于上游

中國海外集團(tuán)有限公司董事，中國海外金融投資有限公司副董事長、總經(jīng)理

目前國企混改、搭建多層次資本市場仍在進(jìn)行中，市場化的員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)有望為國企發(fā)展帶來活力

作為本輪國企混改的重要方式之一，員工持股計(jì)劃已經(jīng)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)計(jì)劃是其中一種重要形式，將員工利益與企業(yè)利益及發(fā)展前途緊密結(jié)合的利益制衡機(jī)制，較好地平衡解決了公司、員工及股東之間的利益關(guān)系，成為公司中長期發(fā)展的積極推動(dòng)力量，有利于國企產(chǎn)權(quán)多元化改革。

員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)計(jì)劃是香港及國際上通行的一種上市公司對(duì)員工的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和長期激勵(lì)，從而使其利益與本公司保持一致，并為公司長期服務(wù)。在香港，《上市規(guī)則》第17章股份期權(quán)計(jì)劃有專門的規(guī)定，不少上市大型紅籌或民企曾推出或?qū)嵤﹩T工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)計(jì)劃。他山之石可以攻玉，員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)計(jì)劃及運(yùn)作機(jī)制可以作為上市公司的一個(gè)參考借鑒。

共贏機(jī)制

員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指授予公司員工以一定的價(jià)格在將來某一時(shí)期購買一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，一般授予董事、高管或?qū)居兄卮筘暙I(xiàn)的員工，是上市公司為鼓勵(lì)員工更好為公司服務(wù)及貢獻(xiàn)，而對(duì)經(jīng)選擇的員工群體發(fā)行的非現(xiàn)金補(bǔ)償權(quán)利，即授予員工對(duì)公司普通股的優(yōu)先購買選擇權(quán)，持有員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)者可以在指定時(shí)期內(nèi)定價(jià)定額員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。本質(zhì)上認(rèn)股權(quán)是一種看漲股票期權(quán)，與一般的股票期權(quán)相比，認(rèn)股權(quán)具有發(fā)行目的是為了激勵(lì)員工而不是單純的投資避險(xiǎn)、通常不能轉(zhuǎn)讓、作為一種長期激勵(lì)工具期限一般較長等特點(diǎn)。

發(fā)行員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是為了增強(qiáng)員工的責(zé)任感和歸屬感，使員工的利益與公司的業(yè)績直接掛鉤，讓員工有機(jī)會(huì)認(rèn)購公司股票分享公司價(jià)值提升的成果。公司授予時(shí)并沒有發(fā)行股票，也沒有支出現(xiàn)金，員工也只是在未來公司股價(jià)上升以后才會(huì)行使及支付行使價(jià)認(rèn)購，認(rèn)購資金進(jìn)入到上市公司，新增發(fā)股票進(jìn)入到公司已發(fā)行總股數(shù)之中，公司短期降低現(xiàn)金性的薪酬支出，促進(jìn)員工更多關(guān)注中長期公司價(jià)值創(chuàng)造和提升股價(jià)。制度上，員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)也是一個(gè)豐富公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的工具，有助激勵(lì)員工以股東身份參與公司管理，促進(jìn)治理水平。而上市公司股民也享受到了公司股票升值的好處。目前國企混改、搭建多層次資本市場仍在進(jìn)行中，市場化的員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)有望為國企發(fā)展帶來活力。所以，這個(gè)運(yùn)作機(jī)制對(duì)公司、員工和股民等多方利益關(guān)系者來講，屬于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的長遠(yuǎn)共贏機(jī)制，是皆大歡喜的和諧方案。

操作流程

員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的條款由董事會(huì)根據(jù)期權(quán)計(jì)劃和授權(quán)來決定，根據(jù)香港《上市規(guī)則》，一般定價(jià)原則通常為不得低于：（1）公司股份在認(rèn)股權(quán)授出當(dāng)日收市價(jià)，或（2）股份在緊接售股權(quán)授出當(dāng)日前五個(gè)營業(yè)日的平均收市價(jià)，或（3）股份面值以上三者的較高者。

根據(jù)有關(guān)條款規(guī)定公司有權(quán)在任何時(shí)間發(fā)行的認(rèn)股權(quán)，包括已經(jīng)發(fā)行及行使或未行使者，不可以超過當(dāng)時(shí)已經(jīng)發(fā)行股票總數(shù)的10%。但如果上述額度全部用完，公司的總股數(shù)未有增加，則不能再發(fā)行任何新的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。已經(jīng)發(fā)行的員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)不能取消。行使認(rèn)股權(quán)而增加的股份不當(dāng)作股份增加。

