常瓅元+趙叢澤

【摘要】本文主要從金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險入手，在查閱大量文獻(xiàn)后發(fā)現(xiàn)我國金融市場監(jiān)管者在金融危機(jī)爆發(fā)后將監(jiān)管重心由微觀審慎監(jiān)管轉(zhuǎn)向以系統(tǒng)性金融風(fēng)險為主的宏觀審慎監(jiān)管。文章的主要思路為：在參閱大量系統(tǒng)性風(fēng)險的基礎(chǔ)上，主要研究銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險測度和影響因素。研究發(fā)現(xiàn)：從橫向來看，股份制商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險最高，大型商業(yè)銀行其次，城市商業(yè)銀行最低；從縱向來看，資產(chǎn)規(guī)模越大的商業(yè)銀行經(jīng)營情況越穩(wěn)定，經(jīng)營業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度越高，其風(fēng)險越難控制。

【關(guān)鍵詞】系統(tǒng)性風(fēng)險 商業(yè)銀行 LRMES CoVaR

一、系統(tǒng)性風(fēng)險測度文獻(xiàn)綜述

2008年次貸危機(jī)的出現(xiàn)及2010年歐債危機(jī)的發(fā)生，促使各個國家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始將監(jiān)管重心由微觀審慎監(jiān)管原則轉(zhuǎn)向以系統(tǒng)性金融風(fēng)險為主的宏觀審慎監(jiān)管方式。在此現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上，學(xué)術(shù)界也越來越關(guān)注金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險，對金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險測度及影響因素的研究也逐漸增多。

系統(tǒng)性風(fēng)險是指金融體系部分或全部受到損害導(dǎo)致大范圍金融服務(wù)中斷并給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響的風(fēng)險i。學(xué)術(shù)界對系統(tǒng)性風(fēng)險測度研究的方法主要有壓力測試法、網(wǎng)絡(luò)模型法、條件在險價值法（CoVaR）、邊際期望損失法（MES）、矩陣法等。許滌龍，陳雙蓮（2015）通過構(gòu)建金融壓力指數(shù)體系對系統(tǒng)性金融風(fēng)險進(jìn)行研究，研究結(jié)果表明2008年、2012年我國面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險較為嚴(yán)重，整體來看系統(tǒng)性金融風(fēng)險的變化與市場環(huán)境的變化相吻合；賴娟，呂江林（2010）也通過金融壓力測試，發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)風(fēng)險狀態(tài)與中國金融現(xiàn)實(shí)情況擬合，即金融壓力指數(shù)可以為我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測提供一種有效地方法；曹植（2015）同樣運(yùn)用CoVaR模型，根據(jù)2012年～2014年我國內(nèi)地上市保險公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，從保險業(yè)與銀行業(yè)、保險業(yè)與證券業(yè)、保險業(yè)與金融體系三個角度對我國保險業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險進(jìn)行測度研究，實(shí)證結(jié)果為：金融混業(yè)經(jīng)營的大環(huán)境下，保險業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險會導(dǎo)致整個金融體系的風(fēng)險上升，即使是風(fēng)險控制能力較好的大型企業(yè)也不能做到毫發(fā)無損。

二、銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險測度文獻(xiàn)綜述

銀行作為各個國家金融機(jī)構(gòu)的重要組成部分，其系統(tǒng)性風(fēng)險一直以來是金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管者和學(xué)術(shù)界關(guān)注的對象。王擎，白雪，牛鋒（2016）通過對條件在險價值法（CoVaR）的改良，運(yùn)用CCA和POT-Copula方法對我國商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度及其影響因素進(jìn)行分析，分析結(jié)果表明商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模與系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度負(fù)相關(guān)；杠桿率和盈利能力指標(biāo)與銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度正相關(guān)；銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度與其系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度正相關(guān)；張曉枚，毛亞琪（2014）運(yùn)用LRMES方法對我國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險與非利息收入之間的關(guān)系進(jìn)行了研究；趙進(jìn)文，韋文彬（2012）運(yùn)用MES方法對我國銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度進(jìn)行測量，但由于文章選取的樣本為14家上市商業(yè)銀行，所以所得結(jié)論具有一定范圍的限制性；杜勇強(qiáng)（2014）認(rèn)為銀行業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展具有較強(qiáng)的影響。文章以14家上市銀行的股票價格為主要觀察對象，結(jié)論為：大型商業(yè)銀行為系統(tǒng)重要性銀行，股份制商業(yè)銀行為第二類系統(tǒng)重要性銀行。

