●黃 憲 程 成 張皓瑜

(1,2,3 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 武漢 430072)

金融科技浪潮下微金融機(jī)構(gòu)的變革之道
——基于中興飛貸的案例研究

●黃 憲1程 成2張皓瑜3

(1,2,3 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 武漢 430072)

本文以中興飛貸案例為對象，討論金融科技浪潮下微金融機(jī)構(gòu)如何掌握變革之道從而實(shí)現(xiàn)生存和發(fā)展。本案例研究認(rèn)為金融科技是技術(shù)帶動(dòng)的金融創(chuàng)新，金融是根本，不能本末倒置。金融科技的運(yùn)用降低了小微信貸中信息不對稱所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，微金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在把握金融科技內(nèi)涵的基礎(chǔ)上主動(dòng)進(jìn)行金融科技創(chuàng)新，提供更優(yōu)質(zhì)的微金融服務(wù)，這才是微金融機(jī)構(gòu)的變革之道。作為延伸，本文還探討了微金融機(jī)構(gòu)與銀行的業(yè)務(wù)邊界及相處模式的問題。本案例研究希望能夠給金融科技浪潮下微金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新與變革提供參考并對微金融理論的進(jìn)一步研究盡可能地提供啟發(fā)。

微金融 金融科技創(chuàng)新 小額貸款公司 組織機(jī)構(gòu)變革 業(yè)務(wù)邊界

1.引言

以交易成本和信息不對稱為基礎(chǔ)，金融中介理論根據(jù)默頓提出的“功能觀”視角和邏輯來解釋金融中介的存在和競爭優(yōu)勢。近年來，傳統(tǒng)金融中介理論的研究領(lǐng)域盡管得到了拓展，卻仍然無法回答“小微企業(yè)融資難”的問題。隨著時(shí)代發(fā)展，銀行為代表的傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)在信息技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面取得了長足進(jìn)步，極大地降低了交易成本并緩解了信息不對稱問題，然而銀行的快速發(fā)展與小微企業(yè)的融資需求之間卻顯得更加對立，小微企業(yè)融資難仍是個(gè)世界性難題，在我國也不例外。

學(xué)界為回答上述問題，引入了“微金融”的概念作為對傳統(tǒng)金融中介理論的補(bǔ)充。理論上，微金融理論完善了傳統(tǒng)金融中介理論難以研究小微企業(yè)融資的缺陷；實(shí)務(wù)上，依托微金融理論誕生的微金融機(jī)構(gòu)一定程度改善了小微企業(yè)的融資狀況。

小微企業(yè)看似微不足道，但由于數(shù)量巨大，已成為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。工商總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2016年底，全國個(gè)體私營經(jīng)濟(jì)從業(yè)人員實(shí)有3.1億人，比2015年增加2782.1萬人，小微企業(yè)活躍度不斷提升，帶動(dòng)就業(yè)作用愈加顯著。因此我國政府十分重視小微企業(yè)的融資問題，采取多種政策支持，并鼓勵(lì)小額貸款公司等微金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，金融科技成為一大熱點(diǎn)。依托互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，金融科技在發(fā)展普惠金融方面具有天生優(yōu)勢，在微金融領(lǐng)域服務(wù)小微企業(yè)融資本應(yīng)大有可為，但不同公司對金融科技的理解與實(shí)踐卻存在明顯差異。部分P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融公司忽視了金融科技的本質(zhì)，導(dǎo)致微金融行業(yè)出現(xiàn)無序競爭甚至爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，在這種背景下以小額貸款公司為代表的傳統(tǒng)微金融機(jī)構(gòu)的生存和發(fā)展面臨嚴(yán)峻壓力。

面對殘酷現(xiàn)實(shí)，變革是微金融機(jī)構(gòu)不得已的選擇。那么在金融科技浪潮下，微金融機(jī)構(gòu)的變革之道是什么？如何運(yùn)用金融科技真正發(fā)展微金融，服務(wù)小微企業(yè)融資？這是本文探討的第一大焦點(diǎn)。

在眾多微金融機(jī)構(gòu)仍在困惑的時(shí)候，中興飛貸已用成功的實(shí)踐給出了答案。中興飛貸全稱為深圳中興飛貸金融科技有限公司，其前身深圳市中興微貸金融服務(wù)有限公司創(chuàng)建于2010年。中興飛貸自成立以來始終專注小微信貸領(lǐng)域。梳理其發(fā)展歷程，中興飛貸共發(fā)生了三次大變革，分別是第一次變革的信貸工廠模式、第二次變革的“飛俠”體系和第三次變革的手機(jī)APP貸款“飛貸”，其中特別是第三次變革令中興飛貸發(fā)生了翻天覆地的變化，并由中興微貸更為現(xiàn)名?？梢哉f，變革貫穿了中興飛貸的發(fā)展道路，它始終把握住金融科技的內(nèi)涵，勇于創(chuàng)新，率先變革，探索出一條真正運(yùn)用金融科技發(fā)展微金融的道路，從而保持著微金融行業(yè)領(lǐng)跑者的地位。

除此之外，為了繼續(xù)改善小微企業(yè)的融資狀況，2017年《政府工作報(bào)告》提出鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部。銀行如何做好普惠金融或者說微金融？微金融機(jī)構(gòu)能起到怎樣的作用？微金融機(jī)構(gòu)和銀行間是否存在一個(gè)業(yè)務(wù)邊界？這是本文探討的第二大焦點(diǎn)。

變革過程中，中興飛貸與銀行始終保持著良好關(guān)系，從開拓性助貸模式的建立到對自身助貸機(jī)構(gòu)身份的定位，中興飛貸的案例同樣在微金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的業(yè)務(wù)邊界及相處模式問題上給了我們很多啟示。

綜上，本文作為一個(gè)案例研究，聚焦中興飛貸的變革全過程，旨在討論以下問題：第一，微金融機(jī)構(gòu)應(yīng)如何變革，以更好服務(wù)小微企業(yè)或者說微金融客戶，而金融科技在其中又起著怎樣作用；第二，微金融機(jī)構(gòu)與銀行應(yīng)保持何種關(guān)系，從而真正緩解小微企業(yè)融資難問題。

