劉麗耀

根據(jù)《廣東省港口資源整合方案》（稿），廣東省將堅(jiān)持政府引導(dǎo)、企業(yè)主導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作的原則，以廣州港集團(tuán)和深圳港口集團(tuán)（深圳市內(nèi)部整合組建）為兩大主體，分區(qū)域整合沿海14個(gè)城市及佛山市范圍內(nèi)的省屬和市屬國(guó)有港口資產(chǎn)。目前，在廣州港集團(tuán)的主導(dǎo)下，廣東省西部港口資源整合已拉開(kāi)序幕；相比之下，廣東省東部港口“門派”林立，包括和記港口信托有限公司（以下簡(jiǎn)稱“和記港口信托”）、招商局港口控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“招商局港口”）、深圳市鹽田港集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鹽田港集團(tuán)”）和現(xiàn)代貨箱碼頭有限公司（以下簡(jiǎn)稱“現(xiàn)代貨箱碼頭”）等，各“門派”間相互博弈，導(dǎo)致港口資源整合止步不前。本文分析各大港口運(yùn)營(yíng)商在深圳港的經(jīng)營(yíng)狀況，據(jù)此展望深圳港口資源整合前景。

1 和記港口信托

和記港口信托是長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)江和記”）旗下上市公司。自2011年和記港口信托在新加坡證券交易所上市后，長(zhǎng)江和記不斷減持和記港口信托股份，實(shí)現(xiàn)高位套現(xiàn)；但作為和記港口信托的第一大股東，長(zhǎng)江和記仍然持有和記港口信托30.07%的股份。2017年，和記港口信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.51億港元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.18億港元，其中：歸屬于長(zhǎng)江和記的權(quán)益營(yíng)業(yè)收入和權(quán)益凈利潤(rùn)分別僅為27.15億港元和6.48億港元，占當(dāng)年長(zhǎng)江和記港口板塊營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的比例分別僅為8.0%和7.9%。目前和記港口信托和中遠(yuǎn)海運(yùn)港口有限公司分別持有和記黃埔鹽田港口投資有限公司79.45%和20.55%的股份。2015年，和記港口信托退出珠海港，減持惠州國(guó)際集裝箱碼頭有限公司股份（部分出讓給鹽田港集團(tuán)），并中止投資深圳港鹽田東港區(qū)建設(shè)。雖然上述舉措實(shí)現(xiàn)高位套現(xiàn)，但由于和記港口信托的每次投資都會(huì)受到股東會(huì)限制，該公司在鹽田港區(qū)的資產(chǎn)和權(quán)益已成為長(zhǎng)江和記的“雞肋”。和記港口信托參股和控股經(jīng)營(yíng)碼頭情況見(jiàn)表1。

2 招商局港口

2018年6月20日，深圳赤灣港航股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深赤灣”）發(fā)布公告稱：公司擬以每股21.46元人民幣的價(jià)格向招商局投資發(fā)展有限公司發(fā)行11.49億股，作價(jià)近246.6億元人民幣收購(gòu)招商局投資發(fā)展有限公司持有的招商局港口38.72%的股份。上述交易完成后，招商局港口將成為深赤灣控股子公司，招商局集團(tuán)港口板塊整合基本告一段落，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題得以解決。這也意味著后續(xù)參與深圳港口資源整合的主體將是深赤灣；但由于統(tǒng)計(jì)期為2017年，本文仍以招商局港口為分析對(duì)象。

2017年招商局港口控股經(jīng)營(yíng)碼頭完成集裝箱吞吐量1 528萬(wàn)TEU（見(jiàn)表2），占其參股和控股經(jīng)營(yíng)碼頭集裝箱吞吐總量的14.8%。從單箱收入來(lái)看，招商局港口不輸老牌的和記港口信托和現(xiàn)代貨箱碼頭（見(jiàn)表3）。未來(lái)，招商局集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)港口資產(chǎn)注入深赤灣后，將實(shí)現(xiàn)境內(nèi)平臺(tái)控制境外平臺(tái)的架構(gòu)，不僅能夠在一定程度上整合深圳港口資源，而且使深赤灣在立足深圳母港的同時(shí)，借助招商局港口的地理優(yōu)勢(shì)布局全球業(yè)務(wù)。

3 鹽田港集團(tuán)

2017年以前，鹽田港集團(tuán)以倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施、加油站、高速公路和房地產(chǎn)等非碼頭業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)；直到2017年黃石新港全面投入使用后，碼頭業(yè)務(wù)才成為鹽田港集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。從鹽田港集團(tuán)牛刀小試的黃石新港和惠州港荃灣港區(qū)煤炭碼頭的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，鹽田港集團(tuán)的碼頭運(yùn)營(yíng)能力并不弱：黃石新港在全面投入使用的第一年就實(shí)現(xiàn)盈利；預(yù)計(jì)惠州港荃灣港區(qū)煤炭碼頭也將于2019年實(shí)現(xiàn)盈利。最重要的是，鹽田港集團(tuán)在深圳港鹽田港區(qū)和大鏟灣港區(qū)擁有近1 300 hm2的權(quán)益土地（見(jiàn)表4），在惠州港、汕尾港小漠港區(qū)、黃石新港也有約160 hm2的權(quán)益土地，這是其他港口運(yùn)營(yíng)商難以企及的。此外，鹽田港集團(tuán)在深圳還擁有50萬(wàn)m2的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施（含在建中的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施）。經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，鹽田港集團(tuán)的港口經(jīng)營(yíng)能力和資本運(yùn)作能力都已邁上新臺(tái)階，加之鹽田東港區(qū)擁有優(yōu)越的水深條件，在港口資源整合的趨勢(shì)下，鹽田港集團(tuán)已經(jīng)做足準(zhǔn)備，等待彎道超車。

4 現(xiàn)代貨箱碼頭

現(xiàn)代貨箱碼頭是九龍倉(cāng)集團(tuán)有限公司的控股公司，2017年權(quán)益箱量?jī)H為728萬(wàn)TEU（見(jiàn)表5）。目前現(xiàn)代貨箱碼頭在我國(guó)內(nèi)地控股經(jīng)營(yíng)的碼頭只有大鏟灣港區(qū)集裝箱碼頭（一期）。雖然該碼頭自投產(chǎn)以來(lái)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但其占地面積達(dá)112 hm2，土地升值能夠在一定程度上抵消經(jīng)營(yíng)虧損。對(duì)于現(xiàn)代貨箱碼頭而言，堅(jiān)守大鏟灣意味著在深圳港口資源整合中擁有一席之地。

5 深圳港口資源整合前景展望

長(zhǎng)江和記在國(guó)內(nèi)已“無(wú)心戀戰(zhàn)”，其多年的減持也掏空了和記港口信托；現(xiàn)代貨箱碼頭希望借助深圳港口資源整合的機(jī)遇，從其對(duì)大鏟灣的投資中獲益；招商局港口擁有全球化的戰(zhàn)略布局，并且凈資產(chǎn)收益率較高（見(jiàn)表6）；鹽田港集團(tuán)擁有深圳港僅?？晒╅_(kāi)發(fā)的岸線資源，并且資產(chǎn)負(fù)債率較低。由此可見(jiàn)，未來(lái)深圳港口資源整合將由招商局港口或鹽田港集團(tuán)主導(dǎo)。

（編輯：張敏 收稿日期：2018-08-08）