王璐璐

摘要：企業(yè)資金管理是財(cái)務(wù)管理中最重要的核心之一，結(jié)合企業(yè)生命周期理論來(lái)實(shí)施資金管理具有其必要性。A修船廠是一家大型的合資修船企業(yè)，自企業(yè)成立之初，就開(kāi)始企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的搭建，經(jīng)過(guò)十余年的努力，仍然存在較多不足。本文從A修船廠目前資金管理辦法入手，分析其存在的不足，強(qiáng)調(diào)基于企業(yè)生命周期進(jìn)行資金管理研究的必要性，通過(guò)對(duì)A修船廠資金管理體系的案例剖析與體系探索，為我國(guó)企業(yè)資金管理體系的進(jìn)一步發(fā)展提供借鑒。

關(guān)鍵詞：資金管理；生命周期；修船企業(yè)

2008年金融危機(jī)嚴(yán)重打擊了全球航運(yùn)業(yè)，對(duì)修船業(yè)也造成了實(shí)質(zhì)性的傷害。根據(jù)中國(guó)船舶行業(yè)信息，2011年1-11月全國(guó)船舶修理企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降5%-20%，利潤(rùn)下降幅度達(dá)20%-70%。如果想在不利的環(huán)境下扭轉(zhuǎn)境況，除了規(guī)范市場(chǎng)秩序以外，更多的需要行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的自身努力，通過(guò)提高企業(yè)修船技術(shù)來(lái)增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，尤其是資金管理來(lái)提高企業(yè)效益。近些年，不斷有企業(yè)提出“企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心，財(cái)務(wù)管理以資金管理為中心”，在這一思想的指導(dǎo)下，有的起步比較晚的船務(wù)公司異軍突起，通過(guò)較先進(jìn)的管理體制和完善的資金管理模式，克服了技術(shù)水平的不足，獲得較猛的發(fā)展勢(shì)頭。

一、A修船廠資金管理現(xiàn)狀分析

（一）A修船廠基本情況

A修船廠是一家主要從事國(guó)內(nèi)外各類(lèi)大型船舶修理及改裝業(yè)務(wù)的合資企業(yè)，成立于1994年1月，1995年11月正式對(duì)外開(kāi)業(yè)，現(xiàn)已形成“五塢八泊位”的生產(chǎn)格局和年修理300艘左右萬(wàn)噸級(jí)以上船舶及3座海洋平臺(tái)的生產(chǎn)能力。

（二）A修船廠資金管理存在的問(wèn)題

在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，A修船廠現(xiàn)有的資金管理辦法發(fā)揮了不小的作用，但是仍然存在一些未能解決的問(wèn)題，比如資金管理有效性問(wèn)題、收益性問(wèn)題以及安全性問(wèn)題。

1.資金管理對(duì)決策的有效性問(wèn)題

資金管理對(duì)于經(jīng)營(yíng)決策的支持作用部分體現(xiàn)在現(xiàn)金預(yù)算的有效性上。目前A修船廠現(xiàn)金預(yù)算雖然在預(yù)算管理制度里有所規(guī)定，但是執(zhí)行效果不佳，預(yù)算與實(shí)際支出經(jīng)常出現(xiàn)差異，無(wú)法保障該廠正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，由于現(xiàn)金預(yù)測(cè)的失效，企業(yè)并不能確定日?，F(xiàn)金持有量，財(cái)務(wù)人員沒(méi)有一定的標(biāo)準(zhǔn)或者模型確定備用金，工作中一般由財(cái)務(wù)經(jīng)理根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷確定，這樣就存在一定的隨意性和風(fēng)險(xiǎn)性，反過(guò)來(lái)不利于決策的制定和實(shí)施。

2.資金收益性的問(wèn)題

目前A修船廠除了固定資產(chǎn)的投資外，沒(méi)有進(jìn)行其他任何投資性的理財(cái)行為，多余的資金存入銀行或者作為部分備用金留在公司，資金收益較低，利用不足，在一定程度上影響企業(yè)的整體效益。

3.資金安全性的問(wèn)題

匯率風(fēng)險(xiǎn)是A修船廠面臨的第一個(gè)資金安全問(wèn)題。該修船廠業(yè)務(wù)大多以外輪修理為主，修理費(fèi)用全部以美元結(jié)算，周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目賬款回收期較長(zhǎng)，所以所受匯率影響較大。雖然該修船廠目前通過(guò)出口信用保險(xiǎn)避免了一些匯率波動(dòng)的損失，但是不斷升值的人民幣使得企業(yè)所處的外部環(huán)境變得愈加復(fù)雜，A修船廠承受著來(lái)自外匯現(xiàn)金管理的壓力。

