李金輝

摘 要：文章將以物流金融的概念以及具體的發(fā)展?fàn)顩r為入手點(diǎn)，以物流金融服務(wù)當(dāng)中的倉單質(zhì)押模式為研究對象，全面分析在該模式下我國物流金融服務(wù)的發(fā)展情況，并且提出改進(jìn)建議，為我國采用倉單質(zhì)押模式開展物流金融服務(wù)的企業(yè)提供一些解決運(yùn)營過程中所面臨問題的措施。

關(guān)鍵詞：物流金融；倉單質(zhì)押；對策研究

中圖分類號：F275.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

Abstract： This paper will take the concept of logistics finance as well as the concrete development situation as the starting point， take the warehouse mortgage mode of logistics financial service as the research object， and comprehensively analyze the development of China's logistics financial services in this mode， and put forward suggestions for improvement. China's use of warehouse receipts to carry out the logistics of financial services to provide some of the enterprises to solve the problems encountered in the operation of the measures.

Key words： logistics finance； warehousing pledge； countermeasure research

1 倉單質(zhì)押背景分析

物流金融屬于供應(yīng)鏈金融的范疇，隨著物流業(yè)發(fā)展水平的提高，現(xiàn)代物流的發(fā)展急需金融服務(wù)的帶動(dòng)與支持，就國內(nèi)而言，截止2016年底，我國已有32萬余家經(jīng)營物流的企業(yè)，物流園區(qū)1 210個(gè)，從業(yè)人員2 800萬，而全球范圍內(nèi)的物流發(fā)展規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此，所以目前國內(nèi)外的物流市場規(guī)模十分龐大。在此背景下，近年來國內(nèi)外的物流金融發(fā)展均較為迅速，并且涌現(xiàn)出了眾多的物流金融服務(wù)模式，每種模式都是物流金融在服務(wù)方式上的一種創(chuàng)新。倉單質(zhì)押是眾多物流金融模式當(dāng)中應(yīng)用較為普遍的一種，國內(nèi)外對倉單質(zhì)押模式的運(yùn)用范圍非常廣泛，因此，近年來國內(nèi)外學(xué)者對倉單質(zhì)押這種物流金融服務(wù)模式開展過很多研究。David A. Wuttke， Constantin Blome， H. Sebastian Heese， et al（2016）基于巴斯擴(kuò)散模型研究了在不同情況下買方應(yīng)當(dāng)采用供應(yīng)鏈金融的時(shí)機(jī)以及運(yùn)用方式；龐燕（2015）利用層次分析法對國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品物流金融的風(fēng)險(xiǎn)評估進(jìn)行了研究并制定出一套評估體系；鞠紅梅（2016）利用博弈論對我國的物流金融行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了分析并提出了發(fā)展建議；劉雷（2015）通過分析研究國內(nèi)物流金融的發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問題，總結(jié)出了未來一段時(shí)期我國物流金融的發(fā)展方向；董興林、牛春云（2016）用模糊綜合評價(jià)法對倉單質(zhì)押模式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，并得出質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)與融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是最主要的風(fēng)險(xiǎn)；賈妍（2015）分析了我國第三方物流企業(yè)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，并提出第三方物流企業(yè)在倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)過程中存在重復(fù)質(zhì)押、監(jiān)管不力、信用危機(jī)等問題，并給出了針對性解決措施。

物流金融是指在物流業(yè)務(wù)活動(dòng)中，以物流的經(jīng)營運(yùn)作為基礎(chǔ)，通過應(yīng)用和創(chuàng)新各種金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，提高物流活動(dòng)中貨幣以及資金流的運(yùn)作效率與實(shí)際價(jià)值。物流金融的出現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了物流領(lǐng)域與金融領(lǐng)域的有效結(jié)合，在某種意義上，我們可以將物流金融的出現(xiàn)看作是一種極化效應(yīng)，即迅速增長的物流產(chǎn)業(yè)吸引和拉動(dòng)了金融產(chǎn)業(yè)，因此二者實(shí)現(xiàn)融合形成了物流金融這種新型的服務(wù)模式。物流金融的主要功能是物流融資、物流結(jié)算與物流保險(xiǎn)。在服務(wù)模式上主要有倉單質(zhì)押模式、存貨質(zhì)押模式、保稅倉模式、存貨抵押模式、應(yīng)收賬款抵押模式等。目前物流金融服務(wù)的參與主體主要是商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)與第三方物流企業(yè)。

