高瑋

摘要：如果把金融領(lǐng)域視為地球的話(huà)，金融就是經(jīng)線(xiàn)，而科技就是緯線(xiàn)。在較短期限內(nèi)，金融是發(fā)展金融科技的主要因素，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，科技才是發(fā)展金融科技的重要因素。金融與科技的交叉點(diǎn)是資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是一個(gè)融資的工具。金融科技和資產(chǎn)證券化交叉于一點(diǎn)，形成的就是互聯(lián)網(wǎng)的借貸平臺(tái)。借貸平臺(tái)可以分為信息中介平臺(tái)和信用中介平臺(tái)。證券化市場(chǎng)的發(fā)展要靠投資拉動(dòng)，投資者需要培育。

關(guān)鍵詞：金融科技；資產(chǎn)證券化；借貸平臺(tái)

一、金融科技解析

金融科技指的是科技進(jìn)步所帶來(lái)的金融的創(chuàng)新。如果把金融看作一個(gè)水平軸，那么技術(shù)就是一個(gè)垂直軸。隨著科技日益取得較大成果，金融也開(kāi)始從深度和廣度上開(kāi)始創(chuàng)新。北宋時(shí)期的算盤(pán)，以及現(xiàn)代的復(fù)式記賬法則，還有當(dāng)今最流行的區(qū)塊鏈，都可以算作科技。這些技術(shù)手段和技術(shù)工具都是在各個(gè)時(shí)期最創(chuàng)新的。因此，可以說(shuō)，金融的本質(zhì)從來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)太大的更改，而技術(shù)工具和技術(shù)手段的改變是使金融層次和內(nèi)涵不斷提高的主要原因。

按照現(xiàn)代的說(shuō)法，金融是涵蓋極高的現(xiàn)金價(jià)值的含義；而科技則是因其股權(quán)價(jià)值極高而被賦予含義。也就是說(shuō)，在較短期限內(nèi)，金融是發(fā)展金融科技的主要因素，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，科技才是發(fā)展金融科技的重要因素。通過(guò)建立在較短的時(shí)間區(qū)間里發(fā)展金融而賺取現(xiàn)金，在較長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間里進(jìn)行大量的科技創(chuàng)新從而獲得股權(quán)的增值的途徑才是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。

金融與科技的交叉也就意味著經(jīng)緯線(xiàn)的交叉，從而產(chǎn)生的交叉點(diǎn)被稱(chēng)為資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指將能夠出售和流通的證券由流動(dòng)性不足的卻可以生成預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金流入的資產(chǎn)所替代的行為 對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化是一把囊括機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)的雙刃劍。資產(chǎn)證券化可以幫助銀行對(duì)于資產(chǎn)作處理，從而使得資產(chǎn)的資本消耗變小，就可以直接作為融資條件。那么挑戰(zhàn)呢？像租賃、小額貸款和保險(xiǎn)理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品會(huì)被類(lèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，并會(huì)被賣(mài)給銀行。在過(guò)去的幾年里，類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的獲利能力落后于銀行，尤其是在表內(nèi)加杠桿領(lǐng)域。而現(xiàn)在對(duì)于類(lèi)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，得到比銀行更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化加杠桿，那么銀行的獲利能力則遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于它們?？梢哉f(shuō)，如果金融機(jī)構(gòu)充分利用資產(chǎn)證券化使資產(chǎn)發(fā)生變化，銀行資產(chǎn)負(fù)債表的剩余余額將轉(zhuǎn)化為債券。發(fā)放貸款的利差則遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于購(gòu)買(mǎi)債券的利差。

二、資產(chǎn)證券化解析

資產(chǎn)證券化是一個(gè)融資的工具。它是指將能夠出售和流通的證券由流動(dòng)性不足的卻可以生成預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金流入的資產(chǎn)所替代的行為。在資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)融資的過(guò)程可以稱(chēng)為資產(chǎn)證券化。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表右邊是傳統(tǒng)融資的方法，借相同單位的現(xiàn)金，貸相同單位的負(fù)債，左邊增加，右邊也增加。而對(duì)比傳統(tǒng)融資方法，資產(chǎn)證券化是指借相等數(shù)量的現(xiàn)金，貸相等數(shù)量的資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)先增加再減少，是盤(pán)活存量。資產(chǎn)證券化只在左邊進(jìn)行融資，因此，它屬于表外工具的范疇。傳統(tǒng)融資是表內(nèi)的核心。因此借相等數(shù)量現(xiàn)金，貸相等數(shù)量資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)先增后減屬于表外融資。ABS的一個(gè)核心內(nèi)容就是會(huì)計(jì)合并。會(huì)計(jì)、法律和稅務(wù)以及評(píng)級(jí)等都屬于中國(guó)的金融創(chuàng)新。