另一個(gè)較為突出的資金安全問(wèn)題是銀行融資帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。A修船廠外部融資主要靠銀行貸款，這種方式風(fēng)險(xiǎn)比較低，但是渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)集中。帶息債務(wù)的增加，必然給修船廠帶來(lái)資本結(jié)構(gòu)單一和一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）對(duì)A修船廠資金管理問(wèn)題的總結(jié)

上述資金管理辦法存在的問(wèn)題，概括起來(lái)就是資金管理有效性問(wèn)題?；谄髽I(yè)生命周期的資金管理有利于提高資金管理效率，真正實(shí)現(xiàn)資金管理，根據(jù)不同周期風(fēng)險(xiǎn)特征確定的投融資政策，一方面能滿足資金需求，另一方面又能保證資金的流動(dòng)和收益，提高資金利用率；通過(guò)對(duì)生命周期的分析，還能使企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制，保證資金安全與資金管理順利實(shí)施。因此，有必要基于企業(yè)生命周期對(duì)資金管理進(jìn)行研究。

二、A修船企業(yè)資金管理的對(duì)策

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓展融資渠道

目前A修船廠投資資金并不充裕，難以進(jìn)行下一步大規(guī)模的投資和擴(kuò)張，國(guó)家信貸規(guī)模緊縮，利率的上升增大了融資困難和財(cái)務(wù)成本，A修船廠應(yīng)適度減少間接融資的比重，增加直接融資比重，可以選擇資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、信托市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、保險(xiǎn)資金等進(jìn)行多元化融資，確保企業(yè)資金需求，并且降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、改善財(cái)務(wù)報(bào)表。

除此之外，其他一些形式新穎的融資方式同樣可以幫助A修船廠獲得資金來(lái)源，例如應(yīng)收賬款的保理、票據(jù)的貼現(xiàn)、委托貸款等。增加多種渠道籌資，既能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，兼顧債券融資的靈活度，又能解決資金短缺問(wèn)題，推動(dòng)增長(zhǎng)。

（二）合理規(guī)劃現(xiàn)金持有量，促進(jìn)現(xiàn)金價(jià)值創(chuàng)造

A修船廠日常工作中一般由財(cái)務(wù)經(jīng)理根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷確定現(xiàn)金余額，這樣就存在隨意性和風(fēng)險(xiǎn)性，并且由于A修船廠業(yè)務(wù)多數(shù)以美元結(jié)算，受匯率影響大，現(xiàn)金流可能有較大波動(dòng)，而現(xiàn)金短缺成本計(jì)算較難，傳統(tǒng)模型并不適用，為了合理進(jìn)行資金管理，計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，需要一種新的預(yù)測(cè)方法進(jìn)行預(yù)測(cè)。

鑒于現(xiàn)階段A修船廠融資方式仍是銀行貸款（短期或者長(zhǎng)期），可以考慮引入成本分析對(duì)隨機(jī)模式進(jìn)行優(yōu)化，以此作為A修船廠現(xiàn)金持有量計(jì)算模型。新模型和隨機(jī)模式類(lèi)似，也存在現(xiàn)金持有量的控制上限和控制下限。

首先假設(shè)期初修船廠現(xiàn)金最佳持有量為R，現(xiàn)金日平均支出為Q，公司現(xiàn)金變化如下：當(dāng)現(xiàn)金持有量處于A-B階段時(shí)，現(xiàn)金持有量從R變化到0，此階段現(xiàn)金并沒(méi)有發(fā)生短缺，也沒(méi)有突破控制上限，所以不發(fā)生現(xiàn)金交易，即沒(méi)有用現(xiàn)金償還借款，所以只存在機(jī)會(huì)成本和管理成本。當(dāng)處于B-C階段時(shí)，現(xiàn)金持有量為零，但是由于A修船廠具有良好信譽(yù)，在需要支出但又資金短缺時(shí)可以較快地通過(guò)短期借款來(lái)滿足現(xiàn)金支出，直至達(dá)到最大借款量L，所以，可以認(rèn)為不存在短缺成本，而存在融資成本。另外，因?yàn)榻枞肟铐?xiàng)，必然存在公司為管理這部分借款而發(fā)生的管理人員工資等費(fèi)用，從而構(gòu)成了管理成本。endprint