倉單是保管人收到倉儲物后給存貨人開付的提取倉儲物的憑證，因此倉單代表著倉儲物的所有權(quán)。倉單的概念不僅存在于物流領(lǐng)域，在金融產(chǎn)品領(lǐng)域也有倉單質(zhì)押的概念，在不同的領(lǐng)域倉單具有不同的屬性在物流領(lǐng)域當(dāng)中，在金融領(lǐng)域中，倉單是一種有價(jià)證券，是不要因證券，具有流通性，可在證券市場中進(jìn)行交易，尤其在期貨交易所當(dāng)中，標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)開展的相當(dāng)廣泛。在物流領(lǐng)域中，倉單是存貨人已交付存儲物的憑證，在一定程度上，它也是倉儲合同存在的證明，在實(shí)際操作過程中，倉單可以通過背書轉(zhuǎn)讓的方式移交給他人。

倉單質(zhì)押是物流金融服務(wù)的一種模式，屬于倉單交易的一種特殊方式，在一定程度上有效地實(shí)現(xiàn)了物流與商流的分離，節(jié)省了時(shí)間和中間流通費(fèi)用。倉單質(zhì)押是一種權(quán)利質(zhì)押，其標(biāo)的物為倉單，也可將其理解為一種基于權(quán)利的存貨質(zhì)押融資模式。在操作過程中，倉單質(zhì)押類似于反向保理，不同之處在于反向保理在運(yùn)作過程中是以應(yīng)收賬款為質(zhì)押的。在實(shí)際操作中，倉單質(zhì)押率通常不得超過其標(biāo)的物市場價(jià)值的70%，質(zhì)押期限不得超過標(biāo)的物的存儲期限，并且最長不得超過一年。一般倉單質(zhì)押的具體業(yè)務(wù)流程如圖1所示：

從倉單質(zhì)押的業(yè)務(wù)流程以及要求可以看出倉單質(zhì)押具有如下的特點(diǎn)：（1）融資企業(yè)若通過倉單質(zhì)押模式進(jìn)行融資必須依賴物流公司和銀行來進(jìn)行；（2）物流公司是兩種委托代理的連接點(diǎn)，既是融資企業(yè)的代理方，也是銀行的代理方；（3）倉單質(zhì)押實(shí)質(zhì)上是一種短期融資業(yè)務(wù)。

我國對于倉單質(zhì)押的研究與應(yīng)用起步較晚，直到20世紀(jì)90年代末才有學(xué)者開始研究倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的理論，在21世紀(jì)初我國的物流業(yè)開始興起，我國開始將第三方物流企業(yè)看作是倉單質(zhì)模式實(shí)施過程中需要考慮的一部分，此時(shí)我國倉單質(zhì)押與物流領(lǐng)域開始相互結(jié)合。中儲運(yùn)公司在1999年與銀行合作開展質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)，揭開了我國開展倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的序幕，2000年，中國農(nóng)業(yè)銀行開始嘗試在小范圍內(nèi)開展了倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，這是我國真正意義上的第一次倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)。但在這一時(shí)期，在實(shí)際操作中大規(guī)模應(yīng)用倉單質(zhì)押模式的只有中儲運(yùn)公司，其它公司還并未能將這一模式靈活的運(yùn)用到實(shí)際。直到近些年，隨著物流業(yè)的飛速發(fā)展以及供應(yīng)鏈金融、物流金融概念的提出，倉單質(zhì)押模式被納入物流金融領(lǐng)域。

2 基于倉單質(zhì)押模式的SWOT分析

2.1 優(yōu)勢分析。倉單質(zhì)押作為一種應(yīng)用廣泛的物流金融服務(wù)模式是有其獨(dú)特的優(yōu)勢的。

首先，倉單質(zhì)押不同于基于流通性貨物的現(xiàn)貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，它是以代表物權(quán)的倉單開展融資業(yè)務(wù)的，在操作過程上與傳統(tǒng)的存貨質(zhì)押模式相比更加便于管理。

