趙仁戌

摘 要 資本市場(chǎng)作為資本融通的場(chǎng)所，能夠引導(dǎo)稀缺經(jīng)濟(jì)資源流向高效企業(yè)，對(duì)整個(gè)社會(huì)資源優(yōu)化配置發(fā)揮著重要作用。上市公司會(huì)計(jì)信息披露是保護(hù)投資者及利益相關(guān)者利益的重要制度安排，是信息使用者了解上市公司信息的重要窗口。高質(zhì)量的信息披露能夠緩解上市公司與信息使用者之間的信息不對(duì)稱，增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心，提高資本市場(chǎng)的活力。本文首先從經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行中存在的諸多困局出發(fā)分析非財(cái)務(wù)信息披露的必要性，其次通過對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露的概念、內(nèi)容、動(dòng)機(jī)、影響因素、方式、經(jīng)濟(jì)后果、非財(cái)務(wù)信息披露與資本成本的關(guān)系、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)信息披露質(zhì)量的影響等維度進(jìn)行回顧及梳理，總結(jié)非財(cái)務(wù)信息披露的現(xiàn)有研究成果，說明非財(cái)務(wù)信息對(duì)財(cái)務(wù)信息的重要補(bǔ)充作用，能夠增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告有用性，從而為后續(xù)理論與實(shí)證研究奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞 會(huì)計(jì)信息披露 非財(cái)務(wù)信息披露 資本市場(chǎng)

一、加強(qiáng)非財(cái)務(wù)信息披露力度的現(xiàn)實(shí)意義

改革開放三十多年來，我國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期維持在中高速發(fā)展水平，社會(huì)財(cái)富大量積累。近十年來，伴隨著國際金融危機(jī)的影響持續(xù)釋放，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，社會(huì)財(cái)富積累的資金難以找到良好的投資渠道，社會(huì)閑散資金大量流向房地產(chǎn)等領(lǐng)域，推高房?jī)r(jià)形成泡沫的同時(shí)，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定帶來了極大挑戰(zhàn)。而作為資金的需求方，由于缺乏有效的溝通渠道，企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱。為數(shù)眾多的企業(yè)特別是中小企業(yè)，即使具備良好的技術(shù)和市場(chǎng)需求，由于難以籌集企業(yè)發(fā)展的資金，不得不在苦苦等待中失去發(fā)展良機(jī)。

我國資本市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相適應(yīng)，居民仍傾向于儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄率接近50%，企業(yè)融資手段以從銀行進(jìn)行債務(wù)融資為主，使得非金融企業(yè)杠桿率高企，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，形成懸在企業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。黨的十八屆三中全會(huì)《決定》中提出，通過“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”“發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”等舉措，為中小型、創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展機(jī)會(huì)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型鋪平道路；通過建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化科學(xué)決策機(jī)制，完善信息披露制度，從股價(jià)中判斷市場(chǎng)對(duì)自身運(yùn)行情況和商業(yè)價(jià)值的評(píng)估；為投資者提供豐富的投資工具，從而使投資者分享中國經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)轉(zhuǎn)型的成果。通過發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高企業(yè)直接融資比重，推進(jìn)兼并重組等途徑，逐步降低非金融企業(yè)的杠桿率，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。然而，資金需求方與供給方的信息不對(duì)稱、信息披露制度不完善、信息披露監(jiān)管不到位等問題，成為制約國家一系列改革措施成敗的關(guān)鍵。建立一套行之有效的信息披露制度與分行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，建立高效的信息披露監(jiān)管制度，建立完善的違規(guī)企業(yè)的懲處規(guī)則，重拾市場(chǎng)及投資者信心，成為當(dāng)務(wù)之急。

會(huì)計(jì)信息包括財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息在反映公司整體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量信息等方面發(fā)揮著重要作用，主要是由于財(cái)務(wù)信息屬于強(qiáng)制披露的內(nèi)容，其生成過程（確認(rèn)、計(jì)量、記錄、報(bào)告）受到統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度規(guī)范，主要采用貨幣計(jì)量，具有統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表披露格式，在披露目標(biāo)、原則、方式、內(nèi)容上都比較規(guī)范。但是由于財(cái)務(wù)信息受到會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量等會(huì)計(jì)技術(shù)和方法的約束，披露的財(cái)務(wù)信息具有歷史性、滯后性，缺乏相關(guān)性及完整性等局限。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展及投資者的成長(zhǎng)，財(cái)務(wù)信息難以滿足投資者了解企業(yè)經(jīng)營狀況、識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)未來業(yè)績(jī)進(jìn)而進(jìn)行投資決策的需求。

