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即便史玉柱熟諳資本市場(chǎng)，若想讓巨人網(wǎng)絡(luò)長(zhǎng)期維持高股價(jià)、高市盈率也不是易事。今年4月后，巨人股價(jià)急轉(zhuǎn)直下，4個(gè)月內(nèi)股價(jià)下跌45%，市值跌去近600億元

頂著中概股回歸樣本、游戲第一股光環(huán)的巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ），最近在資本市場(chǎng)不再受捧，今年3月31日至8月2日期間，公司股價(jià)由77.95元跌至42.71元，幅度達(dá)45%。但在公司剛借殼世紀(jì)游輪時(shí)，曾歷經(jīng)20個(gè)漲停板。

雖說(shuō)股價(jià)下跌，巨人近來(lái)在資本運(yùn)作方面卻一直動(dòng)作不斷，只是這些舉動(dòng)未能引發(fā)股價(jià)上漲。公司曾先后出臺(tái)定向增發(fā)計(jì)劃，以此收購(gòu)?fù)鈬?guó)游戲公司，并且曾成立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，最近，又與14家公司聯(lián)合成立互聯(lián)網(wǎng)金融公司——薔薇控股。

巨人投資入股薔薇控股，是基于哪些考量？今后是否會(huì)加大資本運(yùn)作力度？公司如何看待當(dāng)前的估值？就以上相關(guān)問題，《投資者報(bào)》記者向巨人網(wǎng)絡(luò)致電致函，公司公關(guān)部員工告訴記者，暫不便回應(yīng)上述問題，一切以公告為主。

資本運(yùn)作動(dòng)作不斷

巨人網(wǎng)絡(luò)去年年底至今一直沒閑著，近來(lái)在資本運(yùn)作上又有了新進(jìn)展。7月21日，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告披露，將與華山君德、中民投、滄州中鐵裝備等15家公司簽署發(fā)起人協(xié)議，合計(jì)出資118億元，設(shè)立薔薇控股股份有限公司。這當(dāng)中，巨人網(wǎng)絡(luò)出資3億元，占薔薇控股注冊(cè)資本的2.54%。

另一公司中民投與巨人網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)史玉柱有莫大關(guān)聯(lián)（史玉柱曾于2014年5月至2017年1月期間擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)），此次投資10億元入股薔薇控股，占后者股本8.47%。因此，巨人此番聯(lián)合中民投投資新公司，可以稱為關(guān)聯(lián)交易。

注冊(cè)資本雄厚、股東背景強(qiáng)大，薔薇控股出世后便受到矚目。巨人網(wǎng)絡(luò)在公告中透露，商品金融、供應(yīng)鏈金融將是薔薇控股的核心商業(yè)模式。與此同時(shí)，該公司還將運(yùn)用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等科技手段，并且通過私募、資管、金融資產(chǎn)交易所等渠道，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)與資本市場(chǎng)的對(duì)接。

在參股薔薇控股之前，巨人還進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。今年2月27日，一家名為“寧夏公濟(jì)醫(yī)療管理有限公司”的企業(yè)在銀川成立，該公司的股東為上海公濟(jì)醫(yī)療管理有限公司，后者成立于去年11月底，注冊(cè)資本1億元，唯一的股東便是巨人。

和巨人網(wǎng)絡(luò)尚在醞釀中的資本運(yùn)作相比，以上投資或只能算小打小鬧。2016年10月，巨人網(wǎng)絡(luò)曾宣布以305億元收購(gòu)以色列游戲公司Playtika，收購(gòu)價(jià)達(dá)305億元，該交易將采用定向增發(fā)的方式，但目前還未獲通過。而從此前風(fēng)向看，證監(jiān)會(huì)對(duì)A股上市公司以高估值收購(gòu)海外資產(chǎn)，采取了更為嚴(yán)格的監(jiān)管措施。

與史玉柱風(fēng)格相關(guān)

巨人網(wǎng)絡(luò)曾公開表示，之所以布局互聯(lián)網(wǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，是為成為綜合性互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)商。但多元化發(fā)展的巨人網(wǎng)絡(luò)也將承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，公司承認(rèn)，隨著公司的業(yè)務(wù)種類不斷增加、業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，管理的跨度和半徑愈來(lái)愈大，提升了管理的難度。