投資是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。資產(chǎn)證券化的運(yùn)行機(jī)制的第一步就是要明確目標(biāo)，組成資產(chǎn)池。然后需要構(gòu)建SPE，明確了特殊目的實(shí)體，也需要理清資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)，了解各自的責(zé)任和權(quán)利。接下來(lái)就是雇傭信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，公布評(píng)級(jí)結(jié)果并安排證券銷(xiāo)售。向權(quán)益人支付合同規(guī)定的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。進(jìn)而ABS開(kāi)始以公開(kāi)發(fā)售的形式進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。在沒(méi)到期之前，管理資產(chǎn)池以累加現(xiàn)金流。在到期時(shí)就可以向投資者支付本息，并合理分配剩余。

三、金融科技與資產(chǎn)證券化

金融科技和資產(chǎn)證券化交叉于一點(diǎn)，形成的就是互聯(lián)網(wǎng)的借貸平臺(tái)。ABS是以科技驅(qū)動(dòng)的借貸平臺(tái)為核心內(nèi)容的。貸款平臺(tái)有兩種，一種叫作信息中介平臺(tái)，另一個(gè)就是信用中介平臺(tái)。一般來(lái)說(shuō)，信息中介平臺(tái)由于沒(méi)有資產(chǎn)是不能做ABS的，因此信息中介平臺(tái)是不能證券化的。而信用中介平臺(tái)，像電商京東、阿里、淘寶，從事小額貸款，這些有資產(chǎn)的信用中介平臺(tái)可以做ABS。

如今最流行的智能投資顧問(wèn)和區(qū)塊鏈都是需要金融業(yè)高度重視的。對(duì)于金融的價(jià)值來(lái)說(shuō)，共識(shí)是最重要的一項(xiàng)，共識(shí)也是區(qū)塊鏈的最大化價(jià)值。區(qū)塊鏈?zhǔn)褂脭?shù)學(xué)方法產(chǎn)生共識(shí)。上一節(jié)證券化的流程，是由發(fā)起人將裝到SPV里的資產(chǎn)份額化，賣(mài)給投資人。也就是通過(guò)破產(chǎn)隔離，然后是份額化，最后是交易。而區(qū)塊鏈?zhǔn)窃趺磳?shí)現(xiàn)這一步驟的呢？首先就是資產(chǎn)映射，接下來(lái)就是代幣化，其實(shí)質(zhì)也就是份額化，最后用智能合約進(jìn)行交易，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的過(guò)程。

四、對(duì)金融科技發(fā)展的思考

（一）金融科技是金融業(yè)發(fā)展的必要進(jìn)程，從而應(yīng)該公平公正對(duì)待

由于金融創(chuàng)新，包括技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)在歷史進(jìn)程中發(fā)生過(guò)很多次，但是金融業(yè)并沒(méi)有受到顛覆性的改變，所以金融科技屬于發(fā)展初期。為了保證和促進(jìn)金融發(fā)展進(jìn)程，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該完善金融科技的監(jiān)管模式并堅(jiān)決防范風(fēng)險(xiǎn)。

（二）堅(jiān)持金融本質(zhì)，不因技術(shù)創(chuàng)新而改變其本質(zhì)

雖然金融科技創(chuàng)新可以幫助金融業(yè)實(shí)現(xiàn)更大的成就和目標(biāo)，但是金融科技取代不了傳統(tǒng)金融的實(shí)質(zhì)，也避免不了金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)該堅(jiān)持金融的本質(zhì)，做好“技術(shù)中立”的準(zhǔn)備。

（三）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該完善監(jiān)管模式，尤其是對(duì)金融科技創(chuàng)新所產(chǎn)生的技術(shù)革新

當(dāng)今時(shí)代出現(xiàn)的區(qū)塊鏈、分布式賬戶(hù)等金融科技，都應(yīng)該成為監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)的監(jiān)管對(duì)象。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)管制，完善監(jiān)管部門(mén)與金融科技企業(yè)的關(guān)系，保證監(jiān)管工作的有效實(shí)施。

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