見(jiàn)習(xí)記者 劉吉洪

中科信息：改制入股價(jià)格不一涉嫌國(guó)有資產(chǎn)流失

見(jiàn)習(xí)記者 劉吉洪

日前，中科院成都信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中科信息”）通過(guò)了證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的過(guò)會(huì)審核，即將登陸資本市場(chǎng)。此次IPO，中科信息擬向社會(huì)公眾發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股，籌集資金大約2.13億元，分別用于建設(shè)數(shù)字會(huì)議系列產(chǎn)品升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、煙草智能物流應(yīng)用系統(tǒng)升級(jí)開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高速機(jī)器視覺(jué)技術(shù)研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

中科信息的前身中科有限由中科院成都計(jì)算機(jī)應(yīng)用研究所改制而來(lái)，股市動(dòng)態(tài)分析記者發(fā)現(xiàn)，公司在歷史上可能存在國(guó)有資產(chǎn)流失的情況、與股東同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況，還有公司將非控股公司中鈔科信的印鈔檢測(cè)業(yè)務(wù)作為主要產(chǎn)品和服務(wù)的一部分進(jìn)行披露并不妥當(dāng)。

入股價(jià)格不一致

招股說(shuō)明書(shū)披露，公司系2013年由中科有限整體變更為股份制有限公司，公司的前身中科有限則是2000年1月4日由成都計(jì)算所整體改制為中科院和原成都計(jì)算所在職職工共同出資組建的有限責(zé)任公司。中科有限由中科院院方和張海盛等十二名在職職工共同出資成立，中科院院方以成都計(jì)算所經(jīng)評(píng)估后確認(rèn)的凈資產(chǎn)出資，在職職工以現(xiàn)金方式出資。改制時(shí)，職工股東以1元/股出資，中科院以經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)1,698.13萬(wàn)元折股1,127萬(wàn)元，即中科院的入股價(jià)格為1.51元/股。

改制時(shí)職工股東現(xiàn)金出資中部分來(lái)自于成都計(jì)算機(jī)應(yīng)用研究所1994年至1999年間的國(guó)有凈資產(chǎn)增值部分獎(jiǎng)勵(lì)；2001-2006年，中科有限亦提取了部分國(guó)有股紅利用于鼓勵(lì)員工個(gè)人持有公司股份，截至2014年末仍留存493.36萬(wàn)元。

不難發(fā)現(xiàn)，改制時(shí)，中科院的入股價(jià)格高出職工股東51%，而且員工的出資中有部分來(lái)自國(guó)有股的增值部分獎(jiǎng)勵(lì)，也就是說(shuō)員工實(shí)際出資比紙面的金額還要少，我們不禁要懷疑，該價(jià)格的定價(jià)依據(jù)來(lái)自哪里，用國(guó)有股的增值部分對(duì)員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)的行為在1994-1999年間是合法行為還是涉嫌國(guó)有資產(chǎn)流失？給員工入股價(jià)格大打折扣，不存在侵吞國(guó)有資產(chǎn)的嫌疑嗎？而后來(lái)中科有限又曾提取了部分國(guó)有股紅利用于鼓勵(lì)員工個(gè)人持股，為何用的是國(guó)有股的紅利而不是當(dāng)期的凈利潤(rùn)?以上現(xiàn)象表明，中科信息及其前身或許在歷史上存在過(guò)較為嚴(yán)重的國(guó)有資產(chǎn)流失情況和利益輸送問(wèn)題。

此外中科有限設(shè)立時(shí)自然人股東之間存在股權(quán)代持情形，2010年發(fā)行人對(duì)股權(quán)代持關(guān)系進(jìn)行了清理，股權(quán)代持關(guān)系清理前，自然人股東之間存在多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓情形。我們也沒(méi)有從招股說(shuō)明書(shū)中找到相關(guān)的代持原因及轉(zhuǎn)讓價(jià)格及其定價(jià)依據(jù)。

潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

招股說(shuō)明書(shū)披露：2012年11月發(fā)行人增資引入國(guó)科瑞祺、上海聯(lián)升、恒合經(jīng)緯、埃德凱森、科泰石油等5家機(jī)構(gòu)投資者。發(fā)行人控股股東國(guó)科控股直接及間接合計(jì)持有國(guó)科瑞祺16.76%的股權(quán)；國(guó)科控股持有上海聯(lián)升16.33%的股權(quán)。招股說(shuō)明書(shū)并未提到國(guó)科瑞琪、上海聯(lián)升、國(guó)科控股之間的關(guān)系。我們根據(jù)以上信息，很容易聯(lián)想到三者為一致行動(dòng)人的情況。

同時(shí)，中科院成都計(jì)算機(jī)應(yīng)用研究所尚未注銷(xiāo)完畢。尚未注銷(xiāo)完畢的原因，2001年改制后成都計(jì)算機(jī)應(yīng)用研究所是否仍在研發(fā)、經(jīng)營(yíng)，如是，其研發(fā)、經(jīng)營(yíng)詳細(xì)情況，與發(fā)行人業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)，是否存在共同研發(fā)、替發(fā)行人分擔(dān)成本費(fèi)用等情況；成都計(jì)算機(jī)應(yīng)用研究所存續(xù)期間是否存在重大違法違規(guī)情況，未辦理注銷(xiāo)是否對(duì)發(fā)行人構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。中科信息并未對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)平庸

中鈔科信是發(fā)行人持有40%股權(quán)的合營(yíng)企業(yè)，營(yíng)業(yè)期限至2017年3月終止。公司對(duì)中鈔科信采用權(quán)益法進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自中鈔科信的投資收益金額占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別是：44.06%、38.07%和35.52%。公司將中鈔科信的印鈔檢測(cè)業(yè)務(wù)作為主要產(chǎn)品和服務(wù)的一部分進(jìn)行披露。公司僅占中鈔科信股權(quán)40%，并未控股，將其業(yè)務(wù)作為公司的主要業(yè)務(wù)并不妥當(dāng)。從另一個(gè)側(cè)面也說(shuō)明了中科信息的盈利水平其實(shí)很一般，大部分的盈利依靠的是合營(yíng)企業(yè)的投資收益而非主營(yíng)業(yè)務(wù)收益。

公司盈利水平表現(xiàn)一般的判斷的其他根據(jù)還來(lái)自中科信息對(duì)政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠的依賴(lài)。2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，公司獲得的政府補(bǔ)貼收入金額分別為364.09萬(wàn)元、468.10萬(wàn)元、905.08萬(wàn)元和245.14萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為8.09%、10.43%、20.21%和21.67%。公司于2011年10月12日被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，并取得編號(hào)為GF201151000069《高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)》，有效期三年，截至2014年10月12日。2014年10月11日，公司重新取得編號(hào)為GF201451000087《高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)》，有效期三年，截至2017年10月11日。報(bào)告期各期，公司享受的企業(yè)所得稅減免金額為416.57萬(wàn)元、381.17萬(wàn)元、438.47萬(wàn)元和51.31萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為10.35%、9.30%、10.78%和 4.88%。如果公司不能持續(xù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，則不能繼續(xù)享受稅收優(yōu)惠政策，或者公司收到的政府補(bǔ)助減少，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生較大影響。

公司所處行業(yè)具有一定的季節(jié)性，下游政府、石油、煙草等行業(yè)客戶(hù)以國(guó)家機(jī)關(guān)或大型國(guó)有企事業(yè)單位為主，其信息化采購(gòu)具有較為規(guī)范的采購(gòu)機(jī)制和采購(gòu)流程，按預(yù)算決算體制執(zhí)行，通常在上半年對(duì)全年具體實(shí)施的信息化應(yīng)用系統(tǒng)進(jìn)行立項(xiàng)、采購(gòu)和實(shí)施，項(xiàng)目驗(yàn)收和結(jié)款一般集中在第四季度，公司收入存在季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期，公司扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為16.67%、14.27%、11.48%和2.96%，呈現(xiàn)的是持續(xù)下降趨勢(shì)，本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅提高，由于募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施需要一定的時(shí)間，在達(dá)到預(yù)計(jì)的收益水平前，公司凈資產(chǎn)收益率存在大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。

公司報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款金額持續(xù)增加，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為5,572.07萬(wàn)元、9,153.25萬(wàn)元、11,959.21萬(wàn)元和11,313.05萬(wàn)元，應(yīng)收賬款持續(xù)增加，所面臨的壞賬風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。