2. 文獻(xiàn)回顧

在正式進(jìn)入案例分析之前，本文有必要對微金融和金融科技的基本概念和重要文獻(xiàn)進(jìn)行一個(gè)簡單的回顧。

2.1 微金融

金融中介理論以交易成本和信息不對稱作為基石，指出金融中介的存在很大程度是為了緩解融資過程中信息不對稱所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。而微金融理論的研究起點(diǎn)來自小微企業(yè)自身的信息特征。來自貸款客戶的信息可以分為兩種類別：第一類是以真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表、抵押和擔(dān)保等可精確量化、便于傳遞為基礎(chǔ)的信息，被稱為“硬”信息；第二類則是通過以往與客戶交往獲得的，并以此為基礎(chǔ)形成對其未來風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)期評估的信息，這些難以量化、以“質(zhì)量”為基礎(chǔ)的信息被稱為“軟”信息。微金融理論認(rèn)為，銀行對借款者的信息偏好和處理信息內(nèi)在機(jī)制和系統(tǒng)與微金融客戶的信息類型是不兼容的，這解釋了銀行主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融中介體系難以解決小微企業(yè)融資難問題的原因。微金融機(jī)構(gòu)成為服務(wù)微金融客戶的更好載體。

Berger和Udell(2002)率先將貸款分為兩大類即“交易型貸款”和“關(guān)系型貸款”，并將銀行貸款技術(shù)概括為四類：財(cái)務(wù)報(bào)表型貸款、資產(chǎn)保證型貸款、信用評分貸款和關(guān)系型貸款，前三類貸款技術(shù)統(tǒng)稱為關(guān)系型貸款，對應(yīng)硬信息，而關(guān)系型貸款對應(yīng)軟信息。信息特征不同，造成貸款類型不同，進(jìn)而導(dǎo)致需要采取的貸款技術(shù)不同，這成為微金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)小微企業(yè)融資時(shí)發(fā)揮獨(dú)特作用的理論基礎(chǔ)。

黃憲(2012)指出小額貸款公司的優(yōu)勢與小微企業(yè)的融資特點(diǎn)正好相匹配，微金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制、貸款定價(jià)方面均呈現(xiàn)出與傳統(tǒng)銀行不同的特點(diǎn)，從而更好地處理小微企業(yè)的軟信息；并且不同規(guī)模的銀行有不同的業(yè)務(wù)邊界，這個(gè)業(yè)務(wù)邊界由該類銀行的業(yè)務(wù)流程、運(yùn)行機(jī)理、激勵(lì)約束機(jī)制和系統(tǒng)最優(yōu)設(shè)計(jì)所決定的。

黃憲(2016)進(jìn)一步根據(jù)改進(jìn)的B-T模型得到，“小銀行優(yōu)勢假說”在我國是成立的。小銀行為代表的微金融機(jī)構(gòu)有著獨(dú)有的對軟信息處理的技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和相匹配的風(fēng)控體系和激勵(lì)機(jī)制，因此與大中型銀行的貸款業(yè)務(wù)存在著邊界，而競爭的加劇會影響這一業(yè)務(wù)邊界，造成邊界的移動(dòng)。

2.2 金融科技

金融科技的概念最早正式出現(xiàn)在2011年，是由英美互聯(lián)網(wǎng)或者科技公司將先進(jìn)的信息科學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)運(yùn)用到金融業(yè)務(wù)中產(chǎn)生的。因此，金融科技除了具備傳統(tǒng)金融的特征外，還融入了互聯(lián)網(wǎng)科技的特征。

作為新概念，金融科技的內(nèi)涵在各方看來可能不同。引用全球金融治理的核心機(jī)構(gòu)——金融穩(wěn)定理事會(FSB)在2016年發(fā)布的首個(gè)金融科技專題報(bào)告中對“金融科技”的定義：金融科技是技術(shù)帶動(dòng)的金融創(chuàng)新，它能創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品，從而對金融市場、金融機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)的提供方式產(chǎn)生重大影響。因此，金融科技實(shí)質(zhì)是一種金融創(chuàng)新，應(yīng)被稱為金融科技創(chuàng)新。

國外Mishkin(1999)很早就指出技術(shù)進(jìn)步很大程度上降低了交易成本并改善了信息不對稱的狀況，從而驅(qū)動(dòng)金融結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，提高了金融系統(tǒng)的效率，但也對金融監(jiān)管部門提出了新的挑戰(zhàn)。

國內(nèi)學(xué)者先前研究的重點(diǎn)主要在于互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。謝平等(2012)研究了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的支付方式、信息處理和資源配置，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式能通過提高資源配置效率、降低交易成本來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,社會效益巨大。謝平等(2014)討論了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性與核心原則，并指出不能因發(fā)展不成熟就對互聯(lián)網(wǎng)金融采取自由放任的監(jiān)管理念,必須以監(jiān)管促發(fā)展,在一定底線思維和監(jiān)管紅線下鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。王達(dá)(2014)對中美互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行了比較，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展將對傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生沖擊,但其從根本上顛覆傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)與競爭格局的可能性很小。沈悅等(2015)剖析了互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制，得出互聯(lián)網(wǎng)金融通過技術(shù)溢出效應(yīng),顯著提升了我國商業(yè)銀行的全要素生產(chǎn)率。王馨(2015)基于長尾理論，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以促進(jìn)“長尾”小微企業(yè)的需求甄別，因此互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資彌補(bǔ)了適量的供給缺口，減輕了信貸配給程度，促進(jìn)了金融資源的合理配置。