應(yīng)用時(shí)，首先確定現(xiàn)金持有成本：

A-B階段，現(xiàn)金持有總成本T=機(jī)會(huì)成本+管理成本

=平均持有量*機(jī)會(huì)成本率+管理成本

=（R/2）*Ki+P；

B-C階段，現(xiàn)金持有總成本T=融資成本+管理成本

=平均融資量*融資成本率+管理成本

=（L/2）*Kb+P；

結(jié)合持有天數(shù)所確定的權(quán)重，則整個(gè)周期現(xiàn)金持有總成本T

=[（R/2）*Ki+P]*W1+[（L/2）*Kb+P]*W2。

式中：

R為最佳現(xiàn)金持有量；

L為最大現(xiàn)金融資金額，也就是現(xiàn)金的控制下限，可以根據(jù)公司以往現(xiàn)金日記賬數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，允許考慮管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整；

Ki為單位機(jī)會(huì)成本；Kb為融資成本率，可以采用銀行同期借款利率；

P為不同情況下的管理成本，這是一項(xiàng)固定成本，根據(jù)崗位人員工資等費(fèi)用預(yù)測(cè)；

T為現(xiàn)金持有總成本；W1、W2分別為兩個(gè)階段的權(quán)重，

W1=（R/Q）/[（R+L）/Q]=R/（R+L），W2=（L/Q）/[（R+L）/Q]=L/（R+L）。

（見(jiàn)圖1）

其次，按照偏導(dǎo)數(shù)的方法，求出使T最小的R和L，從而得到最佳現(xiàn)金持有量和控制下限。最后，按照傳統(tǒng)隨機(jī)模型計(jì)算公式得出現(xiàn)金控制上限H，以便于現(xiàn)金日常管理，即控制范圍內(nèi)不需進(jìn)行交易。

在引入多種融資方式后，可以修改該模型，原理和此處一樣，可以分析相應(yīng)成本加入或修改模型。

（三）匯率風(fēng)險(xiǎn)控制

A修船廠以外輪修理為主，修理費(fèi)用全部以美元結(jié)算，周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目賬款回收期較長(zhǎng)，一般在6-12個(gè)月，受匯率影響較大，目前該修船廠主要的應(yīng)對(duì)方法是開(kāi)展出口信用保險(xiǎn)，享受了出口信用保險(xiǎn)項(xiàng)下融資的便利，直接避免了一些匯率波動(dòng)損失。但是A修船廠匯率風(fēng)險(xiǎn)控制仍有待進(jìn)一步完善。

首先，人民幣的不斷升值使企業(yè)所處的外部環(huán)境變得愈加復(fù)雜，在應(yīng)對(duì)匯率改革所帶來(lái)的挑戰(zhàn)時(shí)，A修船廠碰到很多新問(wèn)題，A修船廠想要有效控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，必須重視外匯方向人才的培養(yǎng)或者引進(jìn)。同時(shí)適當(dāng)增加其他方法進(jìn)行避險(xiǎn)，比如利用金融工具的避險(xiǎn)，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)或者結(jié)構(gòu)性結(jié)匯，減少外幣資金持有，降低外匯凈資產(chǎn)額度，嚴(yán)格結(jié)算流程，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。

其次，A修船廠應(yīng)將事前預(yù)防和事后規(guī)避的措施相結(jié)合，將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理的始終。

三、研究結(jié)論與展望

國(guó)際貿(mào)易的繁榮與發(fā)展帶來(lái)了航運(yùn)業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)修船業(yè)借著東風(fēng)，迅速崛起。然而，深入發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)修船業(yè)資金管理的難點(diǎn)問(wèn)題不斷凸顯，直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的下降，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，該現(xiàn)象更為嚴(yán)重，我國(guó)修船企業(yè)繼續(xù)重整資金管理。鑒于修船業(yè)的周期性特點(diǎn)，以企業(yè)生命周期為基礎(chǔ)的資金管理顯得必要且重要。

結(jié)合一般企業(yè)生命周期的劃分方法以及修船企業(yè)的習(xí)慣做法，確定以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和現(xiàn)金流量變動(dòng)作為修船企業(yè)生命周期的劃分標(biāo)準(zhǔn)，并以修船企業(yè)各生命周期的特點(diǎn)與發(fā)展?fàn)顩r為基礎(chǔ)，制訂各階段資金管理工作重心和具體措施。A修船廠要加緊資金管理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，積極籌集資金，加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)管理，合理規(guī)劃現(xiàn)金持有，加強(qiáng)現(xiàn)金管理，促進(jìn)現(xiàn)金價(jià)值創(chuàng)造，最終推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

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（作者單位：鎮(zhèn)江高等職業(yè)技術(shù)學(xué)校）endprint