吳通控股集團(tuán)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析

金程陳彥華

現(xiàn)金流量是現(xiàn)代理財(cái)學(xué)中的一個(gè)重要概念，是最能反映企業(yè)經(jīng)營狀況，決定企業(yè)興衰存亡的重要指標(biāo)，現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一項(xiàng)重要職能。本文以吳通控股集團(tuán)股份有限公司為實(shí)例，對其現(xiàn)金流量表進(jìn)行了結(jié)構(gòu)以及指標(biāo)分析，最后針對分析中發(fā)現(xiàn)的問題，提出了優(yōu)化建議。

現(xiàn)金流量；經(jīng)營活動(dòng)；償債能力

一、吳通控股集團(tuán)股份有限公司簡介

吳通控股集團(tuán)股份有限公司的前身為蘇州市吳通控股器材有限公司，成立于1999年6月22日，2010年9月公司整體改制為股份有限公司，所屬行業(yè)為通信設(shè)備制造業(yè)，公司經(jīng)營范圍為：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)產(chǎn)品的研發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)，數(shù)字營銷服務(wù)；電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)軟硬件、物聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售、提供技術(shù)服務(wù)與系統(tǒng)集成；物聯(lián)網(wǎng)信息工程、智能系統(tǒng)工程、電子工程的設(shè)計(jì)、施工及維護(hù)；通信設(shè)備及元器件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售；自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)等。截至2016年12月31日，吳通控股集團(tuán)股份有限公司已有17家子公司。

二、吳通控股集團(tuán)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析

(一)結(jié)構(gòu)分析

1、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流分析。公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，由2015年的-1.65千萬元上升到2016年的1.17千萬元，數(shù)額由負(fù)變正，且增長數(shù)額高達(dá)2.82千萬元，說明該公司2016年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力比去年同期大大提升。2015年度是企業(yè)上市初期，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)值，到2016年度，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額已為正值，經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，已經(jīng)屬于正常的現(xiàn)金流量情況，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金是產(chǎn)生正現(xiàn)金流量的主要來源，2016年為34.55千萬元，對比去年同期32.67千萬元，上升了1.88千萬元。

從其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的表中，可以看出其支付的各項(xiàng)稅費(fèi)在2016年大幅度上升，從2015年的0.36千萬元，一下躍升至2016年的1.5千萬元，上升幅度高達(dá)300%，一方面根據(jù)其2016年度利潤表發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入在2016年為36.65千萬元，相比上年同期31.92千萬元提高了4.73萬元，這意味著營業(yè)稅額(5%)的增加，且2016年5月1日起，營改增正式實(shí)施，采用增值稅(17%)后，導(dǎo)致其所交增值稅數(shù)額(6.23千萬元)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于原來的營業(yè)稅數(shù)額(1.83千萬元)。另一方面，根據(jù)其應(yīng)交稅費(fèi)明細(xì)表可以發(fā)現(xiàn)，其房產(chǎn)稅和土地使用稅增長數(shù)額較大，分別從2015年的3.12萬元、9.62萬元上升至2016年的37.22萬元、15.98萬元，房地產(chǎn)稅增長將近12倍，這主要是因?yàn)樵摴驹?016年擴(kuò)建廠區(qū)，擴(kuò)大規(guī)模。

2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流分析。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，由2015年-40.75千萬元到2016年-16.48千萬元，負(fù)值大大改善，但現(xiàn)金流出依舊大于現(xiàn)金流入。其負(fù)值的原因一方面是吳通控股集團(tuán)股份有限公司在2015年到2016年兩個(gè)年度都未收回任何對外投資的現(xiàn)金；另一方面吳通公司在2015年與2016年大量并購子公司，有巨大數(shù)額的現(xiàn)金流出，這說明該公司在大規(guī)模投資階段。導(dǎo)致負(fù)值有較大改善的現(xiàn)金流入主要來源于取得投資收益收到的現(xiàn)金，2015年取得投資收益的現(xiàn)金為7千萬元，2016年收回高達(dá)16千萬元；且收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金數(shù)額也較高，2015年和2016年分別高達(dá)4千萬元和8.42千萬元。

3、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分析。由籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，由2015年的38.18千萬元減少至2016年的20.27千萬元，籌資的主要來源為從銀行獲得的借款，一方面說明了吳通公司通過吸收資金、借款等活動(dòng)籌集的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，企業(yè)具有一定的籌資能力；另一方面，根據(jù)其2016年度資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，2016年的短期借款高達(dá)32千萬元，且無長期借款，由于短期借款需要在短期內(nèi)集中償付，會(huì)增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長期下去容易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