其次，對于銀行而言，融資企業(yè)需要向其繳納一定數(shù)額的保證金，這在一定程度上為銀行注入了新的資金，提供了利潤增長點(diǎn)。對于融資企業(yè)而言，可以及時(shí)地獲得現(xiàn)金流的支持，有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。而倉單質(zhì)押對物流公司而言也是一種新的增值服務(wù)，也可以提高物流公司在行業(yè)內(nèi)的影響力。

最后，倉單質(zhì)押模式豐富了企業(yè)的融資方式，并且能夠在一定程度上緩解閑置物品的資金占用問題，提高了資源利用率。

2.2 劣勢分析。從倉單質(zhì)押的業(yè)務(wù)流程可以發(fā)現(xiàn)該物流金融服務(wù)模式對物流公司的運(yùn)營水平要求比較高，要具備可以提供倉儲、配送、資產(chǎn)評估等多種服務(wù)的綜合能力。對借款企業(yè)而言，企業(yè)則必須同時(shí)依靠物流公司和銀行兩方才能進(jìn)行融資。同時(shí)，在開展倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)時(shí)，銀行一般會假設(shè)融資企業(yè)存在一定問題，因此企業(yè)需要提交大量能夠證明企業(yè)自身的材料給銀行，而銀行則必需進(jìn)行嚴(yán)格審查，必要時(shí)還需派出專門的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，這對企業(yè)和銀行而言均會耗費(fèi)大量的時(shí)間和精力。此外，倉單質(zhì)押在實(shí)際操作過程中不止會涉及到一個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，所以管理難度較大。

倉單質(zhì)押模式在運(yùn)作過程中更大的缺陷體現(xiàn)在價(jià)值評估與貨物監(jiān)管上。首先，在簽署倉單質(zhì)押協(xié)議，要對倉單標(biāo)的貨物的價(jià)值作出評估，對標(biāo)的貨物的價(jià)值評估關(guān)系到質(zhì)押率的確定，包括現(xiàn)價(jià)和對未來一段時(shí)期市價(jià)的預(yù)測。目前銀行和大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)通常只根據(jù)貨物的現(xiàn)行價(jià)格作出評估，難以全面考慮未來市場價(jià)格波動(dòng)，而對于貨物的現(xiàn)行價(jià)格考察又不夠全面，經(jīng)常僅根據(jù)某一區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)行價(jià)格進(jìn)行評估，未能放在整個(gè)大的市場環(huán)境下進(jìn)行分析。其次，在倉單質(zhì)押協(xié)議生效期間，融資企業(yè)倉單質(zhì)押的標(biāo)的貨物是要一直放置在第三方物流公司倉庫內(nèi)進(jìn)行保管的，第三方物流公司對倉單標(biāo)的貨物具有直接監(jiān)管權(quán)。在此期間，融資公司和銀行均無法實(shí)現(xiàn)對貨物進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的了解，當(dāng)貨物出現(xiàn)質(zhì)量損失時(shí)，融資企業(yè)與銀行很難在第一時(shí)間獲悉具體狀況，常會因此錯(cuò)失最佳補(bǔ)救時(shí)機(jī)，造成重大的財(cái)物損失。

2.3 機(jī)會分析。就行業(yè)發(fā)展而言，近幾年，我國的物流業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，物流金融領(lǐng)域也有著廣闊的發(fā)展前景，在物流行業(yè)中，我國在運(yùn)費(fèi)墊資上每年大約就有6 000多億的融資需要，龐大的融資需求將會有效地刺激倉單質(zhì)押這種便捷有效的融資模式的發(fā)展。在政策方面，我國目前鼓勵(lì)“大眾創(chuàng)業(yè)”，因此我國在這一時(shí)期的中小企業(yè)數(shù)量會迅猛增長，而這類企業(yè)通常注冊資本較低，可用于抵押的固定資產(chǎn)又少，同時(shí)又難以證明企業(yè)自身的信用度，因此難免會面臨因庫存積壓而造成的流動(dòng)資金不足的問題，而倉單質(zhì)押這種物流金融模式能夠較為有效地解決這類問題，既能給企業(yè)注入流動(dòng)資金，也可以緩解庫存的積壓，因此中小企業(yè)對倉單質(zhì)押的需求度會很高。

