孫偉+蔡瀟

【摘 要】 由于我國水資源供給不足，不能滿足日益增長的用水需求，水危機日漸加重，對節(jié)水、污水治理提出了更高要求，尤其是對污水處理的資金需求量更大，有必要探討新型融資模式以保障資金供應(yīng)。文章就民營水務(wù)企業(yè)B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式的現(xiàn)狀，運用SWOT分析法從優(yōu)勢、劣勢、機會、威脅四個角度探討了其應(yīng)用PPP模式面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的風(fēng)險類型及范圍，并提出最佳策略組合，為水務(wù)行業(yè)其他企業(yè)應(yīng)用PPP模式進行風(fēng)險防范提供參考，也為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推廣PPP模式的風(fēng)險管理決策提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】 PPP模式； 水務(wù)行業(yè)； SWOT分析； 風(fēng)險防范

【中圖分類號】 F230 【文獻標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）22-0049-03

PPP（Public-Private-Partnership）即政府和社會資本合作模式，最早于1992年在英國“公共私營合作”融資機制中應(yīng)用，后來智利、葡萄牙等也先后引入PPP模式并取得了不錯的效果。我國PPP模式尚處于初級階段，自2014年以來，在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域PPP融資模式被大量使用，很多項目集中在供水及污水處理領(lǐng)域，覆蓋了供水、排水、污水處理等多個環(huán)節(jié)。但是水務(wù)行業(yè)在應(yīng)用PPP模式過程中還存在諸多問題，如參與污水處理項目的各方利益目標(biāo)沖突使融資陷入困境，項目資金需求巨大增加了社會資本方的風(fēng)險，特許期政府失去項目的控制權(quán)等，這些問題很容易引起項目建設(shè)和運營中的風(fēng)險。

本文對民營水務(wù)企業(yè)B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險因素展開研究：首先從內(nèi)外部兩方面四個維度對B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式進行SWOT分析；其次概括企業(yè)應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險來源和類型；最后歸納總結(jié)PPP模式下B水務(wù)公司風(fēng)險防范的策略組合。本文提出的相關(guān)建議對水務(wù)行業(yè)的其他企業(yè)具有借鑒意義。

一、B水務(wù)公司基本情況及應(yīng)用PPP模式的現(xiàn)狀

（一）B水務(wù)公司基本情況

2014年4月，國務(wù)院為深化經(jīng)濟體制改革，剝離了地方融資平臺公司的政府融資職能，各地政府要想完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)，必須尋求新的融資渠道，由于PPP模式具有一定的融資功能，備受各地政府青睞。2014年12月，財政部正式確定30個PPP示范項目，其中作為社會資本參與程度較低的水利行業(yè)，在第一批示范項目中占據(jù)一席之地。2015年，政策持續(xù)推動，水務(wù)行業(yè)的新建項目要建立健全政府和社會資本合作（PPP）機制，政府鼓勵社會資本以特許經(jīng)營、參股控股等多種形式參與重大水利工程建設(shè)運營。社會效益較好的PPP重大水利項目，政府可對工程維修養(yǎng)護和管護經(jīng)費等給予適當(dāng)補貼。借力國家政策的推動，以B水務(wù)公司為代表的許多水務(wù)公司都順勢而上，抓住機遇重點開拓PPP項目。

B水務(wù)公司成立于2001年，是民營水務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)，擁有80多家國內(nèi)外子公司，在污水處理領(lǐng)域擁有多項技術(shù)專利。2010年4月B水務(wù)公司在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，上市后市值一直處于創(chuàng)業(yè)板前列，復(fù)合增長率達50%。B水務(wù)公司的參股公司云南水務(wù)是國內(nèi)首家以PPP模式運營的公司，PPP項目經(jīng)驗豐富。2015年，B水務(wù)公司抓住機遇，作為社會資本方中標(biāo)的水處理PPP項目近50個，是國內(nèi)水務(wù)行業(yè)最早運用PPP項目的領(lǐng)跑者。目前，國開金融是B水務(wù)公司的主要股東，擁有40多家PPP模式的合資公司。

2016年上半年，B水務(wù)公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長122.74%，凈利潤2.7億元，同比增長76.16%；第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤同比增長88.69%和69%，實現(xiàn)凈利潤1.69億元。優(yōu)秀的業(yè)績源自快速發(fā)展的PPP項目業(yè)務(wù)的推動。作為水務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)，B水務(wù)公司水處理產(chǎn)業(yè)鏈完備，也是業(yè)內(nèi)最早重視開展PPP業(yè)務(wù)的企業(yè)，2016年上半年新增訂單92.8億元，其中多數(shù)為PPP項目，公司資金實力雄厚，項目經(jīng)驗豐富，預(yù)計PPP訂單還會繼續(xù)增加。

