隨著創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展企業(yè)也會(huì)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方法進(jìn)行融資。企業(yè)可使用股權(quán)交易讓企業(yè)獲取大量數(shù)額的資金，用以支持自身企業(yè)發(fā)展，確保日后的正常經(jīng)營。權(quán)益轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過分拆融資和交易獲得企業(yè)融資，使企業(yè)可以繼續(xù)運(yùn)行支持資金，并最大幅度降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，減少負(fù)債。不僅如此，股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資途徑可以讓企業(yè)的最大股東在重新收購自身的股份后，回歸自身的所有權(quán)控制。因此，這讓很多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，在迫切需要企業(yè)融資的時(shí)候，使得股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為了企業(yè)的首選策略，從而使得企業(yè)擺脫危險(xiǎn)，解決企業(yè)發(fā)展所需的資金問題。endprint

（三）利用創(chuàng)業(yè)型企業(yè)自身項(xiàng)目優(yōu)勢，爭取政府相關(guān)支持融資。創(chuàng)業(yè)型公司積極響應(yīng)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的舉措。政府強(qiáng)調(diào)要在“十三五”期間提升中國的科研水平和技術(shù)創(chuàng)新能力，提升中國整體高科技發(fā)展水平，提高中國企業(yè)的競爭力。創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的創(chuàng)新在所有企業(yè)中比率都很高，有很大的機(jī)會(huì)得到政府的大力支持。但是，現(xiàn)階段中國融資途徑的風(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)比較簡單，整體資金缺乏，沒有長期穩(wěn)定的企業(yè)資金支持。這主要是因?yàn)槠髽I(yè)家在融資的商業(yè)銀行受到條件限制，不符合商業(yè)銀行要求的安全性、流動(dòng)性和效率的融資條件，不能很快得到企業(yè)持續(xù)運(yùn)作的資金。要改變創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資，政府需要充分支持并放寬創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資途徑，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資條件，使創(chuàng)業(yè)企業(yè)在條件不夠的狀況下得到必要的資金資產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)也應(yīng)該著重強(qiáng)調(diào)自己的創(chuàng)新特色，發(fā)揮自己企業(yè)所持有的特點(diǎn)，使政府看到企業(yè)的發(fā)展前景，努力取得政府融資的支持，取得商業(yè)銀行融資低利息的優(yōu)惠政策，再擴(kuò)大本身的融資途徑，確保企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。

（四）拓寬創(chuàng)業(yè)型企業(yè)多元化融資渠道，建立企業(yè)的多層次金融組織體系。創(chuàng)業(yè)企業(yè)要拓寬自己的融資途徑，不僅要發(fā)展融資途徑，而且要拓展企業(yè)的多元化融資途徑，使各種融資途徑共存，相互影響。一是企業(yè)家為了爭取大企業(yè)的大力支持，獲得低利息融資；二是要注意新興商業(yè)銀行的融資。企業(yè)家業(yè)務(wù)定位主要是“基于本地化，小型化服務(wù)”，十分契合創(chuàng)新型企業(yè)的企業(yè)定位；三是創(chuàng)立企業(yè)系統(tǒng)的多層次金融體系。創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)繼續(xù)完善金融組織體系，建立合理的市場結(jié)構(gòu)。進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)融資機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資；四是提升企業(yè)融資的可信度。

三、結(jié)論

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)具有規(guī)模小、創(chuàng)新高、資產(chǎn)低、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)。這些特征最終影響著企業(yè)的融資途徑及企業(yè)融資策略擴(kuò)大的方向。第一，創(chuàng)新型企業(yè)在籌集資金的時(shí)候應(yīng)合理使用風(fēng)險(xiǎn)投資，建立合理的融資策略。由于創(chuàng)新型企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)較高，所以應(yīng)使用符合本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本用來維護(hù)本企業(yè)的聲譽(yù)，同時(shí)也是引進(jìn)人才管理的有效途徑，只有符合本企業(yè)的融資策略才是企業(yè)健康發(fā)展的重要保障；第二，創(chuàng)新型企業(yè)能通過使用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方法進(jìn)行融資。這是該公司短期獲得最快速有效融資的方式；第三，企業(yè)借助本身的項(xiàng)目優(yōu)勢，可進(jìn)行申請政策性融資。如高新技術(shù)企業(yè)是國家扶持的重點(diǎn)企業(yè)，可以通過國家政策支持企業(yè)融資，以取得較低的利率；第四，創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須拓展企業(yè)的多元化融資途徑，創(chuàng)立企業(yè)多層次的金融組織體系。只有這樣，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)才可以開拓出自己的融資途徑，合理經(jīng)營和發(fā)展壯大。

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