2.4 威脅分析。對倉單質(zhì)押這類物流金融模式的威脅主要來自于法律風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和程序規(guī)范上的問題。法律風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在目前我國在倉單交易業(yè)務(wù)這一方面的相關(guān)法律條文較少，明確提及倉單質(zhì)押的法律只有《物權(quán)法》、《合同法》與《擔(dān)保法》，缺少清晰明確的法律導(dǎo)向。市場風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在倉單標(biāo)的物的市場價(jià)格波動(dòng)的不確定性，市場價(jià)格的波動(dòng)會影響到倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)各參與主體的利益關(guān)系，對銀行的影響尤為明顯，若在貸款期限內(nèi)標(biāo)的物市場價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌，融資企業(yè)在貸款截止日期未能償清貸款，銀行則需對這些貨物進(jìn)行處理或拍賣，而這些貨物市場價(jià)格已很低無法彌補(bǔ)銀行的貸款損失。以上的兩種風(fēng)險(xiǎn)均是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，無法靠完善倉單質(zhì)押模式自身來規(guī)避。

倉單質(zhì)押的信用風(fēng)險(xiǎn)主要是針對融資企業(yè)而言，若企業(yè)的信用級別較高，倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的安全性也會較高，反之，倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)就會存在較大風(fēng)險(xiǎn)，有些信用很差的企業(yè)甚至偽造虛假倉單蒙騙銀行獲取資金，給銀行和第三方物流公司造成了巨大損失，嚴(yán)重阻礙了倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的順利開展。

倉單質(zhì)押的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)問題是指目前我國對于倉單的格式、內(nèi)容并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，各行業(yè)甚至各企業(yè)的倉單形式各異，這種情況下，在融資企業(yè)提交倉單之后需要進(jìn)行的審批環(huán)節(jié)中，會給審批人員帶來很大的不便，在進(jìn)行統(tǒng)計(jì)核算時(shí)也會出現(xiàn)困難。

程序規(guī)范問題往往會給倉單質(zhì)押帶來難以消除的惡劣影響。在倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)正式開展之前，無論融資企業(yè)的規(guī)模如何，銀行或金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)派出相關(guān)業(yè)務(wù)人員對融資企業(yè)的倉單標(biāo)的物進(jìn)行嚴(yán)格審查，在確認(rèn)無誤之后企業(yè)要將倉單標(biāo)的貨物存放到第三方物流公司，第三方物流公司給企業(yè)開付倉單證明，融資企業(yè)憑借倉單證明向銀行申請資金，這就是倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)中所謂的“看貨不看人”的原則，然而在實(shí)際操作過程中，某些銀行和金融機(jī)構(gòu)卻違反了這一原則，對一些大企業(yè)或相互熟悉的企業(yè)進(jìn)行特殊對待，不考察倉單是否在倉庫便授信于融資企業(yè)，提供給其資金，這種“看人不看貨”的行為嚴(yán)重違反了倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的程序規(guī)范，很容易引起重大事故，當(dāng)前很多大宗商品非法融資案均與倉單質(zhì)押有關(guān)，很大程度上源自于這種“看人不看貨”的行為。如青島港金屬貿(mào)易融資騙貸案，德正資源公司便是因?yàn)殂y行的疏忽利用倉單重復(fù)質(zhì)押向多家申請貸款，給銀行造成巨大經(jīng)濟(jì)損失。銀行、金融機(jī)構(gòu)以及銀監(jiān)會等監(jiān)管層均對這種行為負(fù)有重大責(zé)任。

倉單質(zhì)押的SWOT分析如圖2所示：

3 對策建議

根據(jù)以上對倉單質(zhì)押進(jìn)行的SWOT分析，特別是結(jié)合我國倉單質(zhì)押的發(fā)展實(shí)際，可以從如下幾方面對我國的倉單質(zhì)押模式加以改進(jìn)。

3.1 完善法律體系。針對目前我國倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)中的法律風(fēng)險(xiǎn)問題，完善法律體系是最有效的措施。政府法律部門應(yīng)制定和完善更多與倉單相關(guān)的法案，嚴(yán)格規(guī)范倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)中各個(gè)流程，清晰劃分業(yè)務(wù)過程中三方的各自權(quán)利和責(zé)任，使倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)真正有法可依，為各參與主體提供明確的法律導(dǎo)向。在一定程度上，法律體系的完善也有助于解決倉單質(zhì)押過程中的企業(yè)信用問題。

3.2 制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在物流金融領(lǐng)域中，我國尚需對倉單質(zhì)押模式制定一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