(二)指標(biāo)分析

1、短期償債能力指標(biāo)

該比率用以衡量企業(yè)的短期償債能力?，F(xiàn)金流量比率=(企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/企業(yè)流動(dòng)負(fù)債)×100%，該比率可以用來反映企業(yè)對于即將到期的債務(wù)的償還能力，該比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越好，該比率越低，說明企業(yè)的短期償債能力越弱，短期債務(wù)人最關(guān)注該比率。吳通控股集團(tuán)股份有限公司的現(xiàn)金流量比率為：

2015年度：(-16544673.98/568472057.17)×100%=-2.91%

2016年度：(11738740.27/792473638.56)×100%=1.48%

由以上計(jì)算可知，吳通公司的短期償債能力較弱，2015年的現(xiàn)金流量比率為負(fù)值，因?yàn)?015年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值。

2、長期償債能力

衡量企業(yè)在將來償還債務(wù)的能力，也可以用現(xiàn)金流量比率，但此處的負(fù)債應(yīng)為總負(fù)債，即現(xiàn)金流量比率=(企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/企業(yè)總負(fù)債)×100%，該比率越高，說明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，反之，則越弱。吳通控股集團(tuán)股份有限公司的長期現(xiàn)金流量比率為：

2015年度：(-16544673.98/664319595.28)×100%=-2.49%

2016年度：(11738740.27/8088829926.50)×100%=1.45%

由以上計(jì)算可以看出，吳通公司的長期償債能力暫時(shí)也比較弱，2015年的長期現(xiàn)金流量比率與短期現(xiàn)金流量比率一致為負(fù)值，但2016年的長期現(xiàn)金流量比率與短期現(xiàn)金流量比率都已經(jīng)為正值。

根據(jù)計(jì)算分析可以得出，在2015年度，吳通公司負(fù)債的償還無法依靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，只能依靠企業(yè)自有資金的周轉(zhuǎn)，但2015年吳通公司上市不久，屬于創(chuàng)建初期，到2016年公司的現(xiàn)金流量比率就已為正值。雖然只有1.48%(短期)和1.45%(長期)，短期償債能力和長期償債能力暫時(shí)都依然較弱，但已有經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能夠償還債務(wù)，說明吳通公司償債能力正在增強(qiáng)，具有一定的上升空間與發(fā)展?jié)摿Α?/p>

3、現(xiàn)金流量滿足率

該比率用以衡量企業(yè)用經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量滿足投資活動(dòng)資金需求的能力。現(xiàn)金流量滿足率=(企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額)×100%

當(dāng)現(xiàn)金流量滿足率大于等于100%時(shí)，說明企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金收入能夠滿足其投資活動(dòng)的資金需求，反之，則不滿足。吳通控股集團(tuán)股份有限公司的現(xiàn)金流量滿足率：

2015年度：(16544673.98/407467067.35)×100%=4.06%

2016年度：(11738740.27/164751166.83)×100%=7.13%

由計(jì)算得知，吳通公司的現(xiàn)金流量滿足率嚴(yán)重低于100%，即使2016年比2015年有所提高，但也只有7.13%，這說明吳通公司在目前的上市初期階段，主要依靠籌資活動(dòng)來支持投資活動(dòng)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以滿足投資的資金需要，這就意味著長期下去，會(huì)產(chǎn)生更多的利息或股利，以后期間要償還大量債務(wù)，只有使它未來的現(xiàn)金流量凈增加額大大增加，才能滿足償付需要，否則，企業(yè)將承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4、固定資產(chǎn)再投資率

該比率用來衡量企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，能有多大比例再投資于企業(yè)的固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)再投資率=(購置固定資產(chǎn)的支出總額/經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額)×100%。吳通控股集團(tuán)股份有限公司的固定資產(chǎn)再投資率：

2015年度：(59220915.00/-16544673.98)×100%=-357.95%

2016年度：(101125967.32/11738740.27)×100%=861.47%

根據(jù)計(jì)算結(jié)果，吳通公司在2015年度的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值，表明在2015年，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以維持企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)，更沒有余錢再購建固定資產(chǎn)，主要依靠籌資所得來維持企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)與投資活動(dòng)，長期下去，不利于企業(yè)的健康發(fā)展，更嚴(yán)重會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)；但到2016年，企業(yè)由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已為正值，其2016年度的固定資產(chǎn)再投資率為861.47%，大于了100%，說明該企業(yè)的固定資產(chǎn)投資支出大大超過了經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額，企業(yè)依然需要大量的額外籌資來維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

