王發(fā)文

摘要：本篇文章首先對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的基本內(nèi)涵進(jìn)行概述，從政策因素、金融因素、法律因素四個(gè)方面入手，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行解析，并以基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)化方式探索為依據(jù)，提出基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。希望通過(guò)本文的闡述，可以給相關(guān)領(lǐng)域提供些許的參考。

關(guān)鍵詞：新形勢(shì)；基金投資；基礎(chǔ)設(shè)施；方式；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、基礎(chǔ)設(shè)施投資的基本內(nèi)涵概述

基礎(chǔ)設(shè)施作為一個(gè)綜合性體系，它和城市的發(fā)展有著直接的聯(lián)系，具備一定的特殊性，針對(duì)基金投資以及社會(huì)投資對(duì)象來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施投資主要指城市基礎(chǔ)設(shè)施中具備產(chǎn)業(yè)性與市場(chǎng)性的環(huán)節(jié)，其中包含了供水、供暖、供氣以及通信等。因此，除了明確指明之外，否則本篇文章所指的基本設(shè)施主要是具備市場(chǎng)性以及產(chǎn)業(yè)性的公共設(shè)施，并且站在經(jīng)濟(jì)的視角對(duì)其進(jìn)行探究。

二、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的基本概念及其優(yōu)勢(shì)

產(chǎn)業(yè)投資基金可以根據(jù)投資對(duì)象的本質(zhì)將其劃分成三種類型，第一種是創(chuàng)業(yè)投資基金；第二種是并購(gòu)重組投資金；第三種是基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金。其中，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金主要指，在沒(méi)有上市的情況下，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供直接資金支持的集中性投資機(jī)制，投資人員結(jié)合自身掌握的基金份額承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及分享收益，它包含在我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金中專業(yè)投資基金的范疇中。

基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金具備的主要優(yōu)質(zhì)體現(xiàn)在三個(gè)方面，第一，股權(quán)投資優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施主要通過(guò)城市政府資助的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)投資運(yùn)營(yíng)，因?yàn)楦鱾€(gè)領(lǐng)域財(cái)力受到限制，并且投資需要不同，導(dǎo)致大多數(shù)城市基礎(chǔ)設(shè)施比較之后，為了處理城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金匱乏的問(wèn)題，各個(gè)領(lǐng)域的有關(guān)部門采用了多種措施，來(lái)實(shí)現(xiàn)招商引資，從而給城市基礎(chǔ)建設(shè)獲取更多的資金，實(shí)現(xiàn)了基金投資的高效應(yīng)用[1]。第二，投融資效率優(yōu)勢(shì)。單一投資人員因?yàn)槭艿劫Y金、投資等方面的因襲，參與優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)比較少?；A(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金主要依賴于專業(yè)隊(duì)伍以及專家，給基金找尋優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目，從而將企業(yè)的潛在價(jià)值進(jìn)行全面挖掘，降低單一投資人員選擇投資項(xiàng)目的不明確性，減少項(xiàng)目開(kāi)展成本。第三，規(guī)模優(yōu)勢(shì)。基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金需要突破單一投資人員因?yàn)橘Y金規(guī)模不高而不能對(duì)大型項(xiàng)目進(jìn)行投資的局面；此外，基金可以運(yùn)用集中選擇項(xiàng)目、簽署項(xiàng)目投資合同等方式來(lái)提升資金運(yùn)營(yíng)效率。

三、基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)化方式探索

（一）基于市場(chǎng)化和金融創(chuàng)新明確基本思路

針對(duì)當(dāng)前我國(guó)濕濕的經(jīng)濟(jì)以及金融機(jī)制，脫胎于規(guī)劃經(jīng)濟(jì)體系，將各個(gè)種類的行政烙印融合到其中，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金問(wèn)題也包含在內(nèi)，特別是基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金自身具備一定局外性，為了避免將行政當(dāng)作主體，就需要把市場(chǎng)化當(dāng)作基本來(lái)開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金管理工作。而市場(chǎng)化主要是指，在基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作是，通過(guò)市場(chǎng)來(lái)對(duì)基金構(gòu)建、應(yīng)用、終結(jié)等內(nèi)容進(jìn)行明確，也就是說(shuō)，基金管理部門、基金投資部門以及基金應(yīng)用部門都需要結(jié)合市場(chǎng)條件開(kāi)展相應(yīng)工作，政府部門主要的職責(zé)就是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行監(jiān)管，保證市場(chǎng)交易的公平性，降低市場(chǎng)交易時(shí)負(fù)外部性的發(fā)生機(jī)率[2]。

（二）基金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化設(shè)計(jì)

首先，制定契約型基金。由所有投資人員組織構(gòu)建的基金持有人會(huì)議。其次，基金持有人會(huì)議需要聘請(qǐng)專業(yè)的管理工作人員，并與其簽署相應(yīng)的基金管理合同。最后，基金持有人會(huì)議還要聘請(qǐng)基金托管人員，和其簽署托管合同。

（三）基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管思路

予以資信評(píng)估企業(yè)相應(yīng)的評(píng)估權(quán)益，同時(shí)賦予審計(jì)部門審計(jì)職權(quán)，給予投資人員咨詢和監(jiān)管職權(quán)。并且還要實(shí)現(xiàn)社會(huì)輿論監(jiān)管，運(yùn)用投資人員和社會(huì)的監(jiān)管力量促進(jìn)基金管理人員以及托管人員盡職盡責(zé)，確保基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金可以將投資人員服務(wù)宗旨進(jìn)行全面體現(xiàn)[3]。