近年來，隨著金融科技概念的確立，國內(nèi)對金融科技的研究也開始日益豐富。趙鷂(2016)系統(tǒng)梳理了金融科技(Fintech)的特征、興起、功能及風(fēng)險(xiǎn)，指出金融科技的本質(zhì)仍是金融中介，作用始終是發(fā)揮金融功能，金融技術(shù)的核心競爭力在于使資金融通更有效率；金融科技仍會面臨傳統(tǒng)金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問題，并會強(qiáng)化金融的固有風(fēng)險(xiǎn)并改變金融風(fēng)險(xiǎn)的分布，需要監(jiān)管部門特別重視。廖岷(2016)總結(jié)指出金融科技主要包括四類，即互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付、網(wǎng)絡(luò)融資、智能金融理財(cái)服務(wù)以及區(qū)塊鏈技術(shù)，不同類別在技術(shù)和商業(yè)模式成熟程度以及對現(xiàn)有金融體系的影響程度等方面完全不同，因此對監(jiān)管提出了不同挑戰(zhàn)；其中網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展存在局限性，只是對現(xiàn)有金融體系的重要補(bǔ)充，無法真正取代傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)引導(dǎo)社會資源配置的作用，其目的是服務(wù)微金融以提高金融服務(wù)的覆蓋面。王麗輝(2017)通過博弈論方法得出，以大數(shù)據(jù)為核心的金融科技創(chuàng)新，緩解了金融市場信息不對稱問題，降低了中小企業(yè)融資成本，金融科技公司也由此獲得“長尾”市場。李文紅等(2017)從監(jiān)管者視角分析金融科技，指出監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對新興技術(shù)的關(guān)注、監(jiān)測和研究，做好監(jiān)管準(zhǔn)備并遵循“技術(shù)中立”原則，堅(jiān)持按照金融業(yè)務(wù)本質(zhì)實(shí)施監(jiān)管。

回顧文獻(xiàn)我們發(fā)現(xiàn)，盡管學(xué)者們對微金融理論的研究有了較大進(jìn)展，但對金融科技的研究較少，并且主要是從監(jiān)管視角出發(fā)或研究偏向宏觀，缺乏從微觀企業(yè)角度出發(fā)分析金融科技影響的研究。除此之外，已有研究對微金融與金融科技兩者的結(jié)合很少考慮，或僅從理論角度進(jìn)行簡單敘述，缺乏實(shí)證和案例分析進(jìn)行支撐。事實(shí)上，在金融科技的浪潮下，微金融領(lǐng)域出現(xiàn)了很多新變化、新模式和新業(yè)態(tài)，而微金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用金融科技也能減輕信息不對稱所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，從而更好服務(wù)客戶群體，幫助解決小微企業(yè)融資難問題；同時(shí)在這種背景下，微金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的關(guān)系也發(fā)生了許多變化。本文接下來就基于中興飛貸的案例進(jìn)行分析，研究金融科技浪潮下微金融機(jī)構(gòu)的變革之道。

3.前兩次變革：金融科技的初探索

微金融服務(wù)的客戶群體的信息特征是軟信息，絕大多數(shù)沒有正規(guī)的財(cái)務(wù)報(bào)表，各種用于信貸決策的信息相對欠缺并且比較分散，因此從事小微信貸的微金融機(jī)構(gòu)處在嚴(yán)重信息不對稱一方，做好小微信貸業(yè)務(wù)在技術(shù)上存在很大困難。

中興飛貸的前身中興微貸初創(chuàng)時(shí)，較先進(jìn)和流行的小微信貸風(fēng)控技術(shù)是國際上相對成熟的IPC(International Project Consult)技術(shù)，其流程與傳統(tǒng)信貸相仿，但在每個(gè)環(huán)節(jié)的細(xì)節(jié)方面，充分考慮小微信貸的特點(diǎn)，在盡量簡化的同時(shí)突出重點(diǎn)，使信貸員掌握對軟信息的處理。使用IPC技術(shù)也存在諸多問題，主要表現(xiàn)在：IPC技術(shù)對信貸員的專業(yè)水平和道德水平均提出了很高的要求，專業(yè)人才的培養(yǎng)速度跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展的要求，業(yè)務(wù)運(yùn)行效率也難以提高，成為微金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展瓶頸。如何更高效處理軟信息，降低小微信貸中的信息不對稱，提高業(yè)務(wù)運(yùn)行效率？這成為中興微貸醞釀第一次變革的出發(fā)點(diǎn)。

經(jīng)過不懈努力，中興微貸針對微金融特點(diǎn)設(shè)計(jì)出新的整套流程，并命名為“信貸工廠”。信貸工廠模仿現(xiàn)代化工廠的流水線，將小微信貸的審核審批全流程進(jìn)行科學(xué)的分拆，使每名審核人員專注于其中的一個(gè)部分，再運(yùn)用高科技技術(shù)的嵌入將各個(gè)部分連接起來，最終形成信貸決策。它不但解決了IPC技術(shù)的主要瓶頸，而且增加了更多判斷信貸風(fēng)險(xiǎn)的維度，再加上多套適用于不同地區(qū)和人群的評分模型，使信貸決策更為客觀、科學(xué)和高效。

在信貸工廠模式中，中興微貸最自豪的是“準(zhǔn)確的模糊化甄別和審批技術(shù)”，即通過各種權(quán)重設(shè)計(jì)，將客戶的各類模糊信息半智能化地輸入到擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的各種評分模型中，從而把客戶的非財(cái)務(wù)信息最大程度還原為財(cái)務(wù)報(bào)表信息，實(shí)現(xiàn)軟信息向硬信息的轉(zhuǎn)化。這里的“模糊信息”是指由模糊現(xiàn)象中獲得的精確度不高、難以定量的信息，這與微金融理論中的“軟信息”是相對應(yīng)的，甚至內(nèi)涵更加寬泛。

盡管在進(jìn)行第一次變革時(shí)，金融科技的概念剛在國外萌芽，但中興微貸已運(yùn)用相關(guān)理念，將計(jì)算機(jī)技術(shù)融入了傳統(tǒng)微金融領(lǐng)域小微信貸的流程，實(shí)現(xiàn)了準(zhǔn)確模糊化甄別和審批技術(shù)，進(jìn)行了金融科技的初探索，極大降低了信息不對稱所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，這是信貸工廠模式取得巨大成功的關(guān)鍵。

中興微貸依托金融科技在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了高效化、無紙化、標(biāo)準(zhǔn)化、批量化的信貸管理流程。截至2013年底，深圳共有小額貸款公司88家，貸款余額為116.77億元，中興微貸起步不到四年，貸款余額卻達(dá)到11.88億元，占深圳整個(gè)行業(yè)的10.17%(見圖1)，從而脫穎而出成為微金融行業(yè)的領(lǐng)跑者，這其中金融科技的力量不容忽視。