(三)小結(jié)

吳通控股集團(tuán)股份有限公司在上市發(fā)展初期，正處于大規(guī)模投資階段，但其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不穩(wěn)定，且產(chǎn)生的現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐它的投資活動(dòng)，尤其是該公司近兩年進(jìn)行了大規(guī)模的子公司并購活動(dòng)，都是以借款所獲得的現(xiàn)金流來維持，且長期借款越來越少，短期借款在大幅度增加，這就意味著會(huì)產(chǎn)生大量的利息，且短期借款需要短期集中支付，而該公司的短期償債能力與長期償債能力暫時(shí)都很弱，具有極大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的健康發(fā)展。

三、吳通公司經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題

(一)銷售能力較差

該公司的經(jīng)營活動(dòng)，尤其是銷售商品、提供勞務(wù)這一重要收益項(xiàng)目的現(xiàn)金流入占比嚴(yán)重低下，產(chǎn)生的現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐其各種投資活動(dòng)，長期以往甚至可能不足以償付借款利息，面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)擴(kuò)張速度過快

該公司在上市初期進(jìn)行了大規(guī)模的子公司并購，且并購資金大多來自借款活動(dòng)，其并購行為是否能產(chǎn)生1+1gt;2的效應(yīng)還是未知的，在現(xiàn)金流并不健康的情況下盲目擴(kuò)張，一旦投資失敗，企業(yè)將面臨嚴(yán)重的資金危機(jī)，甚至經(jīng)營危機(jī)。

(三)借款方式不合理且償債能力差

從該公司的現(xiàn)金流量表中可以看出，其籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正值，這說明借款數(shù)大于其還款數(shù)，并且可能有“拆東墻補(bǔ)西墻”的現(xiàn)象，且它的短期借款在持續(xù)增加，2016年度無長期借款，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重，且該公司償債能力較差，一旦出現(xiàn)問題，公司會(huì)面臨還款危機(jī)，甚至引起公司資金鏈斷裂，影響公司的運(yùn)營。

四、對策建議

(一)增加經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入

企業(yè)應(yīng)該把工作重心投放在商品銷售等主營業(yè)務(wù)上，尋找潛在客戶，增加客戶量，將一部分投資的資金用于為自身產(chǎn)品推廣，比如打廣告等，提高產(chǎn)品的曝光度與知名度，提高產(chǎn)品銷售額，改善企業(yè)的銷售業(yè)績，但同時(shí)也要注意對應(yīng)收賬款進(jìn)行科學(xué)管理，防止大量壞賬的發(fā)生對公司造成損失。

(二)改善籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量

該公司應(yīng)該放慢擴(kuò)張速度，在能夠產(chǎn)生健康的現(xiàn)金流來支撐其投資的基礎(chǔ)上再進(jìn)行適度投資，且在并購子公司或者 進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，應(yīng)請專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來進(jìn)行投資分析，謹(jǐn)慎投資，避免盲目，用籌資所得進(jìn)行過度投資，容易造成財(cái)務(wù)危機(jī)。

(三)調(diào)整投資活動(dòng)現(xiàn)金流量

該公司應(yīng)放緩?fù)顿Y速度，減少借款，著重于經(jīng)營，改善現(xiàn)金流的健康狀況，提高自身的償債能力，且該公司應(yīng)改變借款方式，不應(yīng)大量借入短期借款，可以充分利用公司的注冊資本金，這部分資金屬于公司自身擁有的資金，可以免去利息這一塊財(cái)務(wù)費(fèi)用。該公司還可以通過向股東募集資金的方式進(jìn)行籌款，減少對銀行的貸款，可以大大降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(徐州工程學(xué)院，江蘇 徐州 221002)

[1] 中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》2017，(12)：421～450.

[2] 吳蘭冰現(xiàn)金流在現(xiàn)代企業(yè)管理中的重要性分析[J].經(jīng)濟(jì)視野，2016.

[3] 王啟由鞏學(xué)文.淺談如何利用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況.財(cái)會(huì)與審計(jì) 2009.