近年來，隨著國內(nèi)外對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露研究不斷深入，公司非財(cái)務(wù)信息是財(cái)務(wù)信息的有力解釋和補(bǔ)充，增加非財(cái)務(wù)信息披露能夠增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告的有用性，增強(qiáng)信息使用者對(duì)公司經(jīng)營全貌的了解，有利于使用者作出正確的決策，已經(jīng)得到了理論界和實(shí)務(wù)界的廣泛認(rèn)同。然而，由于我國資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，尚未建立統(tǒng)一的非財(cái)務(wù)信息披露制度規(guī)范，且從目前證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)提出的信息披露要求來看，內(nèi)容設(shè)定顯得過于寬泛和形式化，還尚未建立非財(cái)務(wù)信息披露的一個(gè)完整性要求，上市公司非財(cái)務(wù)信息從收集、處理到披露的內(nèi)容、方式、方法再到審計(jì)的機(jī)構(gòu)和審計(jì)的形式等方面均未進(jìn)行全面規(guī)范。這就使得上市公司非財(cái)務(wù)信息披露產(chǎn)生了披露動(dòng)機(jī)不足、披露內(nèi)容及形式缺乏規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、披露質(zhì)量缺乏有效監(jiān)管等問題，制約著非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，使得非財(cái)務(wù)信息披露難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。此外，非財(cái)務(wù)信息可鑒證性較差使其可能成為一種策略性披露行為，為管理層進(jìn)行盈余操縱提供了機(jī)會(huì)。

完善非財(cái)務(wù)信息披露制度，增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告解釋力度，已成為當(dāng)前完善資本市場(chǎng)信息披露及會(huì)計(jì)改革的重要方向。近年來，國內(nèi)外對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露研究的不斷深入，增加非財(cái)務(wù)信息披露能夠增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告的有用性，對(duì)財(cái)務(wù)信息起到解釋性作用，能夠提供關(guān)于企業(yè)未來展望、預(yù)期和定性的信息，從更多方面預(yù)示企業(yè)的發(fā)展前景，已經(jīng)得到了理論界和實(shí)務(wù)界的廣泛認(rèn)同。

二、非財(cái)務(wù)信息披露的現(xiàn)有研究成果概述

（一）非財(cái)務(wù)信息披露的概念研究

學(xué)術(shù)界在已有的研究文獻(xiàn)中沒有給出非財(cái)務(wù)信息的確定概念，而是選擇以描述性及內(nèi)容列舉的方式直接呈現(xiàn)。如美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）在《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的確認(rèn)和計(jì)量》中指出財(cái)務(wù)報(bào)表中的項(xiàng)目主要具有其可定義性、可計(jì)量性等不同特征，因此才被納入財(cái)務(wù)報(bào)表中，對(duì)于不具有這些特征的項(xiàng)目如研究計(jì)劃等就未被納入財(cái)務(wù)報(bào)表中，正是這些反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、未來發(fā)展能力的信息被定義為非財(cái)務(wù)信息。國內(nèi)學(xué)者葛家澍認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)告的核心部分，財(cái)務(wù)信息主要由財(cái)務(wù)報(bào)表傳遞，其他不通過財(cái)務(wù)報(bào)表傳遞的信息，不遵守GAAP準(zhǔn)則，不經(jīng)過審計(jì)的信息則屬于非財(cái)務(wù)信息。

（二）非財(cái)務(wù)信息披露的動(dòng)機(jī)研究

國內(nèi)外學(xué)者對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了深入研究，指出為了減少逆向選擇，降低融資成本，提高公司股價(jià)，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”的“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)。公司管理者會(huì)出于其個(gè)人利益方面的考慮，披露包括非財(cái)務(wù)信息在內(nèi)的一些私有信息，該理論不斷擴(kuò)充和完善逐漸形成了“資本市場(chǎng)交易動(dòng)機(jī)假說”。

另有學(xué)者研究認(rèn)為在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中，公司主動(dòng)披露信息可能使競(jìng)爭(zhēng)者以此為契機(jī)掌握公司的信息從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中采取不利于公司發(fā)展的行動(dòng)，這種間接成本就屬于專有成本，由此形成了“專有成本動(dòng)機(jī)假說”。部分國內(nèi)學(xué)者研究表明，“資本市場(chǎng)交易動(dòng)機(jī)假說”的結(jié)論成立需要建立在資本市場(chǎng)發(fā)展較為成熟的基礎(chǔ)上，而我國資本市場(chǎng)尚屬于新興市場(chǎng)，并不符合這一基本前提，所以資本市場(chǎng)交易動(dòng)機(jī)假說受到了眾多學(xué)者的懷疑。此外，專有成本動(dòng)機(jī)假說是否適用于我國上市公司目前也存在一定的爭(zhēng)議。endprint

此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于信息披露規(guī)范的不斷完善及披露標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，也成為企業(yè)增加非財(cái)務(wù)信息披露的動(dòng)機(jī)。

（三）非財(cái)務(wù)信息披露的應(yīng)用研究

對(duì)于非財(cái)務(wù)信息披露的應(yīng)用研究，主要包括三個(gè)方面：一是用于企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，在已有的研究中主要表現(xiàn)為將非財(cái)務(wù)信息納入企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系；二是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，學(xué)者主要從非財(cái)務(wù)信息的預(yù)警效應(yīng)方面展開；三是用于公司治理。