青辰的繩子已經(jīng)被巖鷹啄斷，而為了救青辰，唐玉煙的繩子也已經(jīng)被斬?cái)啵F(xiàn)在只剩了手中不足三丈長的一段。他們無法再沿著繩子回到崖頂。

圖1 2013年底深圳地區(qū)小額貸款公司的貸款余額分布

以往研究認(rèn)為，微金融機(jī)構(gòu)同傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，在處理小微信貸業(yè)務(wù)的信息不對稱問題上具有競爭優(yōu)勢。這一優(yōu)勢很大程度上建立在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，即微金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作體現(xiàn)出與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)管理理念：第一，微金融機(jī)構(gòu)將小微貸款的營銷與風(fēng)險(xiǎn)控制完全融為一體，即業(yè)務(wù)員與信貸員同為一人，在營銷時(shí)便開始同步進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別；第二，微金融機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)控制的過程和客戶維護(hù)的過程貫穿于貸款業(yè)務(wù)的全流程之中，這在顯著降低人力成本的同時(shí)，還極大提高了貸款業(yè)務(wù)的效率和質(zhì)量。

但從2014年開始，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融公司的加入，微金融行業(yè)參與者數(shù)量開始急劇增加，激烈的競爭使從業(yè)人員的心態(tài)趨向浮躁和功利。為了業(yè)績和收入，信貸員私自收費(fèi)或用假材料包裝客人等違規(guī)做法層出不窮。業(yè)務(wù)員與信貸員為一人，本是處理軟信息以緩解信息不對稱的針對性措施，但微金融行業(yè)的無序競爭打破了小微信貸中“人”的可靠性，在業(yè)績壓力的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)控制，還可行嗎？“人”的使用帶來了新的信息不對稱問題，這給行業(yè)發(fā)展提出了嚴(yán)峻的問題：微金融機(jī)構(gòu)的小額貸款一般沒有擔(dān)保抵押，客戶如果同時(shí)向多家機(jī)構(gòu)申請貸款并且信貸員為這種客戶提供便利，那么“多頭”貸款就會形成，客戶的過度負(fù)債使風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，可能導(dǎo)致微金融機(jī)構(gòu)的壞賬集中爆發(fā)。與此同時(shí)，業(yè)務(wù)員的大規(guī)模使用令公司的人力成本迅速攀升，微金融機(jī)構(gòu)的利潤空間因此被不斷壓縮。

在這種背景下，中興微貸選擇跟隨互聯(lián)網(wǎng)潮流，展開第二次變革，具體可分為兩個(gè)階段。在第一階段，它借鑒保險(xiǎn)行業(yè)“保險(xiǎn)代理”的眾包模式，創(chuàng)造了小微信貸兼職代理人的“飛俠”體系，完成了將獲客模式由“物理網(wǎng)點(diǎn)加信貸員”到招募兼職代理人“飛俠”的轉(zhuǎn)變。中興微貸在2013年10月正式推出PC端“E貸貸”網(wǎng)站。“飛俠”通過“E貸貸”網(wǎng)站將借款人的信息提供給中興微貸，同時(shí)將客戶的紙質(zhì)申請資料就近提交給線下網(wǎng)點(diǎn)，一旦客戶融資申請獲批，“飛俠”就可以獲得傭金。互聯(lián)網(wǎng)成為“飛俠”與中興微貸間進(jìn)行客戶融資需求信息交互的唯一途徑。第二階段則始于2014年5月，為進(jìn)一步建立優(yōu)勢，中興微貸在PC端基礎(chǔ)上推出了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端的手機(jī)APP“飛俠”，飛俠們能更便利地將融資需求者的信息傳送到中興微貸的數(shù)據(jù)中心。飛俠推薦借款人的難度和工作量大幅降低，數(shù)量也急增至十余萬人，但中興微貸直屬銷售團(tuán)隊(duì)卻由近2000人縮減到近200人。

中興微貸運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)科技對微金融行業(yè)傳統(tǒng)的營銷與風(fēng)險(xiǎn)控制理念進(jìn)行了創(chuàng)新，改進(jìn)后的“飛俠”模式成為微金融行業(yè)第一個(gè)基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的O2O模式，實(shí)現(xiàn)了線上獲客、線下服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制的無縫對接。借力金融科技，“飛俠”模式一方面將業(yè)務(wù)員和信貸員的身份實(shí)現(xiàn)了一定程度的分離，緩解了小微信貸中“人”所帶來信息不對稱下的道德問題和逆向選擇；另一方面則通過將業(yè)務(wù)員“眾包”，在快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，顯著降低了人力成本。

小額貸款公司數(shù)量從2010年底的2614家攀升至2014年底的8791家，行業(yè)競爭日趨激烈。2010—2014年小額貸款公司的平均管理資產(chǎn)分別為6810萬元、7750萬元、8470萬元、10450萬元、10720萬元。不難看出，微金融行業(yè)從2013年開始發(fā)展速度開始明顯放緩。但中興微貸卻始終保持業(yè)績高速成長的勢頭，僅在2014年就實(shí)現(xiàn)了近50%的稅后利潤增長(分別見圖2和圖3)?？梢姡信d微貸通過對金融科技進(jìn)行初步探索與運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)了又一次騰飛。

圖2 2010—2014年小額貸款公司發(fā)展情況

圖3 2012—2014年中興飛貸(中興微貸)的營業(yè)收入及凈利潤

4.第三次變革：金融科技與變革之道

4.1 產(chǎn)品為先，確立核心價(jià)值

中興微貸第二次變革推出的“飛俠”模式，根據(jù)外部市場反饋和內(nèi)部運(yùn)營數(shù)據(jù)來看是非常成功的。但市場上跟隨者迅速涌現(xiàn)，同行開始模仿“飛俠”模式并通過比拼傭金來爭搶“飛俠”以獲得客戶資源，行業(yè)陷入新的惡性競爭。