（四）投資方式

針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，主要采用的投資方式有兩種，一種是債務(wù)投資，另一種是股權(quán)投資。投資人員可以選用采購(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)發(fā)行的股票或者債券的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)投資。通過(guò)調(diào)查顯示，有近35億的基金投資在電力以及電信企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券中，占基金總數(shù)的2.4%；有近70億的資金投資于服務(wù)類企業(yè)債券，其中有16億投放在供水、供氣等企業(yè)債券中，占比為1.1。

四、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要風(fēng)險(xiǎn)因素分析

（一）政策因素

站在國(guó)際角度來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)踐已經(jīng)明確指出，政府部門頒布的政策扶持是促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要因素。我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域應(yīng)該大力開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)實(shí)踐工作，營(yíng)造一個(gè)良好的政策氛圍，在鼓勵(lì)支持的條件下，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）金融因素

目前，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資正處在發(fā)展時(shí)期，投資主體不僅是政府部門，同時(shí)也包含了私營(yíng)企業(yè)。一方面，隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資需求逐漸加劇，政府部門所擔(dān)具的財(cái)政壓力逐漸增加，為了減少其債務(wù)負(fù)擔(dān)，就需要將一定投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私營(yíng)企業(yè)；另一方面，在需求的影響下，大多數(shù)長(zhǎng)時(shí)間資金被吸引到基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基本設(shè)施資產(chǎn)已經(jīng)成為具備長(zhǎng)期性的投資特性，并且富有吸引力準(zhǔn)固定收益產(chǎn)品[4]。在宏觀經(jīng)濟(jì)的作用下，股本投資可以產(chǎn)生較多的股息效益，從而實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)方面的快速增長(zhǎng)。

（三）法律因素

在上個(gè)世紀(jì)九十年代，我國(guó)有關(guān)部門開(kāi)始對(duì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行探究。目前，各個(gè)領(lǐng)域也全面促進(jìn)《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》的實(shí)施。假設(shè)有關(guān)專業(yè)法律機(jī)制的出臺(tái)，可以給基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供良好的條件。

（四）稅收因素

隨著“營(yíng)改增”政策的全面落實(shí)，這給基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展帶來(lái)了一定的影響。之前在沒(méi)有落實(shí)“營(yíng)改增”政策時(shí)，企業(yè)需要進(jìn)行營(yíng)業(yè)稅收的繳納，這種稅收方式，會(huì)出現(xiàn)重復(fù)納稅的現(xiàn)象，進(jìn)而給企業(yè)的納稅壓力帶來(lái)了增加。而落實(shí)“營(yíng)改增”政策之后，可以有效防止充分納稅現(xiàn)象，不僅緩解了企業(yè)納稅壓力，同時(shí)促進(jìn)了基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展。

五、基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

基金管理工作人員在開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作時(shí)，需要建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表，對(duì)各種投資形勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行評(píng)估，并結(jié)合評(píng)估結(jié)果以及實(shí)際狀況，合理的選擇投資項(xiàng)目，給出投資決策?；鸸芾砉ぷ魅藛T還可以通過(guò)委托風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的方式，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施專項(xiàng)債券、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金以及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開(kāi)展評(píng)估工作，從而保證基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的應(yīng)用安全。

（二）風(fēng)險(xiǎn)控制

要想實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的合理把控，就要明確投資時(shí)機(jī)。針對(duì)初期投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，在具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還具備較高的經(jīng)濟(jì)效益；針對(duì)成熟期投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，不僅風(fēng)險(xiǎn)偏低，同時(shí)經(jīng)濟(jì)效益也相對(duì)比較穩(wěn)定。因此，在進(jìn)行投資項(xiàng)目選擇時(shí)，應(yīng)給對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)開(kāi)展投資時(shí)機(jī)明確工作，尋找成熟項(xiàng)目，進(jìn)而保證經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)定。

（三）風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)

構(gòu)建完善的基金預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金進(jìn)行計(jì)提，及時(shí)找出基金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生給基金投資人員造成一定的經(jīng)濟(jì)損失。一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，由風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金來(lái)支付投資基金，進(jìn)而確保投資人員的合法權(quán)益。

（四）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督

為了實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，我們可以采用外部審計(jì)的監(jiān)管形式，其主要包含了兩個(gè)方面，第一，對(duì)基金運(yùn)營(yíng)狀況的審計(jì)；第二，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)項(xiàng)目的審計(jì)。構(gòu)建完善的外部審計(jì)監(jiān)管機(jī)制，對(duì)基金以及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目起到了監(jiān)管的效果。在建立外部審計(jì)監(jiān)管機(jī)制的，應(yīng)該將外部審計(jì)自身具備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管作用進(jìn)行全面發(fā)揮，特別是對(duì)基金運(yùn)營(yíng)情況的監(jiān)管，除了要制定外部審計(jì)機(jī)制之外，還要建立特派審計(jì)員機(jī)制，對(duì)基金實(shí)現(xiàn)直接監(jiān)管。

六、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，開(kāi)展基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的方式及其風(fēng)險(xiǎn)管理策略工作，可以保證基金持有人合法權(quán)益不受侵害，這也是治理框架的核心內(nèi)容。同時(shí)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行監(jiān)管，可以給保證資金的合理應(yīng)用，促進(jìn)基金的穩(wěn)定發(fā)展。

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（作者單位：新疆兵團(tuán)第十二師）