（二）B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式的現(xiàn)狀分析

1.優(yōu)勢分析

（1）核心技術(shù)保障。B水務(wù)公司專有的MBR膜生物反應(yīng)器可謂是公司污水處理的“殺手锏”。該設(shè)備身材雖小，但經(jīng)其處理后的水水質(zhì)優(yōu)良，治理效果好。（2）管理團隊完備。民營企業(yè)擁有的管理經(jīng)驗和技術(shù)，能夠節(jié)約大量聘請專門人才的成本。（3）豐富的PPP項目經(jīng)驗。自2007年起，B水務(wù)公司在PPP項目方面與地方政府平臺合作。豐富的項目建設(shè)經(jīng)驗在政府招標(biāo)過程中自然能夠力壓群雄。

2.劣勢分析

（1）企業(yè)的逐利性。B水務(wù)公司進行PPP項目建設(shè)，希望能夠獲得資本增值，但是項目的建設(shè)運營時間長，投資回收期長，未必能達到預(yù)期的投資回報。（2）參與主體比較多，合同復(fù)雜。PPP項目涉及政府方和社會資本方，通常要設(shè)立一家特殊項目公司（SPV）負(fù)責(zé)建設(shè)運營，或者采取外包形式。參與主體過多，必然會在簽訂協(xié)議的過程中涉及眾多條款，法律關(guān)系和合同體系龐大復(fù)雜，處理低效。（3）與政府合作的風(fēng)險。水務(wù)行業(yè)的PPP項目建成后，收費定價還需要政府相關(guān)職能部門掌控，有些項目在建設(shè)期依賴于政府支付購買服務(wù)費，這些都與項目的投資回報直接相關(guān)。不管企業(yè)是否具有資金實力和融資能力，一旦政府違約，社會資本方會面臨巨大的資金壓力，引發(fā)財務(wù)危機。

3.機會分析

（1）政策利好。近年來，國家對環(huán)境問題的關(guān)注度逐年攀升，隨著新環(huán)保法的出臺與水十條的頒布，國家政策向水污染治理領(lǐng)域傾斜。（2）搶占PPP項目的市場先機。B水務(wù)公司“云水模式”在業(yè)界開了先河，并得到快速復(fù)制和推廣。（3）能夠樹立良好的社會形象。在城鎮(zhèn)化進程的推動下，B水務(wù)公司作為社會資本方參與項目建設(shè)，服務(wù)群眾，樹立了良好的公眾形象，獲得社會的認(rèn)可。

4.威脅分析

（1）市場競爭激烈。隨著PPP模式在業(yè)界的推進，B水務(wù)公司可以做引領(lǐng)PPP模式的帶頭人，但絕不可能吃獨食，如何應(yīng)對同行業(yè)競爭者分食市場，守住PPP項目的市場份額，對B水務(wù)公司而言是一項挑戰(zhàn)。（2）后續(xù)的資金周轉(zhuǎn)壓力。受經(jīng)濟下行的影響，民營企業(yè)融資渠道不暢，募集的資金不能良性循環(huán)使用，容易使資金周轉(zhuǎn)困難。盡管B水務(wù)公司有一定的資金實力，但面對動輒幾億甚至十幾億元的PPP項目，連續(xù)中標(biāo)根本不是普通民營企業(yè)能承受的，不斷地募集資金容易陷入債務(wù)危機。（3）法律和政策風(fēng)險。PPP是國內(nèi)新興的融資模式，法律體系不完備，實踐經(jīng)驗需要從國外借鑒，尤其PPP項目10到20年的建設(shè)期比較長，短期內(nèi)并不會完全暴露其存在的風(fēng)險。隨著項目的推進，法律的完善，政策的變更可能會引發(fā)項目風(fēng)險，影響投資收益。endprint

二、水務(wù)行業(yè)應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險識別與風(fēng)險評估

（一）風(fēng)險識別

根據(jù)B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式的SWOT分析，結(jié)合PPP模式的特點，分析發(fā)現(xiàn)水務(wù)行業(yè)PPP項目的建設(shè)運營中主要面臨以下風(fēng)險。

1.政府信用風(fēng)險

政府信用風(fēng)險是指政府不履行或拒絕履行合同約定的責(zé)任和義務(wù)而給項目帶來的直接或間接的危害[ 1 ]。政府支付的購買支出、項目建成后面向公眾的收費項目構(gòu)成社會資本方比較單一的收入來源，如果政府沒有按時履約，社會資本方就不能如期取得約定的投資回報。所以政府信用風(fēng)險的高低將決定社會資本方能否獲得相應(yīng)的投資收益。

2.法律和政策變更的風(fēng)險

由于法律和政策方面的滯后，PPP模式在進行實踐時不乏有許多失敗的嘗試。根據(jù)國家發(fā)改委公布的信息，截至2016年7月底，我國第一批公開推介的1 043個PPP項目中，因多種因素變化不再采用PPP模式的項目為254個，占原推介項目數(shù)量的24.4%。PPP項目后期變動之大，究其原因，無外乎國內(nèi)現(xiàn)行的PPP法律制度不健全，政策變動比較大，龐大復(fù)雜的合同體系處理效率極低等。

3.市場競爭加劇的風(fēng)險

除了上文中提及的同行競爭，一些跨界的資金雄厚的上市公司，尤其是具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的央企也希望能在PPP熱潮中分一杯羹，更加劇了市場競爭。政府在招標(biāo)時可能會更青睞金財主，而放棄與民營企業(yè)合作。