在這種情況下，中興微貸的管理團(tuán)隊(duì)很快意識到“飛俠”模式對獲客方式的創(chuàng)新并沒有改變微金融行業(yè)同質(zhì)化競爭的根本現(xiàn)狀，危機(jī)并未得到解除。在思考下一步變革的過程中，他們逐漸認(rèn)識到：金融服務(wù)中最能夠體現(xiàn)客戶價(jià)值的落足點(diǎn)就是產(chǎn)品。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，金融創(chuàng)新往往與科技相聯(lián)系，進(jìn)而產(chǎn)生了金融科技或者說是金融科技創(chuàng)新的概念，但在金融科技浪潮下，金融創(chuàng)新的本質(zhì)仍然在于產(chǎn)品創(chuàng)新，在于創(chuàng)造出最大程度滿足客戶的利益與需求的金融產(chǎn)品。并且在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，客戶擁有更大的選擇權(quán)，產(chǎn)品只有真正滿足客戶的利益與需求，才會被主動(dòng)選擇。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品存在太多顯性或隱性障礙，將大量微金融客戶拒之門外，直接造成“小微企業(yè)融資難”。因此，中興微貸的第三次變革圍繞產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新，并抓住金融產(chǎn)品的核心價(jià)值，即始終從客戶的利益與需求出發(fā)，從而真正解決傳統(tǒng)金融產(chǎn)品使客戶面對的諸如申請難、獲批難、用款難、還款難、再借難等問題。

通過高管帶頭，公司全體員工參與的大量實(shí)地調(diào)研，中興微貸決定將“隨借隨還”這一特性作為關(guān)系微金融客戶利益的痛點(diǎn)來設(shè)計(jì)差異化的金融產(chǎn)品，其團(tuán)隊(duì)敏銳意識到，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是未來的發(fā)展趨勢，公司應(yīng)將業(yè)務(wù)全部放至移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端，做一款“隨時(shí)隨地、隨借隨還”的手機(jī)APP貸款產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)雙贏。這里所謂雙贏：對外而言，客戶不再通過任何中間環(huán)節(jié)來直接獲得產(chǎn)品和服務(wù)，得到良好的體驗(yàn)；對內(nèi)而言，砍掉線下及PC端業(yè)務(wù)，可以降低成本并提高效率，公司更可能將有限資源全部聚焦到手機(jī)APP貸款上，把產(chǎn)品創(chuàng)新做到極致。

為告別過去傳統(tǒng)的產(chǎn)品和模式，中興微貸決定將這款“隨時(shí)隨地、隨借隨還”的手機(jī)APP貸款產(chǎn)品命名為“飛貸”，公司也一并更名為中興飛貸，全面展開第三次變革。

4.2 金融科技，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代微金融機(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的核心競爭力

如果產(chǎn)品創(chuàng)新對客戶利益需求滿足得越多，那么企業(yè)內(nèi)在綜合能力面臨的挑戰(zhàn)也就越大。中興飛貸想給微金融客戶提供“隨時(shí)隨地、隨借隨還”的良好體驗(yàn)，對其內(nèi)功的考驗(yàn)不可小覷，相應(yīng)組織機(jī)構(gòu)、運(yùn)營管理等都需要做出變革，而其中面臨的最大挑戰(zhàn)是如何完善小微信貸的風(fēng)控體系。微金融的風(fēng)控體系所內(nèi)含的技術(shù)是與大銀行決然不同的，它們對現(xiàn)代信息技術(shù)和科技的要求非常高。

在系統(tǒng)闡述中興飛貸的金融科技核心競爭力之前，我們有必要回顧近年來在我國異?；馃岬珕栴}迭出的互聯(lián)網(wǎng)金融。以我國互聯(lián)網(wǎng)金融的一大主力軍P2P為例，資金池、期限錯(cuò)配、資產(chǎn)拆標(biāo)、自融等行為充斥其中，甚至出現(xiàn)e租寶等非法集資、龐氏騙局的現(xiàn)象。問題的根本原因在于眾多P2P平臺不具備基本的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，無法建立完善的風(fēng)控體系，更缺乏微金融領(lǐng)域處理小微貸款模糊信息或者說軟信息的技術(shù)手段，只用超高收益率吸引資金，卻無法將資金與優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)相匹配。P2P平臺的本質(zhì)仍是金融中介，資金端和資產(chǎn)端的不匹配使其無法履行金融中介的功能，投資者的利益自然難以保障，跑路和倒閉也在所難免。

發(fā)達(dá)國家對互聯(lián)網(wǎng)與金融關(guān)系的理解與我國有著本質(zhì)差異，其代表是美國的“金融科技”。美國的金融業(yè)極其成熟，引入互聯(lián)網(wǎng)的實(shí)質(zhì)是為了滿足傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以滿足的客戶需求以擴(kuò)大服務(wù)面，絕不是為了降低金融業(yè)的門檻?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代金融業(yè)的門檻并不低，因?yàn)榻鹑诘暮诵脑谟陲L(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)都需要極強(qiáng)的專業(yè)能力。因此，美國進(jìn)行的是金融互聯(lián)網(wǎng)化的過程，不同于我國的互聯(lián)網(wǎng)金融。

互聯(lián)網(wǎng)金融的正確落腳點(diǎn)是金融，必須重視風(fēng)險(xiǎn)，而在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，大數(shù)據(jù)的運(yùn)用使風(fēng)控越來越來依賴互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)來實(shí)現(xiàn)，金融科技開始成為微金融機(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的核心競爭力。因此，“飛貸”要想實(shí)現(xiàn)“隨時(shí)隨地、隨借隨還”，毫無疑問離不開金融科技，微金融風(fēng)控技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成為第三次變革的關(guān)鍵。

4.3 “天網(wǎng)”風(fēng)控體系，微金融的“技術(shù)范”