凡公司邀請的員工可在獲得公司書面通知的28天內(nèi)，確認(rèn)是否參與該計(jì)劃，并按照要求于指定時(shí)間將有關(guān)材料交回公司人力資源部。被邀請的員工可選擇接受，或部分接受（但必須為2，000股或其完整倍數(shù)），或者放棄。已確認(rèn)放棄者日后將不會(huì)獲補(bǔ)發(fā)；已確認(rèn)接受者，其所獲得的員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)只屬個(gè)人所有，不能轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)贈(zèng)。

員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的行使，可于發(fā)出一年后至十年內(nèi)之任何時(shí)間行使，一般可約定每年可行使所獲優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的比例。欲行使時(shí)，需填妥申請書，向公司提出申請經(jīng)核準(zhǔn)無誤后，按照要求辦理有關(guān)手續(xù)、繳交行使價(jià)，公司將在28天以內(nèi)向員工發(fā)出股票，員工收到股票后需自行存入證券行，自主決定持有或賣出。當(dāng)股票價(jià)格超過行權(quán)價(jià)時(shí)，通過行權(quán)可獲得兩者之間的價(jià)差利潤。如果現(xiàn)在行權(quán)不能獲利，可暫時(shí)不行使。

香港上市公司發(fā)行員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的歷史較長，案例也很多。2002年前后，不少紅籌國企已啟動(dòng)實(shí)施員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，后來越來越多民企采用，特別是信息技術(shù)和電子等成長性行業(yè)，其中包括中海油、華潤置地、上實(shí)控股、騰訊、蒙牛等，案例如下：

風(fēng)險(xiǎn)因素

上市公司可以利用員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的好處，同時(shí)需要關(guān)注各種可能產(chǎn)生的問題，提前做好相關(guān)的教育、引導(dǎo)及預(yù)防工作，趨利避害，使員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)計(jì)劃發(fā)揮積極正面的作用。

其一，被邀請者接受優(yōu)先認(rèn)股權(quán)之后，按公司規(guī)定自主決定行使與否，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，自負(fù)盈虧。

其二，上市公司董事權(quán)益必須申報(bào)，包括認(rèn)股權(quán)之授出、行使及股票沽出，否則將觸犯有關(guān)的上市條例。

其三，行使收益要繳交薪俸稅，以行使當(dāng)日股票收市價(jià)（不是賣出日的收市價(jià)）計(jì)算，行使的股票市價(jià)總值與行使價(jià)總值之差額應(yīng)列入薪俸之中，行使者自行向稅局繳交薪俸稅，稅率的范圍為2%-20%。如漏報(bào)稅項(xiàng)，有可能會(huì)被罰款高達(dá)漏報(bào)稅款的三倍。

其四，公司要及時(shí)妥善安排及處理員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的中止或喪失。首先，倘若被邀請者因身故而終止任職本公司及附屬公司，則被邀請者之代表可于其后12個(gè)月內(nèi)行使優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，逾期作廢。其次，倘若被邀請者因上述第1項(xiàng)外之任何原因，包括解雇、退休、辭職等而終止任職本公司或附屬公司，其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)將實(shí)時(shí)作廢。

其五，發(fā)行策略選擇。趁低發(fā)行，按照五天收市的平均價(jià)來確定行使價(jià)，越低則將來股價(jià)上升后的活力空間越大；其次是分次分批發(fā)行，為未來進(jìn)一步吸引人才留有空間和指標(biāo)等。

其六，發(fā)行員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)影響。首先，由于發(fā)行比例的限制，因員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)而發(fā)行的股數(shù)在總股數(shù)的10%以內(nèi)，行使時(shí)間又會(huì)分不同期限，因此不會(huì)產(chǎn)生集中的會(huì)計(jì)影響；其次，在公司授予員工期權(quán)時(shí)（授予日），需先就期權(quán)的公平價(jià)值計(jì)量。若授予期權(quán)的條件得以實(shí)現(xiàn)（授權(quán)日），員工將擁有員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。在授予日和授權(quán)日之間，存在一個(gè)等待期。期權(quán)的公平價(jià)值在等待期內(nèi)進(jìn)行攤銷，攤銷金額被視為公司的費(fèi)用而計(jì)入利潤表，對(duì)盈利有一定影響。在行權(quán)日，員工行使權(quán)利，支付行權(quán)價(jià)格將股票期權(quán)轉(zhuǎn)為股票，成為公司股東，股票期權(quán)價(jià)值將被確認(rèn)為股本；而員工支付的代價(jià)將入賬公司資產(chǎn)表。

員工優(yōu)先認(rèn)股權(quán)作為一種激勵(lì)機(jī)制，可以成為研究上市公司現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金激勵(lì)、員工持股等激勵(lì)機(jī)制的有效補(bǔ)充，如果實(shí)施推廣起來，可有效疏導(dǎo)公司發(fā)展、員工和股東三者的利益平衡，促進(jìn)資本市場更和諧的發(fā)展和進(jìn)步，進(jìn)而為實(shí)現(xiàn)金融市場規(guī)范可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。