（四）非財(cái)務(wù)信息披露與資本成本的關(guān)系研究

在資本市場(chǎng)不斷發(fā)展和完善的過程中，隨著信息不對(duì)稱理論和信號(hào)傳遞理論的不斷發(fā)展，信息披露對(duì)企業(yè)資本成本的影響的關(guān)注度不斷提高。通過眾多學(xué)者對(duì)信息披露與資本成本關(guān)系的研究，可以得出增加信息披露從總體上能降低信息不對(duì)稱，從而降低資本成本。信息披露可細(xì)分為財(cái)務(wù)信息披露和非財(cái)務(wù)信息披露，對(duì)于非財(cái)務(wù)信息與資本成本的關(guān)系研究主要集中在研究社會(huì)責(zé)任信息披露與權(quán)益資本成本的關(guān)系。

三、上市公司非財(cái)務(wù)信息披露存在的問題

（一）非財(cái)務(wù)信息披露動(dòng)力不足

目前，受到多種因素影響，我國上市公司非財(cái)務(wù)信息披露動(dòng)力不足。市場(chǎng)對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露尚未建立披露標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)機(jī)制，信息使用者對(duì)非財(cái)務(wù)信息識(shí)別能力不高。上市公司披露成本較高制約了非財(cái)務(wù)信息披露的動(dòng)力，非財(cái)務(wù)信息被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用，使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，增加了上市公司進(jìn)行信息披露的顧慮。

（二）未建立非財(cái)務(wù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)

近年來，我國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布了一些非財(cái)務(wù)信息內(nèi)容披露規(guī)范文件，如2013年證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第20號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司季度報(bào)告的內(nèi)容與格式》中強(qiáng)調(diào)了對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露的要求。但截至目前，尚未建立分行業(yè)的非財(cái)務(wù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于非財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容的設(shè)定也十分寬泛，沒有一個(gè)完整的披露規(guī)范。非財(cái)務(wù)信息披露的內(nèi)容、方式、方法、監(jiān)督方式等均未予以規(guī)范。

（三）非財(cái)務(wù)信息披露缺乏有效審計(jì)監(jiān)督

目前，注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的范圍僅限于財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)附注等財(cái)務(wù)信息披露的內(nèi)容，非財(cái)務(wù)信息不受公認(rèn)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范，審計(jì)行業(yè)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未制定對(duì)非財(cái)務(wù)信息的審計(jì)準(zhǔn)則。上市公司非財(cái)務(wù)信息披露的真實(shí)性、合理性缺乏合理保證。上市公司不受審計(jì)約束，極有可能選擇性披露非財(cái)務(wù)信息。

四、完善上市公司非財(cái)務(wù)信息披露的對(duì)策

（一）加強(qiáng)非財(cái)務(wù)信息披露研究

目前，我國對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露的研究還相對(duì)缺乏，受限于非財(cái)務(wù)信息自身特點(diǎn)的制約，理論界與實(shí)務(wù)界尚未對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露的內(nèi)容、方式、標(biāo)準(zhǔn)等達(dá)成共識(shí)。一是由政府及證券監(jiān)督管理部門組織研究機(jī)構(gòu)嘗試制定分行業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露規(guī)范，對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容、形式、標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行研究，為上市公司披露更多非財(cái)務(wù)信息提供參考依據(jù)。二是由學(xué)術(shù)界及研究機(jī)構(gòu)對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露的內(nèi)容、形式分行業(yè)擬定可行方案，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定披露標(biāo)準(zhǔn)及上市公司資源披露提供參考依據(jù)。

（二）分行業(yè)制定上市公司非財(cái)務(wù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)

逐步制定分行業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，通過進(jìn)行調(diào)查研究，綜合考慮上市公司披露成本，結(jié)合各行業(yè)實(shí)際情況，推進(jìn)披露標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)工作，通過強(qiáng)制披露方式，引導(dǎo)上市公司向社會(huì)公眾披露更多與投資者利益相關(guān)的非財(cái)務(wù)信息，從而完善我國上市公司信息披露制度。

（三）制定非財(cái)務(wù)信息監(jiān)管與審計(jì)規(guī)范

目前，我國證券市場(chǎng)還不夠成熟，單純依靠上市公司自愿披露相關(guān)信息，在缺乏有效監(jiān)管的情況下，無法滿足信息使用者對(duì)上市公司信息披露的需求。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合不同行業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定相應(yīng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，通過定期檢查、不定期檢查、專項(xiàng)檢查等多種方式監(jiān)督上市公司執(zhí)行相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)應(yīng)制定配套審計(jì)準(zhǔn)則。

（作者單位為中國石油天然氣股份有限公司廣東銷售分公司）

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