為實(shí)現(xiàn)第三次變革，中興飛貸首先在信貸工廠模式自建的核心數(shù)據(jù)庫的基礎(chǔ)上，同經(jīng)過篩選后的外部數(shù)據(jù)供應(yīng)商合作，將內(nèi)外部數(shù)據(jù)統(tǒng)一接入一個(gè)專門的大數(shù)據(jù)平臺，并對它們進(jìn)行優(yōu)化組合和精細(xì)化技術(shù)處理，使之成為評估客戶進(jìn)而做出最終信貸決策的基礎(chǔ)。這里必須強(qiáng)調(diào)，中興飛貸在專注多年小微信貸的基礎(chǔ)上，積累和構(gòu)建了一個(gè)“貸款人行為數(shù)據(jù)庫”，它使評估小微貸款客戶貸前貸后風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的精確性得到極大提高，這與其他電商互聯(lián)網(wǎng)的商品交易和社交大數(shù)據(jù)具有本質(zhì)差異，因此具有極高的價(jià)值。這一大數(shù)據(jù)平臺可以對海量數(shù)據(jù)在毫秒內(nèi)進(jìn)行準(zhǔn)確的運(yùn)算，因而在業(yè)內(nèi)被稱為“大數(shù)據(jù)應(yīng)用神算平臺”。

與此同時(shí)，中興飛貸通過自建和引進(jìn)共部署了三套決策引擎，分別管控信用風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn)、核算及流程，搭建起一整套風(fēng)控核心決策系統(tǒng)。該系統(tǒng)使用“規(guī)則引擎”、“建模工具”和“評分分級”等技術(shù)，并部署和運(yùn)營獨(dú)有的“貸款申請”、“額度優(yōu)選”、“風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)”等策略，使其像“超級計(jì)算機(jī)”一樣，能運(yùn)用既定規(guī)則精準(zhǔn)調(diào)用對應(yīng)數(shù)據(jù)，再結(jié)合“大數(shù)據(jù)應(yīng)用神算平臺”進(jìn)行分析、運(yùn)算和判斷，以確保對借款客戶信用甄別、決策、定價(jià)的快速和準(zhǔn)確。這套獨(dú)特而立體的風(fēng)控體系自此正式確立，并被命名為“天網(wǎng)”。

風(fēng)控是金融的核心，以往風(fēng)控的關(guān)注點(diǎn)在于防范潛在不良客戶，但“天網(wǎng)”在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了對客戶信譽(yù)動(dòng)態(tài)、立體的甄別，并快速配以不同的貸款額度和費(fèi)率，完成了風(fēng)控領(lǐng)域的一大突破。我國當(dāng)前信用體系的建設(shè)無疑是欠缺的，中興飛貸的風(fēng)控完全建立在金融科技之上，基于客戶的真實(shí)行為數(shù)據(jù)不斷更新客戶的相應(yīng)評分，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)額定價(jià)，目的便是鼓勵(lì)客戶珍視并累積良好的信用記錄，因?yàn)檫@些良好的信用記錄會使客戶在額度提高的同時(shí)利率反而下降。這種金融科技之上的風(fēng)控體系看似冷冰冰且不近人情，實(shí)則是有“溫度”的，因?yàn)樗鼙M量做到鼓勵(lì)誠信并懲罰失信，從而真正喚醒社會的誠信意識，這對推動(dòng)我國信用體系建設(shè)具有重要的示范效應(yīng)。

“天網(wǎng)”中金融科技的運(yùn)用使中興飛貸的風(fēng)控能力得到明顯提高，其信貸違約率從2015年的3.4%下降到2016年的2.9%，在行業(yè)保持領(lǐng)先水平。與此同時(shí)，中興飛貸對金融科技的投入也在持續(xù)加大(分別見圖4和圖5)。

圖4 2015—2016年中興飛貸的信貸違約率

圖5 2014—2016年中興飛貸的金融科技投入(萬元)

在第三次變革中，中興飛貸對金融科技的運(yùn)用已經(jīng)是淋漓盡致，并且是在清楚理解金融科技內(nèi)涵下，對產(chǎn)品進(jìn)行金融科技創(chuàng)新，處處盡顯“技術(shù)范”，已成為一家專注模糊信息處理的金融科技公司。這次變革更使得微金融行業(yè)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念發(fā)生重大改變，金融科技的全面應(yīng)用極大削弱了小微信貸中“人”的作用，通過對大數(shù)據(jù)整合，處理軟信息的智能化信用度甄別模型、風(fēng)控策略和程序規(guī)則，完成審核審批過程，解決了“如何才能使人可靠”的問題，結(jié)果更加真實(shí)客觀，業(yè)務(wù)處理效率大幅提高。并且該系統(tǒng)專為微金融業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)，能夠快速高效處理軟信息或模糊信息，還通過機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)手段持續(xù)進(jìn)行改良升級，真正減緩了小微信貸中的最難以量化的信息不對稱問題。

這也延伸出不同規(guī)模金融機(jī)構(gòu)是否存在一個(gè)相對優(yōu)勢的業(yè)務(wù)邊界的問題。以中興飛貸為代表的微金融機(jī)構(gòu)，其小微信貸的經(jīng)營理念與銀行間存在較大差別，在處理軟信息方面存在明顯優(yōu)勢。無論是中興飛貸第一次變革創(chuàng)立的“準(zhǔn)確的模糊化甄別和審批技術(shù)”的信貸工廠模式，還是第三次變革“天網(wǎng)”運(yùn)用的“大數(shù)據(jù)時(shí)代計(jì)算機(jī)模型智能化處理模糊信息”，均能比銀行更為準(zhǔn)確地甄別微金融客戶的信用狀態(tài)。而大中型銀行的信貸業(yè)務(wù)體系以大中型企業(yè)為對象設(shè)計(jì)，其風(fēng)險(xiǎn)管理體系的設(shè)計(jì)以巴塞爾協(xié)議理念為核心，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與經(jīng)濟(jì)資本掛鉤、抵押和擔(dān)保的信用增強(qiáng)以及對違約損失的近乎“零容忍”等激勵(lì)約束機(jī)制，這些與小微信貸都不兼容，使得銀行難以模仿微金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)優(yōu)勢。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在各自業(yè)務(wù)邊界內(nèi)發(fā)揮優(yōu)勢，才能形成差異化金融服務(wù)，避免低水平、同質(zhì)化的無序競爭*我們認(rèn)為，我國大中型銀行的優(yōu)勢在于處理“硬信息”的金融技術(shù)以及規(guī)模龐大的資金實(shí)力。在目前我國政府同時(shí)強(qiáng)調(diào)“一帶一路”國際經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局、經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和普惠金融背景下，大銀行應(yīng)該更多地發(fā)揮自己的優(yōu)勢，承擔(dān)國外項(xiàng)目的投貸、大項(xiàng)目、大工程、國企改制的資本置換、開發(fā)各類金融衍生品等，而將自己不擅長的小微貸款采取與微金融機(jī)構(gòu)合作的模式。任何金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)根據(jù)自己的特質(zhì)性和相對優(yōu)勢擁有相應(yīng)的核心業(yè)務(wù)邊界，不可能“包打天下”。。

