程節(jié) 北京農(nóng)業(yè)職業(yè)學(xué)院國(guó)際教育學(xué)院

資金結(jié)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期投資決策的影響

程節(jié) 北京農(nóng)業(yè)職業(yè)學(xué)院國(guó)際教育學(xué)院

企業(yè)長(zhǎng)期投資決策中資金結(jié)構(gòu)是一個(gè)非常重要的影響因素，而現(xiàn)行高校使用的財(cái)務(wù)管理相關(guān)教材對(duì)長(zhǎng)期投資決策相關(guān)研究更多的是建立在一種理論假設(shè)的基礎(chǔ)上，缺乏對(duì)于現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義，而且資金結(jié)構(gòu)對(duì)其的影響也欠缺考慮。

資金結(jié)構(gòu) 長(zhǎng)期投資決策 影響

前言

在進(jìn)行項(xiàng)目投資的過(guò)程中，企業(yè)都會(huì)制定符合自身發(fā)展需求的長(zhǎng)期投資模式和短期投資方案，而企業(yè)的長(zhǎng)期投資中的資金機(jī)構(gòu)設(shè)置就顯得尤其重要了，結(jié)構(gòu)的合理性直接影響到企業(yè)總體的經(jīng)濟(jì)效益，關(guān)系到企業(yè)發(fā)展的未來(lái)。根據(jù)性質(zhì)的不同可以將長(zhǎng)期投資的資金分為權(quán)益資金和負(fù)債資金兩類(lèi)。前者是指企業(yè)內(nèi)部的所有者進(jìn)行投入，不涉及償還部分，而后者則主要依靠企業(yè)外部力量，是由債權(quán)人進(jìn)行投入且到期后還本付息。不同的資金結(jié)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期投資的影響程度也有所不同。

一、資金結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期投資決策分析概述

長(zhǎng)期投資指的是那些需要大量資金注入，并且投資收益持續(xù)期在一年以上，能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的總體經(jīng)濟(jì)效益帶來(lái)一定影響的投資，它包含了項(xiàng)目計(jì)算期、投資總額構(gòu)成、投資項(xiàng)目分類(lèi)和資金投入方式等一些重要的內(nèi)容。長(zhǎng)期投資具有復(fù)雜的投資特點(diǎn)，如投入資金數(shù)額巨大、資金影響周期較長(zhǎng)、收益回收速度緩慢等特點(diǎn)，并且?guī)в泻軓?qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)性，它是一個(gè)企業(yè)的重要戰(zhàn)略決策，通常都需要企業(yè)的高層管理人員進(jìn)行決策，同時(shí)還要兼顧投資的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資金成本、投資項(xiàng)目計(jì)算期和現(xiàn)金流量等幾個(gè)重要的影響因素。良好的長(zhǎng)期投資決策不但要在決策技術(shù)上具有先進(jìn)性和實(shí)用性的特點(diǎn)，同時(shí)還要從成本和收益的關(guān)系角度出發(fā)來(lái)評(píng)價(jià)決策合理性。

資金結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)內(nèi)部各種資金構(gòu)成的比例關(guān)系，也是企業(yè)財(cái)務(wù)籌資決策的核心問(wèn)題，通過(guò)科學(xué)管理是可以達(dá)到最佳的資金結(jié)構(gòu)狀態(tài)。資金結(jié)構(gòu)的合理安排，有助于降低企業(yè)資金成本，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中起杠桿作用。最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)就是企業(yè)加權(quán)平均資金成本達(dá)到最低，企業(yè)價(jià)值利益達(dá)到最大化的狀態(tài)。資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整會(huì)受到來(lái)自企業(yè)自身和企業(yè)外部環(huán)境的雙重影響，主要是為了避免項(xiàng)目成本過(guò)高、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大和彈性不足等問(wèn)題而進(jìn)行的。

二、資金結(jié)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期投資決策的影響

資金結(jié)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期投資決策具有深遠(yuǎn)的影響意義，主要可以從現(xiàn)金流量、資金成本和角色方法三方面來(lái)加以考慮：

（一）資金結(jié)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期投資決策現(xiàn)金流量的影響