首先，在倉單上，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一倉單的格式和相關(guān)內(nèi)容，倉單的統(tǒng)一有助于審批人員采用一套固定的方法體系對倉單進(jìn)行審核，有利于實(shí)現(xiàn)作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化。

其次，我國應(yīng)當(dāng)確立一套完整的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入機(jī)制，對企業(yè)的各指標(biāo)給出一個(gè)準(zhǔn)入點(diǎn)，包括企業(yè)信用等級、標(biāo)的貨物的類別及品級等。

最后，在質(zhì)押率的確定上也應(yīng)當(dāng)提供一個(gè)可供參考的標(biāo)準(zhǔn)，針對不同類型的企業(yè)制定相應(yīng)的質(zhì)押率參考標(biāo)準(zhǔn)，這能夠?yàn)槠髽I(yè)和銀行節(jié)約很多時(shí)間和精力。

3.3 提高市場預(yù)測能力。提高市場預(yù)測能力主要是針對銀行或金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門而言的，在對融資企業(yè)的倉單標(biāo)的貨物進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門的專業(yè)人員要能夠?qū)ξ磥硎袌鰞r(jià)格的波動(dòng)做出可靠的預(yù)測，從而較為精準(zhǔn)地判斷標(biāo)的貨物的價(jià)值穩(wěn)定性與交易活躍度，做出準(zhǔn)確的價(jià)值評估，為質(zhì)押率的確定以及警戒線、處置線的劃分提供合理的依據(jù)。

3.4 改進(jìn)信用考評制度。目前很多倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)失敗的案例均和企業(yè)的信用狀況差有關(guān)，因此，銀行、金融機(jī)構(gòu)以及銀監(jiān)會等監(jiān)管層改進(jìn)信用考評制度對于完善倉單質(zhì)押模式有重大意義。主要可以從以下方面入手：（1）銀行和金融機(jī)構(gòu)要提高警覺性。在倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)開展前，要派出專業(yè)團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格考核融資企業(yè)與第三方物流公司的資信水平。此外，還應(yīng)進(jìn)行幾次不定期的實(shí)地考察，確保信息無誤后才可與其簽署倉單質(zhì)押協(xié)議。（2）提高信用考評體系透明度。信用考評體系是融資業(yè)務(wù)當(dāng)中的重要抓手，尤其是對于中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)，信用考評體系的完善是融資業(yè)務(wù)順利開展的重要基礎(chǔ)。在對企業(yè)進(jìn)行信用考評時(shí)應(yīng)提高考評信息的可得性，使銀行或金融機(jī)構(gòu)能夠獲取融資企業(yè)的信用狀況。

3.5 構(gòu)建信息共享平臺。銀行或金融機(jī)構(gòu)、融資企業(yè)與第三方物流公司之間應(yīng)加強(qiáng)協(xié)作，構(gòu)建三方共享的信息平臺，保證在倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)過程中，任何一個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生意外或標(biāo)的貨物出現(xiàn)問題時(shí)，三方能在第一時(shí)間同步獲悉狀況并做出快速響應(yīng)。構(gòu)建信息共享平臺也有利于提升各方對整個(gè)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的監(jiān)管能力，信息共享平臺的構(gòu)建相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的可視化，各方可以實(shí)時(shí)獲知倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的運(yùn)作狀況，這樣為各方相互監(jiān)督提供了有效途徑，在一定程度上能夠促使各方嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定，規(guī)范操作，避免倉單質(zhì)押實(shí)際運(yùn)作中的很多問題，如：銀行審核融資企業(yè)時(shí)“看人不看貨”的問題。

4 結(jié)束語

物流金融是物流領(lǐng)域的一次重要革命，倉單質(zhì)押作為物流金融的一個(gè)重要運(yùn)作模式，給企業(yè)融資提供了便利途徑，也給銀行和第三方物流公司帶來了新的利潤增長點(diǎn)。但基于倉單質(zhì)押模式的物流金融業(yè)務(wù)也存在著企業(yè)信用、缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、貨物監(jiān)管不力、操作不規(guī)范等問題，融資企業(yè)、第三方物流公司與銀行需要加強(qiáng)協(xié)作，共同應(yīng)對這些問題，制定出有效的解決措施，使倉單質(zhì)押成為一種更加完善的物流金融模式。