事實(shí)上，在回歸A股前，巨人對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的投入就已開始。2013年，巨人推出了與“余額寶”名稱相似的“全額寶”，以此涉足電子金融業(yè)務(wù)，被外界視作試水互聯(lián)網(wǎng)金融。兩年后，巨人加碼進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，2015年6月，公司跟投了團(tuán)貸網(wǎng)的B輪融資。

巨人不斷在金融領(lǐng)域投入，令人聯(lián)想到的是，這是否與其當(dāng)家人史玉柱的行為風(fēng)格有關(guān)?，F(xiàn)今的IT大佬中，在其他產(chǎn)業(yè)也創(chuàng)下過名聲的恐怕只有史玉柱，除了游戲產(chǎn)業(yè)外，史玉柱在保健品、金融行業(yè)亦赫赫有名。在全國(guó)打遍廣告的腦白金、黃金酒等，便是史玉柱創(chuàng)立的。

雖在多個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)過優(yōu)異成績(jī)，史玉柱也曾經(jīng)歷過困境。1997年，史玉柱因手中地產(chǎn)項(xiàng)目——巨人大廈資金告急，隨后申請(qǐng)破產(chǎn)。2001年，還清債務(wù)之后的史玉柱在上海申請(qǐng)注冊(cè)了一家新公司，它便是巨人網(wǎng)絡(luò)。然而，令史玉柱東山再起的，并不只是游戲產(chǎn)業(yè)，還包括金融業(yè)。

可以說(shuō)，史玉柱的投資版圖橫跨銀行、保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融。他現(xiàn)在是民生銀行董事、華夏銀行第八大股東。2015年8月，史玉柱實(shí)際控制的巨人投資聯(lián)合其他4家公司，共同出資100億元設(shè)立亞太再保險(xiǎn)股份有限公司。2015年5月，史玉柱斥資42億港元買入海通證券H股2.48億股，成為海通證券H股的第五大股東。

就連剛剛成立的薔薇控股，其高管與史玉柱也有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。工商資料顯示，薔薇控股董事長(zhǎng)林治洪曾任民生銀行香港分行行長(zhǎng)，總經(jīng)理孫先朗曾是民生銀行計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理。也就是說(shuō)，薔薇控股的高層、加上史玉柱本人，均屬民生銀行系。

A股市場(chǎng)熱度下降

對(duì)金融市場(chǎng)的深刻理解推動(dòng)著史玉柱的布局。2007年，史玉柱將巨人帶向紐交所，以42億美元的市值上市，成為當(dāng)時(shí)在美國(guó)IPO金額最大的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。然而，巨人在美國(guó)資本市場(chǎng)并未被看好。2014年7月，巨人完成私有化，正式從紐交所退市，彼時(shí)，其市值僅為28.7億美元，上市近7年，巨人網(wǎng)絡(luò)市值損失超過三分之一。

在美國(guó)股市不被重視的巨人，看到一些回歸中概股同鄉(xiāng)在A股市場(chǎng)受到熱捧，也踏上歸國(guó)之路。2015年11月，巨人成功借殼世紀(jì)游輪，估值131億元。借殼上市后，公司股價(jià)曾歷經(jīng)20個(gè)漲停板，一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，股價(jià)由8.76元漲至58.94元（復(fù)權(quán)后），成為2015年的“妖股”。今年3月31日，巨人股價(jià)達(dá)到77.95元，市盈率139倍，市值1496億元。

然而，即便史玉柱熟諳資本市場(chǎng)，若想讓巨人長(zhǎng)期維持高股價(jià)、高市盈率也非易事。因前期股價(jià)飛漲、市盈率偏高，今年4月后，巨人股價(jià)急轉(zhuǎn)直下，截至8月3日，巨人網(wǎng)絡(luò)收盤于42.63元，4個(gè)月內(nèi)股價(jià)下跌45%，市值跌去近600億元。

巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)下跌也緣于游戲股在A股市場(chǎng)不再稀缺，公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手盛大游戲當(dāng)前正在籌備私有化，計(jì)劃回歸A股。此外，還有一批游戲公司，如米哈游、檸檬微趣等當(dāng)前正在籌備IPO，欲登陸A股市場(chǎng)。在此情形下，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，巨人股票不似過去有吸引力，就不難理解了。