現(xiàn)金流量是企業(yè)長(zhǎng)期投資決策過(guò)程中的一個(gè)非常重要的評(píng)估參數(shù)，不同類(lèi)型的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目會(huì)有不同的投資決策方案，按照利息計(jì)入稅前的成本的利潤(rùn)影響，會(huì)產(chǎn)生不同的現(xiàn)金流量。一般說(shuō)來(lái)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量是由折舊、凈利和利息三者總和構(gòu)成的，而具體到實(shí)際中的投資決策，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=折舊+（息稅前利潤(rùn)-利息）×(1-所得稅率)+利息,同時(shí)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=折舊+（息稅前利潤(rùn)-利息）×(1-所得稅率)+利息×所得稅率,所以從這樣的結(jié)果中我們不難發(fā)現(xiàn),如果負(fù)債資金的比例比較高,那么利息也就越多,當(dāng)然減稅也就更多,從而企業(yè)長(zhǎng)期投資決策中的現(xiàn)金凈流量數(shù)值也就越大。所以我們可以肯定一點(diǎn)的是，如果一個(gè)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目決策中，投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量越大，那么該投資方案的可行性也就相對(duì)比較高，如果選擇了這樣的投資方案，那么項(xiàng)目的投資經(jīng)濟(jì)效益也就會(huì)相對(duì)更好一些。

（二）資金結(jié)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期投資決策資金成本的影響

資金成本是長(zhǎng)期投資決策中一個(gè)非常重要的評(píng)估參數(shù)，按照凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，可以將資金成本看作貼現(xiàn)率，用其對(duì)投資方案過(guò)程中現(xiàn)金流量來(lái)進(jìn)行實(shí)際的貼現(xiàn)，并且按照凈現(xiàn)值的實(shí)際數(shù)值的正負(fù)情況，來(lái)加以判斷投資方案的實(shí)際可行性與效果性，從而根據(jù)實(shí)際的評(píng)價(jià)效果來(lái)判斷該長(zhǎng)期投資決策方案制定的合理性。資金的性質(zhì)不同，資金成本的構(gòu)成也就不同，而權(quán)益資金的資金成本是一種股東們預(yù)期的投資報(bào)酬率，實(shí)際情況也會(huì)高于或者低于他們的心理預(yù)期值，或者是與其預(yù)期報(bào)酬率相差無(wú)幾。負(fù)債資金的資金成本是一種固定不變的以合同固定的方式確定好了的負(fù)債利率。通常情況下，權(quán)益資金成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于負(fù)債資金成本，并且二者在一定情況下成反比，如果負(fù)債資金比例高，那么權(quán)益資金額比例相對(duì)就會(huì)降低，平均資金成本也會(huì)變低，反之亦然，而且如果在負(fù)債資金比例低而權(quán)益資金比例高的情況下，平均資金成本水平高就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)投資方案總體的經(jīng)濟(jì)效益不佳。

（三）資金結(jié)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期投資決策方法的影響

就目前高校財(cái)務(wù)管理教材對(duì)長(zhǎng)期投資決策方法的基本理論介紹，主要集中在兩種方法，一種是決策指標(biāo)中用凈現(xiàn)值指標(biāo)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的凈現(xiàn)值法，還有一種是決策標(biāo)準(zhǔn)用內(nèi)含報(bào)酬率作為標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)含報(bào)酬率法，這些方法都具有很強(qiáng)的理論價(jià)值，適用于來(lái)源單一的資金結(jié)構(gòu)類(lèi)型，但是如果涉及到一些復(fù)雜一些的資金結(jié)構(gòu)類(lèi)型就不是很適用，如權(quán)益資金和負(fù)債資金復(fù)合的長(zhǎng)期投資決策。如果我們假設(shè)企業(yè)長(zhǎng)期投資的資金全部為權(quán)益資金，也就是說(shuō)所謂的全投資，即先忽略負(fù)債資金，那么這種方法就是將企業(yè)看成是特定的評(píng)估主體，包含股東和債權(quán)人在內(nèi)的全部投資人作為主要對(duì)象，根據(jù)權(quán)益資金和負(fù)債資金的投資總額來(lái)做出長(zhǎng)期投資決策方案。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，資金結(jié)構(gòu)作為企業(yè)長(zhǎng)期項(xiàng)目投資決策中一個(gè)重要的影響因素，直接關(guān)乎到企業(yè)項(xiàng)目的總體收益，關(guān)系到企業(yè)項(xiàng)目的長(zhǎng)足發(fā)展效果，在很大程度上成為企業(yè)長(zhǎng)期項(xiàng)目決策中重要環(huán)節(jié)?，F(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中資金結(jié)構(gòu)研究是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，資金結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資決策的影響在現(xiàn)金流量、資金成本和決策方法等方面的影響也非常突出，一定要給予充分的重視。盡管當(dāng)前的現(xiàn)金投資決策方法有很多，但是仍然存在一定的不足之處，需要決策人員在實(shí)際的決策過(guò)程中進(jìn)行改進(jìn)。

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