秦川

摘要：伴隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌，我國(guó)金融體制處于不斷改革和完善的過程，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)出明顯的轉(zhuǎn)軌性，這一點(diǎn)無論是從貨幣政策最終目標(biāo)的選擇與中介目標(biāo)的選擇，還是貨幣政策工具的運(yùn)用以及貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制上都有明顯表現(xiàn)。本文試圖從我國(guó)當(dāng)前轉(zhuǎn)軌時(shí)期貨幣政策多目標(biāo)的現(xiàn)狀入手，結(jié)合資料分析我國(guó)在轉(zhuǎn)軌時(shí)期經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和面臨的新挑戰(zhàn)及貨幣政策應(yīng)發(fā)揮的作用，說明調(diào)整貨幣目標(biāo)的必然性，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)軌時(shí)期；貨幣政策目標(biāo)；新形勢(shì)；調(diào)整適應(yīng)

一、貨幣政策現(xiàn)狀分析

（一）當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)背景

新常態(tài)的來臨，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)。李克強(qiáng)出任新一屆政府總理后提出的有別于溫家寶總理時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃，主要是治理前一屆政府4萬億投資所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后遺癥。主要思想是：不強(qiáng)調(diào)政府要做什么，而是強(qiáng)調(diào)政府不做什么。新一屆政府經(jīng)濟(jì)政策由強(qiáng)刺激調(diào)整為微刺激，首要目標(biāo)就是保增長(zhǎng)。

（二）我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的選擇

對(duì)絕大部分國(guó)家，貨幣政策目標(biāo)主要包括了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、抑制通貨膨脹，穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)等，在2008年金融危機(jī)后又多了保持金融穩(wěn)定。并且貨幣政策目標(biāo)需要與國(guó)家總的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)保持一致，也就是說貨幣政策目標(biāo)服務(wù)于宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，即穩(wěn)定物價(jià)，抑制通貨膨脹、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、金融穩(wěn)定。

二、以往貨幣政策目標(biāo)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程的不適應(yīng)性

在新形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式發(fā)生變化，驅(qū)動(dòng)因素發(fā)生改變。在我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不復(fù)之前的奇跡。國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境也發(fā)生了變化，過去政府投資，擴(kuò)張資本為首，低成本推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)時(shí)過境遷。老年人口的增多，勞動(dòng)力成本的上升使得經(jīng)濟(jì)潛在的增長(zhǎng)潛力下降。表明增速放緩以及轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)模式是我國(guó)眾多內(nèi)在因素導(dǎo)致，具有必然性。這意味著我們需要尋找新的驅(qū)動(dòng)因素來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，正如目前國(guó)家倡導(dǎo)的創(chuàng)新，科技的創(chuàng)新，體制的創(chuàng)新，喚起群眾與民企的創(chuàng)新欲望，政府應(yīng)該營(yíng)造寬松的貿(mào)易環(huán)境，扶持加快第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增加經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力與整個(gè)市場(chǎng)的活力，從而使得勞動(dòng)生產(chǎn)力和資源利用率提高，進(jìn)而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

三、我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的貨幣政策目標(biāo)的變化

（一）政策的基本取向和目標(biāo)選擇

從過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)型的我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，異于西方資本主義國(guó)家，政府對(duì)市場(chǎng)始終維持較強(qiáng)的調(diào)控。因?yàn)樵谶@一特殊時(shí)期，我國(guó)市場(chǎng)制度仍不成熟，公共物品，外部性，信息不對(duì)稱等市場(chǎng)失靈問題突出，造成“劣幣驅(qū)逐良幣”，資源配置浪費(fèi)等問題。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這些問題根源錯(cuò)綜復(fù)雜，既有市場(chǎng)固有因素，也有國(guó)家體制與政策性因素。擺在我們眼前的國(guó)企改革、完善優(yōu)化現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、亟需解決的“三農(nóng)”問題，這些并不是靠市場(chǎng)決定資源配置那么簡(jiǎn)單就能解決的，必須國(guó)家進(jìn)行干預(yù)，因此貨幣政策目標(biāo)的實(shí)施，都必然要受到政府部門根據(jù)每個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來監(jiān)督干預(yù)。

（二）為積極適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，貨幣政策目標(biāo)需要做出的調(diào)整

在金融危機(jī)之前，國(guó)家實(shí)行了寬松的非常規(guī)的貨幣政策，外匯儲(chǔ)配大大增加，財(cái)政出現(xiàn)人民幣盈余。而當(dāng)美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，造成我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受滯。為刺激消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。政府出臺(tái)了“四萬億”的強(qiáng)刺激政策。當(dāng)政策發(fā)揮效果后，它的后遺癥也顯現(xiàn)出來，造成產(chǎn)能過剩尤其是鐵路，公路，基礎(chǔ)性設(shè)施建設(shè)方面，同時(shí)地方政府債務(wù)問題嚴(yán)重。

為此決策者關(guān)于貨幣政策目標(biāo)的制定需要轉(zhuǎn)變思路，一方面仍要保持貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡，達(dá)到充分就業(yè)水平；另一面則如上文所講的需要尋求經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，針對(duì)性的微調(diào)，適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)常態(tài)。

四、結(jié)論與對(duì)策分析

（一）結(jié)論

在經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)亟需優(yōu)化升級(jí)，發(fā)展?jié)摿ο陆档男陆?jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策應(yīng)該緊緊圍繞“穩(wěn)定總量，優(yōu)化結(jié)構(gòu)”的宗旨，當(dāng)遭遇周期性經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，應(yīng)該及時(shí)微調(diào)，適當(dāng)寬松，刺激投資產(chǎn)出，保證就業(yè)，創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。最終達(dá)到充分就業(yè)；抑制通貨膨脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展；穩(wěn)定匯率，增強(qiáng)貨幣獨(dú)立性的貨幣政策目標(biāo)。

（二）對(duì)策建議

奠定“穩(wěn)健而靈活的貨幣政策，多目標(biāo)的選擇”的貨幣政策的主基調(diào)，要靈活選擇、審時(shí)度勢(shì)松緊銀根、及時(shí)出手。加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。推行IPO注冊(cè)制，加大新股擴(kuò)容力度。

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（作者單位：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)）endprint