中興飛貸很早便與多家銀行建立起“助貸”模式，即大中型銀行 “打包”批量購買中興飛貸發(fā)放的小微貸款，而這些貸款的貸后風(fēng)險(xiǎn)管理仍由中興飛貸承擔(dān)?，F(xiàn)如今，中興飛貸已將自己定位為一家專業(yè)助貸機(jī)構(gòu)，通過金融科技創(chuàng)新，助力金融機(jī)構(gòu)，為小微企業(yè)和個(gè)人提供高效、便捷的融資服務(wù)。進(jìn)一步地，中興飛貸立志轉(zhuǎn)型成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)信貸整體方案服務(wù)商，發(fā)揮自身在產(chǎn)品、風(fēng)控、科技、營銷、大數(shù)據(jù)等方面的優(yōu)勢，針對以銀行為代表的B端做零售信貸業(yè)務(wù)全局性的輸出，從而通力合作深耕微金融領(lǐng)域。這一理念和舉措為微金融機(jī)構(gòu)和銀行的相處模式帶來了重大突破。

銀行有資金優(yōu)勢，但缺乏微金融所需的信貸技術(shù)；微金融機(jī)構(gòu)有技術(shù)優(yōu)勢，但資金實(shí)力不強(qiáng)，因此微金融機(jī)構(gòu)和銀行擁有廣闊的合作空間。中興飛貸的“助貸”商業(yè)模式將銀行原本直接從事的小微信貸采取“兩頭外包”——小微貸款的貸前客戶篩選和貸后風(fēng)險(xiǎn)管理交由專業(yè)的微金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)處理，銀行成為資金批發(fā)供給人，這樣充分實(shí)現(xiàn)了兩類金融機(jī)構(gòu)各自的優(yōu)勢及資源互補(bǔ)。

中興飛貸第三次變革背后還存在著一個(gè)中國古代哲學(xué)思想所強(qiáng)調(diào)的“道”與“術(shù)”的關(guān)系問題。金融科技是利用科技的金融創(chuàng)新，其中金融是核心，或者說，金融產(chǎn)品是核心，這是金融科技的“道”，具有相對的穩(wěn)定性；金融科技任何時(shí)候都離不開對金融本質(zhì)的理解，必須重視風(fēng)險(xiǎn)，并遵循基本規(guī)律。而科技是實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新或者產(chǎn)品創(chuàng)新的工具和手段，這是金融科技的“術(shù)”，其具體表現(xiàn)形式會隨社會發(fā)展不斷變化。

因此，金融科技浪潮下微金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極運(yùn)用金融科技，并牢牢把握金融科技的內(nèi)涵，抓住金融產(chǎn)品的核心價(jià)值，始終從客戶的利益與需求出發(fā)設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新，再運(yùn)用科技實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新，這才是微金融機(jī)構(gòu)的變革之道。

第三次變革的金融科技創(chuàng)新讓中興飛貸徹底轉(zhuǎn)型為一家專注模糊信息處理的金融科技公司，其員工規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，并且業(yè)績表現(xiàn)突出：2010年11月至2016年3月，中興飛貸老產(chǎn)品累計(jì)客戶數(shù)9.3萬，累計(jì)放款60億元，而新產(chǎn)品“飛貸”上市一年的新增客戶申請數(shù)就達(dá)到550萬，其中獲批額度客戶數(shù)45.5萬，授信總額攀升至220億元；與此同時(shí)，金融科技使中興飛貸的信貸業(yè)務(wù)處理能力明顯增強(qiáng)，單日平均申請數(shù)量、單日平均放款數(shù)量和單日平均放款金額均得到大幅度提高。為實(shí)現(xiàn)第三次變革，中興飛貸在2015年投入了巨大成本，為此承受了主動(dòng)型虧損，終于在2016年取得了收獲，其營業(yè)收入增長遠(yuǎn)超營業(yè)成本增長，凈利潤因此站上了新高度(分別見圖6至圖9)。

圖6 第三次變革前后中興飛貸員工規(guī)模及結(jié)構(gòu)的變化

圖7 第三次變革前后中興飛貸產(chǎn)品授信客戶數(shù)量及總額的對比

圖8 2015—2016年中興飛貸業(yè)務(wù)處理能力的變化

圖9 2015—2016年中興飛貸收入、成本和利潤的變化

5.案例總結(jié)

金融科技浪潮下，技術(shù)帶動(dòng)的金融創(chuàng)新創(chuàng)造出了全新的業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品，對金融市場、金融機(jī)構(gòu)及金融服務(wù)的提供方式產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。分析中興飛貸的三次變革，第一次變革的核心是基于“準(zhǔn)確的模糊化甄別和審批技術(shù)”的信貸工廠模式，第二次變革的核心是基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端的小微信貸兼職代理人的“飛俠”體系，第三次變革的核心是基于 “大數(shù)據(jù)時(shí)代計(jì)算機(jī)模型智能化處理模糊信息的天網(wǎng)體系”的手機(jī)APP貸款“飛貸”，三次變革均是技術(shù)帶動(dòng)的金融創(chuàng)新因此微金融機(jī)構(gòu)必須積極主動(dòng)運(yùn)用金融科技，并牢牢把握金融科技的內(nèi)涵，抓住金融產(chǎn)品的核心價(jià)值，始終從客戶的利益與需求出發(fā)設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新，進(jìn)而運(yùn)用科技去實(shí)現(xiàn)，從而發(fā)揮處理軟信息、解決信息不對稱問題的優(yōu)勢，最終提供更優(yōu)質(zhì)的微金融服務(wù)，這才是微金融機(jī)構(gòu)的變革之道。