（二）風(fēng)險評估

根據(jù)水務(wù)行業(yè)PPP項目的申報和落地情況，由政府違約、政策變更、資金帶來的項目風(fēng)險可能性較大，由合同、市場競爭帶來的項目風(fēng)險可能性相對較小。另外在工程實施內(nèi)部如勞動用工、安全保障、工程款支付等方面如果不能合理、規(guī)范，也可能引發(fā)項目風(fēng)險。PPP項目風(fēng)險分析及評估如表1所示。

通過風(fēng)險分析與評價，發(fā)現(xiàn)上述風(fēng)險因素對水務(wù)公司產(chǎn)生的影響程度不同，對于影響較大的風(fēng)險因素（表1中1、2、3類風(fēng)險），盡管不能阻止風(fēng)險的發(fā)生但企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點控制和防范，避免造成更大的項目損失；對于影響程度不大的風(fēng)險因素（表1中4、5類風(fēng)險），除客觀因素和不可抗力產(chǎn)生的風(fēng)險外，企業(yè)可以通過提高自身優(yōu)勢或完善管理制度，有效避免一些不必要的風(fēng)險發(fā)生。

（三）SWOT分析下應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險策略組合

本文從四個方面概括應(yīng)對風(fēng)險的策略組合，以期實現(xiàn)PPP模式下項目的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的最佳組合，如表2所示。

三、水務(wù)行業(yè)應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險防范

綜上所述，水務(wù)行業(yè)應(yīng)用PPP模式的過程中面臨諸多風(fēng)險，建議企業(yè)從以下方面應(yīng)對。

一是回避由于合同體系龐大、流程繁雜帶來的外部風(fēng)險。水務(wù)企業(yè)應(yīng)該加強自我管理，簡化PPP項目處理流程，提高運作效率，按時回收資金，避免這類風(fēng)險阻礙項目進程。

二是利用自身優(yōu)勢，減少市場競爭加劇帶來的風(fēng)險。有資質(zhì)的社會資本方參與PPP項目，要充分利用資金，發(fā)揮PPP項目的管理經(jīng)驗優(yōu)勢，嚴(yán)格規(guī)范項目運作流程，提高競爭力，防止PPP訂單流失。

三是防范政府違約風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)設(shè)立風(fēng)險管理部門，加強監(jiān)管。風(fēng)險部門的負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)做好風(fēng)險因素的調(diào)查工作，全面監(jiān)控項目風(fēng)險因素，加強員工風(fēng)險意識的培養(yǎng)[ 2 ]。只有構(gòu)建完善的風(fēng)險管理體系、跟進PPP項目與政府合作的進度、監(jiān)督政府的履約情況、及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，才能避免由于政府信用給企業(yè)的投資回報帶來更大損失。

四是利用政策利好，適當(dāng)規(guī)避法律變更風(fēng)險。法律政策是一把雙刃劍，社會資本方中標(biāo)PPP項目后在建設(shè)施工過程中要及時關(guān)注PPP法律法規(guī)變化，適當(dāng)調(diào)整項目的運營，防止因為政策變更而使原有項目失去應(yīng)用PPP模式的資格，成為失敗的案例。

五是控制資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險，拓寬融資渠道。水務(wù)行業(yè)的PPP項目投資大、收益率低、回收期長，社會資本方關(guān)注的重點自然放在節(jié)約成本和提高資本利用率上。因此，除銀行貸款以外，還應(yīng)注重其他融資渠道的拓展，加強與銀行、保險、基金公司等金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)往來，控制財務(wù)風(fēng)險，防止陷入財務(wù)困境。不過，PPP項目最終仍為政府所有，融資租賃、資產(chǎn)證券化等融資方式能否化解融資問題，還取決于政府是否應(yīng)允同意，因此一個成功的PPP項目還有賴于政企雙方相互配合才能實現(xiàn)共贏。

本文主要研究水務(wù)行業(yè)運用PPP模式的風(fēng)險及防范問題。在PPP模式的推動下，社會資本方的參與有效解決了政府融資問題，未來這種新型融資模式的推廣會發(fā)揮更大的作用，但在應(yīng)用過程中要加強風(fēng)險的防范。結(jié)合SWOT分析法發(fā)現(xiàn)B水務(wù)公司的PPP項目存在政府信用、法律政策變更和市場競爭等方面的風(fēng)險，通過風(fēng)險識別和評價分析，進而歸納概括出四方面的風(fēng)險策略組合，由小及大，將防范建議推廣至整個水務(wù)行業(yè)，這對B水務(wù)公司以及其他同行都具有借鑒意義。本文選擇單一案例有一定的局限性，同時使用較為單一的SWOT分析研究方法，不能全面反映企業(yè)財務(wù)狀況，這些不足為今后展開更深入的研究提供了新思路。

【參考文獻】

[1] 亓霞，柯永建，王守清.基于案例的中國PPP項目的主要風(fēng)險因素分析[J].中國軟科學(xué)，2009（5）：107-113.

[2] 沈光.PPP項目中的政府違約風(fēng)險分析與防范[J].門窗，2016（4）：237-238.endprint