三、銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險測度及影響因素研究

（一）我國商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險測度既影響因素研究

王擎（2016）等利用CCA和POT-Copula方法對我國商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度及其影響因素進(jìn)行分析。作者認(rèn)為邊際期望損失法（MES）由于我國股票市場的有效性不足降低了此類方法的可信度。所以作者首先采用CCA對不同商業(yè)銀行的風(fēng)險進(jìn)行量化，再運(yùn)用EVT和Copula函數(shù)，最后采用滾動固定窗口的方法度量商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)值及其變化趨勢。

通過對商業(yè)銀行潛在損失趨勢的分析、測算系統(tǒng)性風(fēng)險溢出貢獻(xiàn)度、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)，得出以下結(jié)論：

一是大型商業(yè)銀行潛在損失最高，其次為股份制商業(yè)銀行，城市商業(yè)銀行的潛在損失最小。

二是在我國金融深化改革時期，股份制商業(yè)銀行和大型商業(yè)銀行首先作出反應(yīng)，而城市商業(yè)銀行由于其業(yè)務(wù)范圍的局限性，對市場改革的反應(yīng)相對滯后。

三是商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模與系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的貢獻(xiàn)越小，經(jīng)營情況越穩(wěn)定；杠桿率和盈利能力指標(biāo)與銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度呈正相關(guān)關(guān)系，杠桿率越高、盈利能力越強(qiáng)，系統(tǒng)風(fēng)險也就越大；銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度與其系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度也呈正關(guān)關(guān)系，即商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類越多，對風(fēng)險的控制能力越弱。

（二）我國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險與非利息收入研究

張曉枚，毛亞琪（2014）運(yùn)用LRMES方法對我國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險與非利息收入之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。作者首先計(jì)算出銀行各個季度的系統(tǒng)風(fēng)險測度，即LRMES，再將LRMES（長期邊際期望損失）作為解釋變量來度量體統(tǒng)性風(fēng)險，以非利息收入占比為解釋變量；以GDP增長率為控制變量，在銀行層面，以銀行規(guī)模、股權(quán)市帳比、杠桿率、不良貸款率、貸款與總資產(chǎn)之比、資產(chǎn)凈利率、系統(tǒng)性重要銀行啞變量為控制變量。基于對16家上市商業(yè)銀行收益率數(shù)據(jù)的分析，以16家上市商業(yè)銀行從2008年3月31日到2013年12月31日的季度LRMES與非利息收入等變量為指標(biāo)建立面板數(shù)據(jù)模型。

具體來說，我國商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險與非利息收入中的手續(xù)費(fèi)及傭金收入呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，其他非利息收入與系統(tǒng)性風(fēng)險呈正相關(guān)關(guān)系，即提升手續(xù)費(fèi)及傭金收入的占比能起到分散系統(tǒng)性風(fēng)險的作用，而其他非利息收入的提高則會使銀行面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險。故而，商業(yè)銀行的監(jiān)管者應(yīng)該注意對其他非利息收入加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險方面的監(jiān)管。

四、綜述小結(jié)

通過對大量文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)的研究，發(fā)現(xiàn)我國金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的時段與國際、國內(nèi)金融形勢具有高度的擬合關(guān)系。

本文在對王擎、張曉枚的文章基礎(chǔ)上，對商業(yè)銀行系統(tǒng)風(fēng)險在橫向和縱向進(jìn)行全面分析。王擎等發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模、非利息收入、杠桿率等指標(biāo)對系統(tǒng)性風(fēng)險的不同影響程度，對商業(yè)銀行在宏觀指標(biāo)管理方面提出了建議。張曉枚研究發(fā)現(xiàn)提升手續(xù)費(fèi)及傭金收入的占比能起到分散系統(tǒng)性風(fēng)險的作用，而其他非利息收入的提高則會使銀行面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險，并提出商業(yè)銀行的監(jiān)管者應(yīng)該注意對其他非利息收入加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險方面的監(jiān)管。這一觀點(diǎn)也與王擎所得出的結(jié)論相符，銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的復(fù)雜性與商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即經(jīng)營的業(yè)務(wù)種類越多，業(yè)務(wù)間的交叉性越強(qiáng)，銀行的風(fēng)控能力越弱。

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作者簡介：常瓅元（1993-），女，漢族，河北邢臺人，就讀于貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：區(qū)域金融；趙叢澤（1993-），女，漢族，河北辛集人，就讀于貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：產(chǎn)業(yè)金融。endprint