金融與科技的融合其實(shí)可以追溯到很久前，只是近年來飛速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)技術(shù)引爆了這一熱點(diǎn)，讓科技更深層次地融入金融之中。金融科技浪潮下，微金融領(lǐng)域發(fā)生了很多變化，例如微金融的業(yè)務(wù)流程和風(fēng)控體系出現(xiàn)巨大變化，計(jì)算機(jī)很大程度上代替了人的作用，呈現(xiàn)出真實(shí)化、客觀化、快速化、高效化、智能化的趨勢，但科技再發(fā)達(dá)，擁抱金融科技的微金融機(jī)構(gòu)仍改變不了其金融中介的本質(zhì)，信息不對稱仍是金融中介得以存在的基石，對軟信息處理的優(yōu)勢仍是微金融機(jī)構(gòu)得以發(fā)展的原因。

歸根到底我們要應(yīng)對的還是信息不對稱問題，而微金融機(jī)構(gòu)的大數(shù)據(jù)、量化模型等計(jì)算機(jī)技術(shù)在處理模糊信息方面具有極大的天然優(yōu)勢，所以金融科技使微金融機(jī)構(gòu)能更容易實(shí)現(xiàn)對軟信息實(shí)現(xiàn)“硬化”，完成風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等過程，從而減輕由信息不對稱所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。反觀大中型銀行，其核心技術(shù)是處理“硬信息”下的信息不對稱，即基于規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)表，通過要求抵押、擔(dān)保等信用增強(qiáng)機(jī)制，對授信企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測度和評估，同時(shí)配置嚴(yán)格審貸分離的信貸管理流程和相應(yīng)的約束激勵(lì)機(jī)制。這套體系與處理小微信貸軟信息和風(fēng)控的系統(tǒng)不兼容。在巴塞爾協(xié)議資本監(jiān)管不斷強(qiáng)化下，由于小微信貸占用的經(jīng)濟(jì)資本高，技術(shù)的不匹配使其貸款違約的損失率也高，世界各國大銀行對小微貸款的“天然歧視”普遍強(qiáng)化。

中興飛貸提出和金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)對接，輸出風(fēng)控策略和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)科技，做專業(yè)助貸機(jī)構(gòu)，共同解決小微企業(yè)融資難問題。這一開拓性理念不得不讓我們認(rèn)真思考：單純推動(dòng)銀行成立普惠金融部，實(shí)行差別化考核評價(jià)辦法和支持政策，真的是緩解中小微企業(yè)融資難問題的最有效的措施嗎？微金融機(jī)構(gòu)與銀行間的業(yè)務(wù)邊界是確實(shí)存在的，微金融領(lǐng)域未來可能的理性分工是：更多微金融機(jī)構(gòu)將專注于小微貸款所特有的軟信息或模糊信息處理和風(fēng)險(xiǎn)控制，大中型銀行則會更多地將自己定位于作為微金融的資金“批發(fā)商”，讓更多資金“精準(zhǔn)”流向小微企業(yè)實(shí)體。政府相關(guān)部門在制定相關(guān)政策時(shí)，更應(yīng)該從微金融機(jī)構(gòu)角度出發(fā)，鼓勵(lì)微金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用金融科技創(chuàng)新并與銀行開展廣泛的合作，而不是單純驅(qū)使銀行從事業(yè)務(wù)邊界以外的業(yè)務(wù)、而邊界外業(yè)務(wù)的運(yùn)行系統(tǒng)又與原本的運(yùn)行系統(tǒng)存在較大差異，這樣規(guī)律上并不具有可持續(xù)性，其結(jié)果往往會“事倍功半”。

本文通過分析中興飛貸的案例，希望能為微金融機(jī)構(gòu)如何理性應(yīng)對金融科技浪潮，進(jìn)行創(chuàng)新變革，實(shí)現(xiàn)生存發(fā)展，共同促進(jìn)微金融行業(yè)良性發(fā)展提供參考，并能對政府部門從支持微金融機(jī)構(gòu)與銀行合作角度出發(fā)制定政策措施，以緩解小微企業(yè)融資難問題提供啟發(fā)。同時(shí)，金融科技的發(fā)展使微金融領(lǐng)域發(fā)生了許多變化，本文希望給學(xué)界對微金融與金融科技的理論結(jié)合以及微金融中介與傳統(tǒng)金融中介相互關(guān)系的研究盡可能提供新的啟發(fā)或方向。

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TheKeytoSuccessofMicro-financialInstitutions’ReformundertheWaveofFintech——A Case Study on Feidai

Huang Xian1Cheng Cheng2Zhang Haoyu3

(1,2,3 Economic and Management School of Wuhan University，Wuhan，430072)

This paper focuses on the case of Feidai，discussing how micro-financial institutions succeed in reforming to survive and develop under the wave of Fintech. We believe that Fintech is financial innovation driven by technology，and finance is the key so that we can’t put the cart before the horse. Fintech reduces the information asymmetry caused by moral hazard and adverse selection，therefore，the micro-financial institutions should use Fintech actively on the basis of having a good knowledge of the connotation of Fintech to provide more high quality financial services，which is the key to success of micro-financial institutions’ reform. As an extension，this paper also discusses the business boundary of micro-financial institutions and banks and how they get along with each other. We are aimed at providing some instructive advises and references to micro-financial institutions how to innovate and reform under the wave of Fintech. We also hope to inspire further study of micro-finance theory through this paper.

Micro-finance；Fintech；Small loan company；Organization reform；Business boundary

國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“法、金融與經(jīng)濟(jì)增長之再考察——中國的變革挑戰(zhàn)與英國等國的經(jīng)驗(yàn)”(7161101129)；教育部哲學(xué)社會科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項(xiàng)目“經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下我國貨幣政策體系建設(shè)研究”(15JZD013)。

黃憲，E-mailhxian@whu.edu.cn。

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專業(yè)主編：潘紅波